（以下内容从中航证券《外部震荡、内部改善，A股、港股独立行情有望延续》研报附件原文摘录）
报告摘要
核心观点：
特朗普政府的不确定性引发市场担忧，同时近期美国消费及就业数据显示美国基本面边际走弱下，市场逐渐形成“美国衰退”交易，2月下有以来美股出现明显下跌
观察2000年以来美股大幅下跌区间及下跌至**点后的30个自然日反弹区间，A股、港股以及其他大类资产表现。美国衰退背景下，美股平均跌幅和下跌至**点后的反弹幅度均显著大于非衰退背景。A股和港股均跟随美股下跌和反弹，但A股受影响的波动相对港股更小。黄金在美股大跌及之后反弹均多数表现为上涨
A股结构来看，（1）在美国衰退背景下，美股大跌区间，A股小盘风格显著跑赢大盘，消费风格具有**相对收益：此后反弹区间成长风格反弹显著跑赢大盘，消费、周期风格同样具有明显的超额收益。（2）非衰退背景下，美股大跌区间，金融风格、稳定风格具有**相对收益：此后反弹区间，各风格较为均衡，金融风格略占优。
