（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：制冷剂景气单边上行趋势不变，主升行情徐徐展开》研报附件原文摘录）
巨化股份(600160)
2025Q1利润同比 160.64%，高增趋势或将延续，维持“买入”评级
公司2025一季度实现营收58.00亿元，同比 6.05%；实现归母净利润8.09亿元，同比 160.64%；实现扣非归母净利润7.89亿元，同比 173.94%。业绩符合预期，我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为51.28、72.85、85.35亿元，EPS分别为1.90、2.70、3.16元，当前股价对应PE为13.4、9.4、8.0倍。我们看好公司作为制冷剂龙头对定价权的掌控，行业景气持续向上，主升行情徐徐展开，维持“买入”评级。
2025Q1制冷剂均价大幅上涨，单边上涨趋势仍在延续
2025Q1公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为3.26、26.18、4.20、0.72、1.71、9.56、7.09亿元，分别同比 26.90%、 64.63%、 2.94%、-2.40%、-19.55%、 6.99%、 7.31%。其中，公司制冷剂2025Q1外销量为6.98万吨，同比 4.14%；均价为37,504元/吨，同比 58.08%（增长13,779元/吨），环比 27.76%（增长8,150元/吨）。据隆众资讯，4月25日，华东制冷剂大厂不同主流型号调涨。其中，R22内贸内贸报价3.7万元/吨（ 500元/吨）；R32内、外贸报价均为5.05万元/吨（ 2500元/吨）；R134a内、外贸报价4.8万元/吨（ 2000元/吨）；R410a内、外贸报价均为4.8万元/吨（ 1000元/吨）。又据氟务在线资讯，霍尼韦尔与iGas等企业近日宣布对旗下制冷剂产品实施价格调整，如霍尼韦尔将对R454B加收每磅4美元的费用（折算后约上涨6.4万人民币/吨），并对2月15日后订单额外征收42%的附加费。全球制冷剂向上趋势愈加强烈。
我国空调排产持续增长，海外空调需求火热
据产业在线数据，我国2025年5-7月家用空调排产 9.9%、 14.1%、 14.3%。其中内销5-7月排产较分别 15.4%、 28.8%、 36.7%。又据制冷网公众号，韩国三星电子和LG电子2025Q1家用空调销量同比分别 51%、 60%；其中3月销量同比 61%、 80%。印度市场空调需求亦非常火热，压缩机等供应紧张。
风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。
