（以下内容从国金证券《业绩符合预期，关注非晶及可控核聚变相关业务》研报附件原文摘录）
安泰科技(000969)
事件
4月28日公司发布2025年一季报，实现营收17.82亿元，环比 3.62%、同比-5.76%；归母净利润为0.83亿元，环比 155.07%、同比 4.95%；扣非归母净利润为0.78亿元，环比大幅增长，同比 3.89%。
点评
业绩符合预期，产品价格整体上行。考虑氧化镨钕、钨、钼等产品1Q25均价环比分别 3.13%/ 0.55%/-5.02%，主要下游景气度良好，公司1Q25毛利和毛利率分别环比 4.96%、 0.22pct至2.96亿元、16.61%；因而1Q25公司扣非净利润实现环比显著增长。降本增效推进，资本结构维持良好水平。1Q25公司期间费用环比-26.49%至1.97亿元，期间费率环比-4.53pct至11.05%；其中，销售费用、销售费率分别环比 12.00%、 0.12pct至0.28亿元、1.57%。1Q25公司管理费用环比-22.22%至0.84亿元。公司管理费用水平有所下降，表明公司降本增效工作持续推进。1Q25末公司资产负债率为41.95%，环比/同比分别-0.73pct/ 0.54pct。
关注非晶业务高速成长。2024年安泰非晶展现出强劲的成长性，新签合同额11.7亿元，**突破10亿元大关，同比增长33%，营业收入9.74亿元，净利润5,135万元，分别同比增长31.63%、60.79%；产销量突破3.3万吨，同比增长65%；2024年公司实现实现纳米晶产品产销量超过0.7万吨，同比增长46%。
关注公司可控核聚变相关业务。公司是****家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司，具备从原材料到部件交付的**技术，研制和生产过程在公司内部形成闭环，已实现钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层**壁、钨硼中子屏蔽材料等全系列涉钨产品的研发和生产。依托安泰科技的创新精神，公司偏滤器涉及到的高性能钨板制备、扩散焊接和真空钎焊、无损检测等各项技术不断进步、精益求精，不仅满足**使用要求，还得到**客户的高度认可，为法国WEST装置和**热核聚变ITER提供多批次的钨铜产品。
盈利预测、估值与评级
预计公司25-27年营收分别为82/89/96亿元，实现归母净利润分别为3.25/3.69/4.37亿元，EPS分别为0.31/0.35/0.42元，对应PE分别为36/32/27倍。维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。
