（以下内容从东吴证券《3月产销同环比提升，产销淡季已过》研报附件原文摘录）
宇通客车(600066)
投资要点
公司公告：宇通客车2025年3月总销量4890辆，同环比 38%/ 211%；产量为4796辆，同环比 19%/ 204%，25Q1销量总计9011辆，同比 17%；产量8934辆，同比 7%。
3月产销环比转正，市场需求回暖。整体来看，3月产销数据环比转正进入修复期；市场需求释放，3月销量同比增速较2月显著提高，市场需求端逐步回暖，一二月份由于过年放假等原因导致的行业淡季影响逐步消退。
细分销量同环比均增，轻客销量占比显著提升。分车辆长度看，2025年 14.49%/ 35.87%/ 166.92%，环比分别 225.71%/ 122.27%/ 467.03%，轻客增长更快，轻客销量占比21.45%，同环比 10.38pct/ 9.67pct。
**外市场接连斩获大单，精准契合多元化需求。**方面，130辆宇通纯电动公交交付唐山，天骏V6批量投运张家界；海外市场，287辆高端新能源客车登陆挪威，定制化适配欧洲需求。2024年行业在政策与出口拉动下复苏，2025年趋势将继续延续，并且海外新能源市场空间广阔。总体来说，宇通作为行业龙头，增长动力强劲。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2025~2027年营业收入预测为429/499/567亿元，同比 15%/ 16%/ 14%，维持2025~2027年归母净利润为46.3/55.5/67.5亿元，同比 12%/ 20%/ 22%，对应PE为12/10/8倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济复苏不及预期，**外客车需求低于预期。
