贵金属：此前“大而美”法案通过带动市场风险偏好，昨日贵金属一度回落，但特朗普再度带来关税威胁，他向多个**发送征收关税的信件，并称关税将于 8 月 1 日生效，再度给市场带来不确定性，夜间贵金属逐渐反弹。此外，特朗普还直接针对金砖**，胁对金砖**加征 10%新关税。总体来看，关税扰动持续，但于此前相比扰动逐渐减弱，短期贵金属支撑减弱，但长期则继续受益于美元信用的削弱，贵金属长线支撑依然牢固。 操作上，长线多单继续持有。沪金 2510 参考区间 760-800 元/克，沪银 2508 参考区间 8700-9100 元/千克。
工业硅：昨日工业硅期货震荡运行，午后小幅拉升，整日收涨，或主要受强势多晶硅市场带动，工业硅基本面变化较小。近期**财经委会议提到推动落后产能有序退出，给市场较强政策预期，但当前工业硅弱现实的格局仍待改善。从供需来看，大厂在减产后又有小开炉动作，叠加西南地区部分厂家开工，供应仍然充足，而需求暂维持低迷。总体来看，近期市场情绪迅速变化，特别是宏观调控政策预期较高，但工业硅供需仍难乐观，预计工业硅后市呈偏弱走势，并等待具体政策的出台。 操作上，短线逢高做空，长线等待底部机会，SI2509 合约参考区间 7600-8200 元/吨。
股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.02%，深证成指跌 0.70%，创业板指跌 1.21%，科创 50 跌 0.66%，沪深 300 跌 0.43%，上证 50 跌 0.33%，中证 500 跌 0.19%，中证 1000 涨 0.24%。两市成交额为12086.41 亿元，较前一交易日减少约 2199.04 亿元。 申万**行业中，表现**的行业分别为：综合(2.57%)，公用事业(1.87%)，房地产(1.68%)。表现最差的行业分别为：煤炭(-2.04%)，医药生物(-0.97%)，通信(-0.77%)。 基差方面，四大期指基差均小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-3.90%、-5.40%，IC、IM 当季合约年化基差率为-11.80%、-15.50%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 上个交易日沪指窄幅震荡，收涨 0.02%，两市成交额较大幅度下降，或与量化新规落地执行，量化交易**有所**有关。昨日沪深两市调整行情延续，成交量较显著收缩，或表明本轮调整行情已进入尾段，周三上午将召开“高质量完成‘十四五’规划”国新办发布会，或有增量政策出台。近期美国政府“大而美法案”通过，需关注其对美元资产影响及对世界经济、金融的外溢性影响。从美国政府**近期公开表态来看，7 月 9 日除**外其余**关税政策有较大概率推迟至 8 月 1 日，其短期对市场造成影响的可能性**，但仍需持续关注各国与美国贸易谈判进展。IC、IM 有望受情绪提振持续上行，建议保持多单持有。
股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.02%，深证成指跌 0.7%，创业板指跌 1.21%，科创 50 跌 0.66%，沪深 300 跌 0.43%，上证 50 跌 0.33%，中证 500 跌 0.19%，中证 1000 涨 0.24%，深证 100ETF 跌1.05%。两市成交额为 12086.41 亿元，较前一交易日减少约 2199 亿元。申万**行业中，表现**的行业分别为：综合(2.57%)，公用事业(1.87%)，房地产(1.68%)。表现最差的行业分别为： 通信(-0.77%)，医药生物(-0.97%)，煤炭(-2.04%)。 近期股指呈现箱体震荡行情，资金博弈有所加大。在**政策端积极发力以及流动性宽松支撑下，市场风险偏好有望进一步改善，股指或以偏强震荡为主。策略方面，中期期权备兑组合可继续持有；短期而言，期权隐波有所上行，当前期权隐波相较于历史波动率有**溢价，但考虑到隐波已处于低位区间，波动率卖方策略需注意控制仓位，防范波动继续放大风险。
沪铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，供应端，原生铅减复产同时存在，增减相抵之后预计生产维持增量。再生端，安徽、河北地区部分炼厂有结束检修计划，再生铅供应将会出现小幅提升。整体开工或将继续维持低位，短时累库压力不大，炼厂出货情绪或将继续谨慎观望。需求端，传统旺季到来市场对消费仍保有乐观预期，关注蓄企调涨电池价格传导效果。总体来看，废电瓶价格回暖，成本支撑渐强，需求预期渐暖，关注宏观能否形成合力。
沪锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，特朗普对 14 国发布征税函，关税担忧再度重燃，避险情绪升温。基本面看，供应端，原料方面， 7 月**主要矿山选厂正常开工，内蒙古个别企业暂时停产检修；进口方面，海外预计仍有边际增量；7 月加工费调至 3800 以上后，冶炼利润水涨船高。供应端，据百川盈孚统计，**炼厂生产积极性较强，据悉某大厂 7 月已有量兑现，月内仍以增量为主。需求端，淡季压制终端需求，昨日社库累积近万吨，现货支撑不足。整体来看，7 月仍有过剩预期，且当前冶炼利润修复明显，锌价上行承压。
镍不锈钢：宏观方面，特朗普发出新的关税威胁，但市场反应整体较为平淡，镍价亦无明显波动。印尼镍矿升水小幅下调，但矿端偏紧的格局依然存在；从供需角度看，纯镍基本面无明显变化，过剩格局未改。不锈钢方面，整体现货成交偏弱，成本端镍铁价格跌幅逐放缓，宏观方面供改预期走强带动黑色板块整体回暖，现货价格跟涨，但成交未见明显改善。 操作上，沪镍暂时观望，不锈钢逢高布空。沪镍 2508 参考区间 117000-125000 元/吨。SS2508 参考区间 12300-12900 元/吨。
橡胶：随着东南亚主产国雨季接近尾声，在今年未出现持续性干旱的情况下，橡胶树树况预计尚可，在雨季结束预计供应迎来正常上量，整体而言，近期以及过去半年的供应符合预期。需求端来看，**轮胎行业在生产活动放缓之后，成品库存迎来消化，尽管当下的点状态依然弱势，但并未呈现更弱的动态变化。因此，供需平衡无矛亦无盾，对应单边行情震荡。向后看，“对等关税”暂停期即将期满，整体的谈判进度依然**（尤其占比全球轮胎消费超 50%的欧美之间），对需求的实质性影响或迎来落地，平衡表过剩压力高悬RU&NR 或难见反转。
螺纹钢： 上周 247 家钢厂日均铁水产量 240.85 万吨，周环比下降 1.44 万吨；螺纹钢产量环比增加 3.24 万吨，库存下降 3.79 万吨，表需增加 4.96 万吨至 224.87 万吨。短期高产量及需求淡季，供需格局暂未实质性扭转。受**财经委对推动落后产能有序退出的消息影响，螺纹反弹但逐渐力竭，中期关注限产落地情况。
热卷： 产业端，钢联数据显示，上周热卷产量增产 0.9 万吨，库存微增 3.77 万吨，表需环降 1.88 万吨。近期价格反弹、利润走扩后，或**产量增加，一旦需求开始下滑，供需矛盾将会加大。中期则需要关注限产落地情况。 策略上，短期窄幅波动，螺纹 2510 关注 300-3100 区间，热卷 2510 关注 3120-3220 区间。
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