（以下内容从上海证券《25Q1销量突破100万辆，海外大增111%》研报附件原文摘录）
比亚迪(002594)
事件概述
公司发布3月产销快报：3月汽车销售37.74万辆，同比 24.78%，25Q1累计销量100.08万辆，累计同比 59.81%。
投资要点
25Q1单季销量突破100万辆，同比 60%。公司3月汽车销售37.74万辆，同环比 24.78%/ 16.90%。25Q1单季销量达到100.08万辆，同比 59.81%。分品牌，3月王朝网 海洋网销售35.06万辆，同比 22.3%；腾势销售1.26万辆，同比 22.8%；方程豹销售0.81万辆，同比 126.8%；仰望销售133辆。
智能化加速，加速布局个性与豪华车型矩阵，Q1商用车同比增长689%。3月2日，公司协同大疆发布智能车载无人机系统“灵鸢”，未来将覆盖比亚迪旗下全品牌车型。3月公司持续推出新款车型，完善方程豹、腾势、仰望品牌车型矩阵。3月21日腾势N9上市，官方指导价38.98-44.98万元；3月27日仰望U7上市，官方售价62.8-70.8万元；3月31日方程豹钛3开启预售，预售价13.98-20.38万元。公司商用车销量得到大幅提升，3月销售0.60万辆，同比 624.76%，1-3月累计销售达1.47万辆，同比 688.53%。
海外市场销量维持高增长，Q1累计出口同比提升111%。3月海外销量7.27万辆，销量占比提升至19.27%，1-3月累计出口20.61万辆，同比 110.51%，占比达到20.59%。公司持续推动海外布局，3月17日在塞尔维亚上市，引入海狮07EV、元UP、海豹、元PLUS、宋PLUS DM-i等多款车型，预计至年底再开三家销售和服务**，同时3月在哥斯达黎加和玻利维亚推出首款插电式混动皮卡BYD SHARK。
投资建议
维持“买入”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为532.79/660.97/785.98亿元，同比分别 32.4%/ 24.1%/ 18.9%。2025年4月3日收盘价对应PE分别为20.39X/16.44X/13.82X。
风险提示
宏观经济波动风险，行业发展风险，市场竞争风险，政策变化的风险，原材料价格波动风险。
