（以下内容从开源证券《北交所**覆盖报告：首款国产基因药NL003获批倒计时 滴眼液集采供血，“仿创协同”开启重估》研报附件原文摘录）
诺思兰德(430047)
滴眼液 基因**仿创结合，NL003、NL005**推进，NL003业绩兑现在即
诺思兰德是一家创新型生物制药企业，专注基因****、重组蛋白质类**和眼科**。生物工程新药为诺思兰德**开发的产品，公司同步开发滴眼液仿制药，为生物工程新药的开发和公司持续运营提供资金支持，增加造血功能、缓解资金压力。地夸磷索钠滴眼液、盐酸奥洛他定滴眼液中标集采；2024年，公司新增1条单剂量生产线建设基本完成。随着诺思兰德**研发NL003、NL005等项目逐渐推进，若审批通过将迎来业绩兑现。我们预计公司2025年-2027年的营收为0.89/2.71/6.11亿元，归母净利润分别为-44/-2/73百万元，当前股价对应PS为50.6/16.7/7.4倍，2031年NL003达到风险调整后销售峰值22.5亿元，使用PS法计算公司的合理价值为67.5亿元，**覆盖给予“增持”评级。
基因**与重组蛋白行业发展势头强劲，眼科**持续输血
在生物制药蓬勃发展背景下，基因**与重组蛋白行业发展势头强劲，市场规模不断扩大。2015年以来，全球基因**行业开始高速发展。预计2025年有望达到近305.4亿美元。**CGT市场规模2025年有望达到186.31亿元。2021年，全球重组蛋白行业市场规模124亿美元，同比增长14.8%；2023年，我国重组蛋白行业市场规模245亿元。2022年全球眼科**市场规模达到近300亿美元，同比增长4.06%。我国眼科**市场规模从2013年的117.2亿元增长至2022年的213.2亿元，CAGR为6.87%。
老龄化促进CLI市场扩大，NL003**具优势，注册上市许可申请已获受理
NL003适应症CLI为PAD的进展病症。2025年我国CLI患者人数可达566万人。与传统手术**比较，NL003**方式简便、病人依从性高；给药次数少，无需住院，一次给药长期获益。NL003有望凭借价格优势进一步提高渗透率和市场份额。公司**推进公司**批自研项目NL003与NL005临床研究及上市许可，形成合理的在研产品结构和产品链。诺思兰德共17个在研项目。NL003境内生产药品注册上市许可申请于2024年7月15日获得受理；NL002位于III期临床。
风险提示：临床试验进展不及预期风险、研发失败风险、市场开拓风险。
