（以下内容从信达证券《Figma招股书梳理：全球UI设计独角兽美股IPO在即，AI驱动产品力持续提升》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
Figma：凭借产品在线设计、实时多人协作、云端架构和插件生态优势，主打简单便捷、多人实时协作、AI赋能，逐步成长为一家在产品设计开发领域的独角兽公司。2022年Adobe以200亿美元收购Figma受到反垄断监管阻止后，不断通过产品打磨和用户服务，目前计划于2025年7月31日IPO上市，近期宣布上调IPO的定价区间，拟将公司估值推高至约188亿美元，计划每股为30-32美元价格，**筹资规模达11.82亿美金。
AI深度嵌入产品流程，平台支持通过自然语言提示生成可编辑界面，拥有更开放的设计流程优势――无缝版本控制、文件中的实时协作等。公司产品功能涉及设计开发的全流程：1）想法构思和对齐：当用户需要围绕一个问题进行构思时，FigJam和Figma Slides可以帮助团队每个成员寻找不同解决方案并做到同步修改；2）UI可视化：设计师和产品人员使用Figma Design，将创意转化成视觉可编辑稿件。3）从设计到代码构建：Dev Mode为开发者提供了一个专属空间，将这些创意和可视化转化为代码并准备投入生产。4）发布与营销等。
营收保持高速增长，Non-G**P经营利润率稳中向上，用户复购意愿粘性较强、新客户及ARPU值仍有较大的上升空间。2021-2025近四年复合年收入增长率为53%，25Q1公司实现营收2.282亿美元，同比增长46%。Figma毛利率可保持在90%上下浮动，扣除股份支付费用及一次性adobe收购终止带来的收益外，公司利润率稳中有增。截至2023年12月31日和2024年12月31日，Figma净美元留存率分别为122%和134%，截至25Q1福布斯全球2000强企业中有78%使用了Figma，但只有24%的公司ARR超过10万美元，新客户以及客单价提升仍有广阔空间。
投资建议：生成式AI及Agent驱动创意设计及开发领域工具产品持续迭代更新，我们认为，在创意设计及开发领域中，AI编程平台及Agent代理有望成为后续各家**研发方向，客户付费意愿及复购率意愿较强，AI产品商业化有望得到验证。建议关注：Figma、快手、美图、万兴科技、Adobe等。
风险因素：产品迭代不及预期风险、付费订阅率不及预期风险、市场竞争加剧风险。
