（以下内容从国金证券《医药健康行业研究：关注医保目录调整工作方案，寻找中报行情机会》研报附件原文摘录）
投资逻辑
本周医药板块创新药行情震荡，预计与短期催化剂交易较为充分（ASCO大会和美国糖尿病学会已顺利召开）、季度末机构调仓等有关。中长期我们继续看好创新药全球竞争力凸显，对外授权提速，陆续步入扭亏阶段的产业向上趋势。展望7月，建议关注潜在医保目录调整工作方案出台的受益产品以及中报业绩亮眼的企业。同时建议关注医疗器械、医疗服务和消费领域边际变化，寻找投资机会。
药品板块：2025年开年以来，**新药获批上市的数量与质量都继续提升，可以看到**创新药商业化以及****新药引进到**的节奏都在加快；经历数年低迷的创新药板块已经处于价值洼地。同时，随着**科技实力的全球认知提升，**药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。我们看好本土原研“真创新”类药企，也看好**化高水平引进能力**的药企标的。
生物制品：Altimmune近期宣布了IMPACT2b期试验中pemvidutide（GLP-1R/GCGR双激动剂）**代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH)的积极顶线结果，**组达到了MASH消退且纤维化未恶化的主要终点。多个临床试验已经显示出GLP-1受体激动剂可以减轻非酒精性脂肪肝病患者体重、**CVD风险、减缓CKD进展、预防脑卒中，并减少肝脏脂肪含量的疗效。目前全球多个上市/在研GLP-1类**已布局MASH适应症，建议持续关注领域内研发进展。中药：目前已有28个省份明确第三批**中成药联盟集采及首批中成药联盟扩围接续采购执行时间，多数在5月末以后执行，集采中选产品在三季度有望实现更多放量。建议继续关注上述地区执行进展，以及余下省份具体执行时间。医疗器械：全医保局规范医用成像设备编码，促进数据共享及诊疗效率提升。**医保局将对成像类医用设备的医保代码编码规则及代码数据库的基本数据集进行规范，有望助力跨机构影像数据共享，提高诊疗效率，为医保支付、设备监管、资源配置提供标准化支撑，促进医疗成本**。影像设备头部企业在影像AI及软件功能迭代方面布局**，有望在医用成像设备编码规范后进一步受益。
医疗服务：2025年6月24日，**医疗保障局发布《关于优化医疗服务价格管理流程的通知》随着各项配套措施的逐步出台和落实，我国医疗服务价格体系将更加科学合理，有助于提升医疗服务的整体质量和效率，同时也为企业提供了更加公平和有序的竞争环境，看好经营规范的头部医疗服务企业长期发展。
投资建议
我们继续对医药板块在2025年走出反转行情抱有强烈信心，创新药主线和左侧板块困境反转依然是2025年医药板块的**投资机会。建议关注受益于潜在医保目录调整工作方案出台以及中报业绩亮眼的创新药企业，同时建议关注医疗器械、医疗服务和消费领域边际变化的投资机会。
**标的
科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、恒瑞医药、益丰药房、太极集团、迈瑞医疗、长春高新、新产业、安图生物、固生堂等。
风险提示
汇兑风险、**外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
