（以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报：马斯克回归Optimus量产在即，汽车反“内卷式”竞争》研报附件原文摘录）
投资要点
电气设备6623下跌2.44%，表现弱于大盘。本周（5月26日-5月30日）核电涨3.8%，发电设备涨1.89%，风电涨1.15%，锂电池跌0.89%，新能源汽车跌1.73%，光伏跌2.01%，电气设备跌2.44%。涨幅前五为长
城电工、台海核电、明星电缆、百利电气、中超控股；跌幅前五为比亚迪、南风股份、电投产融、麦迪电气、星云股份。
行业层面：人形机器人：宇树机器人格斗赛圆满举行；**地方共建人形机器人创新**发布全球首款生成式人形机器人运动大模型；地平线旗下地瓜机器人完成1亿美元A轮融资；四川具身科技69天造出人形demo，估值数亿；字节系投资机构领投苏州乐享科技；傲意科技正式推出四款全新产品。储能：我国**大型锂钠混合储能站在云南投产。瑞浦兰钧将供应2.5GWh的储能产品。比亚迪储能与可再生能源公司Grenergy签署储能订单协议，为统。电动车：**：加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度；比亚迪22款“智驾版”车型降价，**降Grenergy位于智利北部的阿塔卡马绿洲项目第六期供应3.5GWh储能系5.3万，海鸥欧洲15国同步上市；理想25Q1财报：增速放缓，i8将于7月上市；尊界S800售价公布70.8万至101.8万元；广汽集团进入巴西市场，5款新能源车型同步上市；小鹏MONA M03Max版本上市，起售价12万，1h大定破1.2万辆；东风日产N7开启**交付，18天大定破万；宁德5月**00座换电站落地上海浦东；特斯拉计划于6月12日在奥斯汀推出其Robotaxi自动驾驶出租车网络；5月比亚迪销38.3万辆，同环比 15%/0%；吉利汽车销13.8万辆，同环比 135%/ 10%；小鹏销3.4万辆，同环比 230%/-4%；理想销4.1万辆，同环比 17%/20%；零跑销4.5万辆，同环比 148%/ 10%；蔚来销2.3万辆，同环比 13%/ 20%；极氪销1.9万辆，同环比 2%/ 38%；小米销2.8万辆 。市场价格及周环比：钴：SMM电解钴2339万/吨，-0.8%；百川金属钴23.55万/吨，-0.8%；镍：上海金属网12.25万/吨，-1.5%；碳酸锂：SMM电池级6.07万/吨，-3.7%；电解液：SMM磷酸铁锂1.80万/吨，-0.8%;前驱体：SMM四氧化三钴20.34万/吨，-1.3%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.05万/吨，-1.8%;三元622型12.90万/吨，-0.8%;负极：百川石油焦0.25万/吨，-2.5%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC酸锂：SMM5.27万/吨，4.4%;百川5.05万/吨，-1.9%。新能源：**电建承建的赞比亚**光伏工程并网0.54万/吨，-5.3%;EC碳酸乙烯脂0.46万/吨，-2.2%;六氟磷发电；**能源局：2025年4月**新增建档立卡光伏发电项目4415个；**院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组召开会议，综合整治内卷式竞争；**企业**以独立**作者单位在《Science》发表研究型论文，纤纳光电攻坚钙钛矿产业化世纪难题。本周硅料37.00元/kg，环比持平；N型210硅片1.30元/片，环比持平；N型210R硅片1.10元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比-1.92%；双面Topcon182组件0.68元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm电：我国4月风电新增装机5.3GW，同比 299%；1-4月累计装机20GW，同比 19%。金风科技盐城大丰试验21.50/13.10元/平，环比持平/-1.13%。风风电场全场并网，配置GWH266-16.2MW等5种机型。本周招标/中标0.2GW。本月招标7.31GW，同比 39.78%：陆上6.81GW/海上0.85GW：陆上0.5GW，同比 53.74%/-37.5%。25年0.85GW/海上暂无；本周开招标陆风1648元/KW，陆风（含塔筒）2064元/KW。电网：2025年1-4月电网累计投资1408亿元，同比增长45.33GW，同比 11.23%：陆上39.68GW/海上5.65GW，同比 7.64%/同比 45.62%。本月开标均价：
14.6%。
公司层面：峰�G科技：公司拟发行不超过2655万H股（占总股本29%）在香港联合交易所上市，近日获得**证监会备案。珠海冠宇：1）公司22年投资40亿元建设6条、共15GWh储能电池产能，现调整为消费类电池产品，总投资维持40亿元，计划28年投产。2）公司收到上汽大众定点通知，为其开发和供应汽车低压锂电池。三星医疗：1）公司及子公司预中标**电网项目，合计金额2.13亿元。2）公司将已回购尚未使用的576万股（总股本0.41%）注销，总股本由14.11亿股变更为14.05亿股。海兴电力：1）公司预中标国网采购项目，总金额约1.41亿元；2）拟1-2亿元回购股份用于员工持股或股权激励，回购286-571万股；3）以集中竞价交易方式回购公司股份112万股，占公司总股本的0.23%，成交总金额为3000万元。麦格米特：发布限制性股票激励计划，拟授予数量为308.9万股，占股本总额的0.57%，计划激励对象共计253人，授予价格22.97元/股，考核目标为2025-2027年以2022-2024年三年平均值为基数营业收入增长率不低于30%/50%/70%，或以2022-2024年三年平均值为基数扣除非经常性损益的净利润增长率不
低于15%/30%/60%。斯菱股份：部分股东和高管计划在6月19日至9月18日，合计减持216.9万股（总股本1.36%）。
投资策略：机器人：Tesla明确年底数千台产量，29或者30年超100万台、musk回归后量产在即，初创公司密集发布产品更新，科技公司和车企**入局，25年**外量产元年共振，短期调整不改产业大趋势，我们继续**看好人形板块，**看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：5月**已披露15家车企销量合计84.3万辆，同环比 40%/ 6%，车企价格战持续，全年销量预计30%增长；近期美国储能已恢复发货，行业6月排产小幅向上，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、璞泰来、尚太、天奈、天赐等锂电龙头公司。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降短期恢复发货，**储能因政策调整将先抑后高质量发展；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为20-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，**看好工控龙头。风电：25年**海风10GW ，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续**看好海风，陆风100GW ，同增25%，铸件等零部件涨价，风机短期承压，推荐海缆、海桩、铸件、叶片和整机龙头等。光伏：**531抢装尾声产业链价格新低附近企稳，主链条压力明显，或为供给侧改革的合适时机，硅料有望再次成为主要抓手；需求全球来看25年预计10%增长，**小降，欧洲分布式和新兴市场需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据**旺盛需求持续，**
AI数据**新一轮基建，继续推荐AI电气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司。
投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠优势明显）、北特科技（汽零稳步增长、丝杠具备**优势）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、璞泰来（负极龙头盈利拐点确立、隔膜涂覆持续增长）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、富临精工（高压实铁锂**、机器人布局深厚）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、思源电气（电力设备**出海双龙头、订单和盈利超预期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、**增长稳健）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐**）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、科华数据（**受益**AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、科士达（受益**AI资本开支新周期、UPS龙头）、盛弘股份（受益海外和**AI资本开支、海外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、金盘科技（干变全球龙头、海外**布局）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、禾望电气（大传动优势明显、内部变革激发活力）、**西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显**）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、艾罗能源、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能
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风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期
