（以下内容从华福证券《石化运输行业周报（2025.5.19-2025.5.25）：成品油轮运价强势反弹，VLCC维持相对高位》研报附件原文摘录）
石化运输周报（2025.5.19-2025.5.25）：成品油轮运价强势反弹，VLCC维持相对高位
投资要点：
油运市场：2025年第二十一周，原油轮方面，VLCC型船TCE均值4.3万美元/日，环比下降0.3%，同比下降15.5%；苏伊士型船TCE均值3.7万美元/日，环比下降4.8%，同比下降19.3%；阿芙拉型船TCE均值3.0万美元/日，环比下降0.7%，同比下降36.7%。成品油轮方面，LR2型船TCE均值3.5万美元/日，环比上升29.8%，同比下降50.5%；LR1型船TCE均值2.7万美元/日，环比上升19.2%，同比下降49.7%；MR型船大西洋一篮子TCE均值1.6万美元/日，环比上升5.5%，同比下降45.4%；MR型船太平洋一篮子TCE均值2.6万美元/日，环比上升31.8%，同比下降40.0%。
LNG市场：2025年第二十一周，17.4万立方米型船即期运价28500美元/日，环比上升0.9%，同比下降48.6%；16万立方米型船即期运价14000美元/日，环比上升1.8%，同比下降66.9%。
投资建议：
油运行业：本周LR型及MR型太平洋一揽子成品油轮运价强势反弹，油轮市场整体维持相对高位。原油轮市场，VLCC市场，本周VLCC运价持平，中东航线6月货盘陆续进场，但整体货量略少于5月，且装期相对靠后不及预期，导致运价承压下行。**5月原油港口库存环比增加3.5%，同比增加2.0%，进一步补库的需求仍需观察后续油价及需求情况。近期消息人士称OPEC 正在讨论7月第三次增产41.4万桶/日以夺回市场份额，预计**决定将在6月1日的会议上做出。油价震荡趋势下，炼厂补库需求或短期承压。中小原油轮市场：本周受西非及美湾货盘减少的影响，中小原油轮延续下行趋势。成品油轮市场，本周LR2、LR1及太平洋一揽子MR成品油轮运受益于亚太地区成品油需求改善、裂解价差走强，运价强势反弹。
VLCC运价将持续受益于贸易流重塑与运力紧缺，波动中存上行潜力。后续关注OPEC 增产货盘释出节奏、**需求复苏以及美伊谈判进度。我们认为步入Trump2.0时代，监管趋严信号明显，将进一步推动影子船队退出市场，尤其步入旺季运力趋紧、利好合规油轮市场运价**稳步上行。**推荐：招商轮船。关注：中远海能A/H、招商南油。油价**较前期有所回落，建议关注航空公司成本优化，考虑能源安全及成本优势，建议关注：**石油、**海油、**石化A/H，炼油炼化公司：上海石化AH、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化及油服工程类公司：中海油服、石化油服、海油工程、海油发展。建议关注部分景气修复赛道，桐昆股份、新凤鸣、能特科技及滨化股份。
风险提示
宏观经济增速不及预期；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击；行业供需失衡、爆发价格战。
