（以下内容从华宝证券《市场环境因子跟踪周报：关税下调之后，市场分歧仍存》研报附件原文摘录）
投资要点
报告统计时间为 2025.05.05-2025.05.09。
静观其变， 谋而后动。 关税下调之后， 可适度控制仓位， 静观其变， 建议关注红利低波、 银行、 公用事业等方向。 待市场出现阶段性调整或政策发力紧迫性提高时再积极布局， 可关注 AI 、 TMT、 电子等科技方向， 以及旅游、 文娱、体育等新型消费的逢低布局机会。
权益市场， 上周， 市场风格方面， 小盘及成长风格表现强势； 风格波动方面，市场风格波动处于低位， 风格较为稳定。 市场结构方面， 上周， 行业指数超额收益离散度继续下降， 成分股上涨比例先升后降， 行业轮动速度快速上升； 交易集中度方面， 前 100 个股成交额占比及前 5 行业成交额占比继续维持在低位，显示行业热点较为分散。 市场活跃度方面， 上周， 市场波动率从高位迅速下降，换手率亦快速下行。
商品市场方面， 上周， 趋势强度表现分化， 能化、 黑色板块延续其较强的趋势性， 有色、 农产品、 贵金属板块趋势性较弱； 基差动量方面， 有色、 农产品板块维持高位； 波动率方面， 各板块波动率从高位大幅下降； 流动性方面， 各板块流动性表现分化。
期权市场方面， 隐含波动率水平来看， 上周上证 50 与中证 1000 隐波明显回落， 节前博弈资金开始离场。 受中美贸易谈判等消息面影响， 上周周内波动率曲面存在**波折， 不过总体而言上证 50 贴水率有所收敛， 中证 1000 贴水率放大， 显示出市场对小盘风格的看法存在较大分歧。
可转债市场方面， 转债市场百元转股溢价率出现小幅调整， 当前转债市场估值水平处于中部略高水平， 成交额保持平稳， 低转股溢价率的转债占比短期持续上升， 信用利差有所走阔。
风险提示： 本报告根据历史公开数据及定期报告整理， 存在失效风险， 不代表对基金未来资产配置情况的预测， 不构成投资建议； 报告研究依赖数据可靠性、 研究假设和估算方法， 结果可能存在偏差。
