（以下内容从爱建证券《电子行业周报：雅江水电工程带动HVDC加速发展》研报附件原文摘录）
投资要点：
集成电路制造领涨电子行业。本周（2025/7/21-7/25）SW电子行业指数( 2.85%)，涨跌幅排名13/31位，沪深300指数( 1.69%)。SW**行业指数涨跌幅前五分别为：建筑材料( 8.20%)，煤炭( 7.98%)，钢铁( 7.67%)，有色金属( 6.70%)，建筑装饰( 5.62%)，涨跌幅后五分别为:银行(-2.87%)，通信(-0.77%)，公用事业(-0.27%)，综合(-0.03%)，家用电器( 0.04%)。本周SW电子**行业指数涨跌幅前三分别是：集成电路制造（ 7.55%），半导体设备（ 6.54%），模拟芯片设计（ 4.47%），涨跌幅后三分别是：印制电路板（-1.10%），其他电子Ⅲ（-0.61%），被动元件（ 0.14%）。海外市场方面，费城半导体指数（SOX）本周涨跌幅为-1.54%；恒生科技指数本周涨跌幅为 2.51%。
2025年7月19日，国资委发布公告，**雅江集团有限公司（简称“**雅江集团”）正式成立，这意味着第99家**企业成立；同日，在西藏林芝市，雅鲁藏布江下游水电工程宣布正式开工。雅江水电工程总投资约1.2万亿元，由新组建的**雅江集团担纲建设，其规模相当于5个三峡工程，规划装机容量7000万-8100万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时。这一绿电规模可替代9000万吨标准煤，减少二氧化碳排放3亿吨，贡献**2035年清洁能源占比目标的10%。其发电量相当于1.5亿吨石油能量，大幅缓解能源进口依赖。电力将通过2600-4000公里级特高压线路直送粤港澳大湾区和长三角，使“西电东送”利用率突破90%。
高压直流输电（HVDC）主要由整流站、直流输电线路、逆变站三个环节完成。
与高压交流输电（HVAC）相比，直流输电具有成本低、功耗小、调节速度快、运行稳定等优势，**契合“西电东送”的战略需求。HVDC技术分三代，分别以汞弧阀、晶闸管（LCC）、IGBT/MMC为换流元件。**常规跨区域输电目前主要用第二代LCC。
据Business Research Insights数据，HVDC全球市场规模从2024年的109.4亿美元增长至2025年的117.0亿美元（同比 6.9%）。**作为全球**的高压直流输电系统市场，近年来特高压设备产业高速发展。2024年**特高压设备市场规模突破650亿元（同比 18%），已建成“19交20直”的全球**特高压网络。**高压直流投资规模的加大推动了晶闸管的发展。晶闸管**市场规模从2020年15.82亿元上升至2024年30.96亿元。这与本土晶闸管企业的技术突破和国产替代趋势加速有关。全球晶闸管市场排在前三位的是STM、Vishay和捷捷微电。**晶闸管市场份额中，以捷捷微电、意法半导体、时代电气、台基股份为主导，集中程度较高。
投资建议：随着雅江水电工程的开启，未来高压直流长距离输电工程也将随之启动。建议关注高压直流输电核心零部件晶闸管市场的投资机会。捷捷微电
和时代电气与高压直流产业链标的关联度较高。捷捷微电凭借IDM模式实现晶闸管全链条自主可控；时代电气2023年推出6500V高压晶闸管系列，采用自主开发的全压接技术，填补**空白，已应用于特高压直流输电（HVDC）换流阀，推动**电网超高压项目国产化。
风险提示：1）**贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后
