（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观深度报告20250407：对等关税后的美国经济与市场策略推演
核心观点：对等关税对美国经济的影响在于滞胀冲击与加剧收入分配不平等，后者将强化美国消费的下行风险。从大类资产表现来看，市场交易的更多是衰退而非滞胀，主要在于Fed Put落空、油价大跌缓解通胀压力以及大萧条经验的线性外推等。向前看，考虑到关税政策走向的高度不确定性，短期关注三类风险：①流动性恶化并出现危机；②欧盟奋起反制③中美对抗升级。若上述风险事件**，或是全球权益、大宗资产从左侧走向右侧的时机。综合看，短期看风险难言充分发酵，中期看经济仍存在滞胀风险，因流动性问题回调的黄金仍然是**资产。
宏观点评20250407：利率：宽松预期推向前低、资金面仍是关键如果4月份资金面没有出现明显转松，“倒挂”依然会约束长期利率下行市场或围绕前低附近激烈博弈，但是经过一季度利率修复Carry过程，长期利率上行的顶部或也相对明确。
宏观点评20250406：**贸易摩擦对经济与资产配置的影响避险情绪和宽松预期或推动利率挑战前低
宏观点评20250406：外部环境动荡下资本市场韧性凸显
全球市场在短期负面情绪释放后，仍将回归基本面验证的阶段，市场仍有足够的应对空间
固收金工
固收深度报告20250407：城投挖系列（十四）之产业强鄂，荆楚致远：湖北省城投债现状4个知多少
总结与观点：1）当前湖北省城投债**利差在债市震荡行情中小幅走阔至15BP左右，在城投板块整体受化债逻辑的加持叠加湖北省自身区域发展定位清晰的前提下，湖北省城投主体的信用风险预计将趋于缓释，利差大幅回调的概率不高，走势或仍以跟随债市宏观环境变化而变化，因此针对湖北省城投主体采取资质下沉策略仍具备**的票息性价比。2）但由于经济基本面修复进度、**经济修复的相关政策力度和效果以及央行在资金面的调控和降准降息的时机判断均构筑市场的不确定性，故建议投资者把握每一次的调整时机进行中短端下沉布局，同时搭配久期策略由短及长渐进式增加仓位，包括湖北省在内的中部大省均适宜作为增厚票息收益的目标区域，部分市（州）的存量城投债平均票面利率可达5%以上，此外，若出现强资质主体新发长债的机会亦可参与。风险提示：
