淮河能源: 安徽中联国信资产评估有限责任公司关于对上海证券交易所《关于淮河能源（集团）股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请的审核问询函》的回复之专项核查意见

   安徽中联国信资产评估有限责任公司关于对上海证券交易所
   《关于淮河能源（集团）股份有限公司发行股份及支付现金
           购买资产暨关联交易申请的审核问询函》
               的回复之专项核查意见
上海证券交易所：
  淮河能源（集团）股份有限公司（以下简称“公司”、“上市公司”或“淮河
能源”于 2025年6月6日收到贵所下发的《关于淮河能源（集团）股份有限公司发行股
份及支付现金购买资产暨关联交易申请的审核问询函》（上证上审（并购重组）〔
复。安徽中联国信资产评估有限责任公司就上市公司对贵所所提问题的回复进行了
认真核查，对需评估师核查的问题进行了回复，现提交贵所，请予审核。
  除非文义另有所指，本问询函回复中的简称与《淮河能源（集团）股份有限公司
发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）》（以下简称“重组报告书”
）中的释义具有相同含义。
  重组报告书披露，（1）本次采用资产基础法和收益法对电力集团股东**权益
进行评估，**选用资产基础法评估结果作为本次评估结论；（2）截至评估基准日，
电力集团股东**权益资产基础法和收益法评估结果接近，分别为130.95亿元和
来自于长期股权投资，对下属公司分别采用不同方法评估并**选取资产基础法评
估结果；（4）本次评估对电力集团专利采用成本法评估。
  请公司披露：（1）在资产基础法和收益法评估结果接近的背景下，选用资产基
础法评估结果作为对电力集团股东**权益**评估结论的原因及合理性，评估方
法选取是否符合行业惯例；（2）电力集团收购或设立各下属公司的时间和背景，报
告期内各下属公司的经营情况和主要财务数据，包括但不限于资产总额、负债总额、
净资产、收入、毛利率、净利润等；（3）各下属公司评估方法以及**定价方法的
选取依据及合理性，并列示各下属公司不同评估方法的评估结果和增值率；（4）电
力集团专利的主要内容及用途，采用成本法评估的原因；（5）结合上述事项（1）-
（4），进一步分析本次交易的业绩承诺范围是否**，是否有利于中小投资者权益
保护。
  请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
  回复：
  一、事实情况说明
  （一）在资产基础法和收益法评估结果接近的背景下，选用资产基础法评估结
果作为对电力集团股东**权益**评估结论的原因及合理性，评估方法选取是否
符合行业惯例
为对电力集团股东**权益**评估结论的原因及合理性
  电力集团股东**权益价值选取的评估方法、评估结果及**选取的评估结果
对应的评估方法的情况如下表所示：
                                        单位：万元
                                                              评估结论所采用
 标的公司    资产基础法评估结果             收益法评估结果              差异率
                                                               的评估方法
 电力集团         1,309,532.87          1,319,700.00      0.78%    资产基础法
  注：差异率=（收益法评估结果-资产基础法评估结果）/资产基础法评估结果
   资产基础法以评估对象评估基准日的资产负债表为基础，以资产的成本重置为
价值标准，合理评估企业各项资产价值和负债，从而确定评估对象价值，反映的是
资产投入（购建成本）所耗费的社会必要劳动，通常随着国民经济的变化而变化。
收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的经营能力（获利能力）
的大小，通常受到宏观经济、政府控制以及资产的有效使用等多种条件的影响。
   标的公司主营业务为火力发电业务、新能源发电业务，固定资产占比高，属于
重资产行业，资产基础法能够更准确地反映其资产的实际市场价值，充分考虑折旧、
维护和更新成本，提供更稳健的评估基础。对于处于重资产行业的标的公司而言，
资产基础法相对更为稳健，从资产构建角度客观地反映了企业净资产的市场价值。
因此，本次交易选用资产基础法评估结果作为**评估结论，即电力集团的股东全
部权益价值为 1,309,532.87 万元。
   近年来，标的资产为火电企业的可比交易共涉及 15 项标的资产，其中 14 个均采
用资产基础法评估结果作为评估结论，具体情况如下表所示。
                                                              评估结论所采用的
 证券简称     标的公司           评估基准日                   标的公司主营业务
                                                                评估方法
 陕西煤业     陕煤电力           2024/10/31                火力发电        资产基础法
 甘肃能源     常乐公司           2024//3/31                火力发电         收益法
          江苏公司               2024/6/30             火力发电        资产基础法
          上海福新               2024/6/30             火力发电        资产基础法
          上海闵行               2024/6/30             火力发电        资产基础法
         广州大学城               2024/6/30             火力发电        资产基础法
 华电**
          福新广州               2024/6/30             火力发电        资产基础法
          福新江门               2024/6/30             火力发电        资产基础法
          福新清远               2024/6/30             火力发电        资产基础法
          贵港公司               2024/6/30             火力发电        资产基础法
 国电电力    石嘴山发电           2021/12/31                火力发电        资产基础法
                                               评估结论所采用的
 证券简称   标的公司   评估基准日                标的公司主营业务
                                                 评估方法
        汉川发电    2020/9/30             火力发电      资产基础法
 长源电力
        青山热电    2020/9/30             火力发电      资产基础法
 豫能控股   濮阳豫能    2020/9/30             火力发电      资产基础法
 华电**   福源热电    2020/6/30             火力发电      资产基础法
  综上，本次交易选用资产基础法评估结果作为对电力集团股东**权益**评
估结论具有合理性，评估方法选取符合行业惯例。
  （二）电力集团收购或设立各下属公司的时间和背景，报告期内各下属公司的
经营情况和主要财务数据，包括但不限于资产总额、负债总额、净资产、收入、毛
利率、净利润等
  自 2005 年起，为推动煤电产业发展，淮南矿业实施“交叉持股、煤电联营”的
“淮南模式”，建设了两家控股电厂并参股了五大发电集团、皖能集团等大型电力企
业的十余家电厂，其中标的公司下属淮浙煤电和淮浙电力、上市公司下属淮沪煤电
和淮沪电力入选****、**能源局****批煤电联营**推进项目。
  近年来，**层面陆续出台政策支持煤电联营及煤电项目建设。2016 年，**
**印发《关于发展煤电联营的指导意见》（发改能源〔2016〕857 号），明确指出
要**发展坑口煤电一体化，推进中东部省份煤电联营，支持异地煤电交叉持股，
鼓励通过合并重组实施煤电联营；2019 年，****与**能源局印发《关于加
大政策支持力度进一步推进煤电联营工作的通知》（发改能源〔2019〕1556 号），明
确提出煤电联营发展方向。新规划建设煤矿、电厂项目优先实施煤电联营，在运煤
矿、电厂因地制宜、因企制宜加快推进煤电联营，鼓励大型动力煤煤炭企业和火电
企业加快实施煤电联营。煤电联营包括煤电一体化、煤电交叉持股、煤电企业合并
重组等形式。其中煤电交叉持股指煤炭、电力企业相互参股电厂、煤矿，同等条件
下优先支持相互参股比例达到 30%以上的项目；2023 年，中办、国办联合印发《国
有企业改革深化提升行动方案（2023-2025 年）》，支持煤炭企业与发电企业重组或股
权合作。
  电力集团收购或设立各下属公司主要是围绕发展煤电联营模式的目标而展开。
煤电联营是指煤炭和电力生产企业以资本为纽带，通过资本融合、兼并重组、相互
参股、战略合作、长期稳定协议、资产联营和一体化项目等方式，将煤炭、电力上
下游产业有机融合的能源企业发展模式，其中煤电一体化是煤矿和电厂共属同一主
体的煤电联营形式，有利于构建利益共享、风险共担的煤电合作机制，缓解煤电矛
盾，实现有序稳定发展。
  本着煤电一体化经营模式总体发展战略，电力集团在过去 20 年内，通过投资设
立、股权出资、股权收购等方式控股或参股了现有的下属火电企业。同时为了寻求
新的利润增长点，增加新能源业态模式，充分利用淮南矿区煤矿开采塌陷区形成的
水面，投资设立了下属光伏发电公司，并参股部分其他企业。电力集团收购或设立
各下属公司的时间和背景如下表所示：
        取得时
公司名称              持股比例      取得方式             收购或设立的背景
         间
                                       式合资成立淮浙煤电，联合开发凤台电厂及
                            淮南矿业
                                       配套煤矿的煤电一体化项目；为实施电力资
                            股权出资
淮浙煤电    2012.12   50.43%               产专业化管理，2012年，淮浙煤电股权由淮
                            及后续分
                                       南矿业出资至电力集团；2020年，为进一步
                             立
                                       突出煤电主业，原淮浙煤电分立为现淮浙煤
                                       电及淮浙电力
                                       为进一步发展火电业务，电力集团2023年完
洛能发电    2023.07   51.00%    股权收购       成收购洛能发电51%股权，并由洛能发电下
                                       属公司洛河发电投资建设洛河电厂四期项目
                                       为进一步发展火电业务，设立谢桥发电，建
谢桥发电    2023.08   100.00%   投资设立
                                       设谢桥电厂项目
                            淮南矿业
                            股权出资       同上文“淮浙煤电”相关内容，由原淮浙煤
淮浙电力    2020.12   49.00%
                            及后续分       电分立而来
                             立
                                       为扩大清洁能源产业规模、因地制宜开发利
凤台新能源   2021.08   80.00%    投资设立       用发凤台县丁集矿塌陷区水面，设立凤台新
                                       能源
                                       基于推动煤电产业发展、实施煤电联营战略
                            淮南矿业       ，淮南矿业于2010年参股国能九江；2014年
国能九江    2014.12   49.00%
                            股权出资       ，为实施电力资产专业化管理，淮南矿业将
                                       国能九江股权出资至电力集团
                                       基于推动煤电产业发展、实施煤电联营战略
                            淮南矿业       ，淮南矿业于2008年参股皖能合肥；2014年
皖能合肥    2014.12   49.00%
                            股权出资       ，为实施电力资产专业化管理，淮南矿业将
                                       皖能合肥股权出资至电力集团
                            淮南矿业       基于推动煤电产业发展、实施煤电联营战略
国能黄金埠   2014.12   49.00%
                            股权出资       ，淮南矿业于2008年参股国能黄金埠；2014
        取得时
公司名称              持股比例      取得方式             收购或设立的背景
         间
                                       年，为实施电力资产专业化管理，淮南矿业
                                       将国能黄金埠股权出资至电力集团
                                       基于推动煤电产业发展、实施煤电联营战略
                            淮南矿业       ，淮南矿业于2008年参股皖能马鞍山；2014
皖能马鞍山   2014.12   49.00%
                            股权出资       年，为实施电力资产专业化管理，淮南矿业
                                       将皖能马鞍山股权出资至电力集团
                                       基于推动煤电产业发展、实施煤电联营战略
                            淮南矿业       ，淮南矿业于2005年参股皖能铜陵；2014年
皖能铜陵    2014.12   49.00%
                            股权出资       ，为实施电力资产专业化管理，淮南矿业将
                                       皖能铜陵股权出资至电力集团
湖北国瑞环
                                       为探索参股电厂副产品销售新模式、增加利
保科技有限   2019.12   42.00%    投资设立
                                       润增长点，参与设立该公司
 公司
                                       为扩大清洁能源产业规模、增加利润增长点
长电休宁    2023.11   30.00%    投资设立
                                       ，参与设立该公司
                                       基于推动煤电产业发展、实施煤电联营战略
                            淮南矿业       ，淮南矿业于2009年参股华能巢湖；2014年
华能巢湖    2015.06   30.00%
                            股权出资       ，为实施电力资产专业化管理，淮南矿业将
                                       华能巢湖股权出资至电力集团
                                       集团财务公司原参股股东退出转让股权，鉴
                                       于符合承接股权条件的企业数量**有限，
集团财务公
  司
                                       充足资金保障，具有**协同效应，电力集
                                       团受让原股东股权
                                       为扩大清洁能源产业规模、增加利润增长点
芜湖燃气    2024.04   100.00%   投资设立
                                       ，参与设立该公司
                                       为扩大清洁能源产业规模、增加利润增长点
振潘新能源   2022.02   100.00%   投资设立
                                       ，参与设立该公司
淮能金风（
阜阳）风力                                  为扩大清洁能源产业规模、增加利润增长点
发电有限公                                  ，参与设立该公司
  司
淮能（明光
）风力发电                                  为扩大清洁能源产业规模、增加利润增长点
有限责任公                                  ，参与设立该公司
  司
  综上，电力集团收购或设立各下属公司主要是围绕发展煤电联营模式的目标而
展开，同时为了寻找新的利润增长点，增加新能源业态模式，具有商业合理性。
  （1）淮浙煤电
  报告期内淮浙煤电主要财务数据如下表所示。
                                                             单位：万元
      项目     2024年11月30日            2023年12月31日         2022年12月31日
总资产                562,109.14             568,891.06          642,353.78
总负债                151,215.78             212,320.67          251,132.29
归属于母公司所有者
的权益
      项目      2024年1-11月              2023年度              2022年度
营业收入               502,301.00             614,215.00          679,567.92
毛利率                   38.98%                   38.73%              38.62%
利润总额               165,741.96             201,477.64          201,027.21
归属于母公司所有者
的净利润
 注：上述财务数据为合并报表口径且已经审计，合并范围包括淮浙煤电本部、顾北煤矿、凤台
 发电分公司、淮浙州来。
  淮浙煤电各板块的营业收入情况如下表所示：
                                                             单位：万元
      板块      2024年1-11月               2023年               2022年
      煤炭           346,165.76             413,630.25          428,033.12
      电力           233,880.22             242,251.70          261,960.62
      蒸汽             3,983.66               3,524.05            2,846.80
      淮浙煤电的主要经营资产为顾北煤矿及凤台发电分公司下属凤台电厂一期项目，
负债主要为电厂项目**及一般经营应付款。报告期内淮浙煤电的营业收入有所下
降，主要原因系因煤炭价格下降导致煤炭板块收入有所下降；此外，2023 年凤台发
电分公司的发电机组 A 级停机检修，导致发电量有所下降；2024 年 1-11 月，受整
体电力市场需求影响，淮浙煤电发电量较多，前 11 个月已接近 2023 年全年水平。
  （2）凤台新能源
  报告期内凤台新能源主要财务数据如下表所示：
                                                             单位：万元
      项目     2024年11月30日            2023年12月31日         2022年12月31日
总资产                 79,742.93              74,769.97           18,288.75
总负债                 58,904.15              53,877.46            7,834.85
归属于母公司所有者
的权益
      项目      2024年1-11月              2023年度              2022年度
营业收入                  7,470.98               1,558.68                  -
毛利率                    15.79%                 32.56%                   -
利润总额                    -27.21                  386.07                 -
归属于母公司所有者
                  -36.69    425.01     -46.10
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径且已经审计（无控股子公司的单体公司均为母公司报表口径，
下同）
  。
      凤台新能源主要经营性资产为丁集矿采煤沉陷区一期 20 万千瓦光伏电站项目，
 该项目 2023 年末正式建成投产，2023 年以来资产负债情况较为稳定。2024 年 1-11
 月，电力价格市场化交易影响，凤台新能源发电毛利率有所下降。
  （3）洛能发电
  报告期内洛能发电主要财务数据如下表所示：
                                                              单位：万元
      项目      2024年11月30日            2023年12月31日         2022年12月31日
总资产                 392,950.07             336,603.66                  -
总负债                 387,106.21             339,973.83                  -
归属于母公司所有者
的权益
      项目       2024年1-11月              2023年度              2022年度
营业收入                360,757.38             161,794.43                  -
毛利率                     7.13%                   1.86%                  -
利润总额                  6,863.00              -3,187.92                  -
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为合并报表口径且已经审计。洛能发电于 2023 年 7 月 31 日纳入标的公司合并
财务报表范围，以上仅披露纳入合并范围内的财务数据，其中 2023 年度利润表数据为 2023 年 8-
      洛能发电的主要经营性资产为洛河电厂二期、洛河电厂三期项目，同时洛能发
 电的全资子公司洛河发电正在建设洛河电厂四期项目。洛能发电历史经营业绩较差，
 自电力集团收购洛能发电以来，借助淮南矿业提供长协煤炭的协同效应，长协煤供
 应比例提升，其发电成本有效**；同时，电力集团对下属电厂运营进行精细化管
 理，洛能发电非煤成本有所下降，毛利率实现上升。
  （4）谢桥发电
  报告期内谢桥发电主要财务数据如下表所示：
                                                                单位：万元
      项目        2024年11月30日             2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                   228,621.71               72,927.22                   -
负债                    170,885.48               57,863.71                   -
归属于母公司所有者
的权益
      项目        2024年1-11月                2023年度             2022年度
营业收入                         0.00                   0.00                   -
毛利率                             -                      -                   -
利润总额                     -182.63                    0.00                   -
归属于母公司所有者
                 -182.63                            0.00                   -
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径且已经审计。
      谢桥发电的主要经营性资产为在建的谢桥电厂项目。截至本回复出具日，谢桥
 电厂处于在建状态。报告期内因项目建设投入，谢桥电厂资产负债增加较多。
     （5）皖能马鞍山
     报告期内皖能马鞍山主要财务数据如下表所示：
                                                                单位：万元
      项目        2024年11月30日             2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                   252,436.31              265,951.37         285,186.29
总负债                   201,938.86              218,766.37         233,479.49
归属于母公司所有者
的权益
      项目        2024年1-11月                2023年度             2022年度
营业收入                  249,383.11              277,366.04         280,540.38
毛利率                       7.99%                    3.48%              3.14%
利润总额                    3,711.75               -7,294.20              222.65
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为合并报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-11
月财务数据为经审阅数据。
      皖能马鞍山的主要经营性资产为 2 台 66 万千瓦的发电机组，总装机容量为 132
 万千瓦。报告期内，皖能马鞍山资产负债结构趋于稳定，资产负债率保持在 80%左
 右。经营方面，2022 年因成本端煤炭价格较高而导致亏损；2023 年以来虽然煤炭
 价格从历史高位逐步回落，但因公司进行机组技改，皖能马鞍山对 2023 年度涉及
 待报废资产计提了减值准备，导致持续亏损；2024 年 1-11 月，因同时受益于煤价
 回落和电价改革推进，皖能马鞍山毛利率状况得到提升，从 3.14%提升到 7.99%，
 盈利水平大幅改善，已实现扭亏为盈。
   （6）皖能铜陵
   报告期内皖能铜陵主要财务数据如下表所示：
                                                               单位：万元
      项目        2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                   474,186.04             526,049.44         541,091.77
总负债                   322,251.42             397,313.80         417,766.82
归属于母公司所有者
的权益
      项目        2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                  480,899.61             469,012.97         486,221.67
毛利率                       9.33%                   3.65%            -8.93%
利润总额                   30,936.84               5,536.55         -58,644.57
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为合并报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-11
月财务数据为经审阅数据。
      皖能铜陵的主要经营性资产为 3 台发电机组，总装机容量为 237 万千瓦，规模
 相对较大。报告期内，皖能铜陵资产负债结构改善明显，资产负债率从 77%下降至
 格从历史高位回落，发电成本**，同时叠加电价市场化改革推进，2023 年已实现
 扭亏为盈；2024 年 1-11 月受益于电改带来的电价上行和发电量增长，当期发电量、
 售电量超额完成，收入已超过 2023 年全年总和，实现连续盈利。
   （7）皖能合肥
   报告期内皖能合肥主要财务数据如下表所示：
                                                               单位：万元
      项目        2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                   258,093.81             249,664.59         261,738.37
总负债                   196,776.31             192,225.89         197,285.27
归属于母公司所有者
的权益
      项目        2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
      项目        2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                  252,824.24             270,301.50         239,048.42
毛利率                       4.36%                   1.31%            -4.66%
利润总额                    1,850.52              -7,880.33         -17,445.43
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为合并报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-11
月财务数据为经审阅数据。
      皖能合肥的主要经营性资产为 2 台 63 万千瓦发电机组，总装机容量为 126 万
 千瓦。报告期内，皖能合肥资产负债结构保持相对稳定，资产负债率保持在 75%左
 右。经营方面，2022 年因成本端煤炭价格较高而导致亏损；2023 年以来煤炭价格
 从历史高位逐步回落，叠加电价市场化改革推进，皖能合肥毛利率状况得到不断提
 升，盈利水平大幅改善。
   （8）国能黄金埠
   报告期内国能黄金埠主要财务数据如下表所示：
                                                               单位：万元
      项目        2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                   259,864.72             223,548.35         264,076.16
总负债                   128,965.49              99,553.33         148,081.09
归属于母公司所有者
的权益
      项目        2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                  239,087.72             279,093.21         259,856.61
毛利率                       4.19%                   7.72%              5.17%
利润总额                    5,844.84              16,169.15           6,891.39
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-
      国能黄金埠主要经营性资产为 2 台 65 万千瓦发电机组，总装机容量为 130 万
 千瓦，**能源集团下属单位对其提供长协煤保供，整体经营稳定。报告期内营业
 收入较为稳定，2024 年 1-11 月毛利率下降，主要系电价市场化改革推进，售电价
 格下降所致。
  （9）国能九江
  报告期内国能九**要财务数据如下表所示：
                                                              单位：万元
      项目       2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                  359,439.38             380,400.92         386,930.91
总负债                  226,399.91             253,194.25         269,398.59
归属于母公司所有者
的权益
      项目        2024年1-11月              2023年度             2022年度
营业收入                 266,855.40             305,281.13         311,391.54
毛利率                      3.96%                   6.40%              9.02%
利润总额                   4,272.09              10,642.45          12,341.67
归属于母公司所有者
的净利润
 注：上述财务数据为母公司报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年
 二�三五年远景目标纲要》，坚持“适度超前、内优外引、以电为主、多能互补”
 的原则，加快构建安全、**、清洁、低碳的现代能源体系。积极稳妥发展光伏、
 风电、生物质能等新能源，力争装机达到1,900万千瓦以上。优化发展支撑性“兜
 底”电源，强化电力调峰能力建设。**发电装机容量力争达到7,000万千瓦，非
 化石能源消费占比持续提升。
      综合来看，江西省的电力供需形势整体呈现紧平衡的态势，从供应方面看，“
 十四五”期间支撑性火电项目有序建成，新能源发电装机占比持续提升，总体发电
 量不断提升；需求方面，江西省经济继续保持平稳增长，为电力需求增长提供稳定
 支撑，2025年一季度**全社会用电量512.6亿千瓦时，同比增长3.3%。
      国能九江下属国能神华九江电厂持续投入清洁**煤电和新能源发展，打造多
 能互补的新型电力系统示范工程，缓解省内电力供需矛盾，进一步推动江西的能源
 转型与发展。同时，公司积极对接江西省发展规划，“十四五”规划建成神华九江
 二期、国能九江8号机组共266万千瓦清洁**煤电，建设400万千瓦以上新能源、
 储能、氢能、源网荷储、电热冷一体化等综合能源示范项目，加快建成区域规模最
 大、结构**、效益**、实力**的**能源企业。
      国能九**要经营性资产为3台火力发电机组，总装机容量为136万千瓦，**
 能源集团下属单位对其提供长协煤保供，整体稳定经营。报告期内毛利率下滑，主
 要系长协煤比例下降，煤炭成本上升所致。
      （10）华能巢湖
   报告期内华能巢湖主要财务数据如下表所示：
                                                                单位：万元
      项目         2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                    154,618.79             178,637.13         247,072.47
总负债                    150,100.33             176,375.91         269,405.94
归属于母公司所有者
的权益
永续债                    100,000.00             100,000.00
      项目         2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                   237,353.89             259,155.77         252,950.76
利润总额                     7,834.04             -60,404.24         -51,760.50
毛利率                        5.99%                 -5.13%            -15.12%
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为合并报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-11
月财务数据为经审阅数据。
      华能巢湖主要经营性资产为 2 台 60 万千瓦火力发电机组，总装机容量为 120
 万千瓦。2022 年、2023 年因长协煤供应比例较低，受到煤炭市场价格波动影响，
 燃煤成本较高，导致较大亏损，并计提资固定产减值准备；2024 年 1-11 月已扭亏
 为盈。由于历史期间亏损，2022 末以来，电力集团对华能巢湖的长期股权投资账面
 价值为 0 元。
   （11）淮浙电力
   报告期内淮浙电力主要财务数据如下表所示。
                                                                单位：万元
      项目         2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                    209,064.59             243,257.18         274,918.02
      项目         2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总负债                     75,652.11             112,769.11         135,965.29
归属于母公司所有者
的权益
      项目         2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                   271,024.68             329,271.90         314,900.49
毛利率                       13.88%                 18.88%             18.34%
利润总额                    29,169.15              50,945.31          47,085.01
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-
      淮浙电力为凤台电厂二期经营主体，2022 年度、2023 年度淮浙电力经营稳定，
 火电发电收入和利润总额分别增长 4.56%和 8.20%，归属于母公司所有者的权益有
 所下降，主要系分红所致。
 **自 2024 年 1 月 1 日实施容量电费政策，浙江、上海、江苏各地将容量电费折
 算至度电电价，导致浙江年度交易均价同比下降，淮浙电力 2024 年度平均电价为
 在 2024 年 9 开始 A 级检修，工期为 85 天，12 月完成检修，导致机组平均发电量下
 降，固定成本分摊效益下降。
  （12）集团财务公司
  报告期内集团财务公司主要财务数据如下表所示：
                                                                单位：万元
      项目         2024年11月30日            2023年12月31日        2022年12月31日
总资产                  1,470,557.57           1,448,619.84       1,522,263.39
总负债                  1,147,680.71           1,118,086.35       1,203,811.16
归属于母公司所有者
的权益
      项目         2024年1-11月               2023年度             2022年度
营业收入                    31,905.97              40,855.52          44,288.25
毛利率                       75.80%                 75.22%             75.90%
利润总额                    27,153.20              36,866.09          42,999.30
      项目          2024年11月30日            2023年12月31日         2022年12月31日
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-
      集团财务公司主要业务为淮南矿业及内部单位提供资金管理服务，集团财务公
 司的资产主要为货币资金、长期股权投资和发放**及垫款，负债主要为吸收内部
 存款及同业存放。
      截至 2024 年 11 月 30 日，集团财务公司资产账面值合计为 1,470,557.57 万元，
 其中货币资金 682,861.12 万元、发放**及垫款 685,420.22 万元，长期股权投资
 投资，该公司盈利能力较好，2022 年至 2024 年净利润分别为 30,807 万元、28,749
 万元和 26,695 万元。
      因报告期存**利率为下降趋势，集团财务公司的收入逐期下降，毛利率相对
 稳定。
  （13）湖北国瑞环保科技有限公司
  报告期内湖北国瑞环保科技有限公司主要财务数据如下表所示：
                                                                  单位：万元
      项目          2024年11月30日            2023年12月31日         2022年12月31日
总资产                      1,948.48               1,932.04            1,869.29
总负债                       575.74                    500.68              152.85
归属于母公司所有者
的权益
      项目          2024年1-11月               2023年度              2022年度
营业收入                     1,163.24                   906.64          1,949.62
毛利率                        5.88%                 15.24%              48.69%
利润总额                       70.29                    157.89              635.90
归属于母公司所有者
的净利润
注：上述财务数据为母公司报表口径，其中 2022 年及 2023 年财务数据为经审计数据，2024 年 1-
      湖北国瑞环保科技有限公司主营业务为粉煤灰处理，业务来源单一，同时粉煤
 灰市场价格波动较大，报告期内收入和毛利率产生较**动。
  （14）长电休宁
  报告期内长电休宁主要财务数据如下表所示：
                                                             单位：万元
       项目             2024年11月30日                 2023年12月31日
总资产                             22,221.67                       15,557.87
总负债                                    1.67                          3.87
归属于母公司所有者的
权益
       项目             2024年1-11月                    2023年度
营业收入                                      -                             -
毛利率                                       -                             -
利润总额                                      -                             -
归属于母公司所有者的
                                   -         -
净利润
注：长电休宁成立于 2023 年，故**一年一期财务数据。上述财务数据为母公司报表口径，其
中 2023 年为经审计数据，2024 年 1-11 月为经审阅数据。
  报告期内，长电休宁处于建设期，尚未运营。
  除上述下属公司外，截至本次交易评估基准日，电力集团对芜湖燃气、振潘新
能源、淮能金风（阜阳）风力发电有限公司、淮能（明光）风力发电有限责任公司
尚未实质性出资，上述四家公司均尚未正式运营，报告期内无财务数据。
  （三）各下属公司评估方法以及**定价方法的选取依据及合理性，并列示各
下属公司不同评估方法的评估结果和增值率
  根据《资产评估执业准则――企业价值》（中评协[2018]38 号）第三十八条，采
用资产基础法进行企业价值评估，应当对长期股权投资项目进行分析，根据被评估
单位对长期股权投资项目的实际控制情况以及对评估对象价值的影响程度等因素，
确定是否将其单独评估。本次评估过程中，依据**资产评估准则、各下属公司所
属行业特点、实际控制情况以及生产经营情况和资料收集情况等方面，对各下属公
司分别采用了不同的评估方法，具体如下：
            持股比例
  公司名称                选择评估方法原因简述                评估方法         定价方法
             （%）
  淮浙煤电        50.43     控股、正常经营               资产基础法、收益法      资产基础法
           持股比例
 公司名称                选择评估方法原因简述      评估方法       定价方法
            （%）
 凤台新能源       80.00    控股、正常经营      资产基础法、收益法    资产基础法
  洛能发电       51.00    控股、正常经营      资产基础法、收益法    资产基础法
  谢桥发电      100.00       在建         资产基础法       资产基础法
 皖能马鞍山       49.00    非控股、正常经营     资产基础法、市场法    资产基础法
  皖能铜陵       49.00    非控股、正常经营     资产基础法、市场法    资产基础法
  皖能合肥       49.00    非控股、正常经营     资产基础法、市场法    资产基础法
 国能黄金埠       49.00    非控股、正常经营     资产基础法、市场法    资产基础法
  国能九江       49.00    非控股、正常经营     资产基础法、市场法    资产基础法
  淮浙电力       49.00    非控股、正常经营     资产基础法、市场法    资产基础法
湖北国瑞环保科技
  有限公司
  长电休宁       30.00     未正式运营        资产基础法       资产基础法
  华能巢湖       30.00   非控股、净资产为负      资产基础法       评估值为零
 集团财务公司       8.50     持股比例较低        报表折算       报表折算
  芜湖燃气      100.00 尚未出资、未正式运营           本次未评估
 振潘新能源      100.00 尚未出资、未正式运营           本次未评估
淮能金风（阜阳）
风力发电有限公司
淮能（明光）风力
发电有限责任公司
  各下属公司评估方法以及**定价方法的选取依据及合理性分析如下：
  （1）正常经营的控股子公司
  对于正常经营的控股子公司淮浙煤电、洛能发电、凤台新能源，该等公司经营
情况稳定且管理层已制定明确的未来年度经营规划，具备可预期的持续经营能力，
评估人员可以对企业未**营进行盈利预测，故在采用资产基础法的同时选取了收
益法对该等下属公司进行评估。
  上述公司主营业务为火力发电或新能源发电，属于典型的重资产行业，固定资
产占比较高，资产基础法可更准确地反映其资产的实际市场价值，充分考虑折旧、
维护及更新成本，具备更稳健的评估基础。因此，本次交易选择资产基础法作为上
述公司的评估定价方法。
  （2）正常经营的参股公司
 对于正常经营的参股公司皖能马鞍山、皖能铜陵、皖能合肥、国能黄金埠、国
能九江、淮浙电力，由于电力集团对该等参股公司在经营规划、重大事项决策等方
面不具控制权，难以准确预测其未来盈利状况，故未采用收益法评估。考虑到近几
年来**并购活动日趋活跃，且与并购案例相关联的、影响交易价格的某些特定的
条件以及相关数据可以通过公开渠道查询获知。评估人员通过对最近几年电力企业
股权的交易案例进行调查分析，可获得较为充足的可比上市公司及可比交易的财务
及市场数据，因此具备采用市场法进行评估的条件和基础，故在采用资产基础法的
同时选取了市场法进行评估。
 上述公司主营业务均为火力发电，属于典型的重资产行业，固定资产占比较高，
资产基础法能够更准确地反映其资产实际价值，充分考虑资产折旧、维护和更新等
因素，评估结果更为稳健，适用于该类企业的价值判断。因此，本次交易选择资产
基础法作为上述公司的评估定价方法。
 （3）处于在建状态尚未生产经营的下属公司
 针对截至评估基准日处于在建状态、尚未实际投产运营的下属企业谢桥发电、
长电休宁，因尚未开展生产经营，缺乏历史经营数据且未形成稳定收益，不具备采
用收益法或市场法进行评估的前提条件。同时，上述公司主要从事火力发电及抽水
蓄能发电业务，固定资产投资规模大，资产结构目前以在建工程为主，因此，本次
交易仅采用资产基础法进行评估，从资产重置成本角度出发，合理反映其在建资产
的当前价值。
 （4）持股比例较低的参股公司
 对于持股比例较低的参股公司集团财务公司，本次交易采用报表折算法进行评
估，即以评估基准日经审阅后的母公司报表净资产乘以持股比例确定该项长期股权
投资的评估价值。报表折算法系针对持股比例较低的参股公司的常用评估方法，近
年重组案例中，如朗新集团、烽火电子等亦采用报表折算法对持股比例较低的参股
公司进行评估。
 （5）其他下属公司
 其他下属公司中，参股公司湖北国瑞环保科技有限公司主营业务为粉煤灰处理，
业务来源单一，同时粉煤灰市场价格波动较大，未来盈利预期不确定性高，无法合
理预测收益，故本次交易仅采用资产基础法进行评估，从资产现状出发评估该项长
期股权的投资价值。参股公司华能巢湖历史年度连续亏损，截至评估基准日账面净
资产已为负值，本次采用资产基础法进行评估；且根据其资产基础法评估结果，按
持股比例计算的长期股权投资权益价值为负，评估以出资额为限，该项长期股权投
资评估值为零。
   此外，对截至评估基准日尚未出资、未正式运营的芜湖燃气、振潘新能源、淮
能金风（阜阳）风力发电有限公司、淮能（明光）风力发电有限责任公司四家公司，
因设立时间较短，尚未开展投资建设及经营活动，缺乏资产负债及经营相关数据，
本次交易未进行评估。
  采用资产基础法评估的各下属公司评估结果如下表所示：
                                                              单位：万元
                       母公**         母公**期
                                                 账面净资产        账面净资产
下属公司名称    层级   评估方法    期股权投         股权投资评
                                                  （注）          评估值
                       资账面值          估值
 淮浙煤电     控股   资产基础法   116,803.26   314,296.34   434,650.88   623,232.87
 凤台新能源    控股   资产基础法    18,375.21     2,355.65    20,838.78     2,624.86
 洛能发电     控股   资产基础法    32,447.41    34,756.19     1,984.57    68,149.39
 谢桥发电     控股   资产基础法    57,918.87    59,653.16    57,736.24    59,653.16
 皖能马鞍山    参股   资产基础法    36,503.68    37,344.93    50,401.41    76,214.15
 皖能铜陵     参股   资产基础法   100,288.99   106,158.65   151,099.47   216,650.30
 皖能合肥     参股   资产基础法    44,582.56    65,462.29    61,263.68   133,596.51
 国能黄金埠    参股   资产基础法    69,876.31    69,918.86   130,899.23   142,691.54
 国能九江     参股   资产基础法    82,175.94    69,704.44   133,039.47   142,253.95
 华能巢湖     参股   资产基础法    16,426.41         0.00   -96,125.72   -11,618.31
 淮浙电力     参股   资产基础法    64,171.10    97,301.68   133,412.47   198,574.86
集团财务公司    参股   报表折算     30,378.21    27,444.53   322,876.85   322,876.85
湖北国瑞环保科
          参股   资产基础法      577.01       586.77      1,372.74     1,397.08
 技有限公司
 长电休宁     参股   资产基础法     6,666.00     6,713.34    22,220.00    22,377.78
注：账面净资产为下属公司的母公司报表口径的净资产账面价值。
  采用收益法或市场法评估的各下属公司评估结果如下表所示：
                                                                               单位：万元
                                  母公**期 母公**期                                  子公司账面
                                                                 账面净资
  下属公司名称   层级       评估方法          股权投资账 股权投资评                                  净资产评估
                                                                 产（注）
                                    面值    估值                                     值
   淮浙煤电    控股        收益法            116,803.26      365,466.21 434,650.88       724,700.00
  凤台新能源    控股        收益法             18,375.21        4,487.18   20,838.78            5,000.00
   洛能发电    控股        收益法             32,447.41       41,157.00    1,984.57       80,700.00
  皖能马鞍山    参股        市场法             36,503.68       34,393.82   50,401.41       70,191.46
   皖能铜陵    参股        市场法            100,288.99      105,890.18 151,099.47       216,102.40
   皖能合肥    参股        市场法             44,582.56       44,767.90   61,263.68       91,363.07
  国能黄金埠    参股        市场法             69,876.31       95,569.53 130,899.23       195,039.85
   国能九江    参股        市场法             82,175.94       88,657.50 133,039.47       180,933.68
   淮浙电力    参股        市场法             64,171.10      107,210.26 133,412.47       218,796.45
 注：账面净资产为下属公司的母公司报表口径的净资产账面价值。
   报告期内，电力集团对控股子公司采用成本法进行核算，长期股权投资的账面
 价值为初始投资成本，后续不因被投资单位的净资产变动而进行调整。对于参股公
 司，电力集团采用权益法进行核算，其长期股权投资的账面价值在初始投资成本的
 基础上，后续计量需根据被投资单位净资产的变动等按持股比例进行相应调整；此
 外，在权益法核算下，若长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资单
 位可辨认净资产公允价值份额，形成的差额即“内含商誉”，不予调整长期股权投资
 的初始投资成本。
   因此，电力集团母公司报表长期股权投资的账面价值通常与下属公司净资产账
 面值按持股比例计算的金额存在差异，主要系核算方法以及部分参股公司初始投资
 时形成的“内含商誉”所致，具备合理性。电力集团母公司层面的长期股权投资评
 估值，系依据各下属公司采用相应评估方法所确定的净资产评估结果，按电力集团
 持股比例计算得出。
   各下属公司不同评估方法下的评估结果和增值率具体如下：
                                                                    单位：万元
                                                                资产基础法 收益法或市
被投资单            账面净资         资产基础            收益法评         市场法评估
       评估方法                                                     评估增值率 场法评估增
  位              产           法评估值             估值            值
                                                                 （%）  值率（%）
       资产基础法
淮浙煤电            434,650.88   623,232.87      724,700.00           /          43.39               66.73
        、收益法
凤台新能   资产基础法
 源      、收益法
                                                              资产基础法 收益法或市
被投资单           账面净资         资产基础            收益法评        市场法评估
       评估方法                                                   评估增值率 场法评估增
  位             产           法评估值             估值           值
                                                               （%）  值率（%）
       资产基础法
洛能发电             1,984.57    68,149.39      80,700.00            /   3,333.97   3966.37
        、收益法
皖能马鞍   资产基础法
 山      、市场法
       资产基础法
皖能铜陵           151,099.47   216,650.30              /   216,102.40     43.38      43.02
        、市场法
       资产基础法
皖能合肥            61,263.68   133,596.51              /    91,363.07    118.07      49.13
        、市场法
国能黄金   资产基础法
 埠      、市场法
       资产基础法
国能九江           133,039.47   142,253.95              /   180,933.68      6.93      36.00
        、市场法
       资产基础法
淮浙电力           133,412.47   198,574.86              /   218,796.45     48.84      64.00
        、市场法
    （1）资产基础法与收益法评估差异
    淮浙煤电采用资产基础法评估后的股东**权益价值为 623,232.87 万元，收益法
 评估后的股东**权益价值为 724,700.00 万元，两者相差 101,467.13 万元，差异率为
 收益法评估后的股东**权益价值为 5,000.00 万元，两者相差 2,375.14 万元，差异率
 为 90.49%。洛能发电采用资产基础法评估后的股东**权益价值为 68,149.39 万元，
 收益法评估后的股东**权益价值为 80,700.00 万元，两者相差 12,550.61 万元，差异
 率为 18.42%。
    资产基础法与收益法评估结果差异的主要原因为两种评估方法考虑的角度不同，
 资产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。收
 益法从企业的未来获利能力角度考虑的，是以资产的预期收益为价值标准，反映了
 企业各项资产的综合获利能力。
    淮浙煤电主要业务包括火力发电及煤炭开采，作为**“皖电东送”战略规划
 的重要组成部分，其报告期内发电量稳定，盈利能力较强，现金流表现良好，具有
 较强的综合获利能力，因此收益法评估结果较高。洛能发电自 2023 年 8 月被电力集
 团收购以来，获得淮南矿业的长协煤稳定供应，发电燃料成本有效**，同时发电
 利用小时数有所提升，盈利能力有所提升。淮浙煤电与洛能发电主要房屋建筑物及
 机器设备建造或购置时间较早，部分固定资产经过多年折旧，账面价值相对偏低，
重置价值未能充分反映其实际使用效能和盈利贡献，从而形成收益法评估结果高于
资产基础法的情况，评估差异具有合理性。
  凤台新能源主要从事光伏发电，其固定资产主要为光伏组件及设备，近年来因
行业竞争加剧，光伏组件及设备市场价格下降，导致资产基础法评估下重置价值较
低，与收益法下的评估差异具备合理性。
  （2）资产基础法与市场法评估差异
  皖能马鞍山采用资产基础法评估后的股东**权益价值为 76,214.15 万元，市场
法对应评估值为 70,191.46 万元，低于资产基础法评估结果，差异率为-7.90%。皖能
合肥采用资产基础法评估后的股东**权益价值为 133,596.51 万元，市场法对应评估
值为 91,363.07 万元，低于资产基础法评估结果，差异率为-31.61%。皖能马鞍山与皖
能合肥资产基础法下评估增值的主要原因为其固定资产中如房屋建筑物、机器设备
建成或购置的时间较早，会计折旧年限普遍短于经济使用年限，评估测算的成新率
高于账面成新率，导致评估净值增值；此外，其无形资产中土地使用权取得时间早、
取得成本较低，评估基准日周边配套和区位改善明显，市场价格上涨导致评估增值。
  本次交易中市场法参考的可比公司在机组规模、区域分布、运营效率等方面与
皖能马鞍山和皖能合肥存在差异，且受煤炭价格波动等因素影响，皖能合肥和皖能
马鞍山在报告期内曾出现亏损，虽已逐步扭亏，但市场法评估中价值比率系根据企
业历史年度的盈利能力、偿债能力、成长能力等指标与可比公司对比修正得到，导
致市场法结果相对偏低。皖能马鞍山及皖能合肥主营业务为火力发电，固定资产占
比高，属于重资产行业，资产基础法对部分固定资产基于重置成本进行估值，受短
期盈利波动影响较小，更能稳健反映企业市场价值。结合两种方法差异情况、原因
及行业特征，选取资产基础法评估结果作为本次交易定价依据具有合理性。
  皖能铜陵采用资产基础法评估后的股东**权益价值为 216,650.30 万元，市场法
对应评估值为 216,102.40 万元，与资产基础法评估结果基本相近。国能黄金埠采用资
产基础法评估后的股东**权益价值为 142,691.54 万元，市场法评估对应估值为
基础法评估后的股东**权益价值为 142,253.95 万元，市场法评估值为 180,933.68 万
元，高于资产基础法评估结果，差异率为 27.19%。淮浙电力采用资产基础法评估后
的股东**权益价值为 198,574.86 万元，市场法评估值为 218,796.45 万元，高于资产
基础法评估结果，差异率为 10.18%。
      上述参股公司因建成投产的时间不同，主要固定资产的成新程度存在差异，同
时企业所采用的会计折旧年限各有不同，使得资产基础法下的重置成本及评估增值
情况亦有差异；此外，该等参股公司与可比上市公司在盈利模式、盈利能力、资产
配置、资本结构等方面存在**差异，叠加 2022 年煤炭价格持续上涨造成成本端承
压，部分企业盈利能力阶段性下降，因此出现市场法与资产基础法评估结果不一致
的情况，整体差异具有合理性。
      （四）电力集团专利的主要内容及用途，采用成本法评估的原因
      纳入本次评估范围的电力集团的专利包括发明专利和实用新型专利，共计 21 项，
均为账外专利，主要内容及用途如下表所示。
序号       类型         无形资产内容及主要用途            取得日期
序号       类型        无形资产内容及主要用途         取得日期
      技术类无形资产的评估方法通常包括市场法、收益法和成本法。根据评估准则
的规定，应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况和数据来源等相关条件，参
照会计准则关于评估对象和计量方法的有关规定，选择评估方法。
      对于市场法，由于与评估对象相似的转让案例较少，信息不透明，缺乏可比性，
因此不适宜采用市场法评估。对于收益法，评估准则要求采用收益法评估无形资产
时，**分析无形资产经济收益的可预测性，区分评估对象无形资产和其他无形资
产与其他资产所获得的收益，分析与之有关的预期变动、收益期限，与收益有关的
成本费用、配套资产、现金流量、风险因素，考虑收益法的适用性。本次评估范围
内的上述无形资产应用领域有限，主要是在设备安装、改造、维修等过程中形成的
各项专利，用于生产或非生产环节的某一环节，而非整个生产过程，需与相关设备
或生产设施共同发生作用，不能独立贡献超额收益，故不宜采用收益法评估。
      成本法是通过估算无形资产重置成本和贬值额来评估技术类无形资产价值的方
法，专利权类无形资产的成本包括研制或取得，持有期间的**物化劳动和活劳动
的费用支出，考虑被评估单位对相关专利的各项成本费用能够合理统计及估算，故
本次交易采用成本法对上述专利进行评估。成本法评估时采用的基本计算公式为：
专利评估价值=研发成本 申请费 申请费附加 公布印刷费 优先权利要求费 发明专
利申请实质审查费 复审费 年费，且本次评估未发现上述专利存在明显贬值迹象，
故未考虑贬值率。
      在近年其他市场案例中，湖南军信环保股份有限公司发行股份及支付现金购买
湖南仁和环境股份有限公司 63%股权交易、甘肃电投能源发展股份有限公司发行股
份及支付现金购买资产涉及的甘肃电投常乐发电有限责任公司股东**权益交易、
郴州市金贵银业股份有限公司发行股份方式收购湖南宝山有色金属矿业有限责任公
司股权项目中，对专利权均采用了与本次评估相同的成本法进行评估。
      综上，本次交易中电力集团上述专利采用成本法进行评估，符合资产特性及评
估准则要求、符合企业实际情况及行业惯例，具备合理性。
  （五）结合上述事项，进一步分析本次交易的业绩承诺范围是否**，是否有
利于中小投资者权益保护
  根据**证监会《上市公司重大资产重组管理办法》第三十五条、《监管规则适
用指引――上市类第 1 号》之“1-2 业绩补偿及奖励”，对于向大股东等关联方购买
资产时，关联方需对采用基于未来收益评估的部分进行业绩承诺；且在采用资产基
础法估值结果时，关联方仍需对其中采用了基于未来收益预期方法的资产进行业绩
承诺。本次重组中，顾北煤矿采矿权评估使用了收益法结果，故针对顾北煤矿采矿
权安排了业绩承诺。上述相关安排符合采矿行业标的操作惯例，如山西焦煤、靖远
煤电、中钨高新、湖南白银等上市公司重组，均系采矿行业标的，整体采用资产基
础法结果，就其中采用收益法评估的矿权进行业绩承诺。
  综上，经前述分析，鉴于：（1）本次选用资产基础法评估结果作为对电力集团
股东**权益**评估结论具有合理性，评估方法选取符合行业惯例；（2）电力集
团收购或设立其下属公司具备商业合理性；（3）各下属公司评估方法及**定价方
法的选取具备合理性；（4）电力集团专利资产采用成本法评估具备合理性；（5）交
易对方淮南矿业已根据《上市公司重大资产重组管理办法》第三十五条、《监管规则
适用指引――上市类第 1 号》之“1-2 业绩补偿及奖励”的相关要求，就电力集团整
体采用资产基础法估值结果时，对其中采用了基于未来收益预期方法的顾北煤矿采
矿权资产进行了业绩承诺，因此本次交易业绩承诺范围**、符合法规要求，有利
于保护中小投资者权益。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，评估师履行了以下核查程序：
文件，分析可比交易的评估方法选择情况；
《监管规则适用指引――上市类第 1 号》等法规要求进行比对，分析本次交易业绩承
诺的合法合规性。
  （二）核查意见
  经核查，评估师认为：
有合理性，评估方法选取符合行业惯例；
同时为了寻找新的利润增长点，增加新能源业态模式。收购或设立各下属公司具备
商业合理性；
发生作用，不能独立贡献超额收益，采用成本法进行评估符合评估准则，亦符合行
业惯例，针对专利的评估方法的选择具备合理性；
《监管规则适用指引――上市类第 1 号》之“1-2 业绩补偿及奖励”的相关要求，就
电力集团整体采用资产基础法估值结果时，对其中采用了基于未来收益预期方法的
顾北煤矿采矿权资产进行了业绩承诺，本次交易业绩承诺范围**、符合法规要求，
有利于保护中小投资者权益。
  重组报告书披露，（1）本次资产基础法评估增值率为22.23%，增值来自于其他
应收款等流动资产以及长期股权投资、长期应收款等非流动资产；（2）长期股权投
资评估中，各下属公司的评估增值率不同。其中，洛能发电2023年亏损且增值率较
高，为3,333.97%；凤台新能源等4家下属公司评估增值率为负；芜湖燃气等4家下属
公司成立于2022年至2024年，但目前尚未出资、未正式运营，本次未评估；淮南矿
业集团财务有限公司（以下简称集团财务公司）按报表折算评估；（3）未来随着电
力供给侧改革的逐步推进，先进燃煤火电机组将替代原有落后火电机组；（4）电力
集团内下属公司间存在交易，比如淮浙煤电委托淮浙电力运营、向其供应煤炭等；
（5）2025年4月，上市公司通过公开摘牌方式收购电力集团10.70%股权，**成交
价格对应估值低于本次交易。
  请公司披露：（1）结合账龄（库龄）、对手方情况等，分析电力集团各项流动
资产的可变现性，减值准备计提的充分性；（2）各下属公司资产基础法评估的过程
和依据，对于评估增值的公司请分析增值的主要来源和评估合理性，对于评估减值
的公司请分析减值的原因以及对应长期股权投资减值准备计提是否充分；（3）各下
属公司资产基础法评估结果对应市盈率和市净率，上述指标在下属同类业务公司间
以及与可比上市公司或可比交易案例相比，存在差异的原因及合理性，结合公司实
际经营情况分析洛能发电评估增值率较高的原因；（4）对于2022年至2024年存在亏
损的下属公司，请分析亏损的原因、盈利预测及依据，是否存在经济性贬值；本次
收购亏损公司的原因，是否有利于提高上市公司质量；（5）多家下属公司成立时间
较早但仍尚未出资、未正式运营的原因，截至目前的进展以及是否存在纠纷、诉讼
等情况，未评估上述资产的原因；（6）结合资产和负债构成等，分析集团财务公司
按报表折算评估值的合理性；（7）电力集团下火电机组的具体构成、金额及占资产
的比例，各机组所属公司、资产内容、主要性能参数、是否属于落后机组及依据，
评估时是否已充分考虑减值影响；（8）图表列示电力集团下各主体间交易情况，逐
项分析交易背景、交易内容、定价依据、各期交易金额、交易量以及终端实现销售
情况等，结合上述分析相关交易对评估值的影响；（9）结合上述和上市公司收购电
力集团10.70%股权估值低于本次交易估值等，进一步分析本次交易作价的合理性和
公允性。
  请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
  回复：
  一、事实情况说明
  （一）结合账龄（库龄）、对手方情况等，分析电力集团各项流动资产的可变现
性，减值准备计提的充分性
  报告期各期末，电力集团母公司口径各项流动资产的构成情况如下：
                                                                                      单位：万元
      项目
                    金额          占比              金额           占比             金额               占比
流动资产：
货币资金               99,983.73    32.94%      141,723.57       47.95%        138,294.21        88.29%
应收账款                9,308.63     3.07%           4,836.27     1.64%         14,641.30         9.35%
预付款项                  29.34      0.01%              14.10     0.00%            64.80          0.04%
其他应收款          170,560.86       56.20%      129,772.11       43.90%           340.51          0.22%
存货                    17.30      0.01%              22.03     0.01%          2,462.90         1.57%
一年内到期的非流
动资产
其他流动资产              4,909.42     1.62%             517.00     0.17%           831.03          0.53%
流动资产合计         303,505.26      100.00%      295,581.06      100.00%        156,634.75      100.00%
     （1）货币资金
     电力集团母公司货币资金的构成情况如下：
                                                                                      单位：万元
       项目                  2024.11.30                  2023.12.31               2022.12.31
银行存款                                     8.12                       3.89                        2.09
存放财务公司款项                          99,975.61                 141,719.68                    138,292.12
       合计                         99,983.73                 141,723.57                    138,294.21
     报告期各期末，电力集团母公司货币资金中银行存款和存放财务公司款项可随
时支取，属于随时可变现资产，不存在无法变现或存在减值的货币资金，无须计提
减值准备。
     （2）应收账款
     ①应收账款金额前5名情况
                                                                                      单位：万元
                                    账面余额                    占应收账款期末余额 应收账款坏
        单位名称
                               应收账款                账龄       合计数的比例（%）  账准备
国网安徽省电力有限公司淮南                     2,403.95 1年以内                               55.35          617.42
                      账面余额              占应收账款期末余额 应收账款坏
        单位名称
                   应收账款            账龄   合计数的比例（%）  账准备
供电公司                 3,113.18 1-3年
安徽淮南洛能发电有限责任公
司
安徽合晟电力工程有限公司          461.00 1年以内               4.62      23.05
淮河能源燃气发电滁州有限责
任公司
淮南矿业                  132.35 1年以内               1.33       6.62
小计                   9,884.30                  99.16     656.40
                                                       单位：万元
                     账面余额               占应收账款期末余额      应收账款坏
        单位名称
                   应收账款            账龄   合计数的比例（%）       账准备
国网安徽省电力有限公司淮南       2,329.72 1年以内
供电公司                2,318.58 1-3年
中电国瑞供应链管理有限公司
淮南分公司
淮南矿业                  154.45 1年以内               2.94       7.72
淮南矿业（集团）有限责任公
司潘二煤矿
安徽精锐机械维修有限公司           52.71 1年以内               1.01       2.64
小计                  5,174.09                   98.65     404.95
                                                       单位：万元
                      账面余额              占应收账款期末余额      应收账款坏
        单位名称
                   应收账款            账龄   合计数的比例（%）       账准备
国网安徽省电力有限公司         10,862.73 1年以内             72.85
国网安徽省电力有限公司淮南        2,417.17 1年以内
供电公司                 1,603.52 1-2年
淮南矿业（集团）有限责任公
司朱集东煤矿
淮南矿业（集团）有限责任公
司张集煤矿
淮南矿业（集团）有限责任公
司潘二煤矿
小计                  14,911.40                 100.00     270.10
  报告期内，电力集团母公司1年以内的应收账款占比分别为89.25%、55.79%和
能源补贴款和应收合并范围内子公司款项，客户信誉较高，应收账款无法收回的可
能性较低。国网安徽省电力有限公司淮南供电公司存在账龄超过1年的应收账款，主
要系应收可再生能源补贴款，系淮南矿业孔李矿废弃工业广场18MW光伏发电项目、
淮南矿业李一矿废弃工业广场5.6MW光伏发电项目和淮南矿业集团矿区屋顶光伏发
电项目的应收可再生能源补贴款，上述项目已于2020年11月纳入补贴清单，可再生
能源补贴由**财政拨付，发生坏账风险较低，电力集团按照账龄组合对相关应收
账款计提坏账准备，计提金额谨慎。
  将应收账款按信用风险特征组合计提预期信用损失可分为：账龄组合、应收电
费组合和合并范围内关联方组合。其中应收电费组合和合并范围内关联方组合不计
提坏账准备，账龄组合的账龄与预期信用损失率情况如下：
 账 龄     1年及以内     1-2年         2-3年          3-4年           4-5年      5年以上
预期信用损
失率(%)
  报告期内，采用组合计提坏账准备的应收账款情况如下：
                                                                       单位：万元
       项目
                     账面余额                   坏账准备              计提比例（%）
账龄组合                         5,870.96            659.10                   11.23
应收电费组合                        477.60                     -                    -
合并范围内关联方组合                   3,619.17                    -                    -
       小计                    9,967.73            659.10                    6.61
       项目
                     账面余额                   坏账准备              计提比例（%）
账龄组合                         5,244.75            408.49                    7.79
       小计                    5,244.75            408.49                    7.79
       项目
                     账面余额                   坏账准备              计提比例（%）
账龄组合                         3,798.49            270.10                    7.11
            项目
                      账面余额                     坏账准备                 计提比例（%）
应收电费组合                         11,112.91                   -                        -
            小计                 14,911.40              270.10                     1.81
   截至本回复出具日，2024年11月末应收账款已收回1,520.92万元，尚未收回的款
项主要系应收国网安徽省电力有限公司淮南供电公司可再生能源补贴款和应收合并
范围内子公司款项。
   ①按应收电费组合计提坏账准备情况
   报告期内，标的公司母公司按应收电费组合计提坏账准备的应收账款账面余额
情况如下：
                                                                           单位：万元
                                                                        应收账款坏账准备
        单位名称      2024.11.30         2023.12.31       2022.12.31
                                                                          计提情况
国网安徽省电力有限公司                                              10,862.73        不计提
国网安徽省电力有限公司
  淮南供电公司
            小计          477.60                           11,112.91
   报告期各期末，标的公司母公司应收电费组合对应主要客户为**电网有限公
司及下属各省市公司，客户属于央企、经营状况良好，结算周期正常，不存在应收
账款无法收回的情形，对应收**电网的应收电费款不计提坏账。同行业可比上市
公司皖能电力、陕西能源和内蒙华电等公司应收电费款均未计提坏账。标的公司母
公司应收可再生能源补贴款按照账龄组合计提坏账准备。
   ②按账龄组合计提坏账准备情况
   报告期各期末，标的公司母公司按账龄组合计提坏账准备的情况如下：
                                                                           单位：万元
       账龄
                 账面余额                        坏账准备                       计提比例（%）
       小计               5,870.96                      659.10                    11.23
       账龄                                    2023年末
       账龄
                      账面余额                       坏账准备                   计提比例（%）
                      账面余额                       坏账准备                   计提比例（%）
       小计                    5,244.75                     408.49                   7.79
       账龄
                      账面余额                       坏账准备                   计提比例（%）
       小计                    3,798.49                     270.10                   7.11
       报告期各期末，标的公司母公司按账龄组合计提坏账准备的一年以内应收账款
的金额占账龄组合应收账款总额的比例分别57.79%、55.79%和46.94%，应收账款账
龄结构较好，账龄较长的应收账款主要为应收可再生能源补贴款。
       标的公司母公司与同行业可比公司的坏账计提比例对比情况如下：
                                                           陕西能          内蒙华    新集能
   账龄       标的公司       皖能电力                苏能股份
                                                            源            电      源
                                    以内为0.5%）
                                                                        按预期
                                                                        失比例
                                                                        计提
   数据来源：可比公司2024年度报告，皖能电力计提比例为2023年年度报告中披露
       如上表所示，标的公司母公司采用坏账计提政策与同行业可比公司不存在显著
差异，坏账准备计提充分。
       （3）预付账款
       报告期各期末，标的公司母公司预付款项情况如下：
                                                                              单位：万元
       账龄        2024年11月末                       2023年末                  2022年末
         账面余额        占比（%）      账面余额             占比（%）       账面余额           占比（%）
  合计         29.34     100.00            14.10     100.00           64.80     100.00
  报告期各期末，标的公司母公司预付款项分别为64.80万元、14.10万元和29.34万
元。标的公司母公司预付款项主要为原材料采购、电费、燃气费等，账龄集中在1年
以内，不计提减值准备。同行业可比上市公司皖能电力、苏能股份、陕西能源和内
蒙华电等公司期末预付账款均未计提减值准备。
  ①2024年11月30日
                                                                       单位：万元
                                                                     占预付款项余额
         单位名称                        款项性质           账面余额
                                                                      的比例(%)
**石化销售股份有限公司安徽淮南石油分
                                         其他                 17.67              60.22
公司
江苏苏亚金诚工程管理咨询有限公司                         服务费                11.50              39.18
**移动通信集团安徽有限公司淮南分公司                      其他                  0.15               0.53
安徽省高速公路联网运营有限公司                          其他                  0.02               0.07
                 小计                                         29.34             100.00
  ②2023年12月31日
                                                                       单位：万元
                                                                     占预付款项余额
         单位名称                        款项性质           账面余额
                                                                      的比例(%)
**石化销售股份有限公司安徽淮南石油分
                                         其他                 13.93              98.77
公司
**移动通信集团安徽有限公司淮南分公司                      其他                  0.15               1.09
安徽省高速公路联网运营有限公司                          其他                  0.02               0.14
                 小计                                         14.10             100.00
  ③2022年12月31日
                                                                       单位：万元
                                                                     占预付款项余额
         单位名称                        款项性质           账面余额
                                                                      的比例(%)
安徽朗诺医药有限公司                               其他                 23.70              36.57
                                                                         占预付款项余额
            单位名称                          款项性质            账面余额
                                                                          的比例(%)
**石化销售股份有限公司安徽淮南石油分
                                            其他                   19.48             30.06
公司
国信**工程咨询集团股份有限公司                            其他                   16.60             25.62
安徽省高速公路联网运营有限公司                             其他                    4.29              6.63
相亚美                                         其他                    0.50              0.77
                   小计                                            64.57             99.65
  报告期各期末，预付账款相关的各项合同均在正常履行中，预付账款对应的权
利或资产可以足额回收。
  （4）其他应收款
  电力集团将其他应收款按信用风险特征组合计提预期信用损失可分为：账龄组
合和合并范围内关联方组合。其中合并范围内关联方组合不计提坏账准备，账龄组
合的账龄与预期信用损失率情况如下：
 账 龄     1年及以内     1-2年         2-3年         3-4年            4-5年        5年以上
预期信用
损失率(%)
  报告期内，采用组合计提坏账准备的其他应收款情况如下：
                                                                           单位：万元
       项目
                        账面余额                 坏账准备                    计提比例（%）
账龄组合                          96,600.26             4,831.06                        5.00
合并范围内关联方组合                    78,791.66                      -                         -
       小计                    175,391.92             4,831.06                        2.75
       项目
                        账面余额                 坏账准备                    计提比例（%）
账龄组合                         106,572.31             5,328.84                        5.00
合并范围内关联方组合                    28,528.64                      -                         -
       小计                    135,100.95             5,328.84                        3.94
       项目
                        账面余额                 坏账准备                    计提比例（%）
账龄组合                            328.37                   25.60                      7.80
合并范围内关联方组合                       37.74                       -                         -
        项目
                    账面余额              坏账准备                 计提比例（%）
        小计                 366.11             25.60                      6.99
     截至本回复出具日，2024年11月末其他应收款已收回96,684.54万元，关联方资
金拆借款已**收回，尚未收回的款项主要系应收合并范围内子公司往来款。
                                                                    单位：万元
       组合名称
                    账面余额               坏账准备                 计提比例（%）
小计                     96,600.26              4,831.06                   5.00
       组合名称
                    账面余额               坏账准备                 计提比例（%）
小计                    106,572.31              5,328.84                   5.00
       组合名称
                    账面余额               坏账准备                 计提比例（%）
小计                         328.37                  25.60                 7.80
     报告期各期末，标的公司母公司按账龄组合计提坏账准备的一年以内其他应收
款的金额占账龄组合其他应收款总额的比例分别为44.08%、100.00%和100.00%，账
龄结构良好。
                                                                    单位：万元
                                       其他应收款           占其他应收
             单位名称          款项性质                                     坏账准备
                                         余额            款总额比例
西部煤电集团                  拆借款               51,293.92        29.25%   2,564.70
洛河发电                       往来款             50,232.88           28.64%
潘集发电                       出售资产款           38,210.43           21.79%   1,910.52
谢桥发电                       往来款             28,465.80           16.23%
淮河能源燃气发电滁州有限责任公司           拆借款              7,063.13            4.03%    353.16
                   合计                     175,266.16           99.94%   4,828.38
潘集发电                       出售资产款          106,131.35           78.56%   5,306.57
谢桥发电                       往来款             28,465.80           21.07%
颍上县自然资源和规划局                应收暂付款                423.72          0.31%     21.19
凤台新能源                      往来款                   62.84          0.05%
淮南东华实业（集团）有限责任公司           押金保证金                  4.20          0.00%      0.42
                   合计                     135,087.91           99.99%   5,328.18
凤台县财政局                     应收暂付款                183.64         50.16%     18.36
**电力工程顾问集团华东电力设计
                           应收暂付款                118.01         32.23%      5.90
院有限公司
凤台新能源                      往来款                   37.74         10.31%
淮南东华实业（集团）有限责任公司           押金保证金                  4.20          1.15%      0.21
浙江电力建设土建工程质量检测**
                           应收暂付款                  0.23          0.06%      0.01
有限公司
                   合计                           343.82         93.91%     24.48
       标的公司与同行业可比公司的坏账准备计提比例对比情况如下：
                                                  陕西能          内蒙华       新集能
   账龄      标的公司     皖能电力           苏能股份
                                                   源            电         源
                               以内为0.5%）
                                                               按预期       按预期
                                                               失比例       失比例
                                                               计提         计提
   数据来源：可比公司2024年度报告，皖能电力计提比例为2023年年度报告中披露
       如上表所示，标的公司采用的坏账计提政策与同行业可比公司不存在显著差异，
坏账准备计提充分。
  本次交易中，电力集团其他应收款评估增值4,828.37万元，主要系电力集团参考
淮河能源的会计政策，对集团范围内的关联方采用预期信用损失模型计提减值准备，
评估机构通过核实关联方的应收账款项，发生评估风险损失可能性较小，以核实后
账面余额确认评估值。同时对于借款性质的应收款项，其基准日后已收回，故以核
实后账面余额确认评估值，未考虑相关减值，形成评估增值。
  总体来看，除合并范围内往来以及关联方往来（期后已**收回），综合考虑
交易对手方的信用状况，其他应收款收回不存在重大不确定性。
  （5）存货
  报告期各期末，电力集团按存货类型和库龄情况如下：
                                                                             单位：万元
  项目        1年以内             1-2年            2-3年               3年以上         合计
原材料                17.30             -              -                    -        17.30
  合计               17.30             -              -                    -        17.30
                                                                             单位：万元
  项目        1年以内             1-2年            2-3年                3年以上        合计
原材料                22.03              -                 -                -        22.03
  合计               22.03              -                 -                -        22.03
                                                                             单位：万元
  项目         1年以内            1-2年            2-3年                3年以上        合计
原材料               2,462.90            -                 -                -    2,462.90
  合计              2,462.90            -                 -                -    2,462.90
  报告期各期末，电力集团母公司存货主要系原材料，期末金额较小。截止目前
原材料正常周转中，不存在库龄超过一年的情形，不存在原材料减值的情形。
  （6）一年内到期的非流动资产
  报告期各期末，电力集团母公司一年内到期的非流动资产情况如下：
                                                                             单位：万元
       项目                                                   2024.11.30
                 账面余额                   减值准备                  账面价值
一年内到期的长期应收款            19,679.98                    984.00      18,695.98
         合计            19,679.98                    984.00      18,695.98
         项目
                 账面余额                   减值准备                  账面价值
一年内到期的长期应收款            19,679.98                    984.00      18,695.98
         合计            19,679.98                    984.00      18,695.98
  如上表所示，一年内到期的长期应收款主要系一年内到期的应收潘集发电股权
出售款。截至本回复出具日，剩余款项及利息已**支付完毕。
  本次交易中，电力集团母公司一年内到期的非流动资产评估增值984.00万元，主
要系电力集团参考淮河能源的会计政策，对集团范围内的关联方采用预期信用损失
模型计提减值准备，评估机构通过核实关联方的应收账款项，评估相关款项损失可
能性较小，以核实后账面余额确认评估值，未考虑相关减值，形成评估增值。
  （7）其他流动资产
  报告期各期末，标的公司母公司其他流动资产情况如下：
                                                               单位：万元
   项目
              账面余额             减值准备                          账面价值
待抵扣进项税           4,872.28                       -                   4,872.28
预缴税金                  37.14                     -                     37.14
   合计            4,909.42                       -                   4,909.42
   项目
              账面余额             减值准备                          账面价值
 待抵扣进项税              517.00                     -                    517.00
   合计                517.00                     -                    517.00
   项目
              账面余额             减值准备                          账面价值
待抵扣进项税               831.03                     -                    831.03
   合计                831.03                     -                    831.03
  报告期各期末，标的公司母公司期末其他流动资产由待抵扣进项税和预缴税金
构成，后续抵减公司税费，不计提减值准备。
  综上所述，电力集团上述各项流动资产账面计量准确，相应的减值损失计提充
分，预计风险损失已在评估价值中充分考虑，评估价值公允，在标的公司持续经营
过程中，各项资产的可变现性和可回收性较好。
  报告期各期末，电力集团合并口径各项流动资产的构成情况如下：
                                                                             单位：万元
      项目
              金额             占比            金额           占比           金额             占比
流动资产：
 货币资金       213,637.53      42.97%      251,099.79      48.56%      264,741.59      75.21%
 应收账款       101,196.69      20.35%      119,339.47      23.08%       78,237.30      22.23%
 预付款项        18,576.19       3.74%          3,084.34     0.60%         129.75        0.04%
 其他应收款       92,838.51      18.67%      101,510.79      19.63%        2,309.09       0.66%
 存货          20,943.60       4.21%         14,674.65     2.84%        5,142.04       1.46%
 一年内到期的非
流动资产
 其他流动资产      31,347.60       6.30%          8,734.00     1.69%        1,421.49       0.40%
流动资产合计      497,236.10     100.00%      517,139.01     100.00%      351,981.25    100.00%
  （1）货币资金
  电力集团货币资金的构成情况如下：
                                                                             单位：万元
       项目                2024.11.30               2023.12.31             2022.12.31
银行存款                              887.61                   488.35                   476.74
其他货币资金                            539.07                   538.74                   300.00
存放财务公司款项                      212,210.85               250,072.70                263,964.84
       合计                     213,637.53               251,099.79                264,741.59
  报告期各期末，电力集团货币资金中银行存款和存放财务公司款项属于随时可
变现资产，其他货币资金主要系售电保证金，不存在无法变现或存在减值的货币资
金，无须计提减值准备。
  （2）应收账款
     ①应收账款金额前5名情况
                                                        单位：万元
                       账面余额              占应收账款期末
                                                      应收账款坏账准
        单位名称                             余额合计数的比
                    应收账款            账龄                   备
                                           例（%）
**电网有限公司华东分部         54,507.62 1年以内           51.96             -
国网安徽省电力有限公司          11,543.74 1年以内           11.00             -
淮浙电力有限责任公司            9,869.70 1年以内            9.41       493.48
**大唐集团科技工程有限公         7,870.07 1年以内
司洛河脱硫特许经营项目管理                                  7.91       436.57
部                       430.62 1-2年
国网安徽省电力有限公司淮南         3,080.13 1年以内
供电公司                  3,113.18 1-3年
小计                   90,415.06                86.18      1,547.47
                                                        单位：万元
                       账面余额              占应收账款期末
                                                      应收账款坏账准
        单位名称                             余额合计数的比
                    应收账款            账龄                   备
                                           例（%）
**电网有限公司华东分部          55,502.80 1年以内          44.97             -
淮浙电力有限责任公司            26,016.06 1年以内          21.08      1,300.80
国网安徽省电力有限公司           14,236.80 1年以内          11.53             -
**大唐集团科技工程有限公          6,787.84 1年以内
司洛河脱硫特许经营项目管理                                  5.80       376.43
部                       370.36 1-2年
淮南天河电力实业有限责任公
司
小计                   109,822.40               88.98      2,887.52
                                                        单位：万元
                       账面余额              占应收账款期末
                                                      应收账款坏账准
        单位名称                             余额合计数的比
                    应收账款            账龄                   备
                                           例（%）
**电网有限公司华东分部          28,523.64 1年以内         35.39              -
淮浙电力有限责任公司            20,164.11 1年以内         25.02       1,008.21
淮南矿业                  14,835.00 1年以内         18.41        741.75
                       账面余额                占应收账款期末
                                                              应收账款坏账准
       单位名称                                余额合计数的比
                   应收账款             账龄                           备
                                             例（%）
国网安徽省电力有限公司          10,862.73 1年以内                   13.48             -
国网安徽省电力有限公司淮南         2,417.17 1年以内
供电公司                  1,603.52 1-2年
小计                   78,406.18                        97.29      2,018.66
     报告期内，电力集团1年以内的应收账款占比分别为96.80%、90.32%和91.70%，
电力集团应收账款主要为**电网有限公司及各省市子公司售电款，客户信誉较高，
应收账款无法收回的可能性较低。国网安徽省电力有限公司淮南供电公司存在账龄
超过1年的应收账款，主要系应收可再生能源补贴款；淮南天河电力实业有限责任公
司存在账龄超过1年的应收账款，主要系2023年8月公司收购洛能发电公司产生，截
至2024年11月末，应收淮南天河电力实业有限责任公司余额为4,095.22万元，已按照
账龄组合计提坏账准备1,228.57万元。
     报告期内，采用组合计提坏账准备的应收账款情况如下：
                                                                单位：万元
       项目
                   账面余额               坏账准备               计提比例（%）
账龄组合                  37,707.42            3,715.86                 9.85
应收电费组合                67,205.13                   -                     -
       小计            104,912.55            3,715.86                  3.54
       项目
                   账面余额               坏账准备               计提比例（%）
账龄组合                  53,249.62            4,093.63                 7.69
应收电费组合                70,183.48                   -                     -
       小计            123,433.10            4,093.63                 3.32
       项目
                   账面余额               坏账准备               计提比例（%）
账龄组合                  40,960.87            2,360.12                 5.76
应收电费组合                39,636.55                   -                     -
       小计             80,597.42            2,360.12                 2.93
     ①按应收电费组合计提坏账准备情况
   报告期内，标的公司按应收电费组合计提坏账准备的应收账款账面余额情况如
下：
                                                                     单位：万元
                                                                   应收账款坏账准
       单位名称    2024.11.30        2023.12.31        2022.12.31
                                                                    备计提情况
**电网有限公司华东
    分部
国网安徽省电力有限公
     司
国网安徽省电力有限公
 司淮南供电公司
        小计        67,205.13         70,183.48         39,636.55
   报告期各期末，标的公司应收电费组合对应主要客户为**电网有限公司及下
属各省市公司，客户属于央企、经营状况良好，结算周期正常，不存在应收账款无
法收回的情形，对应收**电网的应收电费款不计提坏账。同行业可比上市公司皖
能电力、陕西能源和内蒙华电等公司应收电费款均未计提坏账。标的公司应收可再
生能源补贴款按照账龄组合计提坏账准备。
   ②按账龄组合计提坏账准备情况
   报告期各期末，标的公司按账龄组合计提坏账准备的情况如下：
                                                                     单位：万元
       账龄
              账面余额                        坏账准备                    计提比例（%）
       小计           37,707.42                     3,715.86                 9.85
       账龄
              账面余额                        坏账准备                    计提比例（%）
       账龄
                      账面余额                       坏账准备                     计提比例（%）
       小计                53,249.62                        4,093.63                   7.69
       账龄
                      账面余额                       坏账准备                     计提比例（%）
       小计                40,960.87                        2,360.12                   5.76
       报告期各期末，标的公司按账龄组合计提坏账准备的一年以内应收账款的金额
占账龄组合应收账款总额的比例分别93.71%、77.56%和77.57%，应收账款账龄结构
较好，账龄较长的应收账款主要为应收可再生能源补贴款。
       标的公司与同行业可比公司的坏账计提比例对比情况如下：
                                                             陕西能          内蒙华    新集能
   账龄       标的公司       皖能电力                苏能股份
                                                              源            电      源
                                    以内为0.5%）
                                                                          按预期
                                                                          失比例
                                                                          计提
   数据来源：可比公司2024年度报告，皖能电力计提比例为2023年年度报告中披露
       如上表所示，标的公司采用坏账计提政策与同行业可比公司不存在显著差异，
坏账准备计提充分。
       （3）预付账款
       报告期各期末，标的公司预付款项情况如下：
                                                                                单位：万元
       账龄
             账面余额      占比（%）            账面余额        占比（%）             账面余额      占比（%）
  账龄
           账面余额          占比（%）       账面余额            占比（%）      账面余额            占比（%）
  合计        18,576.19       100.00       3,084.34      100.00        129.75       100.00
  报告期各期末，标的公司预付款项分别为129.75万元、3,084.34万元和18,576.19
万元。标的公司预付款项主要为原材料采购、电费、燃气费等，账龄集中在1年以内，
不计提减值准备。同行业可比上市公司皖能电力、苏能股份、陕西能源和内蒙华电
等公司期末预付账款均未计提减值准备。
  ①2024年11月30日
                                                                                单位：万元
                                                                                占预付款项
         单位名称                        款项性质                账面余额                   余额的比例
                                                                                  (%)
淮矿电力燃料有限责任公司                   材料和劳务款项                          11,177.13          60.17
中煤新集能源股份有限公司                   材料和劳务款项                           4,493.50          24.19
淮南矿业（集团）有限责任公司物资
                               材料和劳务款项                            992.50            5.34
供销分公司
南京港（集团）有限公司                    材料和劳务款项                            592.29            3.19
**铁路上海局集团有限公司蚌埠货
                               材料和劳务款项                            443.77            2.39
运**
                   小计                                           17,699.19          95.28
  ②2023年12月31日
                                                                                单位：万元
                                                                                占预付款项
         单位名称                        款项性质                账面余额                   余额的比例
                                                                                  (%)
南京港（集团）有限公司                    材料和劳务款项                           1,729.29          56.07
中煤新集能源股份有限公司                   材料和劳务款项                            525.00           17.02
**铁路上海局集团有限公司蚌埠
                               材料和劳务款项                            443.77           14.39
货运**
**水利电力物资北京有限公司                 材料和劳务款项                            175.82            5.70
安徽港口集团芜湖有限公司裕溪口
                               材料和劳务款项                             43.71            1.42
分公司
                                                                           占预付款项
         单位名称                    款项性质                   账面余额               余额的比例
                                                                             (%)
                    小计                                          2,917.59      94.60
     ③2022年12月31日
                                                                           单位：万元
                                                                           占预付款项
         单位名称                    款项性质                   账面余额               余额的比例
                                                                             (%)
**石化销售股份有限公司安徽淮南
                                   其他                             37.58       28.96
石油分公司
**移动通信集团安徽有限公司淮南
                                   其他                             34.84       26.85
分公司
安徽朗诺医药有限公司                         其他                             23.70       18.27
国信**工程咨询集团股份有限公司                   其他                             16.60       12.79
**人民财产保险股份有限公司淮南
                                   其他                              4.68        3.61
市分公司
                    小计                                           117.40       90.48
     报告期各期末，预付账款相关的各项合同均在正常履行中，预付账款对应的权
利或资产可以足额回收。
     （4）其他应收款
     报告期各期末，标的公司按账龄组合计提坏账准备的情况如下：
                                                                           单位：万元
       组合名称
                         账面余额               坏账准备                    计提比例（%）
小计                          97,753.09              4,914.58                    5.03
       组合名称
                         账面余额               坏账准备                    计提比例（%）
小计                      106,873.48              5,362.69                    5.02
       组合名称
                      账面余额               坏账准备                  计提比例（%）
小计                        2,440.47                   131.38                 5.38
     报告期各期末，标的公司按账龄组合计提坏账准备的一年以内其他应收款的金
额占账龄组合其他应收款总额的比例分别为92.33%、99.96%和99.50%，账龄结构良
好。
     报告期各期末，标的公司前五名其他应收款情况如下：
                                                                       单位：万元
                                         其他应收款            占其他应收
          单位名称               款项性质                                      坏账准备
                                           余额             款总额比例
西部煤电集团                    拆借款               51,293.92         52.47%   2,564.70
潘集发电                      出售资产款             38,210.43         39.09%   1,910.52
淮河能源燃气发电滁州有限责任公司          拆借款                7,063.13          7.23%    353.16
颍上县自然资源和规划局               应收暂付款               635.78           0.65%     52.98
颍上县税务局                    应收暂付款               375.37           0.38%     18.77
                 合计                         97,578.63         99.82%   4,900.12
潘集发电                      出售资产款            106,131.35         99.31%   5,306.57
颍上县自然资源和规划局               应收暂付款               423.72           0.40%     21.19
淮浙电力                      应收暂付款               175.31           0.16%      8.77
**移动通信集团安徽有限公司淮南
                          应收暂付款                      60        0.06%         3
分公司
淮南开天新型建材有限公司              应收暂付款                      18        0.02%        18
                 合计                        106,808.38         99.95%   5,357.52
淮浙电力                      应收暂付款              2,081.14         85.28%    104.06
凤台县财政局                    应收暂付款               183.64           7.52%     18.36
**电力工程顾问集团华东电力设计
                          应收暂付款               118.01           4.84%        5.9
院有限公司
高明                        应收暂付款                      10        0.41%        0.5
梁友成                                 应收暂付款                       7.79             0.32%        0.39
                       合计                                   2,400.57         98.37%        129.21
       标的公司与同行业可比公司的坏账准备计提比例对比情况如下：
                                                                陕西能          内蒙华           新集能
   账龄        标的公司        皖能电力                  苏能股份
                                                                 源            电             源
                                        以内为0.5%）
                                                                             按预期           按预期
                                                                             失比例           失比例
                                                                             计提             计提
   数据来源：可比公司2024年度报告，皖能电力计提比例为2023年年度报告中披露
       如上表所示，标的公司采用的坏账计提政策与同行业可比公司不存在显著差异，
坏账准备计提充分。
       本次交易中，电力集团其他应收款评估增值4,828.37万元，主要系电力集团参考
淮河能源的会计政策，对集团范围内的关联方采用预期信用损失模型计提减值准备，
评估机构通过核实关联方的应收账款项，发生评估风险损失可能性较小，以核实后
账面余额确认评估值。同时对于借款性质的应收款项，其基准日后已收回，故以核
实后账面余额确认评估值，未考虑相关减值，形成评估增值。
       总体来看，除合并范围内往来以及关联方往来（期后已**收回）外，综合考
虑交易对手方的信用状况，其他应收款收回不存在重大不确定性。
       （5）存货
       报告期各期末，电力集团按存货类型和库龄情况如下：
                                                                                         单位：万元
       项目        1年以内              1-2年            2-3年         3年以上                     合计
原材料                 19,396.80           6.81         0.23          2,747.50               22,151.35
库存商品                    756.31                                                              756.31
其他周转材料                                                                  476.82              476.82
       合计           20,153.11           6.81         0.23          3,224.32               23,384.47
                                                                                单位：万元
  项目            1年以内             1-2年          2-3年           3年以上                合计
原材料              11,399.61          0.23          1.44           2,746.06          14,147.35
库存商品              2,092.18                                                          2,092.18
其他周转材料                                          766.95                                   766.95
  合计             13,491.80          0.23        768.40           2,746.06          17,006.48
                                                                                单位：万元
  项目            1年以内             1-2年          2-3年           3年以上               合计
原材料               3,334.33                                                          3,334.33
库存商品                723.32                                                               723.32
其他周转材料                           1,084.38                                           1,084.38
  合计              4,057.66       1,084.38                                           5,142.04
 注：库龄不衔接主要系2023年并购洛能发电和洛河发电所致
  报告期各期末，电力集团库龄一年以上的存货主要系周转材料和低值易耗品，
主要原材料和库存商品周转较快，不存在库龄超过一年的情形。报告期各期末，标
的公司存货跌价准备计提比例与可比公司比较情况如下：
                                            存货跌价准备计提比例
      公司
苏能股份                             6.09%                       4.46%                       4.80%
陕西能源                             6.99%                       7.72%                       8.64%
皖能电力                             1.91%                       1.45%                       5.40%
内蒙华电                         10.62%                        17.84%                        2.86%
平均值                              6.40%                       7.86%                       5.43%
电力集团                         10.44%                        13.71%                        0.00%
 注：可比公司为2024年年末数据
  如上表所示，与同行业可比公司相比，标的公司存货跌价准备计提比例更高，
存货跌价计提政策更为谨慎，存货跌价准备计提充分。
  （6）一年内到期的非流动资产
  报告期各期末，电力集团一年内到期的非流动资产情况如下：
                                                                                单位：万元
           项目                                            2024.11.30
                 账面余额                   减值准备                  账面价值
一年内到期的长期应收款            19,679.98                    984.00      18,695.98
         合计            19,679.98                    984.00      18,695.98
         项目
                 账面余额                   减值准备                  账面价值
一年内到期的长期应收款            19,679.98                    984.00      18,695.98
         合计            19,679.98                    984.00      18,695.98
  如上表所示，一年内到期的长期应收款主要系一年内到期的应收潘集发电股权
出售款，相关交易于2023年发生，债务人为上市公司，详见本回复之“5.关于关联交
易”之“（六）”电力集团出售潘集发电的相关内容。上市公司经营状况良好，无
法收回的风险较小，标的公司按账龄计提坏账，减值准备计提充分。截至本回复出
具日，剩余款项及利息已**支付完毕。
  本次交易中，电力集团一年内到期的非流动资产评估增值984.00万元，主要系电
力集团参考淮河能源的会计政策，对集团范围内的关联方采用预期信用损失模型计
提减值准备，评估机构通过核实关联方的应收账款项，评估相关款项损失可能性较
小，以核实后账面余额确认评估值，未考虑相关减值，形成评估增值。
  （8）其他流动资产
  报告期各期末，标的公司其他流动资产情况如下：
                                                               单位：万元
   项目
              账面余额             减值准备                          账面价值
待抵扣进项税           31,159.90                      -               31,159.90
预缴税金                 187.71                     -                    187.71
   合计            31,347.60                      -               31,347.60
   项目
              账面余额             减值准备                          账面价值
 待抵扣进项税           8,734.00                      -                   8,734.00
   合计             8,734.00                      -                   8,734.00
   项目
              账面余额             减值准备                          账面价值
待抵扣进项税            1,421.49                      -                   1,421.49
   合计                 1,421.49        -          1,421.49
  报告期各期末，标的公司期末其他流动资产由待抵扣进项税和预缴税金构成，
后续抵减公司税费，不计提减值准备。
  （二）各下属公司资产基础法评估的过程和依据，对于评估增值的公司请分析
增值的主要来源和评估合理性，对于评估减值的公司请分析减值的原因以及对应长
期股权投资减值准备计提是否充分
  （1）各下属公司的评估方法总体情况
  截至评估基准日，电力集团共有**控股子公司8家，参股公司10家，采用资产
基础法评估定价的下属公司共12家，相关评估及定价方法如下：
  公司名称     持股比例（%）    投资日期          评估方法      定价方法
  淮浙煤电       50.43    2005年6月     资产基础法、收益法   资产基础法
 凤台新能源       80.00    2022年4月     资产基础法、收益法   资产基础法
  洛能发电       51.00    2023年7月     资产基础法、收益法   资产基础法
  谢桥发电       100.00   2023年9月      资产基础法      资产基础法
 皖能马鞍山       49.00    2009年5月     资产基础法、市场法   资产基础法
  皖能铜陵       49.00    2009年7月     资产基础法、市场法   资产基础法
  皖能合肥       49.00    2008年10月    资产基础法、市场法   资产基础法
 国能黄金埠       49.00    2008年9月     资产基础法、市场法   资产基础法
  国能九江       49.00    2010年12月    资产基础法、市场法   资产基础法
  华能巢湖       30.00    2009年6月      资产基础法      评估值为零
  淮浙电力       49.00    2005年6月     资产基础法、市场法   资产基础法
 集团财务公司       8.50    2015年12月      报表折算      报表折算
湖北国瑞环保科技
  有限公司
  长电休宁       30.00    2024年1月      资产基础法      资产基础法
  芜湖燃气       100.00   尚未出资           未正式运营，未评估
 振潘新能源       100.00   尚未出资           未正式运营，未评估
淮能金风（阜阳）
风力发电有限公司
淮能（明光）风力
发电有限责任公司
 （2）各下属公司主要科目评估方法
 整体而言，电力集团下属公司在采用资产基础法进行评估时，对于流动资产、
长期股权投资、在建工程、无形资产及流动负债等科目的评估过程和基本方法基本
相同；但由于各下属公司所属行业不同，如火力发电、光伏发电和煤炭开采等，固
定资产等科目的评估过程和具体依据有所差异。具体评估过程及依据如下：
  科目       分类                                 评估过程和依据
                  流动资产科目采用重置成本法评估：
                  其中对货币资金及流通性强的资产，按经核实后的账面价值确定评估值；
                  对应收、预付类债权资产，以核对无误账面值为基础，根据实际收回的可能性确定评估值；
 流动资产       -     对存货，原材料在核实评估基准日实际库存数量的基础上，以核实后的账面值得出评估值；产成品在清查核实数量的
                  基础上，以不含税销售价格减去销售费用、**税金和**的产品销售利润后确定评估值；在用周转材料在清查核实
                  数量的基础上以评估基准日市场价格乘以产品成新率确定评估值；
                  对其他流动资产，以核查核实后账面值确认。
                  对纳入本次评估范围的子公司，对其进行整体评估，然后根据对被投资企业持股比例确定计算各长期股权投资企业评
长期股权投资      -
                  估值。长期股权投资评估值=被投资单位的净资产评估值×持股比例。
                  依据：《安徽省建设工程工程量清单计价办法》（2018版）等计价标准及相关规定；
固定资产（光伏           理费，工程监理费等费用；主要测算依据：《光伏发电工程设计概算编制规定及费用标准》（BN/T32027-2016）；
          房屋建筑物
 发电行业）            5、资金成本测算的主要依据：资金成本=（含税建筑安装综合造价 含税前期及其他费用）×合理建设工期×**基准
                  利率×1/2；**基准利率参照**人民银行授权**银行间同业拆借**公布2024年11月20日**市场报价利率（
                  LPR）；
                  建(构)筑物经济耐用年限并考虑已使用年限，再结合现场勘察、房屋建(构)筑物历年更新改造情况、房屋建(构)筑物维
                  护状况等综合确定。
  科目       分类                                 评估过程和依据
                  可抵扣金额）×成新率；
                  同类设备的合同价格确定。对未能查询到购置价的设备，采用同年代、同类别设备的价格变动率推算确定购置价；
                  不再另外计算运杂费；
          机器设备    5、安装调试费：根据设备的特点、重量、安装难易程度，以含税购置价为基础，按不同安装费率计取；
                  理费，工程监理费等费用；主要测算依据：《光伏发电工程设计概算编制规定及费用标准》（BN/T32027-2016）；
                  工期×**基准利率×1/2；**基准利率参照**人民银行授权**银行间同业拆借**公布2024年11月20日**市
                  场报价利率(LPR)；
                  设备的经济使用寿命、现场勘察情况，预计设备尚可使用年限。
                  依据：《电力建设工程概算定额》（2018年版）、《火力发电工程建设预算编制与计算规定》(2018年版)、《关于发
                  布2018版电力建设工程概预算定额2024年度价格水平调整的通知)；
固定资产（火力
          房屋建筑物   理费，工程监理费等费用；主要测算依据：《火力发电工程建设预算编制与计算规定使用指南》(2018年版）；
 发电行业）
                  （年初**本息累计 本年**/2）×年**利率]；年**利率依据：**人民银行授权**银行间同业拆借**公
                  布2024年11月20日**市场报价利率（LPR）；
                  房屋建（构）筑物经济耐用年限并考虑已使用年限，再结合现场勘察、房屋建（构）筑物历年更新改造情况、房屋建
                  （构）筑物维护状况等综合确定。
  科目       分类                                评估过程和依据
                  资金成本-增值税可抵扣金额）×成新率；
                  参考造价指标》（2023年水平）以及生产厂商的报价资料等；并结合市场调查，以电话方式与设备供应商联系，获取
                  评估基准日的市场价格；
                  不再另外计算运杂费；
          机器设备    5、设备基础费、安装调试费：《电力建设工程概算定额》（2018年版）、《火力发电工程建设预算编制与计算规定》
                  (2018年版)、《关于发布2018版电力建设工程概预算定额2024年度价格水平调整的通知)；
                  理费，设备建造费等费用；主要测算依据：《火力发电工程建设预算编制与计算规定使用指南》（2018年版）；
                  其他费用）×利息系数；利息系数＝∑[（年初**本息累计 本年**/2）×年**利率]；年**利率依据：**人
                  民银行授权**银行间同业拆借**公布2024年11月20日**市场报价利率（LPR）；
                  设备的经济使用寿命、现场勘察情况，预计设备尚可使用年限。
                  程费测算的主要依据：建筑安装工程费包括土建工程造价、安装工程造价以及装修工程造价；主要测算依据：《煤炭
                  建设井巷工程消耗量定额》（2015除税基价）等计价标准及相关规定；
固定资产（煤炭
          房屋建筑物   理费，工程监理费等费用；主要测算依据：《煤炭建设其他费用规定》（**能源局发布、2016年12月1日实施）；
 开采行业）
                  人民银行授权**银行间同业拆借**公布2024年11月20日**市场报价利率（LPR）；
                  房屋建（构）筑物经济耐用年限并考虑已使用年限，再结合现场勘察、房屋建(构)筑物历年更新改造情况、房屋建（
                  构）筑物维护状况等综合确定。
科目      分类                                 评估过程和依据
               税可抵扣金额）×成新率；
               查，以电话方式与设备供应商联系，获取评估基准日的市场价格；
               不再另外计算运杂费；
       机器设备
               他费用测算的主要依据：前期费用包括工程项目前期工程咨询、勘察设计费等；其他费用包括建设单位管理费，工程
               监理费等费用；主要测算依据：《煤炭建设其他费用规定》（**能源局发布、2016年12月1日实施）；
               建设工期×**基准利率×1/2；**基准利率参照**人民银行授权**银行间同业拆借**公布2024年11月20日贷
               款市场报价利率（LPR）；8、成新率测算的主要依据：采用年限法，成新率=尚可使用年限/(已使用年限 尚可使用年
               限)，尚可使用年限根据设备的经济使用寿命、现场勘察情况，预计设备尚可使用年限。
               对于开工时间距评估基准日在六个月以内的未完工工程，以经核实后的账面值作为评估值。对于开工时间距评估基准
在建工程     -
               日半年以上的未完工工程，本次评估估算了合理资金成本，以核实后的工程支付款项加合理资金成本确定评估值。
               顾北煤矿：
无形资产    矿业权
               ，以与净现金流量口径相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。
无形资产   土地使用权   期修正系数
               影响地价区域因素及个别因素修正系数之和）±评估设定待估宗地的开发程度。
               检验核实各项负债在评估目的实现后的实际债务人、负债额，以评估目的实现后的产权所有者实际需要承担的负债项
流动负债     -
               目及金额确定评估值。
标的公司及其下属企业资产基础法评估下各科目的具体评估方法列示如下：
                              长期应                投资性房   房屋建筑物
公司主体   持股比例     层级   流动资产            长期股权投资                     机器设备       在建工程
                               收款                 地产     （注）
                                    参股的集团财务公
                     其他应收款采         司采用报表折算确                           开工时间距评估基准日在 6
                     用账龄分析和         定评估值；未实缴                           个月以内的未完工工程，以
电力集团                 个别认定，其   个别认   注册资本且未正式                    重置成本   核实后的账面值作为评估值
         -      -                                不适用    重置成本法
母公司                  他科目以核实    定    运营的下属公司未                     法     ；超过 6 个月的，按核实后
                     后账面值确认         予评估；其余控股                           的账面值考虑合理资金成本
                      评估值           子公司/参股公司按                              确定评估值
                                    照资产基础法评估
                     应收账款、其
                     他应收款采用                                            开工时间距评估基准日在 6
                     账龄分析和个                                            个月以内的未完工工程，以
                     别认定，产成                             重置成本法   重置成本   核实后的账面值作为评估值
淮浙煤电   50.43%   控股            不适用    资产基础法       不适用
                     品市场法，其                              、市场法    法     ；超过 6 个月的，按核实后
                     他以核实后账                                            的账面值考虑合理资金成本
                     面值确认评估                                                确定评估值
                       值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
       淮浙煤电          以核实后账面                                     重置成本   核实后的账面值作为评估值
淮浙州来            控股            不适用     不适用        不适用    重置成本法
       持有 90%        值确认评估值                                      法     ；超过 6 个月的，按核实后
                                                                       的账面值考虑合理资金成本
                                                                           确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
                     以核实后账面                                     重置成本   核实后的账面值作为评估值
洛能发电   51.00%   控股            不适用    资产基础法       不适用    重置成本法
                     值确认评估值                                      法     ；超过 6 个月的，按核实后
                                                                       的账面值考虑合理资金成本
                                                                           确定评估值
洛河发电   洛能发电     控股   部分长库龄存   不适用     不适用        不适用    重置成本法   重置成本   开工时间距评估基准日在 6
                               长期应               投资性房   房屋建筑物
公司主体   持股比例      层级   流动资产           长期股权投资                     机器设备       在建工程
                                收款                地产     （注）
         持有           货以可变现净                             、市场法    法     个月以内的未完工工程，以
                      科目以核实后                                           ；超过 6 个月的，按核实后
                      账面值确认评                                           的账面值考虑合理资金成本
                        估值                                                 确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
凤台新能                  以核实后账面                                    重置成本   核实后的账面值作为评估值
 源                    值确认评估值                                     法     ；超过 6 个月的，按核实后
                                                                       的账面值考虑合理资金成本
                                                                           确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
                      以核实后账面                                    重置成本   核实后的账面值作为评估值
谢桥发电   100.00%   控股            不适用    不适用        不适用     不适用
                      值确认评估值                                     法     ；超过 6 个月的，按核实后
                                                                       的账面值考虑合理资金成本
                                                                           确定评估值
                      应收账款采用                                           开工时间距评估基准日在 6
                      账龄分析和个                                           个月以内的未完工工程，以
                      别认定、其他                                    重置成本   核实后的账面值作为评估值
淮浙电力   49.00%    参股            不适用    不适用        不适用    重置成本法
                      科目以核实后                                     法     ；超过 6 个月的，按核实后
                      账面值确认评                                           的账面值考虑合理资金成本
                        估值                                                 确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
皖能马鞍                  以核实后账面                            重置成本法   重置成本   核实后的账面值作为评估值
 山                    值确认评估值                             、市场法    法     ；超过 6 个月的，按核实后
                                                                       的账面值考虑合理资金成本
                                                                           确定评估值
                              长期应                投资性房   房屋建筑物
公司主体   持股比例     层级   流动资产           长期股权投资                      机器设备       在建工程
                               收款                 地产     （注）
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
                                    控股子公司采用资
                     以核实后账面                             重置成本法   重置成本   核实后的账面值作为评估值
皖能铜陵   49.00%   参股            不适用   产基础法、参股公     不适用
                     值确认评估值                              、市场法    法     ；超过 6 个月的，按核实后
                                    司采用报表折算
                                                                       的账面值考虑合理资金成本
                                                                           确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
                                                 重置成本
                     以核实后账面                             重置成本法   重置成本   核实后的账面值作为评估值
皖能合肥   49.00%   参股            不适用    资产基础法       法、市场
                     值确认评估值                              、市场法    法     ；超过 6 个月的，按核实后
                                                  法
                                                                       的账面值考虑合理资金成本
                                                                           确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
国能黄金                 以核实后账面         仅参股公司，采用                    重置成本   核实后的账面值作为评估值
 埠                   值确认评估值          报表折算法                       法     ；超过 6 个月的，按核实后
                                                                       的账面值考虑合理资金成本
                                                                           确定评估值
                                                                       开工时间距评估基准日在 6
                                                                       个月以内的未完工工程，以
                     以核实后账面                                     重置成本   核实后的账面值作为评估值
国能九江   49.00%   参股            不适用     不适用        不适用    重置成本法
                     值确认评估值                                      法     ；超过 6 个月的，按核实后
                                                                       的账面值考虑合理资金成本
                                                                           确定评估值
                     购入碳排放配                                            开工时间距评估基准日在 6
                     额以基准日市                                            个月以内的未完工工程，以
                                                                重置成本
华能巢湖   30.00%   参股   场价格确认评   不适用    资产基础法       不适用    重置成本法          核实后的账面值作为评估值
                                                                 法
                     估值，其他科                                            ；超过 6 个月的，按核实后
                     目以核实后账                                            的账面值考虑合理资金成本
                              长期应                   投资性房   房屋建筑物
公司主体   持股比例     层级   流动资产            长期股权投资                         机器设备         在建工程
                               收款                    地产     （注）
                     面值确认评估                                                      确定评估值
                       值
湖北国瑞
                     以核实后账面                                         重置成本
环保科技   42.00%   参股            不适用      不适用          不适用    重置成本法                  不适用
                     值确认评估值                                          法
有限公司
                                                                            开工时间距评估基准日在 6
                                                                            个月以内的未完工工程，以
                     以核实后账面                                                 核实后的账面值作为评估值
长电休宁   30.00%   参股            不适用      不适用          不适用     不适用     不适用
                     值确认评估值                                                 ；超过 6 个月的，按核实后
                                                                            的账面值考虑合理资金成本
                                                                                确定评估值
注：对于工业用地上自建的房屋建筑物采用重置成本法进行评估，对于外购的房屋建筑物采用市场法评估。
  （续上表）
                     土地使用权    其他无形           长期待摊费                                流动负债及非流
公司主体   持股比例     层级                   矿权                   递延所得税资产     其他非流动资产
                      （注）      资产              用                                    动负债
                                                                                  以评估目的实现
                                             以核实后的                                后的产权所有者
电力集团                                                                  以核实后的账面
         -      -     不适用     成本法    不适用     账面值确定          不适用                   实际需要承担的
 母公司                                                                   值确定评估值
                                              评估值                                 负债项目及金额
                                                                                   确定评估值
                                                      信用风险损失、租赁负
                                                      债形成的递延所得税资                  以评估目的实现
                     成本逼近法                   以核实后的    产分别以评估确定的评                  后的产权所有者
淮浙煤电   50.43%   控股   、基准地价    成本法    收益法     账面值确定    估风险金额、租赁负债           不适用    实际需要承担的
                     系数修**                    评估值     金额而计算的金额作为                  负债项目及金额
                                                      评估值；因弃置费用形                   确定评估值
                                                      成的递延所得税资产，
                     土地使用权   其他无形           长期待摊费                          流动负债及非流
公司主体   持股比例     层级                  矿权               递延所得税资产     其他非流动资产
                      （注）     资产              用                              动负债
                                                    矿权中已考虑评估为零
                                                                           以评估目的实现
                                                    租赁负债形成的以评估             后的产权所有者
       淮浙煤电
淮浙州来            控股    不适用    成本法    不适用       不适用   确定的租赁负债金额而     不适用     实际需要承担的
       持有 90%
                                                    计算的金额作为评估值             负债项目及金额
                                                                            确定评估值
                                                                 主要为洛能发电
                                                                 、马鞍山当涂发
                                                                 电有限公司、大
                                                                 唐淮北发电厂、
                     按照实际使                                       安徽电力股份有   以评估目的实现
                     用权面积分                  以核实后的                限公司、大唐安   后的产权所有者
洛能发电   51.00%   控股   摊的土地账   成本法    不适用     账面值确定      不适用       徽发电五家单位   实际需要承担的
                     面值确认评                   评估值                 共同投资建设的   负债项目及金额
                       估值                                        生产指挥**，    确定评估值
                                                                 已签协议由大唐
                                                                 安徽发电回购，
                                                                 按协议约定回购
                                                                  价确定评估值
                      土地使用权   其他无形           长期待摊费                          流动负债及非流
公司主体   持股比例      层级                  矿权               递延所得税资产     其他非流动资产
                       （注）     资产              用                              动负债
                                                                            以评估目的实现
       洛能发电                                                                 后的产权所有者
                                                                  以核实后的账面
洛河发电     持有      控股   成本逼近法   成本法    不适用       不适用      不适用                 实际需要承担的
                                                                   值确定评估值
                                                                             确定评估值
                                                                            以评估目的实现
                                                                            后的产权所有者
凤台新能
 源
                                                                            负债项目及金额
                                                                             确定评估值
                                                                            以评估目的实现
                      成本逼近法                                                 后的产权所有者
                                                                  以核实后的账面
谢桥发电   100.00%   控股   、基准地价   成本法    不适用       不适用      不适用                 实际需要承担的
                                                                   值确定评估值
                      系数修**                                                 负债项目及金额
                                                                             确定评估值
                                                     信用风险损失、资产减             以评估目的实现
                      成本逼近法                          值准备形成的以评估确             后的产权所有者
淮浙电力   49.00%    参股   、基准地价   成本法    不适用       不适用   定的评估风险金额、资     不适用     实际需要承担的
                      系数修**                          产减值金额而计算的金             负债项目及金额
                                                       额作为评估值                确定评估值
                                                     对于可弥补亏损形成的             以评估目的实现
                                                     ，按照预计未来实现盈             后的产权所有者
皖能马鞍                                                              以核实后的账面
 山                                                                 值确定评估值
                                                     补亏损的部分计算确定             负债项目及金额
                                                        评估值                  确定评估值
                     土地使用权   其他无形           长期待摊费                          流动负债及非流
公司主体   持股比例     层级                  矿权               递延所得税资产     其他非流动资产
                      （注）     资产              用                              动负债
                                                    信用风险损失、资产减
                                                    值准备形成的递延所得
                                                    税资产以评估确定的评
                                                    估风险金额、资产减值
                                                    金额而计算的金额作为
                                                    评估值；递延收益形成
                                                    的递延所得税资产以后             以评估目的实现
                                                    续需承担税费作为评估             后的产权所有者
                                                                 以核实后的账面
皖能铜陵   49.00%   参股   成本逼近法   成本法    不适用       不适用   值；租赁负债形成的递             实际需要承担的
                                                                  值确定评估值
                                                    延所得税资产以评估确             负债项目及金额
                                                    定的租赁负债金额而计              确定评估值
                                                    算的金额作为评估值；
                                                    对于可弥补亏损形成的
                                                    递延所得税资产，按照
                                                    预计未来实现盈利可弥
                                                    补以前年度可弥补亏损
                                                    的部分计算确定评估值
                                                                           以评估目的实现
                                                                           后的产权所有者
皖能合肥   49.00%   参股   成本逼近法   成本法    不适用       不适用      不适用         不适用     实际需要承担的
                                                                           负债项目及金额
                                                                            确定评估值
                                                                           以评估目的实现
                                                    租赁负债形成的递延所
                                                                           后的产权所有者
国能黄金                                                得税资产以评估确定的
 埠                                                  租赁负债金额而计算的
                                                                           负债项目及金额
                                                     金额作为评估值
                                                                            确定评估值
                     土地使用权   其他无形           长期待摊费                          流动负债及非流
公司主体   持股比例     层级                  矿权               递延所得税资产     其他非流动资产
                      （注）     资产              用                              动负债
                                                                           以评估目的实现
                                                    预计费用形成的递延所
                                                                           后的产权所有者
                     基准地价系                          得税资产，以评估确定
国能九江   49.00%   参股           成本法    不适用       不适用                  不适用     实际需要承担的
                      数修**                          的费用金额计算作为评
                                                                           负债项目及金额
                                                        估值
                                                                            确定评估值
                                                                           以评估目的实现
                                                                           后的产权所有者
华能巢湖   30.00%   参股   成本逼近法   成本法    不适用       不适用      不适用         不适用     实际需要承担的
                                                                           负债项目及金额
                                                                            确定评估值
                                                                           以评估目的实现
湖北国瑞                                                                       后的产权所有者
                                            合并在房屋
环保科技   42.00%   参股    不适用    不适用    不适用                不适用         不适用     实际需要承担的
                                             中评估
有限公司                                                                       负债项目及金额
                                                                            确定评估值
                                                                           以评估目的实现
                                                                           后的产权所有者
长电休宁   30.00%   参股    不适用    不适用    不适用       不适用      不适用         不适用     实际需要承担的
                                                                           负债项目及金额
                                                                            确定评估值
注：对委评土地具备成本逼近法、基准地价系数修**两种方法条件的，采用两种方法评估。
  （3）各下属公司涉及参考市场价值定价的资产情况
  本次交易标的公司及下属公司中采用市场法评估的资产主要系控股子公司
淮浙煤电、洛河发电，参股公司皖能铜陵、皖能马鞍山、皖能合肥的下属部分
房屋建筑物及投资性房地产，该等资产面积总计20,268.77平方米，评估价值总
计9,063.21万元（未考虑股权比例）。针对上述市场法评估资产，淮南矿业已出
具《关于本次交易减值补偿的承诺函》，具体如下：
  “本公司作为本次交易标的资产的转让方，就本公司向淮河能源转让的标
的资产中涉及部分采用市场法进行评估的房屋建筑物等资产减值补偿事项承诺
如下：
  本公司将以本次交易实施完毕的当年及其后两个会计年度为减值补偿期间。
  补偿期间的每个会计年度末，本公司同意淮河能源对本次交易采用市场法
进行评估的标的资产（以下简称“标的测试资产”）进行减值测试，并聘请具
备资质的中介机构出具减值测试报告，资产减值测试结果以减值测试报告为准。
期末减值额=标的测试资产交易对价-补偿期间标的测试资产的评估值；如标的
测试资产在减值补偿期间发生处置、变卖等情况，则期末减值额=标的测试资产
交易对价-标的测试资产处置对价。上述期末减值额需考虑持股比例，需扣除公
司增资、减资、接受赠与、利润分配以及使用年限自然减少对标的测试资产的
影响。
  如本公司所转让的标的测试资产存在期末减值额，本公司将对淮河能源进
行补偿。当年度应补偿金额=当期期末减值额（考虑持股比例）-减值补偿期间
已补偿的金额。本公司就标的测试资产应补偿金额累计不超过本公司在本次交
易中取得的该标的测试资产交易对价。
  本公司优先以淮河能源在本次交易中向本公司发行的股份进行补偿，如股
份不足则以现金补偿。如使用股份补偿，本公司当年度应补偿股份数=本公司当
年度应补偿金额/本次交易发行股份价格。淮河能源如在承诺期间发生除权、除
息等事项，用于补偿的股份数或价格相应调整。如以股份进行补偿，淮河能源
有权在董事会/股东大会审议通过回购注销方案后以 1 元对价回购注销本公司应
  补偿股份。如股份回购注销未获得淮河能源董事会/股东大会通过等原因无法实
  施的，淮河能源有权要求本公司将应补偿的股份赠送给淮河能源其他股东或采
  取其他补偿方式。”
       （1）淮浙煤电
       经资产基础法评估，截至评估基准日，淮浙煤电净资产账面价值434,650.88
  万元，评估价值623,232.87万元，评估增值188,581.99万元，增值率43.39%，具
  体评估结果如下表所示：
                                                                     单位：万元
            账面价值         评估价值           增减值           增值率%
   项目                                                 D=C/A×         备注
               A            B           C=B-A
流动资产        149,093.17   150,205.90      1,112.73         0.75
                                                                 主要为银行存款，可回收
 货币资金        70,050.25    70,050.25            0.00       0.00
                                                                 性较好
                                                                 主要为应收国网电费、淮
 应收账款        40,118.71    40,612.20        493.48         1.23   浙电力燃煤款、淮南矿业
                                                                 煤炭款等，可回收性较好
                                                                 主要为预付材料款及设备
 预付账款          936.87       936.87             0.00       0.00
                                                                 款
                                                                 主要为少量通讯费及员工
 其他应收款         129.30       129.57             0.27       0.21
                                                                 借款，金额较小
                                                                 主要为发电燃煤，增值主
                                                                 要系产成品市场价高于账
 存货          12,544.53    13,163.52        618.98         4.93
                                                                 面价值，未来随企业经营
                                                                 可逐步消化
                                                                 主要为待抵扣进项税，以
                                                                 核实后的账面值作为评估
 其他流动资产      25,313.49    25,313.49            0.00       0.00
                                                                 值，未来随企业经营可逐
                                                                 步消化
非流动资产       435,215.04   619,405.82    184,190.78        42.32
                                                                 为所持的淮浙州来90%股
 长期股权投资       4,402.60     4,171.44       -231.16        -5.25
                                                                 权
 固定资产       301,798.52   392,993.46     91,194.94        30.22
  其中：房屋建                                                         主要为厂区办公楼、综合
筑物                                                               楼等增值
                                                                 主要为电厂三大主机及输
 设备         142,370.15   204,268.71     61,898.56        43.48
                                                                 送机等增值
                                                                 主要为顾北煤矿二水平工
 在建工程        28,218.10    28,842.49        624.39         2.21
                                                                 程
            账面价值         评估价值           增减值           增值率%
   项目                                                 D=C/A×         备注
               A            B           C=B-A
 使用权资产          87.49        87.49             0.00       0.00   为办公楼租赁使用权资产
                                                                 主要为采矿权及土地使用
 无形资产        54,896.03   151,627.26     96,731.23       176.21
                                                                 权增值
                                                                 主要为租赁车位使用权费
 长期待摊费用      45,812.31    45,812.31            0.00       0.00   用以及顾北煤矿煤采区地
                                                                 面区域探查治理费等
                                                                 因计提信用减值损失、租
 递延所得税资产             -    -4,128.64     -4,128.64       100.00   赁负债及弃置费用而形成
                                                                 的递延所得税资产
资产总计        584,308.21   769,611.72    185,303.51        31.71
流动负债        106,400.59   106,400.59            0.00       0.00
非流动负债        43,256.74    39,978.26     -3,278.48        -7.58
负债总计        149,657.33   146,378.85     -3,278.48        -2.19
净资产         434,650.88   623,232.87    188,581.99        43.39
       由上表所示，淮浙煤电评估增值主要系固定资产、无形资产增值。
       ①房屋构筑物类
       淮浙煤电本部房屋购置时间较早，主要为2008年及2010年购入的住宅和办
  公用房。本次交易中，该部分房产采用市场法进行评估，即通过房地产中介机
  构及周边社区的实地调查与咨询，选取在建筑规模、结构、用途和地理位置等
  方面具有可比性的三个实例，进行比较分析后确定评估价值。随着社会经济的
  持续发展，房地产市场价格整体呈上升趋势；同时，由于企业会计处理计提折
  旧，导致账面净值逐年递减，进而使得评估价值与账面价值之间形成较大差异。
  淮浙煤电本部房屋构筑物本次评估的账面值为650.14万元，评估值为1,352.13万
  元，评估增值701.99万元，增值率107.98%。
       凤台发电分公司本次纳入评估范围的主要房屋建筑物建成于2008年，本次
  交易采用重置成本法进行评估。该方法以评估基准日条件下，重新建造与评估
  对象功能、结构相同资产所需的**成本（包括建筑安装工程费、前期及其他
  费用及资金成本）为基础，乘以相应成新率以确定评估值。由于相较于建筑物
  建造时点，评估基准日凤台发电分公司所在地区的建筑安装工程费（人工费、
材料费、机械费及税费）均有不同程度的上涨，导致评估原值增值；另外企业
采用的折旧年限短于评估采用的经济使用年限，因此评估成新率高于账面成新
率，导致评估净值增值。凤台发电分公司房屋构筑物本次评估的账面值为
   顾北煤矿本次纳入评估范围的主要建筑物建成时间为2004年至2008年，由
于相较于房屋建筑物建造时点，评估基准日所在地区的人工费、材料费、机械
费均有不同程度的上涨，导致评估原值增值；另外企业采用的折旧年限短于评
估采用的经济使用年限，因此评估成新率高于账面成新率，导致评估净值增值。
顾北煤矿房屋构筑物本次评估的账面值为129,630.13万元，评估值139,635.35万
元，评估增值10,005.22万元，增值率7.72%。
   ②设备类
   凤台发电分公司设备类资产增值的主要原因是企业会计折旧年限短于评估
采用的经济寿命年限。凤台发电分公司电厂的发电机、汽轮机、锅炉等主设备
会计折旧年限为16年左右，而经济寿命年限一般为23年。由于经济寿命年限高
于折旧年限，导致评估成新率高于账面成新率，从而导致设备评估增值。截至
评估基准日，凤台发电分公司设备类资产账面值为 19,916.25万元，评估值
   顾北煤矿相关矿用安全类设备一次性计提折旧，矿用主要设备折旧年限为
于折旧率，从而导致设备评估增值。顾北煤矿本次评估设备类资产账面值为
   本次评估采用基准地价系数修**与成本逼近法对凤台发电分公司土地使
用权进行评估，基准地价系数修**依据政府制定的区域指导性价格以及相应
修正体系测算出的宗地价格，其结果能够反映出当地的土地市场状况，而成本
逼近法是通过计算土地取得费用及相关税费计算出土地平均价格，并根据估价
对象的区位条件进行修正测算的地价，亦有**参考性，本次**确定取两种
方法测算结果的加权算术平均值作为估价对象的**估价结果。增值原因是由
  于其取得日期较早，土地取得成本较低；同时企业账面提取无形资产摊销；另
  外随着经济形势的不断发展，工业土地市场状况至评估基准日实质上已发生一
  定的上涨，带动了地价水平的上涨，以上共同造成了土地使用权评估的增值。
  截至评估基准日，凤台发电分公司土地使用权账面值3,974.64万元，评估值
       与上述情形类似，顾北煤矿土地使用权取得日期较早，取得成本较低，随
  着周边基础设施逐渐完善，土地区位条件得到了优化，从而带动了地价上涨，
  导致评估增值。截至评估基准日，顾北煤矿土地使用权账面值为5,804.61万元，
  评估值18,418.15万元，评估增值12,613.54万元，增值率217.30%。矿业权账面值
  为45,046.15万元，评估值为119,254.09万元，增值74,207.94万元，增值率164.74%
  ，主要系矿业权取得时间较早，取得成本较低。
       （2）洛能发电
       经资产基础法评估，截至评估基准日，洛能发电净资产账面价值1,984.57万
  元，评估价值68,149.39万元，评估增值66,164.82万元，增值率3,333.97%，具体
  评估结果如下表所示：
                                                               单位：万元
            账面价值          评估价值         增减值        增值率%
      项目                                          D＝C/A×        备注
                 A           B         C＝B-A
流动资产         129,373.33   129,373.33       0.00       0.00
                                                             为银行存款，可回收
 货币资金         24,148.67    24,148.67       0.00       0.00
                                                             性较好
                                                             主要为应收国网电费
                                                             、淮南天河电力实业
 应收账款         53,771.39    53,771.39       0.00       0.00   有限责任公司技术服
                                                             务费等，整体可回收
                                                             性较好
                                                             主要为预付的煤炭款
 预付款项         27,662.75    27,662.75       0.00       0.00   ，未来随企业经营可
                                                             逐步消化
                                                             主要为对洛河发电应
 其他应收款        16,072.08    16,072.08       0.00       0.00   收洛河四期项目建设
                                                             资金等，无重大风险
                                                             主要为发电燃煤，未
 存货            6,117.11     6,117.11       0.00       0.00   来随企业经营可逐步
                                                             消化
            账面价值         评估价值         增减值           增值率%
      项目                                            D＝C/A×         备注
               A            B         C＝B-A
                                                                为待抵扣进项税，未
 其他流动资产       1,601.34     1,601.34          0.00       0.00    来随企业经营可逐步
                                                                消化
非流动资产       206,488.74   272,187.83   65,699.09        31.82
                                                                为所持的洛河发电
 长期股权投资      35,597.22    35,081.46       -515.76       -1.45
 固定资产       148,701.09   214,752.03   66,050.94        44.42
  其中：房屋建                                                        主要为主厂房、冷却
筑物                                                              塔等增值
                                                                主要为汽轮机、锅炉
 设备         115,385.26   138,133.41   22,748.15        19.71
                                                                等增值
 减值准备         1,662.01                -1,662.01         -100
                                                                减值原因为设备安装
                                                                工程账面中包含部分
                                                                完工改造项目的费用
 在建工程         6,923.80     6,321.38       -602.42       -8.70
                                                                ，本次评估在固定资
                                                                产-设备中考虑，导致
                                                                评估减值
                                                                主要为电厂周边道路
                                                                及场地租赁土地、灰
 使用权资产         791.40       791.40           0.00       0.00
                                                                场使用费，以核实后
                                                                的账面值确认评估值
                                                                主要为铁路专用线土
 无形资产          148.86       116.97         -31.89      -21.42
                                                                地使用权
                                                                主要为灰场建筑物和
 长期待摊费用      12,771.59    12,771.59          0.00       0.00
                                                                土地的使用权
                                                                主要为正在处置中的
 其他非流动资产      1,554.78     2,353.00       798.22       51.34    建筑物，按协议价格
                                                                确定评估值
资产总计        335,862.07   401,561.16   65,699.09        19.56
流动负债        224,977.63   224,977.63          0.00       0.00
非流动负债       108,899.87   108,434.14       -465.73       -0.43
负债总计        333,877.50   333,411.77       -465.73       -0.14
净资产           1,984.57    68,149.39   66,164.82      3,333.97
       由上表所示，洛能发电评估增值主要系固定资产增值。固定资产评估增值
       洛能发电的主要建筑物建成于1999年和2007年，本次评估对主要建筑物采
  用重置成本法评估，由于相较于建筑物建造时点，评估基准日洛能发电的主厂
  房、冷却塔、烟囱、卸煤沟等建筑物的建筑安装工程费（人工费、材料费、机
  械费及税费）相较于原始建造时点均有不同程度的上涨，导致评估原值增值；
  另外，资产价值量较大的储灰场（西小湾）至评估基准日已提足折旧，但仍处
  于经济耐用年限中，评估价值较高，导致评估净值增值；且洛能发电部分资产
  采用的折旧年限短于评估采用的经济使用年限，评估成新率高于账面成新率，
  也导致评估净值增值。截至评估基准日洛能发电房屋建筑物账面原值151,551.43
  万元，账面净值34,977.85万元，评估值76,618.62万元，评估增值41,640.77万元，
  增值率119.05%。
       洛能发电部分机器设备于评估基准日的购置价相较于设备购置时点上涨，
  导致评估原值增值；且洛能发电的发电机、汽轮机、锅炉等主要设备会计折旧
  年限为16年左右，而经济寿命年限为23年。由于经济寿命年限高于折旧年限，
  导致评估成新率高于账面成新率，从而使得评估净值增值。截至评估基准日，
  洛能发电设备类资产账面值115,385.26万元，评估值138,133.41万元，评估增值
       （3）谢桥发电
       经资产基础法评估，截至评估基准日，谢桥发电净资产账面价值57,736.24
  万元，评估价值59,653.16万元，评估增值1,916.92万元，增值率3.32%，具体评
  估结果如下表所示：
                                                                  单位：万元
             账面价值          评估价值           增减值        增值率%
      项目                                             D＝C/A×        备注
                 A           B           C＝B-A
流动资产         21,792.86     21,792.86          0.00      0.00
                                                               主要为银行存款，可回
 货币资金           2,823.15    2,823.15          0.00      0.00
                                                               收性较好
                                                               主要为预付的服务费、
 预付款项             50.83          50.83        0.00      0.00
                                                               动力款等，金额较小
                                                               主要为应收自然资源局
                                                               土地复垦费、应收税务
 其他应收款           953.29      953.29           0.00      0.00
                                                               局临时耕地占用税等，
                                                               无重大风险
                                                               主要为原材料，金额较
 存货               11.83          11.83        0.00      0.00
                                                               小
                                                               主要为待抵扣进项税，
 其他流动资产      17,953.75     17,953.75          0.00      0.00   未来随企业经营可逐步
                                                               消化
            账面价值         评估价值             增减值           增值率%
      项目                                                D＝C/A×          备注
               A            B            C＝B-A
非流动资产       206,828.86   208,745.78       1,916.92          0.93
 固定资产          304.52          267.27          -37.25      -12.23
 其中：设备         304.52          267.27          -37.25      -12.23
                                                                    为在建的谢桥电厂项目
                                                                    ，增值系本次评估对于
                                                                    开工时间距评估基准日
                                                                    半年以上的未完工工程
 在建工程       179,153.40   181,232.03       2,078.63          1.16
                                                                    ，估算了合理资金成本
                                                                    ，以核实后的工程支付
                                                                    款项加合理资金成本确
                                                                    定评估值
                                                                    为土地使用权及软件著
 无形资产         2,160.71     2,036.25           -124.46       -5.76
                                                                    作权
                                                                    主要为预付设备款，以
 其他非流动资产     25,210.23    25,210.23              0.00       0.00    核实后账面值确认评估
                                                                    值
资产总计        228,621.72   230,538.64       1,916.92          0.84
流动负债         49,305.48    49,305.48              0.00       0.00
非流动负债       121,580.00   121,580.00              0.00       0.00
负债总计        170,885.48   170,885.48              0.00       0.00
净资产          57,736.24    59,653.16       1,916.92          3.32
       由上表所示，谢桥发电资产增值主要系在建工程增值。在建工程评估增值
  础上考虑了合理的资金成本，与企业账面的资本化利息存在**的差异，导致
  评估增值。
       （4）皖能马鞍山
       经资产基础法评估，截至评估基准日，皖能马鞍山净资产账面价值
  ，具体评估结果如下表所示：
                                                                       单位：万元
            账面价值         评估价值            增减值            增值率%
      项目                                                D＝C/A×         备注
               A           B            C＝B-A
流动资产        43,875.13    43,875.13              0.00       0.00
           账面价值         评估价值               增减值           增值率%
     项目                                                  D＝C/A×         备注
              A            B              C＝B-A
                                                                    主要为银行存款，可回
 货币资金        3,166.18     3,166.18                0.00       0.00
                                                                    收性较好
                                                                    主要为应收国网公司电
 应收账款       17,587.92    17,587.92                0.00       0.00
                                                                    费，可回收性较好
 应收款项融资        44.03           44.03              0.00       0.00   为应收票据，金额较小
                                                                    主要为预付的煤炭款，
 预付款项       15,127.54    15,127.54                0.00       0.00   未来随企业经营可逐步
                                                                    消化
                                                                    主要为应收的项目前期
 其他应收款        110.79       110.79                 0.00       0.00
                                                                    费等，金额较小
                                                                    主要为发电燃煤，未来
 存货          6,755.18     6,755.18                0.00       0.00
                                                                    随企业经营可逐步消化
                                                                    待抵扣进项税等，未来
 其他流动资产      1,083.48     1,083.48                0.00       0.00
                                                                    随企业经营可逐步消化
非流动资产      207,507.52   230,403.86        22,896.34         11.03
                                                                    为所持马鞍山皖能新能
 长期股权投资       862.54       709.93           -152.62        -17.69   源科技有限公司100%股
                                                                    权
 固定资产      173,252.21   189,918.59        16,666.38          9.62
  其中：房屋                                                             主要为主厂房、烟囱等
建筑物                                                                 增值
    设备     130,321.96   128,366.78        -1,955.19          -1.5
                                                                    为值班楼改建及设备安
 在建工程        3,908.69     4,009.90              101.21       2.59
                                                                    装工程
 无形资产       14,343.94    20,625.31         6,281.37         43.79   为土地使用权和专利
 递延所得税资                                                             因可弥补亏损而形成的
产                                                                   递延所得税资产
 其他非流动资
产
资产总计       251,382.64   274,278.98        22,896.34          9.11
流动负债       102,432.70   102,432.70                0.00       0.00
非流动负债       98,548.53    95,632.13        -2,916.40         -2.96
负债总计       200,981.23   198,064.83        -2,916.40         -1.45
净资产         50,401.41    76,214.15        25,812.74         51.21
      由上表所示，皖能马鞍山资产增值主要系固定资产、无形资产增值。
      固定资产评估增值16,666.38万元，增值率9.62%，主要增值原因为：房屋建
    筑物类资产企业采用的折旧年限短于评估采用的经济使用年限，因此评估成新
    率高于账面成新率，导致评估净值增值。
       无形资产评估增值6,281.37万元，增值率43.79%。其中土地使用权账面价值
  主要增值原因为：委评土地使用权取得日期较早，取得成本较低，随着周边基
  础设施逐渐完善，土地区位条件得到了优化，从而带动了地价上涨，导致评估
  增值。
       （5）皖能铜陵
       经资产基础法评估，截至评估基准日，皖能铜陵净资产账面价值151,099.47
  万元，评估价值216,650.30万元，评估增值65,550.84万元，增值率43.38%，具体
  评估结果如下表所示：
                                                                       单位：万元
              账面价值             评估价值            增减值         增值率%
      项目                                                   D＝C/A×         备注
                   A              B            C＝B-A
流动资产              81,155.69     81,155.69           0.00       0.00
                                                                      主要为银行存款，
 货币资金              2,404.05      2,404.05           0.00       0.00
                                                                      可回收性较好
                                                                      主要为应收国网电
 应收账款             36,637.77     36,637.77           0.00       0.00
                                                                      费，可回收性较好
                                                                      主要为预付的煤炭
 预付账款             36,035.62     36,035.62           0.00       0.00   款，未来随企业经
                                                                      营可逐步消化
                                                                      主要为应收的维修
 其他应收款              423.83        423.83            0.00       0.00   基金、项目前期费
                                                                      用等，金额较小
                                                                      主要为发电燃煤及
                                                                      备品备件，未来随
 存货                5,624.69      5,624.69           0.00       0.00
                                                                      企业经营可逐步消
                                                                      化
 其他流动资产                29.74          29.74         0.00       0.00
非流动资产            391,985.89    449,052.40      57,066.51      14.56
                                                                      为所持铜陵市皖能
                                                                      悦江综合能源有限
                                                                      公司60%股权、安
                                                                      徽皖能七都生态科
 长期股权投资            3,613.58      3,619.94           6.36       0.18   技发展有限公司
                                                                      皖能滨江港埠有限
                                                                      责任公司31.85%股
                                                                      权
 固定资产            335,203.18    358,663.23      23,460.05       7.00
                账面价值          评估价值            增减值         增值率%
      项目                                                  D＝C/A×        备注
                   A             B            C＝B-A
    其中：房屋建筑                                                          主要为主厂房、冷
物                                                                    却塔增值
                                                                     主要为锅炉、发电
    设备           244,434.95   249,800.81       5,365.85        2.2
                                                                     机增值
    固定资产清理          172.15       172.15            0.00       0.00   拟处置资产
    减值准备            308.91            0.00      -308.91       -100
                                                                     主要为设备安装工
 在建工程              2,691.96     2,715.82         23.86        0.89
                                                                     程
                                                                     主要为租赁设备及
 使用权资产             1,465.36     1,465.36           0.00       0.00   用于屋面光伏建设
                                                                     的郊区屋顶
                                                                     主要为主厂区及灰
 无形资产             17,027.10    52,409.66      35,382.56     207.80
                                                                     场土地增值
                                                                     主要为因计提信用
                                                                     减值损失、减值准
 递延所得税资产          31,867.62    30,061.30      -1,806.32      -5.67   备、可弥补亏损等
                                                                     而形成的递延所得
                                                                     税资产
                                                                     主要为预付的工程
 其他非流动资产            117.09       117.09            0.00       0.00
                                                                     费用
资产总计             473,141.59   530,208.09      57,066.51      12.06
流动负债             180,105.05   180,105.05           0.00       0.00
非流动负债            141,937.07   133,452.74      -8,484.33      -5.98
负债总计             322,042.12   313,557.79      -8,484.33      -2.63
净资产              151,099.47   216,650.30      65,550.84      43.38
         由上表所示，皖能铜陵资产增值主要系固定资产、无形资产增值。
         固定资产评估增值23,460.05万元，增值率7.00%，主要增值原因为：皖能铜
    陵主要建筑物建成于2011年和2017年，本次交易对主要建筑物采用重置成本法
    评估，由于相较于建筑物建造时点，评估基准日主要建筑物的建筑安装工程费
    （人工费、材料费、机械费及税费）均有不同程度的上涨，导致评估原值增值；
    另外，企业采用的折旧年限短于评估采用的经济使用年限，因此评估成新率高
    于账面成新率，导致评估净值增值。截至评估基准日，皖能铜陵房屋建筑类资
    产账面值90,904.99万元，评估值108,690.27万元，评估增值17,785.28万元，增值
    率19.56%。皖能铜陵设备类资产增值的主要原因是皖能铜陵的发电机、汽轮机、
  锅炉等主设备会计折旧年限为16年左右，而经济寿命年限为23年。由于经济寿
  命年限高于折旧年限，导致评估成新率高于账面成新率，从而导致设备评估增
  值；另外，部分设备在评估基准日已经接近提足折旧但仍处于经济耐用年限中，
  故导致评估净值增值。截至评估基准日，皖能铜陵设备类资产账面值为
       无形资产评估增值35,382.56万元,增值率207.8%，主要增值原因为：委评土
  地使用权取得日期较早，取得成本较低，随着周边基础设施逐渐完善，土地区
  位条件得到了优化，从而带动了地价上涨，导致评估增值。
       （6）皖能合肥
       经资产基础法评估，截至评估基准日，皖能合肥净资产账面价值61,263.68
  万元，评估价值133,596.51万元，评估增值72,332.83万元，增值率118.07%，具
  体评估结果如下表所示：
                                                                 单位：万元
             账面价值         评估价值         增减值          增值率%
      项目                                            D＝C/A×         备注
                 A           B         C＝B-A
流动资产          71,584.55    71,584.55         0.00       0.00
                                                               主要为为银行存款，
 货币资金         14,204.38    14,204.38         0.00       0.00
                                                               可回收性较好
                                                               主要为应收国网电费
 应收账款         29,688.84    29,688.84         0.00       0.00
                                                               ，可回收性较好
                                                               主要为预付的煤炭款
 预付款项         16,499.44    16,499.44         0.00       0.00   ，未来随企业经营可
                                                               逐步消化
                                                               为应收的五险一金、
 其他应收款           511.00      511.00          0.00       0.00   项目前期费等，金额
                                                               较小
                                                               主要为发电燃煤，未
 存货           10,224.82    10,224.82         0.00       0.00   来随企业经营可逐步
                                                               消化
                                                               为代缴个人所税及等
 其他流动资产          456.08      456.08          0.00       0.00   抵扣进项税，未来随
                                                               企业经营可逐步消化
非流动资产        186,152.60   255,611.93   69,459.33       37.31
                                                               为所持合肥裕恒新能
 长期股权投资        1,995.00     2,041.21        46.21       2.32
                                                               源有限公司100%股权
                                                               综合楼、宿舍等房产
 投资性房地产          176.99      630.45        453.46     256.20
                                                               增值
             账面价值         评估价值           增减值            增值率%
      项目                                                D＝C/A×        备注
                A            B           C＝B-A
 固定资产        170,121.48   210,193.21     40,071.73         23.55
  其中：房屋建                                                           主要为主厂房、宿舍
筑物                                                                 楼、铁路等增值
 设备          115,180.46   122,809.96         7,629.49       6.62   主要为三大主机增值
 减值准备          7,112.93           0.00   -7,112.93          -100
 在建工程          2,766.87     2,808.99           42.12        1.52   为设备安装工程
 使用权资产            30.98          30.98           0.00       0.00   为屋顶租赁费
                                                                   主要为主厂区土地增
 无形资产         11,061.28    39,907.09     28,845.81        260.78
                                                                   值
资产总计         257,737.15   327,196.49     69,459.33         26.95
流动负债         154,272.73   152,277.49     -1,995.23         -1.29
非流动负债         42,200.75    41,322.48         -878.26       -2.08
负债总计         196,473.48   193,599.98     -2,873.50         -1.46
净资产           61,263.68   133,596.51     72,332.83        118.07
       由上表所示，皖能合肥资产增值主要系固定资产、无形资产增值。
       固定资产评估增值40,071.73万元，增值率23.55%。主要原因为：皖能合肥
  主要建筑物建成于2009年和2013年，本次交易对主要建筑物采用重置成本法评
  估，由于相较于建筑物建造时点，评估基准日主要建筑物的建筑安装工程费（
  人工费、材料费、机械费及税费）相较于原始建造时点均有不同程度的上涨，
  导致评估原值增值；另外，企业采用的折旧年限短于评估采用的经济使用年限，
  因此评估成新率高于账面成新率，导致评估净值增值。截至评估基准日，皖能
  合肥房屋建筑类资产账面值62,053.95万元，评估值87,383.25万元，评估增值
       皖能合肥设备类资产增值的主要原因是皖能合肥的发电机、汽轮机、锅炉
  等主要设备会计折旧年限为16年左右，而经济寿命年限为23年。由于经济寿命
  年限高于折旧年限，导致评估成新率高于账面成新率，从而导致设备评估增值；
  另外，部分设备在评估基准日已经接近提足折旧但仍处于经济耐用年限中，故
  导致评估净值增值。截至评估基准日，皖能合肥设备类资产账面值为115,180.46
  万元，评估值122,809.96万元，评估增值7,629.49万元，增值率6.62%。
       无形资产评估增值28,845.81万元，增值率260.78%。其中土地使用权账面价
  值 11,061.28 万 元 ， 评 估 值 39,886.46 万 元 ， 评 估 增 值 28,825.18 万 元 ， 增 值 率
  着周边基础设施逐渐完善，土地区位条件得到了优化，从而带动了地价上涨，
  导致评估增值。
       （7）国能黄金埠
       经资产基础法评估，截至评估基准日，国能黄金埠净资产账面价值
                                                                        单位：万元
              账面价值         评估价值          增减值            增值率%
   项目                                                   D=C/A×          备注
                 A            B          C=B-A
流动资产           77,156.46    77,156.46            0.00       0.00
                                                                    主要为银行存款，可回收
 货币资金           3,698.30     3,698.30            0.00       0.00    性较好，未来随企业经营
                                                                    可逐步消化
                                                                    主要为应收国网电费，可
 应收账款          19,749.86    19,749.86            0.00       0.00
                                                                    回收性较好
                                                                    主要为预付的煤炭款，未
 预付款项          34,618.66    34,618.66            0.00       0.00
                                                                    来随企业经营可逐步消化
                                                                    主要为履约保证金等，金
 其他应收款           550.62       550.62             0.00       0.00
                                                                    额较小
                                                                    主要为发电燃煤及备品备
 存货            18,446.59    18,446.59            0.00       0.00    件，未来随企业经营可逐
                                                                    步消化
                                                                    为待抵扣进项税，金额较
 其他流动资产           92.42        92.42             0.00       0.00
                                                                    小
非流动资产         182,708.26   194,500.58   11,792.32           6.45
                                                                    为所持江西黄金埠万年青
 长期股权投资         1,252.38     1,050.83      -201.55         -16.09   水泥有限责任公司42%股
                                                                    权
 固定资产         163,019.95   144,627.75                      -11.28
  其中：房屋建                                                            主要为主厂房、铁路资产
筑物                                                                  增值
 设备           116,486.49    86,378.79                      -25.85   主要为锅炉、汽轮机减值
 在建工程          12,901.72    13,225.88      324.16           2.51    为脱硫脱硝在建项目
                                                                    租赁的不动产码头及码头
 使用权资产          1,045.83     1,045.83            0.00       0.00
                                                                    设备的使用权
            账面价值         评估价值          增减值            增值率%
   项目                                                 D=C/A×         备注
               A            B          C=B-A
                                                                 主要为主厂区、铁路线土
 无形资产         4,128.67    34,190.58   30,061.90         728.12
                                                                 地增值
                                                                 因使用权资产引起的递延
 递延所得税资产       359.70       359.70             0.00       0.00
                                                                 所得税资产
资产总计        259,864.72   271,657.04   11,792.32           4.54
流动负债        105,928.04   105,928.04            0.00       0.00
非流动负债        23,037.45    23,037.45            0.00       0.00
负债总计        128,965.49   128,965.49            0.00       0.00
净资产         130,899.23   142,691.54   11,792.32           9.01
       由上表所示，国能黄金埠资产增值主要系无形资产增值。无形资产评估增
  值30,061.90万元，增值率728.12%，其中土地使用权账面价值3,487.42万元，评
  估值33,337.96万元，评估增值29,850.54万元，增值率855.95%，主要系委评土地
  使用权取得日期较早，取得成本较低，随着周边基础设施逐渐完善，土地区位
  条件得到了优化，从而带动了地价上涨，导致评估增值。
       固定资产减值主要为设备类资产减值，系企业采用的折旧年限长于评估采
  用的经济寿命年限，因账面成新率高于评估成新率，导致固定资产评估减值。
       （8）国能九江
       经资产基础法评估，截至评估基准日，国能九江净资产账面价值133,039.47
  万元，评估价值142,253.95万元，评估增值9,214.48万元，增值率6.93%，具体评
  估结果如下表所示：
                                                                     单位：万元
            账面价值         评估价值           增减值           增值率%
      项目                                              D=C/A×         备注
                A           B           C=B-A
流动资产         63,550.18    63,550.18            0.00       0.00
                                                                 主要为银行存款，可回收
 货币资金         6,762.85     6,762.85            0.00       0.00
                                                                 性较好
                                                                 主要为应收国网电费及应
                                                                 收**石油化工股份有限
 应收账款        31,544.78    31,544.78            0.00       0.00
                                                                 公司九江分公司售热款，
                                                                 可回收性较好
                                                                 主要为预付的煤炭款，未
 预付款项        13,585.40    13,585.40            0.00       0.00
                                                                 来随企业经营可逐步消化
            账面价值         评估价值           增减值           增值率%
      项目                                              D=C/A×         备注
                A           B           C=B-A
                                                                 主要为代缴款项等，金额
 其他应收款         615.51       615.51             0.00       0.00
                                                                 较小
                                                                 主要为发电燃煤及备品备
 存货          10,806.88    10,806.88            0.00       0.00   件，未来随企业经营可逐
                                                                 步消化
                                                                 主要为待抵扣进项税，金
 其他流动资产        234.75       234.75             0.00       0.00
                                                                 额较小
非流动资产       295,889.20   305,078.68      9,189.48         3.11
 固定资产       280,307.88   289,479.68      9,171.81         3.27
  其中：房屋建
筑物
                                                                 主要为汽轮机、蒸汽管道
 设备         170,267.77   157,012.95   -13,254.82         -7.78
                                                                 减值
 在建工程        14,216.84    14,456.43       239.59          1.69   主要为设备安装工程
                                                                 主要为土地使用权、软件
 无形资产         1,353.12     1,131.21       -221.91       -16.40
                                                                 、专利等
 递延所得税资产         11.37        11.37            0.00       0.00
资产总计        359,439.38   368,628.86      9,189.48         2.56
流动负债        162,959.40   162,959.40            0.00       0.00
非流动负债        63,440.51    63,415.51        -25.00        -0.04
负债总计        226,399.91   226,374.91        -25.00        -0.01
净资产         133,039.47   142,253.95      9,214.48         6.93
       由上表所示，国能九江资产增值主要系固定资产增值。
       固定资产评估增值9,171.81万元，增值率3.27%。主要原因为：相较于房屋
  建筑物建造时点，评估基准日所在地区的人工费、材料费、机械费均有不同程
  度的上涨，导致评估原值增值；另外企业采用的折旧年限短于评估采用的经济
  使用年限，因此评估成新率高于账面成新率，导致评估净值增值。
       （9）淮浙电力
       经资产基础法评估，截至评估基准日，淮浙电力净资产账面价值133,412.47
  万元，评估价值198,574.86万元，评估增值65,162.39万元，增值率48.84%，具体
  评估结果如下表所示：
                                                                        单位：万元
            账面价值            评估价值            增减值           增值率%
      项目                                                  D=C/A×         备注
                A              B            C=B-A
流动资产          61,899.25      61,907.08             7.83       0.01
                                                                     主要为银行存款，可回
 货币资金         32,551.35      32,551.35             0.00       0.00
                                                                     收性较好
                                                                     主要为应收国网电费等
 应收账款         19,790.75      19,798.59             7.83       0.04
                                                                     ，可回收性较好
                                                                     主要为预付的煤炭款，
 预付账款          4,255.39       4,255.39             0.00       0.00   未来随企业经营可逐步
                                                                     消化
                                                                     主要为应收备用金，金
 其他应收款              17.98          17.98           0.00       0.00
                                                                     额较小
                                                                     主要为电厂的备品备件
 存货            3,977.00       3,977.00             0.00       0.00   ，未来随企业经营可逐
                                                                     步消化
                                                                     主要为待抵扣进项税，
 其他流动资产        1,306.77       1,306.77             0.00       0.00   未来随企业经营可逐步
                                                                     消化
非流动资产        147,165.34     212,319.89     65,154.55         44.27
 固定资产        142,511.63     195,826.21     53,314.58         37.41
  其中：房屋建                                                             主要为主厂房、冷却塔
筑物                                                                   增值
 设备           96,551.48     120,289.71     23,738.23         24.59   主要为三大主机增值
 减值准备           815.89              0.00        -815.89       -100
 在建工程          2,194.37       2,222.50           28.13        1.28   主要为设备安装工程
 无形资产          2,197.59      14,006.61     11,809.02        537.36   主要为厂区土地增值
 开发支出                0.63           0.63           0.00       0.00   主要为研发支出
                                                                     主要为计提信用减值损
 递延所得税资产        261.12         263.95              2.83       1.08   失、资产减值准备形成
                                                                     的递延所得税资产
资产总计         209,064.59     274,226.97     65,162.38         31.17
流动负债          31,662.91      31,662.91             0.00       0.00
非流动负债         43,989.21      43,989.21             0.00       0.00
负债总计          75,652.11      75,652.11             0.00       0.00
净资产          133,412.47     198,574.86     65,162.39         48.84
       由上表所示，淮浙电力资产增值主要系固定资产、无形资产增值。
       固定资产评估增值53,314.58万元，增值率37.41%。主要原因为：淮浙电力
  凤台发电分公司主要建筑物建成于2008年和2013年，本次交易对主要建筑物采
  用重置成本法评估，由于相较于建筑物建造时点，评估基准日主要建筑物的建
  筑安装工程费（人工费、材料费、机械费及税费）相较于原始建造时点均有不
  同程度的上涨，导致评估原值增值；另外，企业采用的折旧年限短于评估采用
  的经济使用年限，因此评估成新率高于账面成新率，导致评估净值增值。截至
  评估基准日，淮浙电力设备类资产账面值为46,776.04万元，评估值75,536.50万
  元，评估增值28,760.46万元，增值率61.49%。
       设备类资产增值的主要原因是淮浙电力凤台发电分公司的发电机、汽轮机、
  锅炉等主设备会计折旧年限为16年左右，而经济寿命年限一般为23年。由于经
  济寿命年限高于折旧年限，导致评估成新率高于账面成新率，从而导致设备增
  值。截至评估基准日，淮浙电力设备类资产账面值为96,551.48万元，评估值
       无形资产评估增值11,809.02万元，增值率537.36%。其中，土地使用权账面
  价值1,923.61万元，评估值12,469.58万元，评估增值10,545.97万元，增值率
  边基础设施逐渐完善，土地区位条件得到了优化，从而带动了地价上涨，导致
  评估增值。
       （10）湖北国瑞环保科技有限公司
       经资产基础法评估，截至评估基准日，湖北国瑞环保科技有限公司净资产
  账面价值1,372.74万元，评估价值1,397.08万元，评估增值24.34万元，增值率
                                                                    单位：万元
            账面价值         评估价值          增减值           增值率%
   项目                                                D＝C/A×          备注
              A           B            C＝B-A
流动资产         1,765.89    1,765.89             0.00       0.00
                                                                主 要 为 银 行存 款 ，可
 货币资金        1,749.56    1,749.56             0.00       0.00
                                                                回收性较好
                                                                主 要 为 应 收粉 煤 灰款
                                                                ， 相 关 客 户经 营 情况
 应收账款             1.43        1.43            0.00       0.00
                                                                良 好 ， 收 回可 能 性较
                                                                好
                                                                为 预 付 的 油卡 储 值，
 预付款项          10.57       10.57              0.00       0.00
                                                                金额较小
            账面价值         评估价值             增减值              增值率%
  项目                                                       D＝C/A×               备注
              A            B              C＝B-A
                                                                           为 预 交 的 所得 税 ，金
 其他流动资产           4.34         4.34               0.00          0.00
                                                                           额较小
非流动资产         182.59       206.93                24.34         13.33
 固定资产         182.21       206.93                24.72         13.57
  其中：房屋
建筑物
  设备           75.92        94.44                18.52          24.4
 长期待摊费用           0.38         0.00              -0.38       -100.00
资产总计         1,948.48    1,972.82                24.34          1.25
流动负债          575.74       575.74                 0.00          0.00
负债总计          575.74       575.74                 0.00          0.00
净资产          1,372.74    1,397.08                24.34          1.77
       由上表所示，湖北国瑞环保科技有限公司资产增值主要系固定资产增值。
       固定资产评估增值24.72万元，增值率13.57%。主要增值原因为：相较于房
  屋建筑物建造时点，评估基准日所在地区的人工费、材料费、机械费均有不同
  程度的上涨，导致评估原值增值。另外，企业采用的折旧年限短于评估采用的
  经济使用年限，因此评估成新率高于账面成新率，导致评估净值增值。部分设
  备购置价的提高，导致评估原值增值；另外，设备经济寿命年限长于企业设备
  折旧年限，导致评估净值增值。
       （11）长电休宁
       经资产基础法评估，截至评估基准日，长电休宁净资产账面价值22,220.00
  万元，评估价值22,377.78万元，评估增值157.78万元，增值率0.71%，具体评估
  结果如下表所示：
                                                                               单位：万元
            账面价值         评估价值                增减值            增值率%
  项目                                                        D＝C/A×               备注
              A             B               C＝B-A
流动资产        11,073.93     11,073.93                 0.00            0.00
                                                                            主要为银行存款，
 货币资金       10,395.87     10,395.87                 0.00            0.00
                                                                            可回收性较好
                                                                            主要为待抵扣进项
其他流动资产         678.05          678.05               0.00            0.00
                                                                            税
           账面价值             评估价值                 增减值           增值率%
   项目                                                          D＝C/A×                备注
                A                B              C＝B-A
非流动资产        11,147.74        11,305.52              157.78            1.42
                                                                               为在建的安徽休宁
 在建工程        11,147.74        11,305.52              157.78            1.42
                                                                               里庄抽水蓄能项目
资产总计         22,221.67        22,379.45              157.78            0.71
流动负债                1.67             1.67              0.00            0.00
负债总计                1.67             1.67              0.00            0.00
净资产          22,220.00        22,377.78              157.78            0.71
       由上表所示，长电休宁资产增值主要系在建工程增值。在建工程评估增值
  考虑了合理的资金成本，与企业账面的资本化利息存在**的差异，导致评估
  增值。
       （1）凤台新能源
       经资产基础法评估，截至评估基准日，凤台新能源净资产账面价值
  具体评估结果如下表所示：
                                                                                  单位：万元
          账面价值             评估价值              增减值              增值率%
  项目                                                          D=C/A×                备注
            A                B               C=B-A
流动资产       5,460.61         5,460.61                 0.00         0.00
                                                                              为 银 行 存 款 ，可 回 收
 货币资金      4,775.05         4,775.05                 0.00         0.00
                                                                              性较好
                                                                              主 要 为 应 收 国网 电 费
 应收账款       676.18           676.18                  0.00         0.00
                                                                              ，可回收性较好
 预付款项           1.20             1.20                0.00         0.00        为预付的燃油费
 其他应收款          0.11             0.11                0.00         0.00        金额较小
                                                                              为 备 件 等 原 材料 ， 金
 存货             8.08             8.08                0.00         0.00
                                                                              额较小
非流动资产     74,282.32        56,068.40         -18,213.92          -24.52
 固定资产     64,116.76        45,913.01         -18,203.75          -28.39
  其中：房
屋建筑物
          账面价值            评估价值         增减值                  增值率%
  项目                                                        D=C/A×                 备注
                A           B          C=B-A
                                                                            主 要 为 光 伏 组件 及 设
 设备           56,773.29   41,015.33    -15,757.96                  -27.76
                                                                            备减值
 在建工程           203.10      192.92             -10.18               -5.01   主要为设备安装工程
                                                                            为 光 伏 水 面 租赁 使 用
 使用权资产         9,962.46    9,962.46             0.00                0.00
                                                                            权
资产总计          79,742.93   61,529.01    -18,213.92                  -22.84
流动负债           8,391.97    8,391.97             0.00                0.00
非流动负债         50,512.17   50,512.17             0.00                0.00
负债总计          58,904.15   58,904.15             0.00                0.00
净资产           20,838.78    2,624.86    -18,213.92                  -87.40
       由上表所示，凤台新能源资产减值主要系固定资产减值。固定资产账面价
  值为64,116.76万元，评估值为45,913.01万元，评估减值18,203.75万元，减值率
  来行业竞争加剧，光伏组件及设备市场价格下降，导致评估减值。
       标的公司上述长期股权投资项目中存在三项长投的评估价值低于账面价值，
  但未计提减值准备，主要情况如下：
                                                                                  单位：万元
  被投资单位名称           评估结论方法       账面价值             评估价值               增减值          增值率
      凤台新能源         资产基础法         18,375.21             2,355.65     -16,019.56    -87.18%
      国能九江          资产基础法         82,175.94        69,704.44         -12,471.50    -15.18%
                    报表净资产乘
  集团财务公司                          30,378.21        27,444.53          -2,933.68     -9.66%
                     以持股比例
       根据《企业会计准则第8号――资产减值》第五条规定，当资产存在下列
  迹象时，表明资产可能发生了减值：
       “1、资产的市价当期大幅度下跌，其跌幅明显高于因时间的推移或者正
  常使用而预计的下跌。
  期或者将在近期发生重大变化，从而对企业产生不利影响。
算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度**。
如资产所创造的净现金流量或者实现的营业利润（或者亏损）远远低于（或者
高于）预计金额等。
  标的公**期股权投资中，凤台新能源资产基础法下评估减值16,019.56万
元，凤台新能源主要从事光伏发电业务，其光伏发电设备因近年来技术进步、
产品更新换代，购置价降幅较大，重置成本法下导致评估减值。该项减值系资
产基础法下的评估结果，企业会计准则按照历史成本而非重置成本进行固定资
产的后续计量，目前凤台新能源经营正常，相关资产不存在减值迹象，未来随
凤台新能源二期建成，产能增加，同时配套储能项目减少储能租赁费，未来将
产生规模效应，单位职工薪酬、运营费随之下降，凤台新能源的盈利能力将有
所提升，因此凤台新能源虽评估发生减值，按照企业会计准则不需计提减值准
备。
  国能九江资产基础法下评估减值12,471.50万元，集团财务公司评估减值
按持股比例计算的净资产份额外，还包括长期股权投资初始计量时的内含商誉
（即取得成本高于按持股比例计算的长期股权投资净资产账面价值的部分）等
其他调整事项，而评估价值仅按持股比例计算的净资产份额来计算，导致存在
差异。报告期内，国能九江和集团财务公司均实现盈利，不存在减值迹象，按
照企业会计准则不需计提减值准备。
  华能巢湖2022年、2023年大幅亏损，导致账面净资产小于零，经评估，可
收回金额为0.00元，电力集团已全额计提长期股权投资减值准备。
      电力集团其他投资单位经营业务运营情况良好，主要资产不存在减值迹象，
     下游客户需求充裕，经营环境未发生重大不利变化。结合《企业会计准则》的
     相关规定以及被投资单位的实际经营情况，电力集团已充分计提长期股权投资
     减值准备。
       （三）各下属公司资产基础法评估结果对应市盈率和市净率，上述指标在
     下属同类业务公司间以及与可比上市公司或可比交易案例相比，存在差异的原
     因及合理性，结合公司实际经营情况分析洛能发电评估增值率较高的原因
      各下属公司资产基础法评估结果对应市盈率和市净率如下表所示：
序               持股比例                                                 市盈      市净
     被投资单位名称              归母净利润          日合并归母净         评估结果（
号               （%）                                                   率      率
                           （万元）          资产（万元）          万元）
     湖北国瑞环保科技
       有限公司
     相比，存在差异的原因及合理性
       （1）可比上市公司市盈率和市净率水平
      同行业可比公司市盈率和市净率情况如下表：
序号    证券代码          证券简称   截至 2024.11.30 市值（万元）                市盈率      市净率
                   可比上市公司平均值                                    13.01    1.53
                   可比上市公司中位值                                    13.80    1.41
注：可比公司市盈率=可比公司 2024 年 11 月 30 日收盘市值/可比公司 2023 年末合并报表
归母净利润；可比公司市净率=可比公司 2024 年 11 月 30 日收盘市值/可比公司 2024 年 9
月末合并报表归母净资产。
     （2）可比交易案例相关市盈率和市净率水平
     近年A股上市公司可比交易案例相关价值倍数情况如下表所示：
序号    证券代码        证券简称   标的名称     评估基准日             评估方法       市盈率 市净率
                    湖南华电长
                     公司
                    湖南华电常
                     公司
                    华电江苏能
                    源有限公司
                     可比交易平均值                                    12.44    1.70
                     可比交易中位值                                    11.72    1.56
注：可比交易市盈率=可比交易中标的公司评估值/可比交易中标的公司评估基准日前一个
会计年度合并报表归母净利润（如评估基准日为年末资产负债表日，则选取当年的合并报
表归母净利润）
      ；
可比交易市净率=可比交易中标的公司评估值/可比交易中标的公司于评估基准日的合并报
表归母净资产；
易市盈率和市净率相比，存在差异的原因及合理性
     标的公司下属公司资产基础法评估结果对应的市盈率整体与行业可比水平
基本一致，个别差异具有合理原因。其中：
  皖能铜陵资产基础法评估结果对应市盈率偏高，主要系2023年度净利润水
平较低所致，具体原因包括：①2023年煤价维持高位运行，使发电成本大幅增
加；②2023年五号机组存在3个月停产A类大修，发电小时数较低，导致当年发
电量及收入减少，且相关固定成本未能有效分摊。其他下属企业中，洛能发电、
谢桥发电、皖能马鞍山、皖能合肥及华能巢湖等公司2023年度均出现亏损，导
致评估结果对应市盈率为负。亏损原因请见本回复下文“（四）对于2022年至
经济性贬值；本次收购亏损公司的原因，是否有利于提高上市公司质量”的相
关回复。长电休宁于2023年11月成立，截至评估基准日仍处于在建期，尚未投
产及实现盈利。
  在市净率方面，大部分标的公司下属公司资产基础法评估结果对应市净率
水平基本处于正常区间，与可比上市公司及可比交易对应市盈率水平不存在显
著差异，其中：洛能发电资产基础法结果对应市净率为11.66倍，高于同行业可
比公司及可比交易市净率水平，主要系其资产负债率相对较高，净资产账面值
规模较小，导致市净率计算偏高。
  综上，标的公司大部分下属企业资产基础法评估结果对应市盈率、市净率
与同行业上市公司及可比交易相关倍数水平基本相近。其中皖能铜陵市盈率偏
高主要系2023年度受煤价高位及停产检修影响，净利润水平较低；洛能发电市
净率偏高主要系其借款规模较大，净资产账面值规模较小，具备合理性，整体
评估定价具备公允性。
  洛能发电2023年实现净利润-3,364.07万元，亏损主要系淮南矿业收购洛能
发电前，该公司没有充足稳定的长协煤炭供应，电力用煤成本较高；2024年1-
能发电供应长协煤炭，煤炭采购成本**。
  经资产基础法评估，截至评估基准日，洛能发电净资产账面值1,984.57万元，
评估值68,149.39万元，评估增值66,164.82万元，增值率3,333.97%，主要系净资
产账面值**值基数较小，故增值率较高。从总资产来看，其账面值335,862.07
万元，评估值401,561.16万元，评估增值65,699.09万元，增值率19.56%，显著低
于净资产增值率。具体如下表所示：
                                                                        单位：万元
          账面价值              评估价值                   增减值               增值率%
  项目
              A                 B                 C＝B-A            D＝C/A×100%
 资产总计       335,862.07        401,561.16               65,699.09            19.56
 负债总计       333,877.50        333,411.77                 -465.73             -0.14
 净资产          1,984.57         68,149.39               66,164.82          3,333.97
  总资产增值的主要原因系固定资产增值：（1）房屋建筑物：由于资产购建
时间距离评估基准日较长，评估基准日的部分建筑材料、机械费、人工费用相
较于购建时点上涨，导致评估原值增值，同时房屋建筑物企业采用的折旧年限
短于评估确定的经济使用年限，造成评估净值出现增值；（2）机器设备增值：
部分主要设备购置价的上涨以及安装费相较于购建时点上涨，导致评估原值增
值。此外，设备经济寿命年限长于企业设备折旧年限，导致评估净值增值。
  （四）对于 2022 年至 2024 年存在亏损的下属公司，请分析亏损的原因、
盈利预测及依据，是否存在经济性贬值；本次收购亏损公司的原因，是否有利
于提高上市公司质量
                                                                        单位：万元
                         净利润
 公司名称                                                              亏损原因
 谢桥发电       -182.63          0.00              0.00
                                                         期，产生费用化支出导致亏损
                                                         稳定的长协煤炭供应，电力用煤
                                                         成本较高；2023年8月电力集团收
 洛能发电       8,776.51     -3,364.07                 -
                                                         购后，淮南矿业向洛能发电供应
                                                         长协煤炭，煤炭成本**，2024
                                                         年1-11月已扭亏为盈
                                                         凤台新能源2022年处于建设期，
                                                         因费用化支出导致亏损；2024年
 凤台新能
              -36.69       425.01             -46.10     1-11月因凤台新能源一期项目未
  源
                                                         建储能设施，储能年租金高，导
                                                         致亏损
皖能马鞍
 山
                                                 类资产计提了减值准备，导致亏
                                                 损；2024年1-11月已扭亏为盈
皖能铜陵    21,494.51    4,917.69       -48,081.94   升 导 致 ； 2023 年 已 扭 亏 为 盈 ，
皖能合肥     1,850.52    -7,880.33      -17,445.43
                                                 提待报废资产跌价准备导致亏损
                                                 ，2024年1-11月已扭亏为盈
华能巢湖     7,834.02   -77,437.87      -50,163.35
                                                 ；2024年1-11月已扭亏为盈
  （1）谢桥发电
  截至评估基准日，谢桥发电仍处于建设期，尚未投产，未采用收益法进
行评估，不涉及盈利预测。谢桥发电预计2025年内投产，不存在经济性贬值
情形。
  （2）洛能发电
  洛能发电的主营业务为火力发电，本次收益法评估假设在未**营期内
将保持其于评估基准日已确定的经营管理模式持续经营，主营业务、产品结
构、收入与成本的构成以及销售策略和成本控制等仍保持其于评估基准日已
确定的未来战略定位及战略规划持续，而不发生较大变化。
  在电价假设方面，本次预测时2024年12月电价按照企业实际发生预测，
电力现货交易趋于稳定，电价保持2026年水平，2027年以后年度保持稳定。
预测期发电利用小时数参考历史年度水平和管理层规划预测，产量等于装机
容量乘以发电利用小时数，未来年度销售量同当年产量，即产销平衡。
  在营业成本方面，燃料费为主要发电成本，2024年12月根据企业实际发
生数预测，2025年及以后根据发电天然煤量与发电天然煤价相乘，其中，发
电天然煤价按历史年度平均水平预测，发电天然煤量根据2024年发电天然煤
耗乘以各年发电量进行测算。此外，职工薪酬根据企业未来年度人员规划及
 薪酬水平进行预测；折旧与摊销根据现有的折旧摊销政策及资产水平进行预
 测；安全生产费根据计提标准进行预测；业务招待费按照历史年度占收入比
 进行预测；外购电、水费、修理费、材料费、委托运营费等其他费用，均按
 历史年度水平进行合理预测。
   截至评估基准日，洛能发电处于正常运营状态，机组正常发电上网，主
 要资产未出现闲置、毁损、过时或终止使用情况，下游需求充足，行业环境
 等均未发生重大不利变化。自2023年8月纳入电力集团以来，淮南矿业向洛能
 发电提供长协煤炭，洛能发电煤炭供应得到有效保障，发电利用小时数增加，
 带动毛利率上升。2024年1-11月，洛能发电已扭亏为盈，不存在经济性贬值。
  （3）凤台新能源
  凤台新能源的主营业务为光伏发电，主要负责淮能电力凤台丁集矿采煤沉
陷区一期光伏电站项目（以下简称“凤台新能源项目一期”）的运营管理，该
项目已于2023年实现并网发电，装机容量约为156.8MW。此外，其下属的淮能
电力凤台丁集矿采煤沉陷区二期光伏电站项目（以下简称“凤台新能源项目二
期”）目前尚处于在建阶段，预计装机规模约243.2MW。
  本次收益法评估过程中，凤台新能源的未来年度产能预测基于评估基准日
凤台新能源一期项目的装机容量，出于谨慎性考虑而未将尚在建设中的凤台新
能源项目二期对应装机容量纳入预测范围。电价方面，本次评估考虑了电力现
货交易机制的影响，预计2025年和2026年电价相较2024年有所下降，2027年及
以后市场趋于稳定，电价维持平稳。发电利用小时数参考历史数据进行预测，
衰减率则依据光伏组件生命周期参数确定。凤台新能源预测年度因电价预测下
降，同时光伏组件衰减导致售电量减少，使得预测期内收入下降、净利润亏损，
但因固定资产折旧金额较大，约占成本50%，故整体净现金流预测为正。
  凤台新能源一期项目未配套建设储能设施，目前主要通过租赁方式获取储
能服务，租金成本较高，导致亏损。截至本回复出具日，凤台新能源项目二期
已完工约40%，该项目建成后将配套自有储能设施，储能费用将每年减少约
运营费也将随之下降，其盈利能力将得到提升，故不存在经济性贬值。
  （4）皖能马鞍山
  本次交易对参股公司未采用收益法进行评估，故不涉及盈利预测。
  截至评估基准日，皖能马鞍山处于正常运营状态，机组正常发电上网，主
要资产未出现闲置、毁损、过时或终止使用情况，下游需求充裕，行业环境等
均未发生重大不利变化。2024年1-11月，该公司扭亏为盈，不存在经济性贬值。
  （5）皖能铜陵
  本次交易对参股公司未采用收益法进行评估，故不涉及盈利预测。
  截至评估基准日，皖能铜陵处于正常运营状态，皖能铜陵目前机组正常发
电上网，主要资产未出现闲置、毁损、过时或终止使用情况，下游需求充裕，
行业环境等均未发生重大不利变化。2023年以来，该公司已连续盈利，不存在
经济性贬值。
  （6）皖能合肥
  本次交易对参股公司未采用收益法进行评估，故不涉及盈利预测。
  截至评估基准日，皖能合肥处于正常运营状态，皖能合肥目前机组正常发
电上网，主要资产未出现闲置、毁损、过时或终止使用情况，下游需求充裕，
行业环境等均未发生重大不利变化。2024年1-11月，该公司扭亏为盈，不存在
经济性贬值。
  （7）华能巢湖
  本次交易对参股公司未采用收益法进行评估，故不涉及盈利预测。
  因华能巢湖历史年度连续亏损，评估基准日账面净资产为负数，采用资产
基础法评估；根据本次交易资产基础法评估结果，华能巢湖按持股比例计算的
长期股权投资为负，评估值为零，本次评估结果中已考虑充分华能巢湖经济性
贬值因素。
      报告期内，标的公司部分下属企业出现阶段性亏损，主要受行业周期波动、
    煤炭等原材料价格上涨及项目尚处建设期等短期因素影响，相关亏损不具有持
    续性。上述7家报告期内存在亏损的公司中，2024年1-11月已有5家公司实现盈
    利，仅谢桥发电与凤台新能源两家公司仍处于亏损状态，整体经营情况呈改善
    趋势。其中，谢桥发电因尚处于建设期而未产生收益，其预计将于2025年内投
    产，届时盈利能力有望改善；凤台新能源主要受储能设施年租金较高等因素影
    响导致亏损，随着凤台新能源二期项目的落地，未来盈利能力预计将有所提升。
      标的公司及各下属公司主要是围绕发展煤电联营模式的目标而展开业务布
    局，上市公司通过本次收购，将实现对核心电力资产的集中整合与有效控制，
    有助于提升协同效应，增强整体资产质量与持续盈利能力。
      （五）多家下属公司成立时间较早但仍尚未出资、未正式运营的原因，截
    至目前的进展以及是否存在纠纷、诉讼等情况，未评估上述资产的原因
      截至2024年11月30日，振潘新能源、芜湖燃气、淮能（明光）风力发电有
    限责任公司、淮能金风（阜阳）风力发电有限公司成立时间较早但尚未出资、
    未正式运营，上述4家公司具体情况如下：
序
    公司名称   成立时间             出资情况                  运营情况
号
                                          淮能电力潘集采煤沉陷区一期100MW
                                          项目、淮能电力潘集采煤沉陷区二期
                        电力集团于2025年2月20日
    振潘新能                实缴出资5,800万元，后续
     源                  由股东根据项目需要逐步
                                          展改革委与委员会备案。截至本回复出
                        完成出资
                                          具日，上述项目正在进行项目建设，尚
                                          未投入运营
                                          安徽省发展改革委于2024年5月13日作
                        电力集团于2024年12月6日   出皖发改能源〔2024〕253号《安徽省
                        实缴出资200万元，后续根     发展改革委关于芜湖天然气调峰电厂项
                        据项目建设需要逐步完成       目核准的批复》。截至本回复出具日，
                        出资                芜湖天然气调峰电厂项目处于建设阶段
                                          ，暂未投产运营
                        股东均暂未出资，原因系
    淮能（明
                        对应项目仍处于前期工作
    光）风力                                  尚未实际运营，截至本回复出具日，对
    发电有限                                  应项目仍处于前期工作阶段
                        门核准后，由股东根据项
    责任公司
                        目建设需要逐步出资
序
    公司名称     成立时间              出资情况                         运营情况
号
                                                   未正式运营，系相关项目无实质性推进
    淮能金风
                                                   ，该公司于2025年5月29日召开2025年
    （阜阳）
    风力发电
                                                   回复出具日，该公司正在履行相关注销
    有限公司
                                                   手续
      截至本回复出具日，上述公司不存在纠纷或诉讼。因截至评估基准日无实
    际出资或经济业务，未进行评估。
      综上，上述公司成立时间较早但截至评估基准日尚未出资、未正式运营的
    原因主要受限于项目审批及建设进度，不存在纠纷、诉讼等情况，因截至评估
    基准日无实际出资或经济业务未进行评估，具备合理性。
      （六）结合资产和负债构成等，分析集团财务公司按报表折算评估值的合
    理性
      截至2024年11月30日，集团财务公司资产和负债账面情况如下表：
                                                                单位：万元
           科目                金额                    科目           金额
    流动资产                     689,323.84    流动负债                1,147,679.21
     货币资金                    682,861.12         吸收存款及同业存放      1,145,888.76
     其他应收款                     6,457.53         应付账款                  122.72
     存货                            5.19         应付职工薪酬                 84.16
    非流动资产                    781,233.73         应交税费                  383.79
     发放**及垫款                 685,420.22         其他应付款                1,199.78
     长期股权投资                   87,652.19    非流动负债                         1.50
     固定资产                      2,732.37         预计负债                     1.50
     在建工程                         14.11    负债合计                1,147,680.71
     无形资产                        386.55    净资产                     322,876.85
     递延所得税资产                   5,028.30
    资产总计                    1,470,557.57
      集团财务公司主要业务为淮南矿业及内部单位提供资金管理服务，发放贷
    款及垫款、吸收存款及同业存放，客户均为淮南矿业及内部单位。集团财务公
司的资产主要为货币资金、长期股权投资和发放**及垫款，负债主要为吸收
内部存款及同业存放。
  截至2024年11月30日，集团财务公司资产账面值合计为1,470,557.57万元，
其中货币资金682,861.12万元、发放**及垫款685,420.22万元，两项资产占总
资产比例合计为93.05%。此外，集团财务公司其他应收款主要为应收内部公司
**利息、应收央行存款利息及存放同业利息。长期股权投资为对芜湖扬子农
村商业银行股份有限公司的股权投资，该公司盈利能力较好，2022年至2024年
净利润分别为30,807.00万元、28,749.00万元和26,695.00万元，长期股权投资不
存在减值风险，可回收性较强。固定资产主要为房屋建筑物、电子设备、车辆，
均正常使用。
  集团财务公司作为服务于淮南矿业集团内部的非银行金融机构，不同于其
它类金融企业，其资产稳定性较强。集团财务公司立足于淮南矿业的资金管理
需求，为集团内下属单位提供多渠道资金保障，**支持淮南矿业及电力集团
的产业发展，为电力集团及其下属公司提供**便捷的存**、结算等服务，
有助于提高资金周转效率、节约交易成本。
  从资产结构来看，截至评估基准日，集团财务公司货币资金、发放**及
垫款两项资产合计占总资产的93.05%，资产稳定性强，账面价值能够较为真实
地反映其市场价值，原则上不会产生评估增减值情况。因此，本次评估采用经
审阅的评估基准日财务报表净资产乘以持股比例确定该项长期股权投资评估值。
近年来的市场案例中，朗新科技集团股份有限公司收购邦道科技有限公司股权、
甘肃祁连山水泥集团股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产项目中，
对部分参股公司均采用了报表折算法确定长期股权投资价值。
  因此，本次评估对标的公司参股的集团财务公司按报表折算确定评估值具
有合理性。
           （七）电力集团下火电机组的具体构成、金额及占资产的比例，各机组所
      属公司、资产内容、主要性能参数、是否属于落后机组及依据，评估时是否已
      充分考虑减值影响
           截至2024年11月30日，电力集团本部及下属公司在运火电机组装机容量及
      固定资产投资金额及占资产比例情况如下表：
                                                                     单位：万元
                                                     三大主机账面值                     占比（
                                                                                 三大主
序   下属公司名         在运燃煤机组装
             层级              固定资产账面值                                             机合计/
号     称             机容量                      汽轮机         发电机           锅炉        固定资
                                                                                  产）
      及依据
           在 运 火 电 项 目 资 产 内 容 及 主 要 性 能 参 数 如 下 ：
                                                                   火电机组主要生产设备
      单位名                               汽轮机                           发电机                          锅炉
序号          机组容量     购置年限
       称
                                                     数量（                           数量（                         数量（
                              生产厂家       规格型号                  生产厂家   规格型号               生产厂家      规格型号
                                                     台）                            台）                           台）
                                东方电气集                                                    东方锅炉（
      淮浙煤                               660MW-              东方电气股份 QFSN-660-2-                 DG1900/25.4-
       电                              24.2/566/566           有限公司     22C                           II1
                                机有限公司                                                     有限公司
      洛能发                       上海汽轮机    N300-              上海汽轮发电                       上海锅炉厂
       电                         有限公司 16.7/538/538          机有限公司                         有限公司
                                上海电气集                                                    上海电气集
      洛能发                                N600-              上海电气集团                             SG-1918/25.4-
       电                              24.2/566/566          股份有限公司                                M968
                                  公司                                                       公司
                                       CLN660-
      皖能马                       上海汽轮机                       上海汽轮发电 QFSN2―660             上海锅炉厂
       鞍山                        有限公司                       机有限公司     ―2                  有限公司
                                           型
      皖能铜                       上海汽轮机    N1000-             上海电气集团                       上海锅炉厂 SG-3100/27.9-
       陵                        厂有限公司 27/600/600            股份有限公司                        有限公司    M540
                                哈尔滨汽轮                                                    哈尔滨锅炉
      皖能铜                                                   哈尔滨电机厂
       陵                                                    有限责任公司
                                 任公司                                                       公司
                                上海电气集                                                    东方锅炉（
      皖能合                                                   上海电气集团 QFSN600-2-                  DG1900/25.4-
       肥                                                    股份有限公司    220                           II1
                                  公司                                                      有限公司
                                上海电气集
      国能黄                                N600-              上海电气集团                       上海锅炉厂 SG1913/25.40-
       金埠                             24.2/566/566          股份有限公司                        有限公司    M966
                                  公司
                                                                   火电机组主要生产设备
      单位名                                  汽轮机                           发电机                       锅炉
序号          机组容量      购置年限
       称
                                                     数量（                         数量（                             数量（
                               生产厂家        规格型号                生产厂家      规格型号          生产厂家        规格型号
                                                     台）                          台）                               台）
                                                                                       福斯特惠勒
                               日本日立公
      国能九                                                   日本日立公司                     能源公司（         FW-
       江                                                     （Hitachi）                  Foster    1170.4/17.26
                                 ）
                                                                                       Wheeler）
                               上海电气集
      国能九                              N660―                上海电气集团                     上海锅炉厂      SG-1965/28-
       江                              27/600/600            股份有限公司                      有限公司        M6001
                                 公司
                               哈尔滨汽轮                                                   哈尔滨锅炉
      华能巢                              CLN600-              哈尔滨电机厂                           HG-1900/25.4-
       湖                             24.2/566/566           有限责任公司                              YM4
                                任公司                                                      公司
                               上海电气集
      淮浙电                               N660-               上海电气集团                     上海锅炉厂      SG-2009/28-
       力                              27/600/600            股份有限公司                      有限公司        M6004
                                 公司
  根据安徽省能源局《关于煤电行业淘汰落后产能任务完成情况的公告》（2024
年9月2日）、《关于2023年煤电行业淘汰落后产能任务完成情况的公告》、《关于
省电力行业淘汰落后产能完成情况公告》，电力集团及下属公司在运、在建机组均
不属于安徽省、江西省规定的应淘汰落后项目。
  截至本回复出具日，标的公司及其控股子公司未收到政府部门关于淘汰关停或
清理整顿现有已建、在建生产项目的通知。
  综上所述，标的公司下属火电机组不属于落后产能。
  截至本回复出具日，标的公司已建项目中不存在需关停或退役的项目，不涉及
计提减值。
  本次交易的资产基础法评估已考虑了相关资产成新率等因素，并在收益法评估
中结合标的公司历史年度资产更新和折旧回收情况，预计了未来资产更新改造支出。
综上，本次交易评估已充分考虑潜在减值因素。
  （八）图表列示电力集团下各主体间交易情况，逐项分析交易背景、交易内容、
定价依据、各期交易金额、交易量以及终端实现销售情况等，结合上述分析相关交
易对评估值的影响
 （1）2024 年 1-11 月
                                                                                                       单位：万元
销售方     采购方   交易内容            交易量           单位       交易金额           定价依据         终端是否实现销售        交易背景
       凤台新能                                                   人工成本、材料及       已在当期计入采购方成本
洛能发电        运行维护                        -        -    242.98                                为电厂提供运行、检修等服务
        源                                                     相关税费确定         费用，不涉及终端销售
       凤台新能                                                   人工成本、材料及       已在当期计入采购方成本
电力集团        检修服务                        -        -      31.60                               为电厂提供运行、检修等服务
        源                                                     相关税费确定         费用，不涉及终端销售
                                                              人工成本、材料及       已在当期计入采购方成本
电力集团   洛能发电 检修服务                        -        -   3,384.50                               为电厂提供运行、检修等服务
                                                              相关税费确定         费用，不涉及终端销售
       凤台新能 拆借款利                                                             已在当期计入采购方成本    向子公司提供资金支持，满足
电力集团                                    -        -      5.57 年利率2.95%
        源    息                                                               费用，不涉及终端销售     其生产经营需要
            拆借款利                                                             已在当期计入采购方成本    内部拆借资金，满足子公司生
电力集团   洛河发电                             -        -    241.01 年利率3.35%
             息                                                               费用，不涉及终端销售     产经营需要
                                                                             已在当期计入采购方成本    淮浙州来使用淮浙煤电屋顶建
                                                                根据市场情况确定
淮浙州来   淮浙煤电 光伏发电 1,347,001.60 千瓦时                      71.57                 费用，不涉及终端销售     设光伏发电，电力优先供应淮
                                                                价格
                                                                                            浙煤电
                                                                根据市场情况确定     已在当期计入采购方成本
淮浙州来   淮浙煤电     供热            72,581.00      吨       1,170.64                            下游生产需要，购买蒸汽
                                                                价格           费用，不涉及终端销售
                合计                                   5,147.87
 （2）2023 年度
                                                                                                       单位：万元
销售                                                                                          终端是否实现销
     采购方 交易内容       交易量        单位           交易金额                          定价依据                         交易背景
 方                                                                                             售
                                                       转让协议》，约定将其持有的潘集电厂一期资产（三大                       电力资产注入
电力   潘集发 发电厂三
                          -         -       177,066.39 主机部分）出售给潘集发电公司，交易价格系参考安徽 不适用                   上市公司，减
集团    电  大主机
                                                       中联国信资产评估有限责任公司出具评估报告《淮河能                       少同业竞争而
                                                       源电力集团有限责任公司拟转让潘集发电分公司部分机                       交易
销售                                                                                   终端是否实现销
     采购方 交易内容       交易量         单位       交易金额                         定价依据                          交易背景
 方                                                                                      售
                                                      器设备项目资产评估报告》（皖中联国信评报字〔2023
                                                      〕**79号）确定
                                                                                     已在当期计入采    为电厂提供运
洛能   凤台新
         运行维护             -          -       82.54 人工成本、材料及相关税费确定                    购方成本费用，    行、检修等服
发电    能源
                                                                                     不涉及终端销售    务
                                                                                                淮浙煤电下属
淮浙   淮浙煤                                                                                        顾北煤矿生产
            供热   89,904.00      吨          1,460.45 根据市场情况确定价格                       已实现销售
州来    电                                                                                         需要，购买蒸
                                                                                                汽
                                                                                     已 在 当 期 计 入采
淮浙   淮浙州                                                                                          采购蒸汽对外
            供热   64,468.00      吨           752.55 根据市场情况确定价格                        购 方 成 本 费 用，
煤电    来                                                                                           销售
                                                                                     不涉及终端销售
            合计                           179,361.93
     剔除偶发性关联交易后合计                          2,295.54
 （3）2022 年度
                                                                                                    单位：万元
销售          交易                  单
     采购方            交易量                   交易金额              定价依据         终端是否实现销售            交易背景
 方          内容                  位
淮浙                                                         根据市场情况确定    已在当期计入采购方成本   淮浙煤电下属顾北煤矿生产需要
     淮浙煤电   供热      82,441.00   吨               1,344.15
州来                                                         价格          费用，不涉及终端销售    ，购买蒸汽
            合计                                  1,344.15
 （1）2024 年 1-11 月
                                                                                                         单位：万元
销售方    采购方 交易内容       交易量         单位               交易金额              定价依据         终端是否实现销售        交易背景
                                                                       已在当期计入采购方成本费
淮浙煤电 淮浙电力 办公用品               1     批                     2.37 根据市场价格销售              临时性零星办公用品采购
                                                                       用，不涉及终端销售
             委托运行                                             根据成本加成方式 已在当期计入采购方成本费 淮浙煤电委托淮浙电力进行凤台电
淮浙电力 淮浙煤电                     -            -        21,814.43
              费                                               确定价格     用，不涉及终端销售    厂的运营维护
淮浙电力 淮浙州来      供热    230,296.00    吨                 2,556.95 根据市场价格销售 已实现销售                 采购蒸汽对外销售
               合计                                   24,373.74
注：报告期内，淮浙煤电代淮浙电力向淮南矿业采购煤炭，相关交易以净额法核算，未产生毛利或未实现利润，未在上表中列示。2025 年起淮浙电力已
不再通过淮浙煤电代采煤炭
  （2）2023 年度
                                                                                                         单位：万元
销售方    采购方      交易内容         交易量           单位        交易金额                  定价依据     终端是否实现销售        交易背景
                                                                     根据成本加成方式确 已在当期计入采购方成本      淮浙煤电委托淮浙电力进行
淮浙电力   淮浙煤电     委托运行费                  -       -         32,213.90
                                                                     定价格       费用，不涉及终端销售       凤台电厂的运营维护
淮浙电力   淮浙州来         供热      161,846.00         吨          1,881.05 根据市场价格销售       已实现销售         采购蒸汽对外销售
               合计                                        34,094.95
  （3）2022 年度
                                                                                                         单位：万元
销售方    采购方      交易内容         交易量           单位        交易金额                  定价依据      终端是否实现销售       交易背景
                                                                     根据成本加成方式      已在当期计入采购方成本费 淮浙煤电委托淮浙电力进
淮浙电力   淮浙煤电    委托运行费                 -         -        21,567.24
                                                                     确定价格          用，不涉及终端销售    行凤台电厂的运营维护
淮浙电力   淮浙州来         供热      183,965.00         吨          2,151.57 根据市场价格销售        已实现销售        采购蒸汽对外销售
                                                                     根据成本加成方式      已在当期计入采购方成本费 为淮浙州来提供运行维护
淮浙电力   淮浙州来    运行维护费                 -         -            60.83
                                                                     确定价格          用，不涉及终端销售    服务
销售方   采购方   交易内容   交易量   单位   交易金额               定价依据   终端是否实现销售   交易背景
            合计                 23,779.64
  报告期内，电力集团与各子公司及联营企业之间的交易系根据实际业务需要发生，其中实物交易主要为当期自用或已实现终
端销售，其余资金拆借、运营维护等交易均按照权责发生制进行结算，即相关交易在当期已实现终端销售或耗用，不存在未实现
利润，定价公允，不会对本次交易的评估产生影响。
  报告期内，除上述业务外，标的公司与关联方之间的关联交易主要包括煤炭采购和销售、采购煤矿项目工程设计和建设服务、
采矿器材采购、配件采购、向关联方供电、供热、与关联方资金拆借、售后回租等业务，详见本回复之“5.关于关联交易”的相关
内容，以上交易定价公允，不会对本次交易的评估产生影响。
     （九）结合上述和上市公司收购电力集团 10.70%股权估值低于本次交易估
 值等，进一步分析本次交易作价的合理性和公允性
 能源电力集团有限责任公司股权退出的批复》，明确以公开市场挂牌方式实现其
 股权退出，按照2023年12月31日作为基准日开展审计、评估工作。
 团10.70%股权，挂牌有效期至2025年2月7日，转让底价132,658.82万元，该底价
 以国开基金授权**开发银行安徽省分行委托国众联资产评估土地房地产估价有
 限公司出具的并经**开发银行备案的《**开发银行安徽省分行拟进行专项建
 设基金退出所涉及的国开发展基金有限公司持有的淮河能源电力集团有限责任公
 司10.7%股东权益市场价值资产评估报告》（国众联评报字（2024）第2-1787号）
 所载评估值为基础确定。由于**挂牌**未能征集到受让方，2025年3月10日，
 国开基金对电力集团10.70%股权进行了第二次挂牌。在符合相关国资监管规定的
 前提下，转让底价确定为**挂牌底价的90%，即119,392.94万元。
     上市公司于第二次挂牌公告期间向安徽省产权交易**提交了《受让申请文
 件》及相关材料。2025年4月17日，上市公司收到安徽省产权交易**出具的《合
 格竞买人通知书》，并与国开基金签署了《淮河能源电力集团有限责任公司 10.7%
 股权（降价挂牌）转让项目产权交易合同》，成为电力集团10.7%股权的受让方，
 **成交价为人民币119,392.94万元。
     本次交易与上市公司收购电力集团10.70%股权评估结果具体情况对比如下：
                                                                             单位：万元
                                                                              交易作价对
  项目       评估基准日        评估方法     账面值            评估值           交易作价           应100%股权
                                                                               估值
本次交易       2024.11.30   资产基础法   1,071,407.65   1,309,532.87   1,169,412.85    1,309,532.87
上市公司收
购电力集团      2023.12.31   资产基础法   1,012,003.63   1,239,802.02    119,392.94     1,115,821.87
       评估值差异具体情况如下：
                                                                               单位：万元
                       本次交易                            上市公司收购电力集团10.70%股权
 项目      账面价值          评估价值           增减值            账面价值            评估价值            增减值
            A              B          C=B-A              A               B           C=B-A
流动资产     303,505.26     309,317.64      5,812.38      288,856.23      289,259.38        403.15
非流动资
产
其中：长
期应收款
长期股权
投资
固定资产      19,830.91      15,438.69     -4,392.22       20,252.98       14,803.95      -5,449.03
在建工程     303,265.31     306,554.01      3,288.70      132,578.76      120,773.60     -11,805.16
无形资产               -           5.33         5.33                 -             4.3          4.3
长期待摊
费用
其他非流
动资产
资产总计    1,331,581.53   1,569,627.55   238,046.02     1,107,209.51    1,334,915.49    227,705.98
流动负债      48,214.78      48,214.78                     23,833.58       23,833.58              -
非流动负
债
负债总计     260,173.88     260,094.68        -79.20       95,205.88       95,113.47         -92.41
净资产     1,071,407.65   1,309,532.87   238,125.22     1,012,003.63    1,239,802.02    227,798.39
       经对比分析，两次交易中长期股权投资评估差异主要系淮浙煤电、洛能发电
  等下属企业评估结果的变化；在建工程评估差异主要系对于潘集发电分公司的淮
  南矿业集团潘集电厂二期2×660MW超超临界燃煤机组工程，本次评估按照按核
  实后的账面值并考虑合理资金成本确定评估值，而2024年国开基金挂牌评估中，
  未考虑该项在建工程实际发生的征地成本，按照市场价值确定相应土地的评估值。
       总体而言，本次交易电力集团评估与2024年国开基金挂牌转让交易的评估整
  体增值率相近，且主要项目的增值情况与本次交易评估无显著差异。本次交易电
  力集团净资产价值评估结果较前次增加约6.97亿元，主要由于两次交易评估基准
  日期间电力集团产生的净利润导致净资产账面值存在差异所致，2024年1-11月电
  力集团母公司报表口径实现净利润6.51亿元，评估结果存在差异具有合理性。
  本次交易电力集团89.3%股权交易作价为1,169,412.85万元，对应标的公司100%
股权的估值为1,309,532.87万元；2025年4月上市公司收购电力集团10.70%股权的
交易作价为119,392.94万元，对应标的公司100%股权的估值为1,115,821.87万元。
本次交易标的公司估值高于上市公司收购电力集团10.70%股权估值，主要原因包
括：一方面，国开基金在**挂牌未征集到受让方的情况下，将电力集团10.70%
股权的第二次挂牌底价下调至**挂牌底价的90%，属基于市场化原则及相关国
资监管政策的合理商业安排，符合《企业国有资产交易监督管理办法》等相关规
定。另一方面，本次交易属于控股权层面的重大股权转让，上市公司将在交易完
成后获得电力集团的控制权，相较于收购10.70%的少数股权，在公司治理、战略
决策、资源整合与协同等方面将具备更强的主导权和实际控制能力，估值能够合
理体现**的控股权溢价。此外，两次交易评估基准日分别为2023年12月31日与
相应增加，进而提升本次交易的估值水平。
  综上，本次交易定价具备合理性、公允性。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
  就前述事项，评估师履行了以下核查程序：
复核各下属公司资产基础法评估的具体过程、参数选取依据；核实标的公司及各
下属企业评估增值的主要来源及减值原因；
的公司及同行业可比上市公司及可比交易对应的市盈率、市净率计算结果；分析
标的公司及下属企业评估值对应市盈率、市净率与同行业可比上市公司及可比交
易的差异情况及原因；
表等资料，对与报告期内存在亏损的下属公司，对亏损原因逐一核实、分析；
背景，通过网络核查、标的公司确认等方式该等下属公司是否存在重大纠纷、诉
讼等情况；
的构成；查阅同行业案例，参考对持股比例较低的参股公司所采用的评估方法及
合理性；
落后产能工作考核实施方案的通知》，安徽省人民政府《安徽省 2020 年煤炭行业
化解过剩产能任务完成情况公告》、安徽省能源局《关于 2021 年煤电行业淘汰落
后产能任务完成情况的公告》《关于 2023 年煤电行业淘汰落后产能任务完成情况
的公告》等文件；
组的容量、投产时间、主要设备等信息。
  （二）核查意见
  经核查，评估师认为：
险损失已在评估价值中充分考虑，评估价值公允，在标的公司持续经营过程中，
各项资产的可变现性和可回收性较好；
面总体合理，评估增减值变化反映了资产实际状况及成新水平，增值主要来源于
历史取得成本偏低及资产成新率较高，评估结果整体真实、可靠，具备合理性；
属公司资产基础法评估结果对应市盈率及市净率与可比公司存在差异，主要系历
史年度亏损及净资产规模偏小所致，评估结果具备公允性、评估定价总体合理；
格上涨以及项目处于在建期等因素影响，不具有持续性。部分企业已于 2023 年或
核心电力资产的集中整合与有效控制，有助于优化资产结构、提升协同效应和资
源配置效率，从而增强整体资产质量与持续盈利能力；
运营的原因主要受限于项目审批及建设进度，不存在纠纷、诉讼等情况，因截至
评估基准日无实际出资或经济业务未进行评估，具备合理性；
资产稳定性强，其账面价值真实反映了其市场价值，按照报表折算法根据评估基
准日经审阅后的报表净资产乘持股比例确定该项长投评估值，具有合理性；
省、江西省规定的应淘汰落后项目，未收到相关政府部门关于淘汰关停或清理整
顿现有已建、在建生产项目的通知，不属于落后机组；
销售或耗用，不存在未实现利润，对评估结果无影响；
主要系经营净利润影响，主要项目的增值情况差异较小，国开基金转让折扣系国
资交易程序以及商业考虑原因，符合相关法规要求，不影响本次定价的公允性，
本次交易定价合理。
  重组报告书披露，（1）本次针对顾北煤矿采矿权采用折现现金流量法进行评
估，评估值为11.93亿元；（2）本次评估假设采矿许可证到期如期延续登记以及
正常申请衰竭期煤矿煤炭资源税减征优惠；（3）矿业权评估涉及可采储量占比、
年煤炭产品产量、销售价格等参数，其中销售价格变动对采矿权评估值影响较大，
若煤炭价格下跌3%，评估值将下跌63.67%；（4）煤炭销售价格参考过去4年或2年
历史销售价格确定，各项成本费用参考历史年度财务数据确定，流动资金取值按
销售收入的22%；（5）2023年以来，煤炭价格整体弱势运行，单位价格逐年下降；
（6）本次交易就顾北煤矿采矿权资产权益进行业绩承诺，承诺2025年至2028年扣
非后实现净利润分别为4.32亿元、4.32亿元、4.32亿元和4.12亿元。
  请公司披露：（1）列示采矿权折现现金流量法评估的具体明细及过程，承诺
净利润金额与评估预测值的关系，2025年至2028年承诺净利润金额先不变后下降
的原因；（2）采矿许可证续期以及资源税减征优惠正常申请是否存在实质性障碍，
预计后续所需履行的程序以及需支付的费用金额；（3）可采储量占比等主要评估
参数选取的依据，数据来源是否真实、权威、独立，引用的数据是否准确，与煤
矿相关历史数据是否存在差异，气煤可采储量占比、煤矸石产率等指标保持不变
的原因及合理性；（4）结合历史煤炭价格周期性变动情况以及未来变动趋势、顾
北煤矿各类煤种历史价格，分析在煤炭价格下行的背景下，参考历史均值预测销
售单价的原因和合理性；（5）评估预测期内煤炭自产和外销数量的比例，并结合
煤炭自用和外销的定价依据、核算过程以及相关内部控制，分析顾北煤矿核算的
准确性，内部交易和关联方销售等对采矿权评估的影响；（6）结合产业政策、历
史各成本费用水平以及变动情况等，分析各项成本费用预测的合理性，是否已充
分考虑所有矿产开采相关的税费；（7）资产投资和更新改造的主要内容、用途、
金额，是否符合矿山开采实际情况，是否与历史和同行业投资水平存在较大差异；
（8）结合历史资金使用情况，分析本次评估流动资金取值的依据及合理性；（9）
本次评估折现率的确定过程和依据，与同行业采矿权评估相关可比交易案例的比
较情况及差异原因；（10）顾北煤矿历史经营情况和主要财务数据，本次矿业权
评估的增值率以及与可比交易案例的比较情况，结合上述进一步分析矿业权评估
的合理性和公允性。
  请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
  回复：
     （一）列示采矿权折现现金流量法评估的具体明细及过程，承诺净利润金额
与评估预测值的关系，2025 年至 2028 年承诺净利润金额先不变后下降的原因
  折现现金流量法基本原理是，将矿业权所对应的矿产资源勘查、开发作为现
金流量系统，将评估计算年限内各年的净现金流量，以与净现金流量口径相匹配
的折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。其计算公式为：
                   n
              P ? ? (CI - CO)t ?
                  t ?0             (1 ? i) t
  式中：P－采矿权评估价值；
  CI－年现金流入量；
  CO－年现金流出量；
  (CI－CO)t－年净现金流量；
  i－折现率；
  t－年序号（t＝0，1，2，3，?，n）；
  n－评估计算年限。
  折现系数[1/(1 i)t]中 t 的计算，当评估基准日为年末时，下一年净现金流量折
现到年初；当评估基准日不为年末时，当年净现金流量折现到评估基准日。
  以顾北煤矿采矿权评估中，折现现金流量法表具体明细及计算过程如下表所
示：
                                                                                                                                                                           单位：万元
序                                   评估基准日                    2025 年      2026 年      2027 年       2028 年      2029 年       2030 年      2031 年      2032 年      2033 年      2034 年      2035 年
       项目名称             合计                   月
号
一      现金流入         17,796,713.59       -        24,983.64 285,376.44 285,376.44 285,376.44 296,980.35 285,376.44 331,960.28 289,334.85 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44
  回收抵扣设备及不动产
     进项税额
二      现金流出         15,180,220.71 333,027.96     84,886.54 264,162.04 250,762.04 250,762.04 209,155.66 210,025.96 524,878.18 209,729.08 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96
    无形资产投资（含土地
       使用权）
三     净现金流量         2,616,492.89 -333,027.96 -59,902.90 21,214.40        34,614.40   34,614.40    87,824.69   75,350.48 -192,917.89 79,605.77      75,350.48   75,350.48   75,350.48   75,350.48
四   折现系数(i=7.92％)                     1.0000      0.9937      0.9207      0.8532      0.7906       0.7325      0.6788      0.6290       0.5828      0.5400      0.5004      0.4637      0.4297
五    净现金流量现值         119,254.09     -333,027.96 -59,525.51 19,532.10     29,533.00   27,366.14    64,331.59   51,147.91 -121,345.35 46,394.24      40,689.26   37,705.38   34,940.02   32,378.10
                                                                                                                                                                                单位：万元
序                   2036 年       2037 年       2038 年       2039 年       2040 年       2041 年       2042 年       2043 年       2044 年       2045 年       2046 年       2047 年       2048 年       2049 年
       项目名称
号
一      现金流入         285,376.44   285,376.44 285,376.44 285,376.44 292,794.52 285,376.44 331,960.28 303,367.00 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44
  回收抵扣设备及不动产
     进项税额
二      现金流出         210,025.96   210,025.96 210,025.96 210,025.96 256,602.51 210,025.96 524,878.18 318,302.86 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96
    无形资产投资（含土地
       使用权）
三     净现金流量          75,350.48    75,350.48   75,350.48    75,350.48    36,192.02    75,350.48 -192,917.89 -14,935.86       75,350.48 75,350.48       75,350.48    75,350.48    75,350.48    75,350.48
四   折现系数(i=7.92％)      0.3981       0.3689      0.3418       0.3167       0.2935       0.2720       0.2520       0.2335       0.2164       0.2005       0.1858       0.1721       0.1595       0.1478
五    净现金流量现值         29,997.03    27,796.79   25,754.79    23,863.50    10,622.36    20,495.33 -48,615.31      -3,487.52    16,305.84 15,107.77       14,000.12    12,967.82    12,018.40    11,136.80
                                                                                                                                                                                单位：万元
序                   2050 年       2051 年       2052 年       2053 年       2054 年       2055 年       2056 年       2057 年       2058 年       2059 年       2060 年       2061 年       2062 年       2063 年
       项目名称
号
一      现金流入         285,376.44   285,376.44 292,794.52 285,376.44 331,960.28 289,334.85 285,376.44 286,061.55 286,907.08 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44
  回收抵扣设备及不动产
     进项税额
二      现金流出         210,025.96   210,025.96 256,602.51 210,025.96 524,878.18 209,729.08 210,025.96 210,025.96 228,448.87 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96
    无形资产投资（含土地
       使用权）
三     净现金流量          75,350.48    75,350.48   36,192.02    75,350.48 -192,917.89     79,605.77    75,350.48    76,035.59    58,458.21 75,350.48       75,350.48    75,350.48    75,350.48    75,350.48
四   折现系数(i=7.92％)      0.1370       0.1269      0.1176       0.1090       0.1010       0.0936       0.0867       0.0803       0.0744       0.0690       0.0639       0.0592       0.0549       0.0508
五    净现金流量现值         10,323.02     9,561.98    4,256.18     8,213.20 -19,484.71       7,451.10     6,532.89     6,105.66     4,349.29    5,199.18      4,814.90     4,460.75     4,136.74     3,827.80
                                                                                                                                                                                单位：万元
序                   2064 年       2065 年       2066 年       2067 年       2068 年       2069 年       2070 年       2071 年       2072 年       2073 年       2074 年       2075 年       2076 年       2077 年
       项目名称
号
一      现金流入         292,794.52   285,376.44 331,960.28 289,334.85 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 285,376.44 299,408.59 285,376.44 285,376.44 292,794.52 285,376.44
  回收抵扣设备及不动产
     进项税额
二      现金流出         256,602.51   210,025.96 524,878.18 209,729.08 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96 210,025.96 318,599.74 228,444.11 223,425.96 256,602.51 210,025.96
    无形资产投资（含土地
       使用权）
三     净现金流量          36,192.02    75,350.48 -192,917.89 79,605.77       75,350.48    75,350.48    75,350.48    75,350.48    75,350.48 -19,191.15      56,932.33    61,950.48    36,192.02    75,350.48
四   折现系数(i=7.92％)      0.0471       0.0437      0.0405       0.0375       0.0347       0.0322       0.0298       0.0276       0.0256       0.0237       0.0220       0.0204       0.0189       0.0175
五    净现金流量现值          1,704.64     3,292.82   -7,813.17    2,985.22      2,614.66     2,426.29     2,245.44     2,079.67     1,928.97     -454.83      1,252.51     1,263.79      684.03      1,318.63
                                                                                                 单位：万元
序                     2078 年          2079 年          2080 年             2081 年          2082 年          2083 年          2084 年          2085 年 1-2 月
         项目名称
号
一        现金流入          331,960.28      289,334.85     285,376.44         285,376.44      285,376.44      285,376.44      285,376.44            324,876.02
二        现金流出          524,878.18      209,729.08     208,955.80         208,741.76      208,741.76      208,741.76      208,741.76                 5,746.23
三       净现金流量         -192,917.89       79,605.77      76,420.64          76,634.68       76,634.68       76,634.68       76,634.68            319,129.78
四     折现系数(i=7.92％)          0.0162          0.0150          0.0139             0.0129          0.0119          0.0111          0.0103                0.0101
五      净现金流量现值          -3,125.27        1,194.09       1,062.25                988.59          911.95          850.64          789.34              3,223.21
         其中，现金流入包括：未来销售收入，回收固定资产净残（余）值、回收流动
      资金等；现金流出量包括：后续地质勘查投资、固定资产投资、无形资产投资（含
      土地使用权）、其他资产投资、更新改造资金（含固定资产、无形资产及其他资产更
      新投资）、流动资金、经营成本、销售税金及附加、企业所得税等。由每一年度现金
      流入减去每一年度现金流出可得当年度净现金流量，以当年度净现金流量乘以该年
      度折现系数可得该年度净现金流量现值，将各年度净现金流量现值加总即可得到整
      体评估值。主要明细如列各表所示：
         （1）销售收入
                                                                                 单位：万元、万吨
项目名称    2024年12月     2025年        2026年        2027年        2028年        2029年    2030-2084年 2085年1-2月
销售收入     24,983.64   285,376.44   285,376.44   285,376.44   285,376.44   285,376.44    285,376.44   43,057.24
洗混煤产量       22.99       262.64       262.64        262.64      262.64       262.64        262.64       39.63
原料煤产量       10.47       119.61       119.61        119.61      119.61       119.61        119.61       18.05
洗混煤销售
 价格
原料煤销售
 价格
煤炭产品销
 售收入
其他收入        13.47       153.84       153.84        153.84      153.84       153.84        153.84       23.21
         （2）生产成本
                                                                                          单位：万元
项目名称    2024年12月     2025年        2026年        2027年        2028年        2029年        2030-2084年 2085年1-2月
生产成本     19,221.02   216,406.75   216,406.75   216,406.75   220,247.81   220,247.81    220,247.81   33,799.17
外购材料      1,341.14    15,319.23    15,319.23    15,319.23    15,319.23    15,319.23     15,319.23    2,311.35
外购燃料及
 动力
职工薪酬      9,806.23   107,613.15   107,613.15   107,613.15   107,613.15   107,613.15    107,613.15   16,236.54
折旧费       2,116.93    25,403.17    25,403.17    25,403.17    29,244.23    29,244.23     29,244.23    4,874.04
维简费        385.20      4,400.00     4,400.00     4,400.00     4,400.00     4,400.00      4,400.00     663.87
其中：折旧
性质的维简      192.60      2,200.00     2,200.00     2,200.00     2,200.00     2,200.00      2,200.00     331.93
  费
更新性质的
 维简费
井巷工程基
  金
项目名称 2024年12月        2025年        2026年       2027年       2028年       2029年       2030-2084年 2085年1-2月
矿山环境治
理恢复与土    138.01        1,576.43    1,576.43    1,576.43    1,576.43    1,576.43      1,576.43    237.85
地复垦基金
安全费用      1,750.93    20,000.00   20,000.00   20,000.00   20,000.00   20,000.00     20,000.00   3,017.58
 修理费       820.07      9,367.32    9,367.32    9,367.32    9,367.32    9,367.32      9,367.32   1,413.33
 摊销费         52.60      631.16       631.16      631.16      631.16      631.16       631.16     201.98
其他制造费
  用
         （3）期间费用
                                                                                      单位：万元
项目名称 2024年12月        2025年        2026年       2027年       2028年       2029年       2030-2084年 2085年1-2月
期间费用       119.41     1,364.00     1,364.00    1,364.00    1,364.00    1,364.00      1,364.00    205.80
财务费用       119.41     1,364.00     1,364.00    1,364.00    1,364.00    1,364.00      1,364.00    205.80
         （4）销售税金及附加
                                                                                      单位：万元
项目名称 2024年12月        2025年        2026年       2027年       2028年       2080年       2081-2084年 2085年1-2月
税金及附
  加
城市维护
 建设税
教育费附
  加
地方教育
 附加
资源税       499.67      5,707.53     5,707.53    5,707.53    5,707.53    4,280.65      3,995.27    602.80
其他税费       94.68      1,054.52     1,054.52    1,054.52    1,054.52    1,054.52      1,054.52    172.60
         （5）所得税
                                                                                      单位：万元
项目名称 2024年12月        2025年        2026年       2027年       2028年       2080年       2081-2084年 2085年1-2月
所得税      1,190.99    14,397.30    14,397.30   14,397.30   13,727.14   13,793.76     13,865.10   1,946.46
         本次交易业绩承诺期为本次交易实施完毕当年起的三个会计年度（含本次交易
       实施完毕当年）。本次交易的业绩承诺依据《监管规则适用指引――上市类第 1 号》
       相关要求实行累积承诺的方式，业绩承诺金额即业绩承诺期内各年度矿业权口径净
       利润之和。
            若本次交易于 2025 年度实施完成，淮南矿业承诺顾北煤矿采矿权在业绩承诺期
      间累计实现的净利润数（指扣除非经常性损益后的净利润，下同）不低于
      在业绩承诺期间累计实现的净利润数不低于 127,565.18 万元。
            顾北煤矿采矿权口径业绩承诺期预测净利润具体如下表所示。
       序号         项目名称           2025年              2026年          2027年          2028年
            本次矿权评估预测收入端年产量和价格不变，故每年度收入不变；成本费用端
      采用费用要素法，基于历史期财务数据，成本费用按固定费用每吨的方式进行假设，
      各项成本费用与产量挂钩，由于产量固定，故成本费用项一致，故 2025 年至 2027
      年利润值一致。2028 年及后续年份因新增二水平建设投资导致折旧金额增加，从而
      净利润下降。
            近年以煤矿企业为标的的可比交易案例，矿业权评估的主要参数、估值指标情
      况如下：
                                                                         吨矿可采 前三年业
                                    生产规
     上市公 评估基                    服务年                   可采储量         评估价值（ 储量评估 绩承诺总
序号                矿山名称     煤类       模（万
      司   准日                     限                    （万吨）          万元）  值（元/吨 金额/矿业
                                    吨/年）
                                                                           ）    权价值
     山西焦   日      一号煤矿
      煤  2021年   华晋焦煤有限
           日      二号煤矿
                                                                         吨矿可采 前三年业
                                         生产规
     上市公 评估基                         服务年               可采储量        评估价值（ 储量评估 绩承诺总
序号                  矿山名称     煤类          模（万
      司   准日                          限                （万吨）         万元）  值（元/吨 金额/矿业
                                         吨/年）
                                                                           ）    权价值
             日      公司明珠煤矿
             日      公司吉宁煤矿
                    窑街煤电集团
           月31日
                     采矿权
                    窑街煤电集团
           月31日
     甘肃能              煤矿
      化             窑街煤电集团
           月31日
                     湾煤矿
                    窑街煤电集团
           月31日                      50.93
                     梁煤矿
                              平均值                                               18.42   81.67%
                              中位值                                               15.03   49.87%
     本次交                     气煤、
      易                      1/3焦煤
           日
           由上表可见，顾北煤矿吨矿可采储量评估值为 3.81 元/吨，在市场可比交易中属
      于较低水平，且业绩承诺期前三年的承诺净利润已能够覆盖矿业权评估价值，本次
      评估取值具备谨慎性。
           （二）采矿许可证续期以及资源税减征优惠正常申请是否存在实质性障碍，预
      计后续所需履行的程序以及需支付的费用金额
           （1）采矿许可证续期是否存在实质性障碍
           根据中华人民共和国自然资源部发布的《采矿权延续登记（非油气类）服务指
      南》，对于采矿权延续登记的申请条件有如下要求：
    ①申请材料齐全、符合法定形式；②采矿权人在采矿许可证有效期届满 30 日前
提出申请。未在有效期届满的 30 日前内提出申请的，应有正当理由；③矿区范围内
剩余保有资源储量情况清楚；④采矿权涉及有偿处置的已按规定完成处置；⑤法律
法规规章规范性文件对行政许可条件作出调整的，根据新的规定执行。
    根据安徽省自然资源厅网站“政务服务”之“办事指南”之“采矿权延续登记
（非油气类）”受理条件规定如下：“1、申请人为原采矿权人；2、采矿权人在采矿
许可证有效期届满 30 日前提出申请。未在有效期届满 30 日前内提出申请的，应有
正当理由；3、采矿权人依法开采并履行了法定义务；4、矿区范围内尚有可供开采
的矿产资源且剩余保有资源储量清楚；5、采矿权涉及有偿处置的已按规定完成处置。
”
    顾北煤矿针对上述要求的比对情况如下表所示。
    法规要求                           具体情况
           淮浙煤电现持有编号为C1000002011021110107104的采矿许可证，原采矿权
申请人为原采矿
           人是淮浙煤电。后续将仍由淮浙煤电严格按照规则的主体**要求，提出采
权人
           矿权的续期申请。
           未来淮浙煤电将严格按照《自然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开采登
申请材料齐全、    记管理的通知》（自然资规〔2023〕4号）“附件4采矿权申请资料清单及要求
符合法定形式     执行”的要求制作并提交申请材料。上述申请资料及要求的准备预计不存在实
           质性障碍。
采矿权人在采矿
许可证有效期届    淮浙煤电将提前准备相关申请材料，并按照法律法规的要求在采矿许可证有
满30日前提出申   效期届满30日前提出续期申请。
请
矿区范围内剩余
           淮浙煤电将按照规则要求逐年提交矿山储量年报。后续申请采矿权续期前，
保有资源储量情
           淮浙煤电将提前委托地勘单位编制核实报告，评审并备案。
况清楚
           矿业（集团）有限责任公司丁集、顾北煤矿采矿权转让申请的核查意见》，
           确认顾北煤矿2007年采矿权使用费由原顾桥煤矿缴纳，采矿权价款在原顾桥
采矿权涉及有偿
           煤矿中已处置，按缴款计划分10期（2007-2016年）缴纳。根据淮南矿业提供
处置的已按规定
           的支付凭证等文件及说明，淮南矿业已按照上述文件要求足额缴纳顾北煤矿
完成处置
           基于国土资矿认字（2005）第278号《国土资源部采矿权评估结果确认书》确
           认的矿山服务年限的前30年采矿权价款。对于剩余未处置资源量，将在评估
           计算期内企业开采该部分资源开始按生产年份逐年缴纳出让收益。
    因此，据上表，预计顾北煤矿届时采矿许可证续期可满足相关要求，不存在实
质性障碍。
    （2）采矿许可证续期后续所需履行的程序以及需支付的费用金额
      根据安徽政务服务网“采矿权延续登记”办事指南，采矿权延续登记法定办结
时限为28个工作日，承诺办结时限为9个工作日，具体办理流程如下：
      根据自然资源部发布的《自然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开采登记管
理的通知》（自然资规〔2023〕4号），“自然资源部负责的矿业权延续登记申请资
料，按照本通知‘附件4 采矿权申请资料清单及要求执行’”。据此，顾北煤矿采
矿许可证续期后续所需材料如下表所示。
序号           材料名称      延续             情况分析
                              企业提前委托地勘单位编制核实报告，评审并
                              备案，目前时间上充足，无实质性障碍
       矿山地质环境保护与土地复垦          提前委托有资质单位准备编制准备即可，无实
       方案公告结果                 质性障碍
                              申请非油气延续、缩小矿区范围、变更采矿权
       矿产资源开发利用方案和专家
       审查意见
                              煤矿续期申请不涉及该项资料
       以地质地形图为底图的矿区范
       围图
       关闭矿山报告或完成报告、终
       止报告
序号         材料名称        延续            情况分析
       上级主管部门或单位同意转让
       的意见
       上一年度的年度财务报表审计
       计报告
       对外合作合同副本等有关批准   仅适用于油气。顾北煤矿办理续期不涉及此项
       文件              资料
                       标的公司已根据采矿权价款缴款通知书缴纳全
    矿业权出让收益（价款）缴纳
    或有偿处置证明材料
                       障碍
                       不再由申请人提交，登记管理机关通过政府网
                       站进行核查，无实质性障碍
                       仅适用于非油气，由省级自然资源主管部门通
                       过系统报送，无实质性障碍
注：表中标“▲”为必须提交的资料，标“―”为无须提交的资料。
      根据《矿产资源开采登记管理办法》第七条规定：“采矿许可证有效期，按照矿
山建设规模确定：大型以上的，采矿许可证有效期最长为30年；……。采矿许可证
有效期满，需要继续采矿的，采矿权人应当在采矿许可证有效期届满的30日前，到
登记管理机关办理延续登记手续”。采矿权人按时补充登记申请证明材料，登记主管
部门受理后，作出准予登记或者不予登记的决定，并通知采矿权申请人。
      顾北煤矿被评估采矿许可证有效期至2037年7月9日，《采矿许可证》尚在有效
期且未到有效期届满30日前，现阶段无需办理《采矿许可证》续期。在有效期届满
前，标的公司具备较充足时间准备文件要求的资料。标的公司将在《采矿许可证》
有效期届满前按照上述法律规定、办事指南及时办理《采矿许可证》续期工作。此
外，采矿权证续期所涉及费用一般为工本费、相关文件编制费、评审费等，费用金
额预计较小。
      （1）资源税减征优惠申请的相关规定
      根据《安徽省人民代表大会常务委员会关于安徽省资源税具体适用税率等事项
的决定》（安徽省****会公告第三十二号），自 2020 年 9 月 1 日起，安徽省煤炭
资源税实行从价计征，煤矿选矿适用税率为 2.00%。因此本次评估该矿资源税缴纳
标准取为 2.00%。对剩余服务年限小于 5 年的衰竭期煤矿开采的煤炭，资源税减征
事项对评估价值影响很小。
  根据**税务总局 2020 年 8 月 28 日发布的《**税务总局关于资源税征收管
理若干问题的公告》（**税务总局公告 2020 年第 14 号）：
  “（三）简化办理优惠事项，优化办税流程。明确纳税人享受资源税优惠政策，
实行‘自行判别、申报享受、有关资料留存备查’的办理方式，另有规定的除外。
纳税人享受优惠事项前无需再履行备案手续、报送备案资料”。
  （2）资源税减征后续所需履行的程序以及需支付的费用金额
  届时顾北煤矿资源税减征所需履行备案流程如下：
采矿许可证复印件、经国土资源主管部门备案的《矿产资源储量核实报告》评审意
见书及相关备案证明等。
主管税务机关。也可在申报征期后的其他规定期限内申请。
  根据上述文件规定，顾北煤矿现阶段未符合上述可减免资源税的各项情形，截
至本回复出具日，顾北煤矿未申请资源税减征优惠。未来，顾北煤矿将根据矿山实
际开采情况，按照上述法律规定、办事指南办理资源税减征优惠申请。申请资源税
减征优惠通常不需要支付费用，因此预计申请资源税减征所涉及费用金额较小。
  （三）可采储量占比等主要评估参数选取的依据，数据来源是否真实、权威、
独立，引用的数据是否准确，与煤矿相关历史数据是否存在差异，气煤可采储量占
比、煤矸石产率等指标保持不变的原因及合理性
    根据《矿业权评估参数确定指导意见》CMVS30800-2008，煤矿估算矿山生
  产能力，一般下列公式计算：
  式中：T――矿山服务年限
      Q――评估利用可采储量
     A――年生产能力
     K――储量备用系数
     T= 31,323.98÷400.00÷1.30 = 60.24 年
  本次矿业权评估主要评估参数选取的依据如下表所示。
 评估参数及假设                                取值依据
            《安徽省淮南煤田顾北煤矿资源储量核实报告》安徽省煤田地质局勘查
            研究院于2006年5月编制，北京中矿联咨询**出具了中矿联评审（中矿
  保有储量      联储评字〔2006〕14号），并由原国土资源部备案（国土资储备字〔
            。
            根据2024年1月顾北煤矿提交至主管部门备案的《安徽省淮南市顾北煤矿
  储量动用量     2023年矿山储量年度报告》确定，符合**对矿产资源管理的相关要求
            ，数据真实、可信。
            本次评估顾北煤矿的气煤及1/3焦煤可采储量的比例系根据《储量核实报
            告》《2023年储量年报》《初步设计》、并扣减截止至评估基准日顾北
 可采储量占比
            煤矿生产动用的资源储量数据后，计算两种煤种可采储量占比，计算依
            据数据真实可信。
            根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CWVS 30300-2010）
            ，经济基础储量属技术经济可行的，**参与评估计算，不做可信度系
            数调整。推断资源量可参考矿山设计文件或者设计规范的规定确定，本
  可信度系数
            次评估可信度系数根据煤炭工业合肥设计研究院于2013年3月提交的《安
            徽省淮南矿业（集团）有限责任公司顾北煤矿扩建工程初步设计说明书
            》确定，符合矿业权评估准则要求。
            根据煤炭工业合肥设计研究院于2013年3月提交的《安徽省淮南矿业（集
  设计损失量     团）有限责任公司顾北煤矿扩建工程初步设计说明书》及其审批意见中
            的**煤柱数据取值，取值具有合理性。
            根据《煤炭工业矿井设计规范》GB50215―2015和现行《煤矿安全规程》
            ，煤矿矿井（正常块段、非压覆区）的采区回采率按下列规定确定：厚
  采矿回采率     煤层(大于3.5米)不应小于75%，中厚煤层(1.3~3.5米)不应小于80%，薄煤
            层(小于1.3米)不应小于85%，对应评审备案后的储量核实报告中的煤层厚
            度取值 ，取值具有合理性。
            根据《煤炭工业矿井设计规范》GB50215―2015，储量备用系数是为了避
            免因地质条件和煤层赋存特征变化，使得矿井储量减少而影响矿井的服
 储量备用系数     务年限设定的，井工开采储量备用系数取值范围一般为1.3～1.5。顾北煤
            矿参考《初步设计说明书》中储量备用系数取 1.3 取值，取值具有合理性
            。
  由于顾北煤矿区气煤与 1/3 焦煤非均匀分布，存在部分煤层两类煤矿资源分布
与可采储量占比不一致的情形。历史期主要生产的采区采出 1/3 焦煤比例较高。因
上述原因，历史期未按本次评估中测算的气煤可采储量占比 0.69、1/3 焦煤可采储量
占比 0.31 的比例开采。本次评估假定剩余可动用可采储量中各煤种所占比例与本次
评估基准日保有可采储量保持一致，且以其各煤种占总可采储量的比例确定评估期
各煤种的原煤年产量，即 0.69:0.31，并在预测期中保持不变，以此为基础分别计算
两个煤种系列的洗选产品产量和销售收入。矿业权评估计算储量计算表如下：
                                                                    单位：万吨
                                                   评估利用的
                评估基准日保有资源储量                         资源储量
                                                   探明和控制 评估利用      采区 评估利用
                                                              评估利用
煤层 煤类                                              级-可信度 的**煤      回采 的可采储
                                                              资源储量
           TM探明 KZ控制           TD推断                系数1；推  柱        率   量
                                          小计       断级-可信
            储量   储量             储量
                                                   度系数0.9
     气煤           -        -    250.60    250.60       175.42    143.22     32.20 85%       27.37
 下
     气煤           -        -          -        -             -         -         - 80%           -
     焦煤
     气煤 11,551.20 2,008.90 1,793.20 15,353.30        15,173.98 3,286.95 11,887.03 75% 8,915.27
     焦煤
     气煤 28,692.30 4,766.90 9,621.40 43,080.60        41,474.73 13,471.94 28,002.79       21,522.55
合计       13,362.00 2,145.40 2,993.10 18,500.50       18,201.19 5,263.96 12,937.23         9,801.43
     焦煤
     小计 42,054.30 6,912.30 12,614.50 61,581.10       59,675.92 18,735.90 40,940.02       31,323.98
      由上表可见：1/3焦煤主要赋存在：11-2煤层和1号煤层，因此评估基准日经计算
的保有资源储量合计为61,581.10万吨，可采储量合计为31,323.98万吨。其中：评估
利用的1/3焦煤可采储量为9,801.43万吨，评估利用的气煤可采储量为21,522.55万吨，
因此经计算得出的气煤和1/3焦煤占总可采储量的比例约为0.69:0.31。
      煤矸石系含碳量较低、硬度较高的黑色岩石，主要由页岩、砂岩、泥岩等组成，
夹杂少量煤炭颗粒，为煤炭开采和洗选过程中产生的固体物质。本次评估根据矿山
提供的洗煤厂煤矸石产率统计数据，2020 年至 2024 年矿山原煤进入矿山自有洗煤厂
选煤的平均煤矸石产率为 4.438%。根据矿山实际开采情况，煤矸石产率基本保持不
变。
    综上，可采储量占比选取的依据数据来源真实、权威、独立，引用的数据准确，
与煤矿相关历史数据虽有差异但存在合理原因，气煤可采储量占比、煤矸石产率等
指标保持不变的原因存在合理性。
    （四）结合历史煤炭价格周期性变动情况以及未来变动趋势、顾北煤矿各类煤
种历史价格，分析在煤炭价格下行的背景下，参考历史均值预测销售单价的原因和
合理性
格
    煤炭行业存在明显的周期性，主要受宏观经济周期、下**业的经济周期等因
素影响。近 10 年来，我国煤炭价格经历的波动情况如下：2015 年至 2016 年处于低
位；2016 年后随着供给侧改革的推进，煤炭价格逐渐回升并稳定波动；2021 年煤炭
价格进一步回升，2022 年开始整体呈下降趋势。2025 年下半年以来，后续夏季旺季
或支撑需求预期，煤价有望出现反弹。
    （1）2022年长协煤政策背景
    煤炭的定价机制在我国经历了多次变革，具体如下：
**政策，行业需求提升较快，煤炭行业新增产能过度投放，导致2014-2015年煤炭
全行业普遍亏损。2016年，为解决煤炭行业产能过剩问题，**进行了“供给侧
改革”，对煤炭进行了长协价和现货价的区分，出台新双轨制定价模式，即“基础
价 浮动价”的长协与市场价并行的价格双轨制。
  其中，长协价格分为年度和月度，年度长协价格基于基准价和市场指数调整，
月度长协价格基于现货价调整。基准价是由**根据中长期市场情况制定和调整，
浮动价按有关煤炭市场价格指数综合确定。该价格以基准价为指导价，并允许该价
格有浮动的空间，既有利于煤炭企业平衡自身的利润，也有利于火电企业平衡自身
的成本。
落实煤炭中长期交易价格政策要求。
知》（以下简称《通知》），明确煤炭（动力煤）中长期交易价格的合理区间。《
通知》明确，秦皇岛港下水煤（5500千卡）价格合理区间为每吨570元~770元，山西、
陕西、蒙西煤炭（5500千卡）出矿环节价格合理区间分别为每吨370元~570元、320
元~520元、260元~460元，蒙东煤炭（3500千卡）出矿环节价格合理区间为每吨200
元~300元。
的通知》（以下简称《通知》），《通知》提到：以产地价格计算的电煤中长期合
同必须严格按照《**发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》(
发改价格(2022]303号)、以及地方人民政府和有关部门明确的本地区价格合理区间签
订和履约。以港口价格计算的电煤中长期合同应按照“基准价 浮动价”价格机制签
订和执行，不超过明确的合理区间。“基准价 浮动价”由**煤炭交易**根据价
格机制定期测算和发布。对于在车板、到厂等环节销售的煤炭，扣除流通环节合理
费用后，折算的出矿价或港口价也应在合理区间内。企业不得通过不合理提高运输
费用或不合理收取其他费用等方式，变相提高煤炭销售价格。严禁倒卖电煤中长期
合同资源。
   综上，伴随煤炭行业供给侧改革的启动，为了稳定煤价、确保能源稳定供给和
改善煤炭全行业盈利状况，基于“以**大循环为主、****双循环相互促进”
的新发展格局，**有效推进煤炭“六稳六保”工作，充分发挥煤炭中长期合同“
压舱石”作用，煤炭中长协定价机制得到不断的完善和发展。煤炭中长期合同按照
“基准价 浮动价”价格机制签订和执行，基准价是由**根据中长期市场情况制定
和调整，浮动价按有关煤炭市场价格指数综合确定，均为公开透明价格，淮南矿业
集团以长协方式向标的公司供应煤炭不存在利润调节空间。近年来煤炭市场价格波
动剧烈的环境下，稳定的长协煤炭供应显著提高了标的公司抗风险能力，有利于提
高标的公司采购稳定性。
   （2）顾北煤矿产出动力煤价格变动趋势
即预测期内动力煤产品结算价格）。顾北煤矿产出动力煤价格与秦皇岛港动力煤长协
价变动趋势如下表所示。在 2021 年下半年至评估基准日、以及评估基准日至今的区
间内，秦皇岛港动力煤长协价格较为稳定。
                                                      单位：元/吨
  数据来源：Wind
   由上图可见，2022 年以来，顾北煤矿动力煤平均价格与可比长协价格基本处于
同一水平，部分期间相比秦皇岛港价格略低，主要系一是市场价格存在波动，二是
顾北煤矿的动力煤产品热值在 4800~5000 大卡区间，热值低于 5000 大卡的煤炭产品
价格略低于标准 5000 大卡动力煤，具备合理性。
   顾北煤矿生产销售给电厂的动力煤根据《安徽省发展改革委关于落实煤炭市场
价格形成机制有关事项的通知》（皖发改价格〔2022〕254 号）要求执行统一的电煤
长协价。**发展改革委会同有关方面综合采取多种措施，促进煤炭价格在合理区
间运行。当煤炭价格显著上涨或可能显著上涨时，将按程序启动价格干预措施，引
导价格回归合理区间；当价格显著下跌时，也会采取适当措施引导价格合理回升，
目的在于引导煤炭价格在合理区间运行。因此，长期来看动力煤部分的价格趋稳，
采用 2021 年～2024 年 11 月平均不含税销售价格作为长期预测价格，与可比长协价
格基本一致，具备合理性。
   （3）顾北煤矿产出原料煤价格变动趋势
吨（即预测期内原料煤产品结算价格）。顾北煤矿产出原料煤的可比煤炭品种的价格
变动趋势如下表所示：
                                                          单位：元/吨
  从煤炭价格趋势图上可以看出，由于公共卫生事件影响，煤炭价格在 2019 年-
影响，煤炭价格开始反弹上涨；2021 年以来，受到内需增加、进口减少影响，煤炭
价格上升较快，**也颁布了一系列政策加快煤炭行业产能扩张，促进煤炭供给，
煤炭价格在 2022-2023 年间基本保持平稳；进入 2024 年后，受到下游基建出口等行
业增速下降、煤炭供给增加，煤炭价格进入下行区间；2025 年下半年以来，经济基
本面整体企稳、出口回升、全社会用电量达到历史用电高峰，伴随炼焦煤期货结算
价格及现货价格先后多次提涨，炼焦煤价格进入拐点开始上涨。**能源局综合司
于 2025 年 7 月 10 日发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有
序的通知》（国能综通煤炭〔2025〕108 号），该通知主要内容为“今年以来，**
煤炭供需形势总体宽松，价格持续下行，部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组
织生产，严重扰乱煤炭市场秩序。为贯彻落实党**、**院决策部署，强化煤炭
市场调控，进一步加强产能管理，规范煤矿企业生产行为，促进煤炭供应平稳有序，
**能源局拟于近期在**产煤省（区）组织开展煤矿生产情况核查工作，煤矿要
严格安好公告产能组织生产，对超能力生产的煤矿，一律责令停产整改”，标志着新
一轮调控产能拉开序幕。2025 年以来，大连商品交易所炼焦煤期货价格情况如下，
自 2025 年 6 月起炼焦煤期货价格回升明显：
                                                     单位：元/吨
     从长期来看，炼焦煤作为稀缺资源，价格受到经济基本面、**政策影响较大，
期，能够充分反映市场波动、政策化情况；二是采用区间销售均价作为预测基础，
规避了市场价格波动对预测价格的影响，更加真实、谨慎的反映了顾北煤矿产品的
内在价值。综上，选取此期间作为预测期具备合理性。
     根据《矿业权评估参数确定指导意见（CMVS30800-2008）》确定矿产品市场价
格原则与方法，产品销售价格应根据产品类型、不同规格及质量，采用当地价格口
径和**时段的历史价格平均值分类确定。确定的矿产品计价标准与矿业权评估确
定的产品方案一致。本次评估产品销售价格采用《矿业权评估参数确定指导意见（
CMVS30800-2008）》中定量分析法中的时间序列**法。近年煤矿标的可比交易多
选用 3 年或 3 年一期均价作为选取依据，且本次评估基准日为 2024 年 11 月 30 日，
序号        上市公司         评估基准日             矿山名称       选取依据
                                       内蒙古平庄能源股   评估基准日前3个
                                       矿          价格
序号        上市公司         评估基准日             矿山名称       选取依据
                                       霍州煤电集团河津
                                                  评估基准日前3年1
                                                  期平均价格
                                       公司
                                       亿利洁能股份有限   评估基准日前3年
                                       公司宏斌煤矿     平均价格
                                       沙曲一矿、沙曲二
                                                  评估基准日前4年
                                                  平均价格
                                       宁煤矿
                                       内蒙古平庄能源股   评估基准日前3个
                                       煤矿         价格
                                       山西汾西矿业集团
                                                  评估基准日前4年1
                                                  期平均价格
                                       公司
                                       窑街煤电集团有限
                                       公司海石湾煤矿、   评估基准日前5年
                                       金河煤矿、三矿、   平均价格
                                       红沙梁煤矿
     因此，本次价格选取符合《矿业权评估参数确定指导意见》要求、与市场案例
情况一致，均价所选择时间跨度为 3 年零 11 个月，跨度近 4 年，在可比案例中处于
相对较高的水平。
     综上，本次评估参考历史三年一期均值预测销售单价具备合理性。
     （五）评估预测期内煤炭自产和外销数量的比例，并结合煤炭自用和外销的定
价依据、核算过程以及相关内部控制，分析顾北煤矿核算的准确性，内部交易和关
联方销售等对采矿权评估的影响
     评估预测期 2025 年-2084 年顾北煤矿的动力煤（即淮浙煤电自用）、原料煤（即
销售给淮南矿业用于进一步洗选加工）的年度销量分别为 262.64 万吨、119.61 万吨，
占煤炭销量的比例分别为 68.71%、31.29%。评估预测期内自产及外销数量比例与顾
北煤矿截至评估基准日煤炭资源储量中动力煤及原料煤比例基本一致，约为
     根据标的公司与淮南矿业签署的《煤炭买卖合同》，长协煤炭的定价主要机制如
下：收到基低位发热量>4400kca1/kg 的煤炭，按淮浙煤电及淮南矿业双方签订的《
煤炭买卖合同》和补充协议中约定的煤炭价格及调整条款进行计算，即双方动力煤
产品销售价格按长协定价机制（热值 5000 千卡/千克基准月度出矿价格=基准价格
浮动价格，具体为：基准价格=675 元/吨（2022 年 5 月之前为 695 元/吨）；浮动价格
=[（上月**一期**煤炭交易**价格指数 NCEI 上月**一期环渤海动力煤价
格指数 BSPI 上月**一期 CCTD 秦皇岛 5500 大卡综合交易价格）/3-675]x50%，
**结果四舍五入取整）结算；其他高热值产品委托淮南矿业对入洗原料煤进行洗
选加工，以对外销售价格为基础，扣除运输费用和洗选成本后进行结算。
  标的公司自用煤炭为顾北煤矿产出的动力煤，按长协价格进行内部结算，定价
模式与外采长协煤炭定价模式一致，具备公允性。标的公司关联销售定价模式请详
见“5.关于关联交易”之“一、事实情况说明”之关于标的公司关联交易定价公允
性的分析回复。
  （1）收入核算过程
  淮浙煤电委托淮南矿业销售顾北煤矿煤炭产品，煤炭销售采用铁路运输，出卖
方矿（厂）车板交货，淮南矿业在月底前通知淮浙煤电煤炭销售数量和平均价格，
同时附上委托销售明细清单，淮浙煤电根据销售明清单细确认收入。顾北煤矿供给
凤台电厂自用部分煤炭产品按照长协煤炭模式进行结算，与凤台电厂其他长协煤炭
采购一致。
  淮浙煤电及顾北煤矿煤炭销售收入确认时点准确、收入确认依据充分，符合《
企业会计准则》的相关规定。
  （2）成本核算过程
  标的公司依据《企业产品成本核算制度-煤炭行业》、《淮河能源控股集团有限责
任公司会计核算业务指引-煤炭产业》实施煤炭成本核算。
  煤炭生产成本由直接材料、直接人工和制造费用所组成。
  直接材料是指为生产产品直接投入的原料及主要材料、辅助材料。原料及主要
材料，是指为生产洗选煤产品投入的构成产品实体的物料。辅助材料，是指为生产
产品投入的不能构成产品实体，但有助于产品形成的物料；直接人工，是指直接从
事产品生产人员的各种形式的报酬及各项附加费用；制造费用，是指以成本**为
基础，为组织和管理生产所发生的各项间接费用，主要包括车间管理人员的人工费、
折旧费、折耗及摊销、燃料及动力、安全生产费、维护及修理费、运输费、财产保
险费、外委业务费、低值易耗品摊销、租赁费、机物料消耗、试验检验费、劳动保
护费、排污费、信息系统维护费等。标的公司以成本**为基础，区分成本项目对
产品成本进行归集、分配和结转，计算产品成本。
  标的公司下属顾北煤矿主要从事煤炭生产及销售业务，标的公司其他主体无煤
炭业生产及销售业务，顾北煤矿业务与其他主体业务具有显著差异，顾北煤矿具有
单独的账套和独立的财务核算制度，不存在与其他主体共同分摊生产成本的情况。
  （3）相关内部控制制度
  顾北煤矿严格遵循《淮南矿业集团煤炭内部收购实施细则》、《淮南矿业集团煤
炭产品销售客户管理实施细则》、《淮南矿业集团煤炭产品销售价格管理实施细则》、
《淮南矿业集团煤炭产品销售价格管理实施细则》、《淮南矿业集团煤炭产品销售数
质量纠纷处理实施细则》、《淮南矿业集团煤炭产品数质量抽查及处罚实施细则》、《
淮南矿业集团筛上物筛分试验管理实施细则》等内部控制制度。
  综上，顾北煤矿严格履行收入成本核算相关的内部控制制度，制度设计有效并
得到了有效执行，顾北煤矿的收入、成本等科目均能够准则实施财务核算，财务核
算符合《企业会计准则》的相关规定。
  淮南矿业作为安徽省煤炭产能规模**的企业，地处** 14 个亿吨级煤炭基地
之一的两淮矿区，在煤炭行业拥有较强的市场地位和影响力。考虑到淮南矿业具有
煤炭领域的专业加工能力、营销经验以及销售管理服务网络资源，煤炭产品销售规
模大、效率高，能够与下游客户统一签署销售合同，进而保障淮浙煤电煤矿销售价
格和数量的稳定性。由于顾北煤矿开采煤层的地质条件和矿产资源品质可能随着不
断开采而发生变化，标的公司未单独针对顾北煤矿近年来采出的高品质煤炭建设洗
煤厂，而通过淮南矿业与其下属其他煤矿生产的煤炭集中洗选加工后对外销售，有
利于发挥专业化规模优势、满足客户采购煤炭产品要求、节约洗选成本，提升标的
公司的盈利能力，该安排具备商业合理性和必要性。同时，标的公司内部供煤交易
与外采长协煤炭采用相同定价机制，定价公允、核算准确。标的公司外销煤炭价格
公允，相关涉及关联交易的具体分析请详见“5.关于关联交易”之“一、事实情况
说明”之关于标的公司关联交易商业合理性及定价公允性的分析回复。
     报告期内，顾北矿内部交易主要包括向凤台电厂一期销售煤炭、向淮浙州来采
购热力和光伏发电，未与电力集团参股电厂发生交易，不存在未实现利润，对评估
结果无影响，详见“3.2 关于评估过程”之“一、事实情况说明”之“（八）图表列
示电力集团下各主体间交易情况，逐项分析交易背景、交易内容、定价依据、各期
交易金额、交易量以及终端实现销售情况等”之相关回复。
     综上，内部交易和关联方销售等对采矿权评估不存在重大不利影响。
     （六）结合产业政策、历史各成本费用水平以及变动情况等，分析各项成本费
用预测的合理性，是否已充分考虑所有矿产开采相关的税费
测的合理性
     本次评估采用“费用要素法”确定生产成本。总成本费用由外购原材料及辅助
材料、外购燃料及动力费、工资及福利费、折旧费、修理费用、维简费、井巷工程
基金、安全费用、坍陷补偿费、无形资产摊销、地质环境恢复治理和土地复垦费用、
其他支出和财务费用构成。经营成本为总成本费用扣除折旧费、折旧性维简费、井
巷工程基金、摊销费和财务费用后确定的，即：经营成本＝总成本费用－折旧费－
折旧性维简费－井巷工程基金－摊销费－财务费用。部分指标(折旧费、维简费、安
全生产费用、财务费用等)按《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800-2008）
及**现行财税等相关规定选取。
     报告期内各成本费用水平及变动情况如下表所示。
                                                         单位：元/吨
序号    项目名称      生产成本金 生产成本金 评估取值                    备注
                    额       额
     采/选原矿量(万
     吨)
一    直接生产成本       559.98   529.89      550.62
序号     项目名称    生产成本金 生产成本金 评估取值                       备注
                   额       额
      外购燃料及动
      力
                                              根据《 矿业权评估参数确定指导意
                                             见》（CMVS30800-2008），房屋构
                                             筑物折旧年限原则上为 20-40年，机
                                              限30年，残值率按5%计，机器设备
                                              平均折旧年限15年、残值率按5%计
                                             根据《                                              有关经济政策的请示>办复意见》（
                                             皖政办复[2004]18号），批准淮南矿
                                             业（集团）有限公司维简费提取标准
                                              为15.00元/吨（含井巷工程基金4.00
                                                       元/吨）
                                             根据《                                              有关经济政策的请示>办复意见》（
      其中：折旧性                                 皖政办复[2004]18号），批准淮南矿
      质的维简费                                  业（集团）有限公司维简费提取标准
                                              为15.00元/吨（含井巷工程基金4.00
                                                       元/吨）
                                             根据《                                              有关经济政策的请示>办复意见》（
      更新性质的维                                 皖政办复[2004]18号），批准淮南矿
      简费                                     业（集团）有限公司维简费提取标准
                                              为15.00元/吨（含井巷工程基金4.00
                                                       元/吨）
                                             根据《                                              有关经济政策的请示>办复意见》（
                                             皖政办复[2004]18号），批准淮南矿
                                             业（集团）有限公司维简费提取标准
                                              为15.00元/吨（含井巷工程基金4.00
                                                       元/吨）
                                             依据中煤湖北地质勘察工程有限公司
      矿山环境治理
                                             电有限责任公司顾北煤矿矿山地质环
      垦基金
                                                  境保护与土地复垦方案》
                                              依据财政部 应急管理部“关于印发
                                              《企业安全生 产费用提取和使用管
                                             ），本矿为高瓦斯矿井，标准为50元
                                                        /吨
                                               评估基准日矿山已形成的无形资产投
                                               资（土地）评估值和《二水平可研报
序号      项目名称    生产成本金 生产成本金 评估取值                          备注
                    额       额
                                                 告》中新增无形资产投资数据确定
                                              财务费用为流动资金**利息。按照
                                              《**矿业权评估准则》及采矿权评
                                              向银行**解决，利率按评估基准日
                                                  一年期 LPR3.10%计算
      由于本次交易评估基准日为 2024 年 11 月 30 日，顾北煤矿属于正常生产经营煤
矿，且近几年生产能力保持基本稳定，2022 年原煤产量为 376.67 万吨，2023 年原煤
产量为 399.97 万吨，2024 年 1-11 月原煤产量为 364.95 万吨。因此评估采用基准日
前最近一个完整年度 2023 年的成本参考，同时评估人员也通过访谈矿山财务人员，
对成本构成中的各项发生明细进行了分析，剔除了历史期的偶发因素成本，因此采
用 2023 年的成本作为未来成本预测的依据是基本合理的。
略高的原因是由于 2022 年的原煤产量略低，376.67 万吨，由于直接生产成本基本属
于固定成本，因此，总产量低时，则单位成本略高。2022 年的其它制造费用高于
元，2023 年塌陷补偿费为 1.34 亿元，2024 年塌陷补偿费为 1 亿元，历史期较高的原
因是，顾北矿开始二水平开发建设准备工作，需要搬迁补偿的费用较高，未来随着
生产的稳定，需要发生塌陷补偿的区域逐年减低。
      矿业权预测的各项成本（包括材料，动力、职工薪酬等）在未来年度保持不变，
主要是基于矿业权评估的不变价原则，即未来销售价格采用历史三年一期价格，不
考虑未来价格波动，同时固定资产投资更新，未来年度更新时也不考虑价格波动，
因此整体参数口径具备匹配性。
元，2028 年二水平投产，新增固定资产开始折旧，因此年折旧费增加到 29,244.23 万
元。
   考虑到 2023 年原煤产量 399.97 万吨，与本次评估采用的矿山生产规模 400.00
万吨/年接近，同时考虑到期间**和安徽省地方财税政策和产业调控政策的实际情
况，评估选取 2023 年度矿山生产成本作为评估用生产成本确定的参照依据，并结合
矿业权评估准则对有关成本费用项目的预测规定，预测期单位总成本较 2023 年单位
总成本略高，同时在预测期按不变价原则保持不变，具备合理性。
   此外，评估机构未发现将对成本费用构成重大不利影响的产业政策变化。
               历史期间                              预测期间
项目                        2024年 2024年
毛利率 27.34% 51.56% 48.97% 44.82% 23.07% 24.17% 24.17% 24.17% 22.82% 22.82%
   预测期间，顾北煤矿毛利率整体较为谨慎。
   销售税金及附加根据**和省级政府财税主管部门发布的有关标准进行计算。
   顾北煤矿的销售税金及附加包括城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加、
资源税和其他税费。
   城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加，根据 2020 年 8 月 11 日第十三
届**人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过的《中华人民共和国城市维护
建设税法》（2020 年 9 月 1 日起施行），纳税人实际城市维护建设税缴纳税率为 5%；
根据《**院关于修改〈征收教育费附加的暂行规定〉的决定》（**院令〔2005〕
第 448 号），本项目评估适用的教育费附加费率为 3%；根据财政部《关于统一地方
教育附加政策有关问题的通知》（财综〔2010〕98 号），本项目评估适用的地方教育
附加费率为 2%；
   资源税：根据《安徽省人民代表大会常务委员会关于安徽省资源税具体适用税
率等事项的决定》（安徽省****会公告第三十二号），自 2020 年 9 月 1 日起，安
徽省煤炭资源税实行从价计征，煤矿选矿适用税率为 2.00%。因此本次评估该矿资
源税缴纳标准取为 2.00%。对剩余服务年限小于 5 年的衰竭期煤矿开采的煤炭，资
源税减征 30%。即本次评估**剩余 5 年（60 个月）按照减征 30%计算资源税。
  其他税费：其他税费包括房产税、城镇土地使用税、车船税、印花税、地方水
利基金、水资源费、水土保持补偿费、环境保护税等。       其中地方水利基金、水资
源费、水土保持补偿费，根据《安徽省财政厅关于水利建设基金有关事项的通知》（
皖财综[2021]86 号）和《安徽省人民政府关于印发安徽省地方水利建设基金筹集和
使用管理办法的通知》（皖政[2021]54 号），凡有销售收入或营业收入的企业、事业
单位及个体经营者，按其上年销售收入或营业收入的 0.6?计征。
  根据《安徽省发展改革委 安徽省财政厅 安徽省水利厅 关于延续执行阶段性降
低水土保持补偿费收费标准的通知》（皖发改价费函[2023]276 号），（开采）石油、
天然气以外的矿产资源按照开采量（采掘、采剥总量）销售额计征，其中井下开采
类项目按销售额 1.0‰计征，则矿山正常生产年份年地方水利建设基金为根据财务数
据。
  其他部分的税费，参照历史其他税费数据，折算成单位原煤数据进行计算。
  综上，本次矿业权评估已充分考虑所有矿产开采相关的税费。
     （七）资产投资和更新改造的主要内容、用途、金额，是否符合矿山开采实际
情况，是否与历史和同行业投资水平存在较大差异
  为充分反应矿业权的真实价值，在矿业权评估中需从“矿产资源开发收益”中
剔除与矿业权无关的资产价值，尤其是固定资产影响（资源开发总收益=固定资产等
投入成本及合理回报后的剩余权益）。市场案例（如靖远煤电、山西焦煤）在矿业权
评估中的固定资产，均采用在期初作为投入/现金流出处理方式，与本次交易顾北煤
矿矿业权评估的处理方式一致。
  矿业权相关准则中均提到了固定资产的相关处理方式：
  （1）《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800-2008）：本指导意见所称固
定资产投资，是指矿山建设中建造和购置固定资产的经济活动。投资额是指矿山建
设中建造和购置固定资产发生的**费用支出。
  （2）《矿业权转让评估应用指南》（CMVS 20200-2010）：涉及企业股权转让，
同时进行资产评估、土地使用权评估的矿业权评估，评估基准日一致时，可以利用
其评估结果作为相应的矿业权评估用固定资产。
  （3）《矿业权评估利用矿山设计文件指导意见》（CMVS 30700-2010）：对改扩
建矿山采矿权评估，应当分析矿山设计文件固定资产投资概投资预算是否包含原有
固定资产的利用，如不包含，可根据《矿业权评估参数确定指导意见》和《矿业权
评估利用企业财务报告指导意见》中有关方法调整利用矿山设计文件中的固定资产
投资。
  （4）《矿业权评估利用企业财务报告指导意见》（CMVS 30900-2010）：改扩建
矿山投资利用原有投资部分，可以利用会计报表信息确定。其原则和方法均可按照
上述正常生产矿山确定固定资产投资。改扩建矿山会计报表在建工程账面价值中改
扩建发生的投资部分，作为改扩建矿山投资利用原有投资部分。3 改扩建新增固定资
产与利用原有固定资产规格、性能相同的，其价格水平应保持一致。
  根据《矿业权评估参数确定指导意见（CMVS30800-2008）》，固定资产投资是指
矿山建设中建造和购置固定资产的经济活动，投资额是指矿山建设中建造和购置固
定资产发生的**费用支出。本次评估资产投资主要包括现有固定资产成本重置及
二水平煤层开采新增投资两方面。
  现有固定资产成本重置方面，根据《**矿业权评估准则》（二）《矿业权转让
评估应用指南》（CMVS20200-2010），“涉及企业股权转让，同时进行资产评估的矿
业权评估，评估基准日一致时，可以利用其评估结果作为相应的矿业权评估用固定
资产投资额”。因此本次评估矿山已有固定资产投资采用同一基准日对矿山固定资产
投资评估结果确定，符合矿山开采实际情况。
  二水平煤层开采新增投资方面，由于二水平煤层瓦斯含量较高，必须要通过专
项可研设计、新建井筒等方式达到安全开采的要求，安徽省能源局于 2023 年 4 月 24
日下发《安徽省能源局关于同意淮河能源控股集团顾北煤矿安全改建及二水平延伸
工程项目备案的函》（皖能源煤炭函[2023]26 号），2023 年 12 月 3 日，淮河控股对顾
北煤矿安全改建及二水平延伸工程初步设计概算出具批复，本次评估据此确定二水
平新增投资，符合矿山开采实际情况。由于二水平开采新增投资无历史投入情况，
故不适用于与历史期投入的比较。
    顾北煤矿二水平延深工程，一是为了完善一水平提升、运输、通风、压风、排
水、供电生产系统的安全改建，二是为了开拓二水平系统巷道，提前实施灾害治理
工程，保证矿井安全生产需要，释放深部优质资源，稳定矿井生产规模和效益。设
计新增第二副井立井井筒，净径 9.5 米，深 856.6 米。主井和风井采用暗斜井方式延
深。二水平标高-800 米，新增二水平井底车场和变电所、泵房、等候室、水仓等相
关硐室，南翼布置 4 条大巷，分别为辅助运输大巷、回风大巷、主运胶带机大巷和
矸石胶带机大巷；项目设计井巷工程量 10,600 米，概算投资 19.63 亿元。
    总体来说，淮南矿业地处华东**的淮南矿区，地质条件与山西、内蒙古、陕
西等主产地存在较大差异，其下属主要煤矿均存在开采深度较深，普遍存在矿井通
风、安全出口，以及深部煤层高地压、高地温、高瓦斯治理等问题，随着煤炭资源
的逐步开采，有必要进行安全改建及二水平延深工程，以便进行后续采掘工作。淮
南矿业下属张集煤矿、顾桥煤矿、潘三煤矿，上市公司下属丁集煤矿均进行过安全
改建二水平延深工程，概算投资分别为 20.34 亿元、23.44 亿元、15.73 亿元及 17.18
亿元，与顾北煤矿的概算投资基本处于同一水平。
    近年可比交易采矿权评估报告中固定资产投资情况如下表所示。
                                      生产规模 固定资产投
序 上市公 评估基准                        开采方             吨矿投资额
               矿山名称    煤类             （万吨/年 资总额（万
号  司   日                           式              （元/吨）
                                        ）    元）
                华晋焦煤有限
    山西焦 2021年7月        焦煤、瘦       地下开
     煤    31日          煤、肥煤        采
                 一号煤矿
                华晋焦煤有限
    山西焦 2021年7月        焦煤、瘦       地下开
     煤    31日          煤、肥煤        采
                 二号煤矿
                山西华晋吉宁 焦煤、瘦
    山西焦 2021年7月                   地下开
     煤    31日                      采
                  公司    煤
                窑街煤电集团
    甘肃能 2022年3月                   地下开
     化    31日                      采
                  采矿权
                窑街煤电集团
    甘肃能 2022年3月                   地下开
     化    31日                      采
                   煤
     由于煤矿企业煤层赋存情况和地质条件、地理位置、开采难度存在差异，各个
煤矿对固定资产投资要求不同，因此各个煤矿企业固定资产投资水平不同，本次评
估煤矿吨矿固定资产投资水平为 1,632.61 元/吨，比可比交易案例略高，主要是由于
建设中的二水平煤层瓦斯含量较高，必须要通过新建井筒等方式达到安全开采的要
求，因此仍符合行业正常投资水平。
     矿业权评估中，更新改造资金一般包括设备和房屋建筑物等固定资产的更新。
对于矿山采矿系统（地下开采的井巷工程）更新资金不以固定资产投资方式考虑，
而以更新性质的维简费及安全费用（不含井巷工程基金）方式直接列入经营成本。
     根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800-2008），房屋建（构）筑物、
机器设备及安装费采用不变价原则考虑其更新资金投入，在其计提完折旧后的下一
时点（下一年或下一月）投入等额的初始投资额作为更新资金。各类固定资产折旧
年限：建筑工程折旧年限为 20-40 年，机器和其他生产设备折旧年限为 10-15 年。
     本次评估顾北煤矿的房屋建筑物、机器设备折旧年限分别取 30 年、12 年。由于
顾北煤矿山服务年限较长，房屋建筑物在 2043 年、2073 年分别投入等额更新改造资
金 109,250.35 万元，在 2058 年投入二水平更新改造资金 18,537.72 万元，在 2030 年、
更新改造资金 46,981.93 万元。
     可比交易采矿权评估报告中固定资产折旧年限如下：
                                                     房屋建筑
                                                          机器设备
序号   上市公司         评估基准日                    矿山名称      物折旧年
                                                          折旧年限
                                                      限
     山西焦煤                                华晋焦煤有限责任公
      (000983)                            司沙曲一号煤矿
     山西焦煤                                华晋焦煤有限责任公
      (000983)                            司沙曲二号煤矿
     山西焦煤                                山西华晋吉宁煤业有
      (000983)                           限责任公司吉宁煤矿
     山西焦煤                                山西华晋明珠煤业有
      (000983)                           限责任公司明珠煤矿
     甘肃能化（                               窑街煤电集团有限公
     甘肃能化（                              窑街煤电集团有限公
     甘肃能化（                              窑街煤电集团有限公
     甘肃能化（                              窑街煤电集团有限公
     根据上表，顾北煤矿固定资产折旧年限取值符合项目实际情况和评估准则的规
定，通过与近期市场可比交易案例的比较分析，取值合理。
     （八）结合历史资金使用情况，分析本次评估流动资金取值的依据及合理性
     矿权为单项资产，根据《矿业权评估参数确定指导意见》，流动资金可以采用扩
大指标估算法和分项估算法估算。扩大指标估算法可参照同类企业流动资金占固定
资产投资额、年销售收入、总成本费用的比例估算本次评估流动资金。其中流动资
金额=年销售收入×销售收入资金率，煤矿销售收入资金率为 20-25%。考虑煤炭行
业周期性特点，从审慎的角度本次交易采矿权评估中采用按扩大指标估算法。本次
评估流动资金额=年销售收入×销售收入资金率，本次评估取销售收入资金率为 22%。
而历史资金使用情况是企业整体运营情况，故实际历史资金使用情况与本次评估流
动资金可比性较低。
     可比交易采矿权评估报告中流动资金计算方法如下表所示。
                                                            销售收入
序号     上市公司      评估基准日                     矿山名称
                                                            资金率
     据上表，本次评估的流动资金率选取符合《**矿业权评估准则》有关规定，
且选取的销售收入资金率与可比交易案例相符，具备合理性。
    （九）本次评估折现率的确定过程和依据，与同行业采矿权评估相关可比交易
案例的比较情况及差异原因
    依据《矿业权评估参数确定指导意见》，折现率是指将预期收益折算成现值的比
率。折现率的构成为无风险报酬率和风险报酬率。
    （1）无风险报酬率
    无风险报酬率根据折现率是指将预期收益折算成现值的比率。根据《矿业权评
估参数确定指导意见》（CMVS30800－2008），本次评估折现率采用无风险报酬率＋
风险报酬率。无风险报酬率即为安全报酬率，根据《资产评估专家指引第 12 号－收
益法评估企业价值中折现率的测算》（中评协〔2020〕38 号），无风险报酬率通常可
以用国债的到期收益率表示。
    本次评估无风险报酬率采用国债的到期收益率表示，企业持续经营假设前提下，
本次评估选择剩余期限为 10 年的国债到期收益率作为无风险报酬率的近似，即 2.02%
；
    （2）风险报酬率
    风险报酬率是指风险报酬与其投资的比率。投资的风险越大，风险报酬率越高。
风险报酬率的估算采用“风险累加法”，是将各种风险对风险报酬率的要求加以量化
并予以累加，其公式为：风险报酬率＝勘查开发阶段风险报酬率 行业风险报酬率
财务经营风险报酬率 其他个别风险报酬率。风险报酬率取值参考表如下表所示。
     风险报酬率      分类取值范围（%）          备注
    勘查开发阶段        详见下文
      普查          2.00~3.00       已达普查
      详查          1.15~2.00       已达详查
     勘探及建设        0.35~1.15    已达勘探及拟建、在建项目
      生产          0.15~0.65    生产矿山及改扩建矿山
     行业风险         1.00~2.00      根据矿种取值
    财务经营风险        1.00~1.50
    其他个别风险        0.50～2.00
     勘查开发阶段风险主要是因不同勘查开发阶段距开采实现收益的时间长短以及
对未来开发建设条件、市场条件的判断的不确定性造成的。可以分为普查、详查、
勘探及改扩建、生产四个阶段不同的风险。生产阶段风险报酬率的取值范围为 0.15-
勘查开发阶段风险报酬率取 0.60%。
     行业风险，是指由行业性市场特点、投资特点、开发特点等因素造成的不确定
性带来的风险。根据矿种的不同，取值不同，根据《矿业权评估参数确定指导意见》，
取值范围为 1.00-2.00%。评估对象矿种近几年价格波动较大，因此，本次评估行业
风险报酬率取 2.00%；
     财务经营风险包括产生于企业外部而影响财务状况的财务风险和产生于财务内
部的经营风险两个方面。财务风险是企业资金融通、流动以及收益分配方面的风险，
包括利息风险、汇率风险、购买力风险和税率风险。经营风险是企业内部风险，是
企业经营过程中，在市场需求、要素供给、综合开发、企业管理等方面的不确定性
所造成的风险。其取值范围为 1.00-1.50%，本次交易采矿权评估根据实际情况财务
经营风险报酬率取 1.30%。
     其他个别风险主要考虑属于非系统性风险的一部分，主要考虑除财务、经营风
险外的其他非系统性风险，比如，矿山地理位置、企业规模、成立时间长短、管理
控制、人力资源、偶发因素等，本次评估其他个别风险报酬率取 2.00%。
     市场可比交易中采矿权评估折现率的选取情况如下表所示。
                                               折现率（
序号     上市公司     评估基准日                  矿山名称
                                                %）
                                                                       折现率（
       序号     上市公司     评估基准日                     矿山名称
                                                                        %）
                              平均值                                            8.01
                              中位值                                            8.01
                              本次交易                                           7.92
            不同项目的风险报酬率选取，需要根据评估对象实际情况对勘查开发阶段、行
      业风险和财务经营风险在《矿业权评估参数确定指导意见》风险报酬率取值范围内
      取值。其中，窑街煤电取值较高主要是无风险取得较高，无风险采用最近五年发行
      的 五 年 期 国 债 （ 凭 证 式 ） 票 面 利 率 加 权 平 均 值 为 4.11% ， 折 现 率
      到期收益率 2.02%作为无风险报酬率。其他风险选取差异不大，同时考虑到整体风
      险水平偏低，增加了 2%的特别风险，即；2.02%＋0.60%＋2.00%＋1.30% 2.00%＝
            综上，本次评估的采矿权对象为已投入生产的矿井，相关参数取值与矿权评估
      折现率计算符合项目实际情况和评估准则的规定，与近期市场可比交易案例基本处
      于同一范围，取值具备合理性。
            （十）顾北煤矿历史经营情况和主要财务数据，本次矿业权评估的增值率以及
      与可比交易案例的比较情况，结合上述进一步分析矿业权评估的合理性和公允性
            顾北煤矿近年**营情况正常，盈利水平较好，2022-2024年利润总额分别为
            经检索近年以煤矿企业为标的的可比交易案例，矿业权评估的主要参数、估值
      指标情况如下：
                                                                    吨矿可采 前三年业
                                      生产规
     上市公 评估基                      服务年             可采储量        评估价值（ 储量评估 绩承诺总
序号               矿山名称       煤类        模（万
      司   准日                       限              （万吨）         万元）  值（元/吨 金额/矿业
                                      吨/年）
                                                                      ）    权价值
     山西焦   日      一号煤矿
      煤  2021年   华晋焦煤有限
           日      二号煤矿
                                                                         吨矿可采 前三年业
                                         生产规
     上市公 评估基                         服务年               可采储量        评估价值（ 储量评估 绩承诺总
序号                  矿山名称     煤类          模（万
      司   准日                          限                （万吨）         万元）  值（元/吨 金额/矿业
                                         吨/年）
                                                                           ）    权价值
             日      公司明珠煤矿
             日      公司吉宁煤矿
                    窑街煤电集团
           月31日
                     采矿权
                    窑街煤电集团
           月31日
     甘肃能              煤矿
      化             窑街煤电集团
           月31日
                     湾煤矿
                    窑街煤电集团
           月31日                      50.93
                     梁煤矿
                              平均值                                               18.42   81.67%
                              中位值                                               15.03   49.87%
     本次交                     气煤、
      易                      1/3焦煤
           日
           与可比交易相比，本次交易单位储量价值受矿山生产规模、服务年限、开采技
      术条件、产品价格、投资水平大小等因素的影响差异较大，顾北煤矿吨矿可采储量
      评估值为 3.81 元/吨，在市场可比交易中属于较低水平，且业绩承诺期前三年的承诺
      净利润已能够覆盖矿业权评估价值，本次评估取值具备谨慎性。
           综上，本次矿业权评估增值率低于可比交易案例的平均水平，矿业权评估具备
      合理性和公允性。
           二、中介机构核查意见
           （一）核查方式及核查程序
           就前述事项，评估师履行了以下核查程序：
善矿产资源勘查开采登记管理的通知》、《安徽省人民代表大会常务委员会关于安徽
省资源税具体适用税率等事项的决定》、《**税务总局关于资源税征收管理若干问
题的公告》等法律法规，了解采矿许可证续期、资源税减征优惠申请的具体要求及
所需程序；
依据资料，比对所引用数据的准确性；
文件，了解可比交易采矿权评估中价格选取依据；
设税法》《安徽省人民代表大会常务委员会关于安徽省资源税具体适用税率等事项的
决定》《安徽省财政厅关于水利建设基金有关事项的通知》《安徽省发展改革委 安徽
省财政厅 安徽省水利厅 关于延续执行阶段性**水土保持补偿费收费标准的通知》
等税费相关法规文件；
金、折现率的测算过程，查阅可比交易上市公司披露文件，了解可比交易采矿权评
估中资产投资、流动资金、折现率计算的行业惯例情况；
易矿业权增值率情况。
  （二）核查意见
  经核查，评估师认为：
系统，将评估计算年限内各年的净现金流量，以与净现金流量口径相匹配的折现率，
折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值，计算方法符合评估准则；本
次实行累积承诺的方式，业绩承诺金额即预测的2025-2027年矿业权口径净利润之和；
本次矿权评估预测收入端年产量和价格不变，故每年度收入不变。成本费用端采用
费用要素法，基于历史期财务数据，成本费用按固定费用每吨的方式进行假设，各
项成本费用与产量挂钩，由于产量固定，故成本费用项一致，故2025年至2027年利
润值一致。2028年及后续年份因新增投资导致折旧值增长，从而导致净利润下降，
具备合理性；
履行所需程序预计不存在实质性障碍，需支付的费用金额体量较小；
煤矿相关历史数据虽有差异但存在合理原因，气煤可采储量占比、煤矸石产率等指
标保持不变具备合理性；
史价格、可比交易评估价格预测依据，本次评估参考历史三年一期均值预测销售单
价具备合理性；
核算，并具备完善的内部控制制度，顾北煤矿核算准确；综上，内部交易和关联方
销售等对采矿权评估不存在重大影响；
费；
资两方面，更新改造资金主要包括设备和房屋建筑物等固定资产的更新。本次评估
资产投资和更新改造资金符合矿山开采实际情况，与历史和同行业投资水平不存在
较大差异；
的销售收入资金率与可比交易案例相符，具备合理性；
估准则的规定，通过与近期市场可比交易案例的比较分析，取值具备合理性；
够覆盖矿业权评估价值，矿业权评估具备合理性和公允性。
  重组报告书披露，（1）对于电力集团整体资产，2022年淮南矿业拟进行整体上
市以及2024年国开基金拟公开转让电力集团10.70%的股权时进行评估；（2）对于淮
浙煤电、淮浙电力等资产，2023年淮河能源重组时进行评估；（3）对于洛能发电，
誉减值测试。
  请公司披露：（1）同一资产的各次历史评估情况，包括评估方法、主要参数、
评估结果及增值率等，历史评估情况与本次评估的差异及原因；（2）洛能发电和洛
河发电商誉减值测试过程、依据及结果，减值测试主要参数的选取依据及合理性，
减值测试与评估时相关参数数值的差异情况；（3）本次交易重组报告书披露信息与
其他**息是否存在差异及原因，包括但不限于国开基金挂牌以及历史重组时披
露信息。
  请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
  回复：
  一、事实情况说明
  （一）同一资产的各次历史评估情况，包括评估方法、主要参数、评估结果及
增值率等，历史评估情况与本次评估的差异及原因
  近三年，除本次交易外，标的公司同一资产的历史评估事项主要包括：①2024
年12月，国开基金挂牌转让电力集团10.7%股权（以下简称“2024年国开基金挂牌转
让”）；②2023年9月，上市公司筹划向电力集团支付现金购买其持有的潘集发电
金重组”）；③2022年，上市公司筹划发行股份、可转换公司债券及支付现金的方
式吸收合并淮南矿业（以下简称“2022年整体上市”）；④2023年，电力集团收购
洛能发电51%股权及洛河发电100%股权（以下简称“2023年股权收购”）。
       标的公司及各下属企业历次评估定价方法如下：
               持股比                 2024年国开基金
序                       本次交易定价                               2022年整体上
      公司名称     例（%                 挂牌转让定价方       2023年现金重组
号                         方法                                     市
                ）                       法
     湖北国瑞环保科
      技有限公司
     注：截至评估基准日，标的公司控股子公司芜湖燃气、振潘新能源、淮能金风（阜阳）风力发
     电有限公司、淮能（明光）风力发电有限责任公司因尚未实际出资也未正式运营，本次交易未
     予评估。
                                                                                                               单位：万元
                           本次交易              2024年国开基金挂牌转让                  2023年现金重组                2022年整体上市
序
        公司名称       评估值（注
号                                 增值率          评估值            增值率        评估值          增值率         评估值          增值率
                     ）
     湖北国瑞环保科技有限公
          司
注：除电力集团外，上述控股子公司及参股公司评估值列示为长期股权投资对应的评估值，增值率计算为长期股权投资对应评估值相较于其账面值的增
值率。
       （1）电力集团
       本次交易与2024年国开基金挂牌转让对电力集团100%股权评估值的对比情况如
  下：
                                                                     单位：万元
              本次交易（2024年11月30日）
                                                                  ）
 项目      账面价值            评估价值            增减值            账面价值           评估价值            增减值
            A               B            C=B-A             A               B           C=B-A
流动资产      303,505.26      309,317.64       5,812.38     288,856.23      289,259.38        403.15
非流动资
产
其中：长
期应收款
长期股权
投资
固定资产       19,830.91       15,438.69      -4,392.22      20,252.98       14,803.95      -5,449.03
在建工程      303,265.31      306,554.01       3,288.70     132,578.76      120,773.60     -11,805.16
无形资产                 -            5.33         5.33                -             4.3          4.3
长期待摊
费用
其他非流
动资产
资产总计     1,331,581.53    1,569,627.55    238,046.02    1,107,209.51    1,334,915.49    227,705.98
流动负债       48,214.78       48,214.78                     23,833.58       23,833.58              -
非流动负
债
负债总计      260,173.88      260,094.68         -79.20      95,205.88       95,113.47         -92.41
净资产      1,071,407.65    1,309,532.87    238,125.22    1,012,003.63    1,239,802.02    227,798.39
       经对比分析，两次交易的主要评估差异包括：①流动资产评估差异主要为对于
  标的公司报告期内产生的关联方借款，审计报告中对其他应收款及一年内到期的非
  流动资产等科目按账龄组合计提了相应的坏账准备，而本次交易评估过程中考虑上
  述关联方借款在本次评估基准日后已收回或预期可收回，未确认坏账风险损失导致
  增值；②长期股权投资评估差异主要系淮浙煤电、洛能发电等等下属企业评估结果
  的变化，具体情况已在下文中进行单独分析；③在建工程评估差异主要系对于潘集
  发电分公司的淮南矿业集团潘集电厂二期2×660MW超超临界燃煤机组工程，本次评
  估按照按核实后的账面值并考虑合理资金成本确定评估值，而2024年国开基金挂牌
  评估中，未考虑该项在建工程实际发生的征地成本，按照市场价值确定相应土地的
  评估值。
       总体而言，本次交易电力集团评估与2024年国开基金挂牌转让的评估整体增值
  率相近，且主要项目的增值情况与本次交易评估无显著差异。本次交易电力集团净
  资产价值评估结果较前次增加约6.97亿元，主要由于两次交易评估基准日期间电力集
  团产生的净利润导致净资产账面值存在差异所致，2024年1-11月电力集团母公司报表
  口径实现净利润6.51亿元，评估结果存在差异具有合理性。
       本次交易与2022年整体上市对电力集团100%股权评估值的对比情况如下
                                                                              单位：万元
              本次交易（2024年11月30日）                       2022年整体上市（2022年1月31日）
 项目      账面价值            评估价值           增减值          账面价值           评估价值           增减值
             A              B           C=B-A           B               C          D=C-B
流动资产       303,505.26     309,317.64      5,812.38    149,763.58     149,763.38         -0.20
非流动资产     1,028,076.27   1,260,309.91   232,233.64    889,137.12     995,778.89    106,641.77
其中：长期
股权投资
固定资产        19,830.91      15,438.69     -4,392.22     16,938.53      18,954.83      2,016.30
在建工程       303,265.31     306,554.01      3,288.70    210,658.72     212,539.63      1,880.91
其他非流动
资产
资产总计      1,331,581.53   1,569,627.55   238,046.02   1,038,900.70   1,145,542.27   106,641.57
流动负债        48,214.78      48,214.78                   50,198.24      50,198.24             -
非流动负债      211,959.10     211,879.90        -79.20     89,137.72      89,047.72        -90.00
负债总计       260,173.88     260,094.68        -79.20    139,335.96     139,245.96        -90.00
净资产       1,071,407.65   1,309,532.87   238,125.22    899,564.74    1,006,296.31   106,731.57
       本次交易电力集团较2022年整体上市时的主要评估差异包括：①流动资产评估
  差异主要为对于标的公司报告期内产生的关联方借款，审计报告中对其他应收款及
  一年内到期的非流动资产等科目按账龄组合计提了相应的坏账准备，而本次交易评
  估过程中考虑上述关联方借款在本次评估基准日后已收回或预期可收回，未确认坏
 账风险损失导致增值。②本次交易电力集团长期股权投资项目的评估增值较高，主
 要为控股子公司淮浙煤电所对应的长期股权投资评估增值较高。电力集团对淮浙煤
 电所对应的长期股权投资按成本法进行核算，其账面价值为116,803.26万元，本次交
 易评估值为314,296.34万元，评估增值197,493.08万元，而2022整体上市时评估值为
 增值较高，具体见下文对淮浙煤电历次评估差异的分析说明；另一方面为顾北煤矿
 采矿权的评估增值较为显著，本次交易中顾北煤矿采矿权于评估基准日的评估价值
 为119,254.09万元，较2022年整体上市时的评估值83,679.68万元增加了35,574.41万元，
 主要系不同评估基准日期间内顾北煤矿采矿权的评估参数有所变化，具体对比如下：
   项目         本次交易                                2023年现金重组        2022年整体上市
                                  牌转让
 评估基准日      2024年11月30日      2023年12月31日          2023年5月31日       2022年1月31日
  账面值            45,046.15          47,845.29          49,715.16        53,568.13
  评估值           119,254.09         125,225.23         126,881.12        83,679.68
  增值额            74,207.94          77,379.94          77,165.96        30,111.55
  增值率             164.74%            161.73%            155.22%           56.21%
评估利用可采储量（
   万吨）
矿井服务年限（年）           60.24                 60.64           33.57            19.06
平均价格（元/吨）         约746.17            约757.68              约776            660.64
平均销量（万吨）           382.25                380.83          379.08           358.16
年销售收入（万元）       285,223.44         288,207.96         294,048.13       236,610.75
  折现率                 7.92                 7.64             8.29             8.35
    根据以上核心参数假设对比，本次交易相较2022年整体上市的评估参数假设主
 要差异在于：1）本次交易考虑了顾北煤矿水平二煤层的开采，故评估利用可采储量
 增加；2）本次评估中，煤炭销售价格选取是评估基准日前三年一期的平均价格，由
 于2022年煤炭价格持续上涨，2024年以来有所下降，计算所得综合均价计算约为
 折现率存在**下调。
    综上，本次交易电力集团的评估增值率与2024年国开基金挂牌转让相近，差异
 主要反映了期间业绩积累；相较2022年整体上市，本次交易评估增值合理，增值主
 要源于顾北煤矿评估参数变化及市场价格变动，相关差异具有合理性。
  （2）淮浙煤电
  本次交易、2024年国开基金挂牌转让、2023年现金重组及2022年整体上市对淮
浙煤电100%股权评估情况的对比如下：
                                                                          单位：万元
             评估基准         净资产账
   项目                                   评估值          增值额         增值率      评估方法
               日           面值
  本次交易       2024.11.30   434,650.88   623,232.87   188,581.99   43.39%   资产基础法
    牌转让
  本次交易淮浙煤电评估值高于2024年国开基金挂牌转让以及2023年现金重组的
评估结果主要系淮浙煤电在评估基准日区间内实现经营业绩，本次评估淮浙煤电净
资产增值率较前两次交易偏低，主要系2024年以来煤炭价格有所下降，顾北煤矿采
矿权评估中选取的煤炭销售平均价格持续下降，采矿权评估价值下降，具有合理性。
  本次交易淮浙煤电评估值较2022年整体上市时的评估值增值较高，一方面主要
系本次评估考虑顾北煤矿水平二煤层的开采导致评估利用可采储量从9,909.56万吨增
加至31,323.98万元，使得顾北煤矿采矿权评估值较2022年整体上市时的评估结果增
值明显；另一方面，本次交易淮浙煤电房屋建筑物及机器设备类固定资产评估增值
较高，本次交易淮浙煤电的房屋建筑物评估增值29,296.38万元，增值率18.38%，机
器设备评估增值61,898.56万元，增值率43.48%；相比之下，2022年整体上市评估时
淮浙煤电房屋建筑物评估增值14,020.92万元，增值率7.28%，机器设备评估增值
及相关安全生产设备一次性计提折旧导致账面价值下降，使得评估增值率较高，具
有合理性。
  （3）淮浙电力
  本次交易、2024年国开基金挂牌转让、2023年现金重组及2022年整体上市对淮
浙电力100%股权的评估情况对比如下：
                                                                                   单位：万元
                评估基准         净资产账
    项目                                        评估值           增值额         增值率        评估方法
                  日           面值
  本次交易         2024.11.30    133,412.47     198,574.86     65,162.39    48.84%   资产基础法
    牌转让
  本次交易淮浙电力评估增值率低于2024年国开基金挂牌转让的评估增值率，主
要原因为2024年国开基金挂牌转让评估中对淮浙电力机器设备在采用重置成本进行
评估时对成新率等参数取值高于本次交易。
  本次交易淮浙电力评估增值率与2023年现金重组评估增值率相近，评估值差异
主要为淮浙电力在不同评估基准日区间内经营业绩积累，具有合理性。
  本次交易淮浙电力评估结果较2022年整体上市时评估增值率低，主要系两次评
估基准日不同，期间淮浙电力盈利情况及现金流良好，负债规模逐步下降，净资产
稳定增长，基数扩大使本次评估的增值率相对偏低，具有合理性。
  （5）洛能发电
  本次交易、2024年国开基金挂牌转让及2023年股权收购对洛能发电100%股权的
评估情况对比如下：
                                                                                   单位：万元
                            净资产账
   项目        评估基准日                        评估值        增值额               增值率         评估方法
                             面值
                                                                                   资产基础
 本次交易        2024.11.30     1,984.57    68,149.39        66,164.82     3,333.97%
                                                                                    法
   挂牌转让                                                                             法
                                                                       账面值为负       资产基础
                                                                        ，不适用        法
  本次交易对洛能发电评估值与2024年国开基金挂牌转让的差异主要在于对于长
期股权投资（洛河发电）的评估差异，具体见下文对洛河发电历次评估差异的分析。
  本次交易洛能发电的评估增值情况与2023年股权收购的评估结果不存在显著差
异，评估值差异主要系自2023年8月洛能发电纳入电力集团合并报表以来，淮南矿业
向洛能发电提供长协煤，洛能发电煤炭供应得到有效保障，发电利用小时数增加，
带动毛利率上升，经营业绩逐步改善使得净资产增加。
  （6）洛河发电
  本次交易、2024年国开基金挂牌转让、2023年股权收购对洛河发电100%股权的
评估情况对比如下：
                                                                                   单位：万元
                           净资产账
   项目         评估基准日                     评估值            增值额            增值率          评估方法
                            面值
                                                                                   资产基础
  本次交易        2024.11.30   5,955.07     35,081.46      29,126.39         489.10%
                                                                                    法
   挂牌转让                                                              ，不适用           法
                                                                                   资产基础
                                                                                    法
  本次交易洛河发电的评估与2024年国开基金挂牌转让的差异原因主要系：2024
年国开基金挂牌转让评估中所计算的划拨土地出让金未按照实际缴纳的情况予以考
虑，导致土地评估增值率较高；本次交易对洛河发电相关土地评估按照实际缴纳的
出让金水平进行扣除，导致与国开基金对洛河发电固定资产的评估差异，符合实际
情况，具备合理性。
公司出具的《资产评估报告》（天兴评报字（2023）第 1814 号），截至评估基准日
万元，评估价值为 35,497.22 万元，增值额为 28,615.19 万元，增值率为 415.80%。具
体情况如下：
                                                                                   单位：万元
         项目                账面价值                  评估价值              增减值             增值率%
流动资产                          34,603.05           34,609.79             6.74           0.02
非流动资产                         15,150.72           43,759.17        28,608.45         188.83
 固定资产                         14,316.03           42,811.19        28,495.16         199.04
 在建工程                            801.34             808.45              7.11           0.89
 无形资产                             33.35             139.53           106.18          318.38
资产总计                          49,753.77           78,368.96        28,615.19          57.51
流动负债                          42,871.74           42,871.74                -              -
非流动负债                                   -                 -                -              -
负债总计                          42,871.74           42,871.74                -              -
        项目      账面价值              评估价值         增减值         增值率%
所有者权益             6,882.03         35,497.22   28,615.19     415.80
  该次评估中，考虑截至评估基准日时点洛河发电相关发电机组已转为应急备用
电源，处于停机备用状态，所采用的主要假设及评估方法包括：对于房屋建筑物资
产，采用市场法及重置成本法进行评估，其中对于不能满负荷生产的资产，主要表
现为运营中的利用率下降，甚至闲置的资产，采用规模经济效益指数法计算其经济
性贬值率，为 70.36%；对于报废的房屋建筑物，考虑其残值与房屋建筑物拆除费用
相抵，评估价值为零。对于机器设备资产，采用重置成本法进行评估，其中，对于
不能满负荷生产的机器设备，主要表现为运营中的利用率下降，甚至闲置的资产，
采用规模经济效益指数法计算其经济性贬值率，为 70.36%。对于拟拆除报废、待报
废的设备类资产，按其清理变现后的净收益额作为评估值，对于无回收价值的设备
评估为零。
  相较于前次股权转让评估，截至本次交易评估基准日，洛河电厂一期已停产，
相关房产建筑物与机器设备已完成拆除或处置，并结转至当期损益。本次交易与
交易评估无显著差异。
  （二）洛能发电和洛河发电商誉减值测试过程、依据及结果，减值测试主要参
数的选取依据及合理性，减值测试与评估时相关参数数值的差异情况
  电力集团于2023年7月完成了对洛能发电51%股权的收购，支付对价28,926.49万
元，取得可辨认净资产公允价值份额20,156.33万元，将支付的合并成本超过应享有
洛能发电的可辨认净资产公允价值份额的差额8,770.16万元确认为商誉。
  洛能发电于2023年12月完成了对洛河发电100%股权的收购，支付对价35,497.22
万元，取得可辨认净资产公允价值份额17,736.48万元，将支付的合并成本超过应享
有洛河发电的可辨认净资产公允价值份额的差额17,760.74万元确认为商誉。
  为确定收购洛能发电和洛河发电股权形成的商誉在2024年11月30日是否存在减
值情形，上市公司聘请中联国信以2024年11月30日为评估基准日对上述商誉进行了
减值测试，并分别出具了皖中联国信评报字（2025）**55号和皖中联国信评报字（
  经评估，收购洛能发电和洛河发电形成的包含商誉的相关资产组在评估基准日
的可收回金额均高于商誉及相关资产组账面价值，上市公司收购洛能发电和洛河发
电产生的商誉不存在减值情形，具体情况如下：
        项目               洛能发电                          洛河发电
       评估基准日           2024年11月30日                   2024年11月30日
                    收益法（预计未来现金流量现          收益法（预计未来现金流量现
   商誉减值测试方法
                          值）                     值）
包含整体商誉的资产组账面价
      值
包含整体商誉的资产组的可回
     收金额
       减值损失                  -                            -
    对应股权份额                 51%                          100%
 应确认的商誉减值损失                  -                            -
  上市公司将洛能发电固定资产、在建工程、无形资产、使用权资产等和洛河发
电固定资产、在建工程、无形资产、其他非流动资产等确认为直接归属于资产组的
可辨认资产，资产组主要存在于洛能发电和洛河发电。截至2024年11月30日，包含
商誉的相关资产组的账面价值如下：
                                                               单位：万元
                                      洛能发电                 洛河发电
               项目
固定资产                                    197,772.12              28,607.91
在建工程                                      6,923.80              10,794.78
无形资产                                       148.86                       -
使用权资产                                      112.60                       -
其他非流动资产                                          -              41,961.06
合并报表中确认的商誉分摊额                             8,770.16              17,760.74
 加回：归属于少数股东的商誉                            8,426.23                      -
**包含商誉的相关资产组账面价值合计                      222,153.77              99,124.50
  中联国信采用收益法对包含商誉的相关资产组进行评估，并采用了**通用的
WACC模型对折现率进行测算，评估中对预测期收入、成本、期间费用和净利润等
相关参数的估算主要根据洛能发电和洛河发电历史经营数据、未来发展规划以及电
力集团对其成长性的判断进行的测算。收益法评估主要参数历史期及预测期比较情
况如下：
  （1）收入预测的依据及合理性
  ①洛能发电
                                                                     单位：亿元
                                             预测期
  项目
主营业务收入         3.60        37.09         36.72     36.72     36.72      36.72
增长率                  -   -3.35%        -1.00%      0.00%     0.00%      0.00%
  洛能发电的主营业务为火力发电，其在未**营期内将保持其于评估基准日已
确定的经营管理模式持续经营，主营业务、产品结构、收入与成本的构成以及销售
策略和成本控制等仍保持其于评估基准日已确定的未来战略定位及战略规划持续，
而不发生较大变化。
  对于电价，根据《**发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改
革的通知》（发改价格〔2021〕1439号）。按照电力体制改革“管住中间、放开两
头”总体要求，有序放开**燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动
公益性事业用电价格稳定，燃煤发电电量原则上**进入电力市场，通过市场交易
在“基准价 上下浮动”范围内形成上网电价。将燃煤发电市场交易价格浮动范围由
现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%
，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。电力现货价格不受上述幅度限制。本
次预测时2024年12月电价按照企业实际发生预测，2025年、2026年电价考虑电力现
货交易影响在2024年水平逐年下降，2027年电力现货交易趋于稳定电价保持2026年
水平，2027年以后保持稳定。
  对于发电量。根据中电联发布的《2024-2025年度**电力供需形势分析预测报
告》预测，2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，综合多种因素考虑，预计
电负荷15.5亿千瓦左右。未来较长一段时期电力消费仍将保持增长趋势，预计2030年
全社会用电量达到12万亿千瓦时，“十五五”期间保持中高速增长，2040年后逐步
进入用电饱和增长阶段，2060年达到17万亿千瓦时。预测期发电利用小时数参考历
史年度水平和企业管理层规划预测。发电厂自用电率参考历史年度水平预测；产量
等于装机容量乘以发电利用小时数。销售量，发电量上网即销售，未来年度销售量
同当年产量，即产销售平衡。
  ②洛河发电
                                                                                   单位：亿元
                                                   预测期
      项目
 主营业务收入               0.01                 -             -     35.60       38.83      38.83
     增长率                       -           -             -           -    9.07%      0.00%
  洛河发电下属除洛河一期项目外，还包括在建的洛河四期项目。洛河四期项目
目前正在建设2×1000MW超超临界燃煤发电机组，为保障电力安全的支撑性煤电项
目和促进新能源消纳的调节性煤电项目，是安徽省电力发展“十四五”规划**项
目。目前，洛河电厂一期已停产，部分房产建筑物与机器设备已完成拆除或处置，
洛河电厂四期2×1000MW煤电项目处于在建状态。
以后，按照机组容量200万千瓦，发电利用小时逐渐提高达到稳定的5,000小时预测，
收入逐渐上升，预测具备合理性。
  （2）期间费用预测的合理性
  洛能发电与洛河发电预测期内期间费用占营业收入比率与报告期比较情况如下：
                                                    预测期
公司         项目
       管理费用/
洛能发     收入
 电     财务费用/
        收入
洛河发    财务费用/
                           -               -             -    5.66%       5.19%      5.19%
 电      收入
  随着洛能发电和洛河发电的发电收入逐渐达到稳定，各类期间费用也会逐步趋
于平稳，预测期各类期间费用率差异不大，期间费用预测合理。
  （3）折现率的选取依据及合理性
  洛能发电评估采用的税前折现率为7.27%，具体计算过程如下：
      项目          取值                         依据说明
 无风险收益率             0.0202   以10年期国债在评估基准日的到期年收益率作为无风险利率
市场期望报酬率             0.0932   以上证综合指数平均收益率进行测算得到市场预期报酬率
  β系数               1.3945   以“电力、热力生产和供应业”测算β系数
                             考虑评估对象与可比公司在公司规模、企业发展阶段、核心竞
 特性风险系数             0.0308   争力、对上下游的依赖程度、企业融资能力及融资成本、盈利
                             预测的稳健程度等方面的差异得出
WACC（税后）            0.0557
 税前折现率              0.0727
 税后折现率              0.0557
  综上所述，减值测试相关评估中的预测期收入、毛利率和期间费用以历史数据
为依据较为稳健合理，折现率的取值及依据具有合理性。
  （1）洛能发电
  洛能发电减值测试与本次交易评估对收入、成本、期间费用、营运资金等相关
参数的取值**一致。
  洛能发电减值测试折现率采用税前折现率为7.27%，本次交易评估时洛能发电折
现率采用税后折现率为5.57%，具体计算过程如下：
           本次交易评估时
 项目                          商誉减值测试              依据说明
             取值
无风险收                                     以10年期国债在评估基准日的到期年收益率作
 益率                                      为无风险利率
市场期望                                     以上证综合指数平均收益率进行测算得到市场
报酬率                                      预期报酬率
β系数              1.3945         1.3945   以“电力、热力生产和供应业”测算β系数
                                         考虑评估对象与可比公司在公司规模、企业发
特性风险                                     展阶段、核心竞争力、对上下游的依赖程度、
 系数                                      企业融资能力及融资成本、盈利预测的稳健程
                                         度等方面的差异得出
折现率        0.0557（税后）     0.0727（税前）
  根据《企业会计准则第8号―资产减值》，进行商誉减值测试时，因估算范围为
资产组未来现金流现值，因此选用税前折现率，前述折现率选择方式符合评估规则
及市场惯例，具有合理性。
  （2）洛河发电
  减值测试评估中，评估范围系包含商誉的相关资产组，即包含商誉和在建的四
期项目。根据《企业会计准则第8号――资产减值》的规定，资产减值是指资产的可
收回金额低于其账面价值；可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的
净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。商誉减值测试评估依据
项目可研等资料对资产组的未来现金流进行了预测。
  为保持与资产基础法下评估范围的一致性，以及两种评估方法评估结果的可比
性，依据**资产评估准则，本次交易评估中对处于在建状态尚未生产经营的子公
司均未采用收益法评估。
  综上，洛河发电本次交易评估与减值测试评估不具有对比性。
  （三）本次交易重组报告书披露信息与其他**息是否存在差异及原因，包
括但不限于国开基金挂牌以及历史重组时披露信息。
  本次重组报告书披露的标的公司 2023 年财务数据与国开基金挂牌披露的电力集
团 2023 年财务数据存在**差异，具体如下：
                                                                      单位：万元
                       国开基金挂
        重组报告书                         差异金额③        差异比例④=
 项目                    牌披露金额                                       差异原因
        披露金额①                          =①-②          ③/②
                         ②
                                                               差异主要系国开基金挂牌
                                                               披露的审计报告中未合并
                                                               潘集发电，因潘集发电于
                                                               因此本次重组 2023 年合并
                                                               范围包含潘集发电，增加
                                                               营业收入 15.93 亿元；对
                                                               于电力集团代淮浙电力采
营业收入    1,000,075.75   1,020,241.21   -20,165.46      -1.98%   购煤炭，本次审计以净额
                                                               法核算，而国开基金挂牌
                                                               披露的审计报告以总额法
                                                               结算，因此本次审计调减
                                                               营业收入 17.74 亿元。综
                                                               上，本次重组报告书披露
                                                               的营业收入较国开基金挂
                                                               牌披露金额减少约 2 亿元
                                                               。
利润总额     243,011.43     244,721.71     -1,710.28      -0.70%   差异较小
                                                               差异主要系所得税费用的
                                                               影响。挂牌披露的所得税
                                                               费用为 5.19 亿元，本次重
 净利润     182,643.96     192,801.23    -10,157.27      -5.27%   组报告书披露的所得税费
                                                               用为 6.04 亿元，主要系本
                                                               次重组包含潘集发电所得
                                                               税费用 0.6 亿元。
资产总计    2,020,653.43   2,004,942.14    15,711.29      0.78%    差异较小
                                                               差异主要系应付账款影响
                                                               。挂牌披露的应付账款余
                                                               额为 11.04 亿元，本次重
负债总计     760,039.34     728,789.20     31,250.14      4.29%    组报告书披露的应付账款
                                                               余额为 14.33 亿元，主要
                                                               系本次重组根据工程进度
                                                               计提了部分应付款项。
所有者权益   1,260,614.08   1,276,152.94   -15,538.86      -1.22%   差异较小
   除上述差异外，本次交易重组报告书披露信息与其他**息不存在重大差异。
   二、中介机构核查意见
   （一）核查方式及核查程序
   就前述事项，评估师履行了以下核查程序：
有限责任公司 10.7%股权披露的标的公司财务数据及对应的电力集团 2023 年审计报
告。
     （二）核查意见
  经核查，评估师认为：
下经营业绩积累、市场环境变化及部分参数调整所致，相关差异具有合理性；
减值》等相关规定，减值测试主要参数选取依据充分、合理，与本次评估的主要参
数基本一致；
异，主要系审计调整，具备合理性。
     重组报告书披露，（1）本次电力集团收益法评估结果为131.97亿元，略高于
资产基础法评估结果；（2）收益法评估包括电力集团母公司层面预测企业自由现
金流量并折现得到经营性净资产价值，采用收益法或者资产基础法预测长期股权投
资评估价值，以及溢余性或非经营性资产（负债）等；（3）收益法中电力集团母
公司经营性资产价值为-2.32亿元，而资产基础法评估中电力集团除长期股权投资
外的净资产增值7,192.94万元；（4）重要子公司淮浙煤电和洛能发电均主要从事
火力发电，但收益法评估中折现率差异较大，分别为7.99%和5.57%。
     请公司披露：（1）电力集团母公司收益法中经营性资产价值为负的情况下，
资产基础法中除长期股权投资外的净资产增值的合理性，是否存在经济性贬值；（
包括但不限于销售单价、收入增速、毛利率、期间费用率、折现率、营运资金等，
洛能发电折现率较低的原因；（3）量化分析集团内交易对收益法评估的影响。
  请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
  回复：
  一、事实情况说明
  （一）电力集团母公司收益法中经营性资产价值为负的情况下，资产基础法中
除长期股权投资外的净资产增值的合理性，是否存在经济性贬值；
  经收益法评估，电力集团母公司经营性资产价值为-23,167.47万元，主要原因为：
  电力集团母公司主要从事光伏发电业务，截至评估基准日，装机规模为
电力集团母公司下设潘集发电分公司与检修分公司。截至评估基准日，潘集发电分
公司2×660MW国产超超临界燃煤发电机组正在建设中，尚未产生收益；检修分公司
主要为电力集团关联方企业提供电力设备安装、维修服务。报告期内，电力集团母
公司利润主要来源于对下属企业的投资收益。
  其次，电力集团母公司作为管理型控股主体，主要承担对下属企业的统一管理、
协调与支持等职能，报告期内电力集团母公司管理费用中除常规经营性支出外，主
要还包括因履行管理职责所产生的人员薪酬、办公费用等，故导致管理费用较高。
本次评估过程中，为保持与企业实际财务核算口径的一致性，未剔除管理费用中的
应分摊至下属子公司的部分，而是基于历史年度管理费用的内容及变动趋势在母公
司层面对管理费用予以全额预测。同时，由于收益法评估中，母公司投资收益已体
现在下属公司的评估结果中，在母公司层面则不再重复考虑投资收益的预测。因此，
收益法下电力集团母公司净现金流量预测为负，导致经营性资产价值评估为负。
  若考虑保持其他假设参数不变，剔除电力集团母公司管理费用中相关职工薪酬，
测算得出电力集团母公司经营性资产评估值约为3-3.5亿元。综上，电力集团母公司
经营性资产本次评估价值为负，主要由于其管理型公司性质以及收益法预测中对相
关费用保持财务核算口径统一预测所致所致，不存在资产减值或其他重大不利情形，
具有合理性。
  电力集团母公司资产基础法下主要科目评估情况如下：
                                                                   单位：万元
      项目    账面价值                评估价值                 增值额          增值率（%）
流动资产          303,505.26               309,317.64      5,812.38         1.92
货币资金           99,983.73                99,983.73             -            -
应收账款            9,308.63                 9,308.63             -            -
预付账款               29.34                    29.34             -            -
其他应收款         170,560.86               175,389.24      4,828.37         2.83
存货                 17.30                    17.30             -            -
 一年内到期的非流
动资产
其他流动资产          4,909.42                 4,909.42             -            -
非流动资产        1,028,076.27             1,260,309.91   232,233.64       22.59
长期应收款          38,560.43                40,959.98      2,399.55         6.22
长期股权投资        660,764.54               891,696.82    230,932.28       34.95
固定资产           19,830.91                15,438.69     -4,392.22       -22.15
在建工程          303,265.31               306,554.01      3,288.70         1.08
无形资产                    -                    5.33          5.33      100.00
长期待摊费用            179.12                   179.12             -            -
其他非流动资产         5,475.97                 5,475.97             -            -
资产总计         1,331,581.53             1,569,627.55   238,046.02       17.88
流动负债           48,214.78                48,214.78             -            -
非流动负债         211,959.10               211,879.90        -79.20        -0.04
长期借款          211,879.90               211,879.90             -            -
递延收益               79.20                         -       -79.20      -100.00
负债总计          260,173.88               260,094.68        -79.20        -0.03
净资产          1,071,407.65             1,309,532.87   238,125.22       22.23
  由上表所见，电力集团母公司资产基础法中除长期股权投资外，净资产增值主
要系：一方面，其他应收款、一年内到期的非流动资产、长期应收款中的关联方借
款因审计按账龄组合计提了相应的坏账准备，而评估过程中考虑上述关联方借款在
评估基准日后已收回或预期可收回，未确认坏账风险损失导致增值；另一方面，对
于开工时间距评估基准日超过半年的在建工程评估考虑了合理资金成本，导致评估
增值。故除长期股权投资外的净资产增值具备合理性。
  电力集团母公司主营业务收入为分布式光伏发电项目的光伏发电收入，报告期
内利用小时数、毛利率情况正常，业务经营情况良好，行业环境等均未发生重大不
利变化，不存在经济性贬值。
  （二）各下属公司收益法评估过程中主要参数取值情况及存在差异的原因主要
参数包括但不限于销售单价、收入增速、毛利率、期间费用率、折现率、营运资金
等，洛能发电折现率较低的原因；
数包括但不限于销售单价、收入增速、毛利率、期间费用率、折现率、营运资金等
  本次交易电力集团各下属公司中，凤台发电分公司、洛能发电、凤台新能源及
顾北煤矿采用了收益法进行评估。各下属公司收益法评估主要参数取值情况如下：
  （1）凤台发电分公司及洛能发电
  收益法评估预测期主要参数如下：
   项目      2025年       2026年        2027年       2028年       2029年
              凤台发电分公司收益法评估主要参数
  销售单价
 （元/千瓦时）
  收入增速       -4.81%      -1.00%        0.00%       0.00%       0.00%
  毛利率        14.96%      13.98%       13.91%      13.83%      13.75%
 期间费用率        1.57%       1.59%        1.60%       1.60%       1.60%
  折现率                               7.99%
营运资金（万元）   34,451.95   34,209.30    34,220.32   34,230.72   34,241.21
                   洛能发电收益法评估主要参数
  销售单价
 （元/千瓦时）
  收入增速       -3.35%      -1.00%        0.00%       0.00%       0.00%
  毛利率         6.69%       6.81%        6.80%       6.80%       6.80%
 期间费用率        2.87%       2.91%        2.91%       2.91%       2.91%
  折现率                               5.57%
营运资金（万元）   33,866.19   33,548.07    33,547.05   33,547.05   33,547.05
  预测期内，凤台发电分公司与洛能发电在销售单价及收入增速方面接近，不存
在明显差异；凤台发电分公司的毛利率高于洛能发电，主要原因在于其火电机组投
产时间晚于洛能发电，单位煤耗和修理费用相对较低；洛能发电的期间费用率高于
凤台发电分公司，主要系其借款规模较大，导致财务费用较高。在折现率的计算方
面，两家公司采用一致的计算方式，并对无风险报酬率、市场期望报酬率等参数取
值保持一致，折现率的差异主要源于资本结构、**加权利率以及特性风险系数的
不同。在营运资金预测方面，由于凤台发电分公司与洛能发电在收入规模及成本费
用等方面存在差异，导致其营运资金水平预测也有所不同。
  综上，凤台发电分公司与洛能发电收益法预测的相关参数之间的差异具有合理
性，符合实际经营情况。
  （2）凤台新能源
  凤台新能源收益法评估预测期主要参数如下：
   项目        2025年      2026年        2027年      2028年      2029年
  销售单价
 （元/千瓦时）
  收入增速         -1.94%     -1.50%       -0.50%     -0.50%     -0.50%
  毛利率          12.59%     11.23%       10.60%     9.89%      9.44%
 期间费用率         14.53%     14.75%       14.82%     14.90%     14.97%
  折现率                                6.09%
营运资金（万元）       468.56     458.06       454.51     450.94     447.53
  ①销售单价
年电力现货交易趋于稳定电价保持2026年水平，2027年以后保持稳定。
  ②期间费用预测
  期间费用为财务费用。
  财务费用：等于利息支出减去利息收入加上手续费及其他。
  鉴于企业的货币资金在生产经营过程中**变化，评估时不考虑存款产生的利
息收入，也不考虑不确定性的汇兑损益。被评估单位基准日账面存在付息债务，预
测期考虑保持现有的付息债务规模，借款利息按现行实际利率进行预测。
   ③营运资金估算
   营运资金=经营性现金 存货 应收款项-应付款项
   根据对评估对象经营情况的调查，以及经审计的历史经营的资产和损益、收入
和成本费用的统计分析以及对未**营期内各年度收入与成本的估算结果，按照上
述定义，可得到未**营期内各年度的经营性现金（**现金保有量）、存货、应
收款项以及应付款项等及其营运资金增加额。
   ④折现率确定
   本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率，计算如下：
       项目    参数                              依据
权益比          0.1090   根据企业自身资本结构计算得出
债务比          0.8910   根据企业自身资本结构计算得出
**加权利率       0.0275   企业实际利率
无风险利率rf      0.0202   以10年期国债在评估基准日的到期年收益率作为无风险利率
市场期望报酬率rm    0.0932   以上证综合指数平均收益率进行测算得到市场预期报酬率
适用税率         0.2500   企业实际税率
无杠杆β         0.6526   选取光伏发电行业中可比企业测算β系数
权益β          4.6534
                      考虑评估对象与可比公司在公司规模、企业发展阶段、核心竞
特性风险系数       0.0300   争力、企业对上下游的依赖程度、企业融资能力及融资成本、
                      盈利预测的稳健程度等方面的差异得出
权益成本         0.3899
债务成本（税后）     0.0206
WACC         0.0609
折现率          0.0609
   （3）顾北煤矿
   顾北煤矿收益法评估预测期主要参数如下：
       项目    2025年         2026年        2027年      2028年      2029年
  销售单价
  （元/吨）
   收入增速        -23.11%       0.00%        0.00%      0.00%      0.00%
      毛利率       29.58%       29.58%       29.58%     28.34%     28.34%
  期间费用率           6.75%      6.74%        6.74%      6.84%      6.84%
      项目    2025年        2026年        2027年        2028年       2029年
  折现率                                 8.82%
营运资金（万元）     -4,946.20   -4,946.20    -4,946.20    -5,421.22   -5,324.53
  ①销售单价
  预测期内煤价按历史年度平均价格预测。
  ②期间费用预测
  期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用。
  销售费用主要由修理费构成，修理费根据历史年度水平预测。
  管理费用主要由职工薪酬、材料费、折旧费、无形资产摊销费、电费、修理费、
税费及其他费用等构成。在分析历史年度各项费用的内容及变动趋势的基础上，对
各项费用进行预测。职工薪酬主要由工资、社会保险费、住房公积金、职工福利费
组成，参考企业提供的人员计划和人均工资水平进行预测。折旧费、无形资产摊销
费根据现有的折旧与摊销政策进行预测。电费、修理费、税费及其他费用等根据历
史年度水平进行确定。
  财务费用不考虑其存款产生的利息收入，也不考虑付息债务之外的其他不确定
性收支损益。利息支出，根据**合同和**利率预测。
  ③营运资金估算
  营运资金=经营性现金 存货 应收款项-应付款项
  根据对评估对象经营情况的调查，以及经审计的历史经营的资产和损益、收入
和成本费用的统计分析以及对未**营期内各年度收入与成本的估算结果，按照上
述定义，可得到未**营期内各年度的经营性现金（**现金保有量）、存货、应
收款项以及应付款项等及其营运资金增加额。
  ④折现率的确定
  本次评估采用加权平均成本模型（WACC）确定折现率r，具体如下：
      项目    参数                                依据
权益比         0.8500   根据企业自身资本结构计算得出
债务比         0.1500   根据企业自身资本结构计算得出
       项目   参数                     依据
**加权利率      0.0315   企业实际利率
无风险利率rf     0.0202   以10年期国债在评估基准日的到期年收益率作为无风险利率
市场期望报酬率rm   0.0932   以上证综合指数平均收益率进行测算得到市场预期报酬率
适用税率        0.2500   企业实际税率
无杠杆β        0.7190   选取煤炭行业中可比企业测算β系数
权益β         0.8141   根据企业自身资本结构计算得出
                     考虑评估对象与可比公司在公司规模、企业发展阶段、核心竞
特性风险系数      0.0200   争力、企业对上下游的依赖程度、企业融资能力及融资成本、
                     盈利预测的稳健程度等方面的差异得出
权益成本        0.0996
债务成本（税后）    0.0236
WACC        0.0882
折现率         0.0882
   洛能发电在收益法评估过程中采用加权平均资本成本（WACC）模型确定折现
率，计算过程如下：
       项目   参数                     依据
权益比         0.2453   根据企业自身资本结构计算得出
债务比         0.7547   根据企业自身资本结构计算得出
**加权利率      0.0322   企业实际利率
无风险利率rf     0.0202   以10年期国债在评估基准日的到期年收益率作为无风险利率
市场期望报酬率rm   0.0932   以上证综合指数平均收益率进行测算得到市场预期报酬率
适用税率        0.2500   企业实际税率
无杠杆β        0.4216   选取“火力发电行业”中可比企业测算β系数
权益β         1.3945   根据企业自身资本结构计算得出
                     考虑评估对象与可比公司在公司规模、企业发展阶段、核心竞
特性风险系数      0.0308   争力、企业对上下游的依赖程度、企业融资能力及融资成本、
                     盈利预测的稳健程度等方面的差异得出
权益成本        0.1527
债务成本（税后）    0.0241
折现率         0.0557
   洛能发电折现率较低的原因主要其借款规模较大，付息债务占比为75.47%，债
务成本占比较大导致折现率低，符合公司实际情况，具备合理性。
  （三）量化分析集团内交易对收益法评估的影响。
 报告期内，电力集团内部交易情况具体可见本回复“3.2关于评估过程”之“（
八）图表列示电力集团下各主体间交易情况，逐项分析交易背景、交易内容、定价
依据、各期交易金额、交易量以及终端实现销售情况等，结合上述分析相关交易对
评估值的影响。”的相关内容。
 报告期内，电力集团及其下属公司之间的内部交易主要涉及煤炭销售、委托运
行费、供电、供热等业务。上述内部交易均依据各公司实际生产经营需要产生，关
联交易均严格执行公司内部管理相关制度，交易定价公允，与市场同类型产品或服
务的价格不存在显著差异，不存在未实现的内部交易损益及存货，对本次交易收益
法下的评估结果未产生应当调整的影响。
 本次交易选用资产基础法评估结果作为**评估结论，上述内部交易情况亦不
会对本次交易评估值及定价产生影响。
  二、中介机构核查意见
  （一）核查方式及核查程序
 就前述事项，评估师履行了以下核查程序：
值的主要来源；
  （二）核查意见
 经核查，评估师认为：
方往来款项坏账风险的重新评估，符合企业实际经营情况，具备合理性，不存在经
济性贬值；
差异主要系各公司在所属行业特征、历史经营表现及资本结构等方面的不同。洛能
发电所适用的折现率相对较低，主要由于其负债水平较高，相关参数设置具备合理
性，符合实际经营情况；
需要，符合业务发展需求，产品或服务的定价公允，不存在未实现的内部交易损益，
对本次评估收益法下评估值不会产生实质影响。
 ( 本页无正文，为《安徽中联国信资产评估有限责任公司关于对上海证券交
易所 交易申请的审核问询函>的回复之专项核查意见》之签字盖章页
签字评估师：
                  周典安                任�B
签字矿业权评估师：
                    杨柳               潘宜玉
                          安徽中联国信资产评估有限责任公司
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