（以下内容从**银河《星图测控深度报告：航天领域小巨人，成长空间广阔》研报附件原文摘录）
星图测控(920116)
公司是航天领域**级专精特新“小巨人”企业：公司成立于2016年，是围绕航天器在轨管理与服务，专业从事航天测控管理、航天数字仿真的**高新技术企业。公司业务发端于航天特种领域，凭借在特种领域多年积累的技术优势，目前已**拓展至特种领域、民用航天和商业航天领域。公司拥有强大的研发团队，已在航天领域拥有32项已授权发明专利及189项已登记的计算机软件著作权，并研发了具有**知识产权、国产自主可控的洞察者系列产品。
公司营收和利润持续保持快速增长，毛利率小幅下滑：近几年，公司的业绩持续快速增长，2022-2024年分别实现营业收入141.46/229.04/288.35百万元，YOY依次为35.71%/61.90%/25.90%，公司营业收入的复合增长率为42.77%；2022-2024分别实现归母净利润5074.87/6262.79/8497.44万元， YOY分别为45.33%/23.65%/35.68%，归母净利润的复合增长率为29.40%。受到部分板块毛利率下滑的影响，公司近几年毛利率小幅下滑。
市场规模稳步发展，多政策提供发展契机：**太空竞争加剧，推动航天产业特种领域快速发展。近年来**和地方层面纷纷出台了一系列支持产业发展的法律法规和政策文件，为航天产业的发展保驾护航。我国卫星互联网产业建设进入加速落地时期，将推动我国航天产业链上下游共同发展，开启我国天地一体化网络空间建设的新征程。根据SIA的数据，2024年**卫星互联网产业规模超过400亿元人民币，最近几年的复合增速超过11%。
公司作为航天测控仿真领域龙头，将深度受益于行业的发展：公司背靠背景雄厚的**科学院空天院，具备较强的研发及技术实力，是航天测控仿真领域的龙头企业。随着我国卫星互联网建设的落地，行业市场规模有望持续较快增长，公司作为龙头企业将深度受益于行业的发展。
投资建议：预计公司2025-2027年营收分别为3.54亿元、4.25亿元、4.98亿元，同比分别增长22.67%、20.02%、17.22%，归母净利润分别为0.92亿元、1.14亿元、1.33亿元，同比分别为8.21%、23.94%、16.92%，EPS分别为0.81元/股、1.00元/股、1.17元/股，对应当前股价的PE分别为132.69倍、107.06倍、91.57倍。我们认为公司中长期成长空间广阔，但公司短期涨幅较大导致PE已不再低估，**覆盖给予“谨慎推荐”的投资评级。
风险提示：**和行业政策支持减弱的风险、市场竞争加剧的风险、客户和供应商集中度较高的风险、技术风险
