（以下内容从**银河《策略研究周度报告：2025年资本市场中期投资展望观点简版》研报附件原文摘录）
大类资产：2025年下半年全球大类资产走势将深度关联主要经济体关税谈判进程、地缘风险演变及**信用体系重构等核心问题。美国经济增长动能弱化迹象明显，若《OneBigBeautifulBill》落地实施，财政**将缓解经济衰退压力，但或导致美国“类滞胀”困局的延续，美联储全年降息空间受限，降息幅度或维持在50个基点左右甚至更低。下半年大类资产将呈“避险情绪与政策博弈交织共振”格局。黄金成为**具备确定性的资产，金价**或突破3300美元/盎司甚至触及3500美元。原油市场OPEC 增产意向明确，若地缘局势继续发酵，三季度原油价格或脉冲式上涨冲击75美元/桶关口，四季度受需求回落影响回归60美元/桶**。受美国财政赤字规模扩大、海外投资者持有美债增速放缓等因素影响，10年期美债收益率或将维持在4.0%以上高位震荡。美元指数整体步入下行通道，短期因美国经济相对韧性及避险需求获支撑，长期形成弱美元与强利率并存局面。美股在财政托底与降息周期支撑下具结构性配置价值，但高估值压力与企业盈利增速放缓制约其上行空间。
A股市场：外部不确定性加大和**有效需求不足依然是下半年面临的现实问题。但在政策持续发力下，**经济有望展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。从风险溢价和股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高。总体来看，2025年下半年，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。结构性投资机会方面，（1）安全资产：低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性；（2）科技创新主题：科技创新是加速培养内生性增长动能的核心，也是新供给侧方程式的“乘法项”，后续关注产业趋势的突破进展；（3）大消费板块：在政策加力提振下，**消费数据亮点突出。供需两端协同发力下，新消费浪潮正蓬勃兴起，**关注宠物经济、IP经济、国货美护等；（4）并购重组主题：科创企业、央国企以及传统行业中的并购重组。
港股市场：总体上，2025年下半年港股有望震荡上行。盈利增速方面，有效需求不足和通胀水平较低依然是下半年面临的现实问题，但在一揽子存量和增量政策的支持下，港股盈利有望继续保持增长。估值方面，在全球权益市场中，港股**估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平，中长期配置价值仍然较高。流动性方面，**货币政策“适度宽松”，南向资金有望继续流入港股市场；海外方面，预计2025年美联储将降息两次共50个基点，有利于提升港股估值，吸引外资流入港股市场。配置方面，**，科技板块依然具备较高投资机会。科技板块政策支持力度较大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间仍然较大。第二，在**促消费政策**下，消费行业业绩增速预期改善，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨，**关注医药行业和可选消费行业。第三，在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报
风险提示：**政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险：市场情绪不稳定风险。
