（以下内容从**银河《纺织服饰行业：美国加征关税点评-美国“对等关税”对纺织品出口影响》研报附件原文摘录）
复盘2018年以来美国加征关税对**纺织出口影响。2018年中美贸易摩擦开始，美国在第二轮2000亿美元和第三轮3000亿美元加征清单中包含纺织相关类目。2019年**纺织品对美国出口金额下降7%至426.23亿美元。2020-2022年，全球疫情导致海外市场宽松**以及制造业订单回流，**对美国纺织品出口金额不断提升，2022年达到519.03亿美元，2023年回落至456.69亿美元，同比2018年略降，2024年金额为493.62亿美元，同比 8.08%，2024年海外**补库存是主要驱动。回顾2018年加征关税以来**对美国纺织服装出口没有出现大幅下降的情形。
2025年美国加征关税力度较大，具体落地政策仍可能变动。2025年以来，美国密集对多国和地区施加关税。2025年2月1日，特朗普政府依据《**紧急经济权力法》（IEEPA）签署三项行政命令，宣布自2月4日起对**输美商品加征10%关税，3月4日起再加征10%（累计20%）并于当日生效，预计4300亿美元的输美商品受到影响。美国时间下午4月2日特朗普公布“对等关税”政策，将对所有进口商品加征基础10%的**关税，部分**或地区将面临更高税率，包括**（34%）、欧盟（20%）等。东南亚作为纺织服装行业主要供应链基地，受到较严重的关税影响，其中越南面临46%的关税，印度尼西亚32%，泰国36%，柬埔寨49%，马来西亚24%。
此次加征关税如果落地，对**出口和纺织服企影响不可忽视。此次加征关税政策相较以往的特点是加征力度较大，在4月9日正式落地之前可能仍有调整空间。如果按照本次政策落地，对于**对美纺织服装出口和**制造企业中长期看会形成**影响。我们分析关税成本增加后可能出现以下场景。1、**纺织制造出口商承担关税成本：**大部分中小企业利润率处于较低状态，因此不具备承担关税成本的能力，如果出现上述情况，那么中小企业出清将会加速，利好大型龙头企业订单。2、美国品牌方和消费者承担成本或制造商承担小部分成本：我们认为这是概率较大的落地形式，美国品牌方有能力承担，但**预计会部分转嫁给消费者，产品终端价格会提升，导致美国服饰类产品需求下降，**传导至后端供应商订单也将会有所影响。无论出现哪种场景，对**纺织品出口整体影响是不可忽视的。
龙头企业产能全球化布局的优势有所**，但仍具竞争壁垒。**制造业服企布局从产能规模增长逐步向高质量增长转变，发力高质量客户和中高端产品，而高价值产品价格具有**的调控空间。2、纺织服企的**化产能布局优势将重新转变成规模优势，通过高质量客户、**率生产，毛利率具备**优势，在后续关税政策落地后有**韧性。此外，中小企业利润率不支持承担关税成本，行业预计会加速出清，订单会逐步向龙头企业集中。
投资建议：**纺织制造龙头企业关注出口美国占比较低，优质客户绑定，在未来行业波动预期下具备**韧性，建议关开润股份、申洲**、健盛集团、华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材。
风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险。
