（以下内容从华福证券《雅下工程与海南封关助推市场情绪》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（7/21-7/25）市场继续走强，全A收涨2.21%。从指数情况看，科创50、微盘股、中证500领涨，上证50涨幅靠后。从风格情况看，周期领涨，金融地产涨幅靠后。本周31个申万行业涨多跌少，建筑材料、煤炭、钢铁领涨，公用事业、通信、银行领跌。
市场观察：股债收益差下降，市场情绪上升。（1）市场估值：股债收益差下降至1.0%，小于 1标准差。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪上升，行业轮动强度持平。市场大盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在雅江水电站、西藏振兴、水利水电建设。（3）市场结构：市场量能环比上升，煤炭、钢铁、有色金属多头个股占比居前，医药生物、综合、石油石化内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升402亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升136万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为贵州茅台、药明康德、工业富联，近5日涨幅分别为1.3%、7.6%、5.7%。杠杆资金净流入449亿元，主要流入行业为医药生物、有色金属、机械设备。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-105亿份，其中中证1000、中证2000、国证2000更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均39亿份，同比上升86%，较上周下降220%。
行业热点：垣信卫星发布火箭发射服务招标，7月游戏版号发放数量继续维持在高位。（1）垣信卫星发布火箭发射服务招标，千帆星座建设或加速。（2）7月游戏版号发放数量继续维持在高位，丰富优质游戏供给。（3）上海新一批智能网联汽车示范运营牌照今日发放，小马易行、百度智行等成为首批获准企业。
行业配置：AI主线 军工 反内卷。市场情绪在雅下工程与海南封关助推下进一步高涨，结构性机会仍存，建议关注以下方向：
1、AI主线：H20恢复销售将继续支持**大厂AICapex，光模块龙头中报业绩预告大涨同样验证产业高景气度，AI算力产业链受益显著。中游大模型更新加速，KimiK2、ChatGPTAgent发布，下游端侧人形机器人代表企业宇数科技已开启上市辅导，AI全产业链趋势向好。
2、军工：印巴冲突和伊以冲突强化国防安全重要性，军工作为安全资产有望迎来重估。9月3日北京天安门广场将举行纪念**人民抗日战争暨世界反**战争胜利80周年大会，将展现我军强大实力，有望继续为军工板块打开上行窗口。海空均是军事力量的重要组成部分，主题方面建议关注深海科技、卫星互联等投资机会。
3、反内卷：7月1日召开的**财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，释放出明确反内卷信号。反内卷有望改善部分内卷严重行业的供需格局，成为盈利能力回升的重要抓手。
风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。
