（以下内容从万联证券《电力设备行业跟踪报告：逆变器出口：5月出口整体稳定，亚洲市场保持高增长》研报附件原文摘录）
核心观点：2025年6月20日，海关总署发布2025年5月逆变器出口数据。整体来看，2025年5月，我国逆变器出口金额为59.65亿元，环比增长3.35%，同比增长7.84%，同环比保持稳定增长。2025年1-5月，我国逆变器累计出口金额为238.90亿元，同比增长8.98%，市场表现稳定。分地区来看，亚洲市场持续高景气，5月出口同环比高增长，印度、巴基斯坦等新兴**户储需求稳健，中东地区大储出口放量，对沙特、阿联酋出口5月环比显著增长；欧洲地区表现稳定，出口金额同比基本持平，德国市场表现较好，实现同比高增长；美洲地区受关税政策影响，环比整体企稳，但出口金额同比有所回落；非洲地区同比保持增势，其中，南非市场整体有所波动，尼日利亚市场保持稳定，同比实现高增长。展望后市，随着市场走向旺季，出口有望保持稳定增势。当前，新兴市场表现向好，亚非**户储出口有望保持增势；欧洲地区市场逐步回暖，需求有望持续回升；美国市场大储需求较强，但受制于关税政策变动，不确定增加。
投资要点：
2025年5月逆变器出口金额保持稳定增长。2025年5月，我国逆变器出口金额为59.65亿元，环比增长3.35%，同比增长7.84%，同环比保持稳定增长。累计出口金额来看，2025年1-5月，我国逆变器累计出口金额为238.90亿元，同比增长8.98%，市场表现稳定。
分到达地区来看：
亚洲：2025年5月，我国对亚洲地区逆变器出口金额为22.63亿元，环比增长19.45%，同比增长30.19%，市场表现较好。分**来看，2025年5月，我国对沙特、阿联酋、印度、巴基斯坦逆变器出口金额分别为1.95、2.39、3.16、2.87亿元，分别同比 71.99%、 224.31%、-0.89%、-37.22%。整体来看，亚洲市场保持高景气，印度、巴基斯坦等新兴**户储需求向好，同比有所回落，但环比整体保持稳定；中东地区大储项目开始放量，其中，阿联酋**出口金额增势较强，而沙特地区由于大储项目周期影响，波动较大，5月环比实现大幅回升。
欧洲：2025年5月，我国对欧洲地区逆变器出口金额为24.04亿元，环比下降9.15%，同比增长0.12%，整体保持稳定。分**来看，2025年5月，我国对德国、荷兰、英国、波兰逆变器出口金额分别为6.06、9.68、1.12、0.59亿元，分别同比 129.28%、-25.36%、-7.00%、-12.20%。对德国出口表现较好，继续实现同比高增长，而对英国、荷兰、波兰出口同比有所下滑。
其他地区：北美市场环比企稳，非洲市场同比正增长
北美：环比整体企稳，同比持续回落。2025年5月，我国对北美地区逆变器出口金额为1.58亿元，环比 7.47%，同比-23.64%。其中，2025年5月，我国对美国逆变器出口金额为1.30亿元，环比 4.67%，同比-19.70%，环比整体企稳，但受加征关税影响，出口金额同比持续回落。
拉丁美洲：拉美市场表现一般，同比持续回落。2025年5月，我国对拉美地区逆变器出口金额为6.00亿元，环比 22.93%，同比-18.71%。分**来看，2025年5月我国对巴西、墨西哥逆变器出口金额分别为3.29、0.28亿元，分别同比-44.29%、-21.58%，环比表现稳定，但同比持续大幅回落。
非洲地区:南非市场有所波动，尼日利亚市场表现稳定。2025年5月，我国对非洲地区逆变器出口金额为4.12亿元，环比-17.67%，同比 30.94%。其中，2025年5月，我国对南非、尼日利亚逆变器出口金额分别为1.21、0.91亿元，分别环比-25.08%、 8.20%，同比-12.36%、 50.80%。南非市场整体有所波动，尼日利亚市场保持稳定，同比实现高增长。
分发货地来看：
2025年5月，我国广东、浙江、安徽、江苏逆变器出口金额分别为22.97、14.26、9.39、6.60亿元，分别环比 14.24%、 2.14%、 7.42%、-4.89%，同比 0.24%、 1.32%、 17.29%、 15.70%。各地区出口环比整体稳定，广东、浙江、安徽地区环比持续增长，江苏地区环比有所波动，同比实现高增速。
注：各省份主要逆变器公司如下，广东（盛弘股份、禾望电气、华为）；江苏（固德威、上能电气）；浙江（德业股份、锦浪科技、艾罗能源、昱能科技、禾迈股份）；安徽（阳光电源）。
投资建议：长期来看，全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升。分地区来看：（1）欧洲户储库存影响减弱，大储装机规模增长提速，接替户储增量，整体市场有望逐步回暖；（2）美国大储装机需求较大，储能项目并网有望加速，带动市场规模增长，但当前美国加征关税，不确定性增加，后续发展仍需观察；（3）新兴市场增长较快，印度、巴基斯坦、巴西、尼日利亚等**户储空间广阔，有望为储能需求增长持续提供新动能；（4）中东可再生能源投资增长，储能项目投建加速，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长。建议关注海外布局完善、市场地位**的龙头个股。
风险因素：海外市场需求不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。
