（以下内容从国金证券《资金跟踪系列之三：两融活跃度触及阶段高位，北上与ETF再度净流出》研报附件原文摘录）
宏观流动性：
上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。 10Y 美债名义/实际利率分别上升/下降，通胀预期回升。海外流动性边际有所宽松，**银行间资金面整体先紧后松，期限利差(10Y-1Y)走阔。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回落。行业上， 计算机、轻工、纺服、医药、通信、机械等板块交易热度均处于 80%分位数以上，大多数行业的波动率均处于 40%历史分位数以下。
机构调研：
电子、医药、计算机、通信、商贸零售、汽车等板块调研热度居前， 金融等板块的调研热度环比仍在上升。
分析师预测：
全 A 的 25/26 年净利润预测同时被上调。 行业上， 有色、房地产、通信、医药、化工、机械、建材、轻工、电子、交运、电力及公用事业、商贸零售、建筑、钢铁、电新、消费者服务、银行等板块 25/26 年净利润预测均被上调。 指数上， 创业板指、沪深 300、上证 50、中证 500 的 25/26 年净利润预测均被上调。 风格上， 大盘成长、中盘/小盘价值的 25/26 年的净利润预测均被上调，大盘价值的 25/26 年的净利润预测均被下调，中盘成长的 25/26 年的净利润预测分别被上调/下调，小盘成长的 25/26 年的净利润预测分别被下调/上调。
北上活跃度回升，整体净卖出 A 股
基于前 10 大活跃股口径， 上周北上资金在有色、通信、计算机等板块的买卖总额之比上升，在金融、汽车、医药等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于 3000 万股的标的口径：北上主要净买入军工、汽车、医药等板块，主要净卖出计算机、电子、传媒等板块。 综合前 10 大活跃股与北上持股数量小于 3000 万股的标的来看： 北上可能主要净买入通信、化工、有色等板块，主要净卖出传媒、非银、食品饮料等板块。
两融活跃度继续回升至今年 3 月以来的**点
上周两融净买入 265.92 亿元，行业上，主要净买入计算机、机械、电子等板块，净卖出食品饮料、银行、煤炭等板块。分行业看， 钢铁、通信、家电等板块融资买入占比上升。风格上， 两融仅小幅净卖出大盘价值。
龙虎榜交易热度有所回升
上周龙虎榜买卖总额有所回升，而龙虎榜买卖总额占比同样回升。行业层面， 通信、房地产、轻工、钢铁等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位继续回升， ETF 被整体净赎回
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后， 上周主动偏股基金主要加仓 TMT、家电、石油石化等板块，主要减仓医药、商贸零售、农林牧渔等板块。 风格上，主动偏股基金仅与大盘/中盘成长的相关性上升。上周新成立权益基金规模明显回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回升。 上周 ETF 重新被净赎回，且以机构 ETF 为主。从 ETF 跟踪的指数来看， 红利、券商、 科创 50 等相关的 ETF 被主要净申购，与中证 A500、沪深 300 等相关的 ETF 被主要净赎回。从 ETF 分拆行业来看， ETF 主要净买入电子、金融、传媒等板块，主要净卖出医药、电新、通信等板块。 值得关注的是，一方面， 两融活跃度有所回升且净流入规模扩大， 而龙虎榜交易热度同样回升，相应地，基于我们的测算， 主动偏股基金仓位继续回升，而北上再度净流出， ETF 再度被净赎回；另一方面， ETF 和北上的买入共识度有所回落，而两融和龙虎榜的买入共识度均继续升至年内高点。这意味着当前个人投资者(两融、龙虎榜等)仍是当前市场主要增量资金， 且个人投资者的活跃度以及内部共识度均已触及相对高位，而北上与 ETF 再度净流出，关注潜在的交易扰动。
风险提示
测算误差。
