（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2025Q1收入高增，看好夏季**等新品放量》研报附件原文摘录）
润本股份(603193)
2025Q1收入和利润分别同比 44.0%/ 24.6%，收入实现较快增长
公司发布年报及一季报：2024年实现营收13.18亿元（同比 27.6%，下同）、归母净利润3.00亿元（ 32.8%）；2025Q1实现营收2.40亿元（ 44.0%）、归母净利润0.44亿元（ 24.6%），排除政府补贴和利息收入影响，利润和收入增势并行。考虑公司推新加速并优化投放，我们上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为3.92/4.99/6.24亿元（2025-2026年原值为3.90/4.79亿元），对应EPS为0.97/1.23/1.54元，当前股价对应PE为36.7/28.8/23.1倍，维持“买入”评级。
婴童护理系列贡献收入上升，销售投放略加大、毛利率向好
分品类看，2024年公司婴童护理/驱蚊/精油业务分别实现营收6.90/4.39/1.58亿元，同比分别 32.4%/ 35.4%/ 7.9%，婴童护理贡献收入进一步提升，达52.4%；此外，2025Q1婴童护理/驱蚊/精油业务售价分别34.2%/ 2.2%/-9.4%，婴童护理品类受提价和产品结构变化影响售价提升幅度较大。分渠道看，2024年线上直销/线上经销/线上代销/非平台经销同比分别 24.8%/ 23.4%/ 4.1%/ 39.6%。盈利能力方面，2024年及2025Q1毛利率分别为58.2%（ 1.8pct）、57.7%（ 2.0pct），毛利率提升主要系高毛利的婴童护理品类占比提升。费用方面，2024年公司销售/管理/研发费用率同比分别 2.8pct/-0.7pct/ 0.2pct，2025Q1则同比分别为 1.3pct/-0.6pct/-0.9pct。
公司积极开拓高潜力细分品类，期待后续**新品与抖音渠道放量
产品端，公司加速推新，2024年推出儿童**乳、定时加热器、蛋黄油系列等90余款单品（2023年推新50余款），现婴童护理四季系列已**布局；2025年有望在**、青少年、洗护等多领域持续发力，润本儿童水感**�ㄠ�已登上抖音3月母婴品类TOP5。渠道端，公司发力线上直营渠道，并通过非平台经销开发合作胖东来、永辉、名创优品、屈臣氏、wowcolour等线下渠道，实现较快增长；同时公司产品在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持较高的市占率。
风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。
