（以下内容从山西证券《煤炭进口数据拆解：25年5月进口加速收缩》研报附件原文摘录）
投资要点：
数据拆解：
进口煤量价齐降。进口量方面，前5月进口煤量继续维持负增速，其中5月同比实现-17.75%，连续3个月保持负增速，且有加速收缩趋势；环比实现-4.73%，连续2个月保持负增速，且有加速收缩趋势。分煤种来看，所有煤种同比均有不同幅度**，仅动力煤环比有所提升。动力煤方面，仅澳大利亚同比实现7.06%增速，蒙古、印尼和俄国均出现较大幅度同比下滑。价格方面，全煤种进口价格实现72美元/吨，虽然环比仍有所回落，但幅度已然缩小。分煤种看，全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，动力煤进口价环比持平、褐煤环比小增、炼焦煤和无烟煤进口价环比均有**幅度**。
点评与投资建议：
5月进口煤表现主因**煤价下降所致。5月**煤价仍然处于寻底过程，进口煤空间受到较为强烈的挤压。此外，**需求有待提升，库存水平不低，因此对于进口煤的需求也不断**。
未来进口煤数量或将继续收缩。尽管迎峰度夏期间**需求存在提振预期，但内贸煤价格上涨更多表现为季节性波动，或难大量带动海外煤进口。此外，地缘博弈纷繁复杂，也在**程度上扰动海外煤价，因此进口煤难言优势。预计后续进口煤仍有收缩空间。
建议关注：扩储成本提升，煤价接近底部，把握节奏。近年新建矿井成本呈不断提升趋势，导致煤矿盈亏平衡点有所提升。未来考虑矿业权价格和建矿成本等大额资本开支，成本有望不断被推升。炼焦煤关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【山西焦煤】。动力煤关注【山煤**】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【新集能源】、【中煤能源】。
风险提示：**需求不及预期，**供给显著增加，**煤价大幅下跌
