（以下内容从国金证券《一季度业绩高增，铁路装备需求持续复苏》研报附件原文摘录）
**中车(601766)
事件
4月7日，公司发布2025年一季度业绩预增公告，公司预计25Q1实现归母净利润28.22亿元-32.26亿元，与上年同期（法定披露数据）相比增加18.14亿元-22.18亿元，同比增长180%-220%，业绩高增。
经营分析
25Q1产品交付量增加，一季度业绩高增。24年11月5日国铁集团新招标80组350公里“复兴号”动车组，全年共累计招标245组，远超23年全年（23年招标164组）。受益于动车组招标量显著提升，看好公司动车组业务收入提升。根据公司公告，受益产品交付量增加，公司预计25Q1实现归母净利润28.22亿元-32.26亿元，同比 180%-220%，经营业绩高增。
动车组需求持续复苏，看好公司动车组收入增长。2025年，国铁集团工作会议提出目标：**铁路客运量42.8亿人，同比 4.9%，力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里。2025年**铁路投产新线目标值较2024年1000公里的目标值大幅提升，看好2025年铁路装备需求持续复苏。根据**铁路局，1-2M25**铁路固定资产投资同比 5.1%，投资额保持增长。此外，1-2M25**铁路客运量同比 6.4%。随着铁路投资额持续增长，客运量稳步提升，铁路装备需求有望持续回暖，2025年**批时速350公里复兴号智能动车组招标68组，看好公司动车组收入持续增长。
2024年铁路装备中维保占比提升，看好动车组维收入持续提升。动车组运行480万公里或12年左右需要五级修，根据**铁路局，2011年-2016年动车组保有量五年增长200%，对应23年左右五级修进入爆发期。2024年公司铁路装备中维保业务收入417.83亿元，同比增长25.2%，维保收入占比从23年的34.0%提升到37.8%。1M25国铁集团动车组**修招标312.25组，其中五级修155组，均已超过2023年全年。看好公司动车组维保业务收入持续增长。
盈利预测、估值与评级
我们预计25-27年公司收入2667/2871/3084亿元，归母净利润为135/147/159亿元，对应PE为14X/12X/11X，维持“买入”评级。
风险提示
铁路固定资产投资不及预期；海外业务拓展不及预期；新产业发展不及预期；汇率波动风险。
