（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：险企考核周期再拉长，券商中报超预期继续推荐》研报附件原文摘录）
周观点：险企考核周期再拉长，券商中报超预期继续推荐
7月10日上海市国资委党委召开**组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。本周券商板块上涨4.46%，交易量持续活跃、稳定币主题和中报预告窗口均带来催化。继续看好券商板块机会，关注中报预告超预期。
券商：券商中报业绩预告表现超预期，中证协28条发布
（1）本周日均股基成交额1.77万亿，环比 3%。截止7月13日，9家上市券商披露业绩预告同比高增，其**信证券预计中报归母净利润47.8-55.3亿，同比 52%至 76%；国联民生预计中报归母净利润11.29亿，同比 1187%。（2）财联社报道，中证协7月11日向券商下发《**证券业协会关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》，文件包括完善自律管理体系、引导督促服务功能发挥等7个方面28条举措。政策目的在于更好的推动此前证监会“1 N”系列政策在证券业自律管理领域有效落地。我们认为，文件关于财富管理(支持证券投顾业务转型，鼓励更多券商申请基金投顾业务**)、衍生品(稳慎有序发展场外衍生品市场，更好地服务中长期资金入市)和推动证券业**化(鼓励优质证券公司依法开展跨境业务)方面有所新意。（4）2024年新国九条、央行等金融部委组合拳稳股市的长效影响持续，个人投资者和中长资金持续流入，交易活跃度**抬升奠定券商业绩向好基础，自营和海外业务高景气或带来券商中报业绩超预期，预计上市券商整体中报业绩同比增速或超50%(扣非口径)，环比正增长。券商板块估值仍在低位，机构欠配显著，继续**提示券商板块机会。关注业绩预告、稳定币主题以及基准回补等催化。三条主线：零售优势突出券商；海外业务优势突出的头部券商和香港交易所，受益于港股市场高景气；金融科技主线标的。
保险：长周期考核进一步拉长周期、扩大指标范围，利于提升权益配置灵活度（1）7月11日财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公**周期考核的通知》，在ROE考核指标中增加5年周期维度，使得5年期(20%)和3年期(50%)权重占比升至70%，同时将“国有资本保值增值率”由“当年度指标”调整为“当年度指标 3年周期指标 5年周期指标”相结合的考核方式，5年和3年期长周期考核占比同样为70%，2025年度绩效评价开始实施。本次政策利于险企弱化短期业绩考核，聚焦长周期大类资产配置，发挥“耐心资本”优势。（2）保险行业公募基金配置比例较沪深300指数明显欠配，且PB和ROE匹配较好，受益于公募基金基准回补。基本面展望看，2季度债市上涨且港股红利资产延续较好表现，利于支撑险企投资端业绩；后续预定利率调降、个险报行合一和分红险转型利于持续压降险企负债成本，看好低估值寿险标的。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：国泰海通，东方证券，香港交易所，江苏金租；财通证券，指南针，东方财富，**太保，**平安。
受益标的组合：国信证券，中金公司，同花顺，九方智投控股，新华保险。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。
