（以下内容从华福证券《公用事业行业第26周：迎峰度夏在即用电负荷有望创新高，5月抢装潮风光同台高增，垃圾焚烧处理能力获世界纪录认证》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：6月23日-6月27日，环保板块上升4.05%，水务板块上升1.88%，电力板块、燃气板块分别下跌0.11%、1.15%，沪深300指数上升1.95%。
华东**火电基地扩容，迎峰度夏在即筑实能源保障：6月22日，浙能嘉兴电厂四期扩建工程项目9号机组通过168小时满负荷试运行正式投产，嘉兴电厂总装机容量升级至630万千瓦。嘉兴电厂是华东地区**的火力发电基地，也是**第二大规模的燃煤发电厂。目前在运总装机630万千瓦，已建成9台机组，10号机组各项前期工作也在有序推进中，预计2026年投产。浙能嘉兴电厂9号机的投产正值迎峰度夏关键期，将有效缓解长三角区域用电压力，为2025年迎峰度夏进一步筑实能源保障，为长三角能源安全提供强劲电力支撑。迎峰度夏在即，**6月份新闻发布会称，初步预计，今年迎峰度夏期间****用电负荷同比增加约1亿千瓦（2024年**统调**用电负荷达14.5亿千瓦，同比提高1.1亿千瓦，创历史新高）。此前，中电联预计全年统调**用电负荷15.5亿千瓦左右（若2025年夏季气温再创历年新高，则**用电负荷可能达到15.7亿千瓦左右）。迎峰度夏期间，华东、华中、西南、南方区域中的部分省级电网电力供需
形势紧平衡。2025年我国梅雨季已**开启，梅雨进程总体偏早。今年长江中下游梅雨期较常年偏短，梅雨总量较常年偏少，但梅雨期内局地仍将出现极端性强降水。预计7月份，1）降水：内蒙古西南部、北京、天津、河北大部、山西、山东、河南北部、陕西北部、宁夏大部、广东西南部、广西南部、海南、云南大部等地偏多2-5成；**其余地区降水接近常年同期到偏少，其中江苏南部、安徽南部、上海、浙江大部、江西北部、湖北南部、湖南东北部等地偏少2-5成；2）气温：除云南东部和广西大部气温较常年同期偏低0.5-1℃以外，**其余地区气温接近常年同期到偏高。华东大部、华中大部、西南地区东北部等地有明显高温热浪过程。
5月光伏新增装机创新高，风电同台高增：2024年5月，水电新增装机60万千瓦，同比下降16.7%，同比减少12万千瓦；火电新增装机457万千瓦，同比增长55.4%，同比增加163万千瓦；核电无新增装机；并网风电新增装机2632万千瓦，同比增长801.4%，同比增加2340万千瓦；并网光伏新增装机9292万千瓦，同比增长388.03%，同比增加1904万千瓦。光伏方面，今年1月份，**能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，规定5月1日前并网投产的工商业分布式项目，仍可享受全额上网补贴；此后的新项目只能选择自发自用或余电上网，原有的补贴模式**终结。2月份，**发展改革委、**能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）。文件将2025年6月1日作为“新老划段”的分水岭，存量项目和增量项目将以不同的价格方式结算。受政策影响，今年4月份、5月份光伏出现了一波装机热潮，预计进入6月份，整个市场又回归正常状态。
我国垃圾焚烧处理能力获世界纪录认证：我国垃圾焚烧发电已投运产能由2014年的18.60万吨/日提升至2023年的86.18万吨/日。截至2024年，垃圾焚烧设计处理能力达到116.6万吨/日，随着新产能的进一步投运，我国垃圾焚烧发电行业“吃不饱”的问题将日益突出。根据住建部数据，截至2023年，我国生活垃圾焚烧处理比例达到82.47%，除部分偏远、不具备焚烧发电处理条件的地区，基本做到了“应烧尽烧”。未来，我国垃圾焚烧发电行业或将呈现两个趋势：1）产能过剩，陈腐垃圾、工业固废补足：根据住建部数据，2023年我国垃圾焚烧发电行业整体产能利用率约为67%，比2014年的79%下降约12个pct。早期填埋场开挖、工业固废和污泥掺烧，在**程度上能够改善焚烧发电厂产能利用率不足的情况；2）国补退坡背景下，运营管理的提质增效：自2018年开始，我国垃圾焚烧发电企业进入投运高峰，预计在2030年左右，垃圾焚烧发电项目将逐步进入国补退坡高峰，将对现有项目的盈利能力产生较大影响。提质增效的核心是提升能源利用效率。可回收利用低品位能量提高电厂能源利用效率，包括提高发电蒸汽参数、排烟损失利用、凝汽损失利用等。下游热用户的需求是实现余热充分利用的关键。
投资建议：浙能嘉兴四期9号机的投产正值迎峰度夏关键期，将有效缓解长三角区域用电压力，为2025年迎峰度夏进一步筑实能源保障。25年梅雨进程总体偏早，大部地区气温接近常年同期到偏高，**用电负荷预计同比增加约1亿千瓦，再创历史新高。火电板块推荐江苏国信，谨慎推荐申能股份、浙能电力，建议关注福能股份、华电**；核电板块谨慎推荐**核电、**广核。5月光伏新增装机创新高。绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能，谨慎建议关注龙源
电力、浙江新能、中绿电。水电板块推荐长江电力，谨慎推荐华能水电、黔源电力，建议关注国投电力、川投能源、浙富控股。早期填埋场开挖、工业固废和污泥掺烧，改善焚烧发电厂产能利用率不足现状，回收利用低品位能量提高电厂能源利用效率，进而提升经济效益。推荐永兴股份，建议关注三峰环境、旺能环境、绿色动力、瀚蓝环境、中科环保。
风险提示：需求下滑；价格**；成本上升；降水量减少；地方财政压力。
