（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：神经类业务快速增长，创新管线逐步兑现》研报附件原文摘录）
恩华药业(002262)
神经类业务快速增长，业绩驱动因素明确，维持“买入”评级
公司2025H1公司实现收入30.1亿元（ 8.93%，以下均为同比口径，环比 2.59%）；归母净利润7亿元（ 11.38%，环比 36.11%）；扣非归母净利润6.99亿元（ 10.33%，环比 37.27%）。2025H1公司毛利率75.24%（ 2.74pct）；净利率23.26%（ 0.59pct）。2025H1公司销售费用率32.25%（ 2.22pct）；管理费用率4.97%（ 0.81pct）；研发费用率11.15%（ 0.24pct）。单二季度看，2025Q2公司实现收入14.99亿元（ 6.64%，环比-0.77%）；归母净利润4.00亿元（ 9.94%，环比 32.95%）；扣非归母净利润4.00亿元（ 8.99%，环比 33.29%）。
分业务来看，公司2025H1麻醉类16.34亿元（ 7.32%）；精神类6.21亿元（ 4.29%）；神经类1.66亿元（ 107.33%）；原料药0.90亿元（-6.17%）；商业医药3.94亿元（ 9.80%）。我们看好公司在麻醉领域的发展，维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为12.94、14.95、17.46亿元，EPS为1.27、1.47、1.72元/股，当前股价对应PE为17.5、15.2、13.0倍，维持“买入”评级。
公司业绩增长点多样，创新管线逐步兑现
公司深化挖掘产品差异化优势，实现成熟产品**、福尔利、瑞芬太尼等稳定成长，加快创新产品TRV130、羟考酮注射液、舒芬太尼、阿芬太尼及BD合作新产品安泰坦的市场开拓。
公司不断加大研发投入，目前共有17项在研创新药项目，其中完成Ⅲ期临床研究项目1项（NH600001乳状注射液）；完成Ⅱ期临床研究项目2项（NHL35700片、YH1910-Z02注射液）；开展Ⅱ期临床研究项目2项（NH102片、YH1910-Z01鼻喷剂）；开展I期临床研究项目6项（NH130片、NH104片、Protollin鼻喷剂、NH160030片、NH140068片、NH280105胶囊）；获得临床试验通知书项目1项（枸橼酸舒芬太尼注射液(新增适应症)）；其余项目均处于临床前研究阶段，市场潜力较大。公司业绩驱动因素明确，创新研发稳步推进。
风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。
