证券之星 李若菡
6月26日晚间，圆通速递(600233.SH)发布公告称，公司阿里系股东杭州灏月已完成减持计划，**金额超8亿元。在外界看来，随着阿里对外投资版图的收缩，其此次减持或仅是开端。
证券之星注意到，圆通速递当前正面临业绩增长压力。在行业价格战加剧的背景下，公司的单票收入持续下行，今年**季度净利润出现负增长，且营收增速也创下六个季度以来新低。同时，被外界寄予厚望的航空业务和境外业务发展亦未达预期，航空业务尚处于亏本的状态，境外业务收入已连续三年缩水。
遭阿里系减持，**超8亿
圆通速递公告显示，在今年4月3日至6月26日期间，公司持股5%以上股东杭州灏月，通过大宗交易方式转让公司6893.51万股股份，占公司总股本的比例为2%。减持后，杭州灏月持股数量由3.79亿股下滑至3.1亿股，持股比例由11%降为9%。同时，杭州灏月及其一致行动人合计持股比例则由20.62%降为 18.62%。
实际上，早在今年3月，杭州灏月以自身发展战略和资金筹划考虑为由，宣布拟通过大宗交易方式转让圆通速递股份，减持比例不超过2%。截至目前，杭州灏月本次减持股份计划已实施完毕，合计**8.47亿元。
需要指出的是，杭州灏月是阿里旗下的企业，因此其此次减持引发外界的关注。在业内专家看来，阿里减持圆通速递，主要为了聚焦自身核心业务，此次可能只仅仅是一个开始，后续阿里在其他非核心领域公司的股权可能都要减持或清掉。
证券之星注意到，圆通速递与阿里之间的合作可以追溯到2005年，当时圆通速递是****与淘宝签署合作协议的快递企业。随后在2015年，阿里创投联合云锋基金向圆通速递注资25亿元，共获得其20%的股权。2020年，阿里通过阿里网络再度增持圆通速递，斥资66亿元从公司创始人喻会蛟夫妇手中获得11%股权(约3.79亿股股份)，**合计持股比例增至22.5%。
然而，到了2023年，阿里启动“1 6 N”组织变革，通过拆分业务进一步聚焦主业，并逐步退出非核心资产领域。当年年底，阿里网络将持有圆通速递11%的股份(约3.79亿股)转让给同属阿里系的杭州灏月。彼时有业内人士指出，阿里此举意味着由多元化生态扩张的态势转向收缩，未来不排除减持**的可能。
有分析认为，阿里系此番减持圆通速递有以下考量：在阿里入股的快递企业中，中通位居通达系之首，且阿里对中通的持股为8.9%，减持2%将丧失第二大股东席位；申通则与菜鸟业务深度绑定，亦不会轻易减持。相比之下，圆通速递作为通达系中股价第二高的企业，阿里对其较高的持股比例确保了在减持2%后仍稳居第二大股东之位。
单票收入持续下滑，Q1增收不增利
业绩层面，2025年5月业绩快报显示，圆通速递5月快递产品收入为58.49亿元，同比增长14.85%；业务完成量为27.64亿票，同比增长21.02%；快递产品单票收入为2.12元，同比下降5.09%，量增价跌状态仍在持续。
进入2025年，通达系快递企业的竞争策略趋于一致。与2024年中通侧重服务质量，韵达、申通侧重市场扩张不同的是，当前通达系均以提升市场份额作为业务**，这也意味着行业价格战进一步加剧。其中，圆通速递的快递产品单票收入由今年1月的2.35元一路跌至2.12元，下滑幅度为10%。
在单票收入下滑的情况下，公司在今年一季度交出了增收不增利的成绩单。2025年Q1，公司的快递单票快递收入为2.28元，同比下滑6.26%；其毛利率为8.53%，同比下滑了2.03个百分点。
受此影响，圆通速递的归母净利润出现下滑。公司在该季度实现营收为170.6亿元，同比增长10.58%；归母净利润为8.57亿元，同比下滑9.15%，是近五个季度以来**下滑。
证券之星注意到，面对票单价下行的压力，公司正在进行精细管控，其单票快递核心成本同比下滑了0.05元，为0.72元。其中，单票运输成本下降至0.42元，单票**操作成本保持稳定，但这依旧难抵单票收入下滑带来的冲击。
不仅如此，今年一季度，圆通速递的营收规模虽保持增长，但其增速创六个季度以来的新低。在此前的五个季度里，公司的营收增速均保持在15%以上。这主要源于公司快递业务量增速放缓。公司在该季度的快递业务完成量为67.79亿件，同比增长21.77%，公司此前五个季度的增速均保持在24%-29%区间。
在这一背景下，公司推出了第三期股权激励方案，拟向140余名核心管理人员及业务骨干授予1130.3万份股票期权。本次员工持股计划的考核年度为2025年-2027年，以2024年为基准，要求公司归母净利润分别不低于10%、27%、45%，或业务量增速不低于行业平均水平。选取归母净利润及业务量作为考核指标，**程度上反映了圆通速递在行业价格战加剧背景下，对规模与盈利的增长焦虑。
航空业务不赚钱，境外业务收入滑坡
除了快递业务之外，圆通速递还有货代服务及航空两大业务。
需要指出的是，圆通速递是通达系中**拥有自有航空机队的企业。截至2024年末，公司自有航空机队数量13架、圆通航空累计开通航线超150条。同时，公司基于其自有航空网络为布局**快递业务、拓展海外市场奠定基础。
这一背景下，外界对公司的航空业务抱有较高的期望。信达证券在财报指出，航空货运及**业务有望构筑公司的第二增长极。
证券之星注意到，这一优势尚未得到充分体现。结合财报来看，2024年，公司航空业务板块实现收入17.17亿元，占总营收的比重不足3%。更令人担忧的是，该业务毛利率为-9.69%，尚处于亏本状态。
目前，圆通速递通过自有机队和包机相结合的模式，已构建中澳、陆台、中日等航线网络，同时加速布局中亚、中东、东欧等市场。公司构建的“仓干线配关”一体化**供应链体系已涵盖服装、汽车、半导体、电子产品等行业，客户群体包括Shopee、Temu、SHEIN等跨境电商平台。
尽管公司积极布局海外业务，但其**及港澳台业务的收入却持续下滑。2024年，公司来自上述地区的收入为29.86亿元，同比下滑19.15%，已连续三年出现下滑。
证券之星注意到，圆通速递的货代服务也面临挑战。据了解，公司的货代服务收入主要为子公司圆通**快递为全球客户提供跨国货运产生的海运、空运等货代收入。2024年年报显示，该子公司营收虽实现增长，但盈利能力表现不佳。子公司圆通**快递实现收入48.64亿元，同比增长1.97%，净利润为-0.61亿元，同比由盈转亏。(本文**证券之星，作者|李若菡)
