（以下内容从东吴证券《2024年报和2025一季报点评：聚焦自研产品，云数业务有望加速》研报附件原文摘录）
深桑达A(000032)
事件：公司发布2024年年报和2025年一季报，公司2024年营收673.89亿元，同比 19.73%，归母净利润3.30亿元，同比 0.03%；2025年Q1公司营收125.45亿元，同比-18.41%，归母净利润亏损0.34亿元，由盈转亏，符合市场预期。
投资要点
2024年高科技产业工程业务收入快速增长，数字与信息服务盈利质量改善：分业务来看，公司2024年高科技产业工程服务收入629.69亿元，同比增长21.66%，毛利率9.1%（同比-1.01pct），主要系公司在半导体、新型显示等优势行业龙头地位稳固，在半导体、大健康、新能源等多个行业落地订单，此外公司积极拓展海外市场；2024年数字与信息服务收入20.59亿元，同比下滑7.02%，毛利率34.64%（同比 3pct），主要系公司收缩低毛利业务，聚焦自研产品及服务，持续推进产品型及科技型公司转型，盈利质量持续改善。
云业务前瞻布局，加强AI落地应用：公司**电子云涉密服务器虚拟化系统已获得**保密科技测评**首批认证，可为党政、央国企等对信息安全要求极高的客户提供更加可靠的选择。同时，公司还结合客户需求新增建设实施了一批运营型云项目，作为公司云服务的主要交付方式之一。公司旗下CECSTACK专属云平台支撑了北京亦庄人工智能公共算力**、山东德州“德智未来”智算**、石家庄鹿泉区智算**等智算**项目运营。公司已快速上线了MoE架构的671B全量DeepSeek-R1/V3模型，以及DeepSeek-R1的蒸馏系列Qwen/Llama模型，推出DeepSeek大模型一体机，为党政、央国企以及关键行业用户提供安全的私有化部署方案。公司已经在上海、浙江等地**系统、武汉大学人民医院等行业落地垂直大模型应用产品，政务大模型已经在武汉、郑州、海南等多地应用。我们预计随着DeepSeek推动地方政府和央国企加速AI应用，公司有望持续受益。
持续推进公共数据授权运营：公司已获得了17个省市的公共数据授权，面向数据应用场景孵化并自营“蚝保宝”“积信宝”“婚信宝”等十余项“宝系列”基础数据产品，服务多个行业超20个企业用户。2024年公司中标及签约数据创新相关项目80余个。
盈利预测与投资评级：考虑公司持续加大AI投入，我们将公司2025-2026年EPS预测由0.70/0.86元下调至0.39/0.51元，预测2027年EPS为0.67元，我们看好公司背靠**电子，在数据基础设施和数据要素创新中的先发优势，高科技产业工程领军地位稳固，维持“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧。
