螺纹钢： 钢铁利润好转，日均铁水产量坚挺，高炉开工率及产能利用率居高不下，加上焦炭提涨第四轮已经落地，对成材端价格有**支撑。短期市场情绪回暖的情况下，钢厂积极出货为主，但终端消耗并不尽人意。五大钢材品种中，螺纹产量增加明显，但库存环比去库 4.62 万吨，表观需求增加 10.41 万吨。短期钢市供需矛盾不显著，**炼焦煤现货市场仍偏强运行，煤矿库存普遍偏低，高成本对钢价尚有支撑。短期来看，钢价仍将偏强运行。
热卷： 产业端，钢联数据显示，上周热卷产量减产 3.65 万吨，累库 2.25 万吨，表需下降 8.55 万吨。钢厂减量供应，但库存出现累库，基本面压力增加。短期钢市供需矛盾不显著，**炼焦煤现货市场仍偏强运行，煤矿库存普遍偏低，高成本对钢价尚有支撑。短期来看，钢价仍将偏强运行。策略上，短期观望为主。
沪铝：中美将继续推动已暂停的美方对等关税 24%部分以及中方反制措施如期展期 90 天，市场对谈判前景偏乐观。美国 6 月 JOLTS 职位空缺 743.7 万人，不及预期，招聘放缓。进口大降，美国商品贸易逆差超预期收窄，华尔街上调 Q2 GDP 预期。基本面看氧化铝现货价格小幅上涨，电解铝**成本小幅反弹至 16740 元/ 吨，成本低位支撑。**电解铝锭库存本周继续累库，**主流消费地电解铝锭库存 53.30 万吨，较上周四增加 2.3 万吨。铝棒库存增加 0.2 万吨。主因 7 月下旬铝水比例回落带动铸锭量回升，同时下游畏高情绪较浓出库放缓。淡季氛围依旧浓厚，现货市场采买情绪不佳，升贴水偏弱运行，铝价短期震荡偏弱。
氧化铝：隔夜市场情绪改善，氧化铝 09 合约大幅反弹。基本面看今年几内亚雨季降雨量多于往年，对矿山生产及发运造成**影响，考虑到目前**矿石储备较充足，实际影响较有限。全行业生产成本保持明显下行态势，行业平均利润回升至 400 元/吨附近。供应持续改善，运行产能创年内新高 9495 万吨，后续仍有产能释放。需求端保持稳定，现货社会库存持续增长，目前已回升至去年同期水平。氧化铝 08 合约在较长的时间大幅升水现货，给了产业期现套利的机会，预计 8 月注册仓单将大幅增加。当前宏观情绪主导，价格出现反复，价格宽幅震荡为主。
铝合金：隔夜合金偏强震荡。宏观面，中美贸易关税延期；美国 6 月 JOLTS 职位空缺不及预期，劳动市场有所降温，宏观情绪多空交织。基本面看，成本端，原铝高位震荡为主，部分品类废铝价格小幅回落，短时成本支撑略有下滑；供需端，压铸表现**，社库继续累增，供需面表现承压；不过生产企业订单受贸易商影响整体前提，挺价情绪尚存。价差方面，ADC12-A00 小幅收窄，录得-495 元；江西保太现货价格持平 19600。总体来看，宏观一侧情绪反复，现货表现尚可，合金高位震荡为主。
沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，废电瓶方面，夏季高温使得回收商货源有限，整体对外报价相对坚挺。供应端，原再生铅企短时开工变化空间不大，市场减复产消息不多，幵且受成本压力影响，短时现货供应增量预期不强。需求端，终端消费转向旺季表现暂不明显，短时下游电池企业采购维持刚需。总体来看，原料一侧支撑仍然较强，关注旺季预期能否兑现。
沪锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，纽铜因智利关税豁免消息大幅受挫，欧美已达成的贸易协议再生变数，宏观情绪多空交织。基本面看，供应端，原料方面，临近月底炼厂与矿山商谈下月 TC，博弈下仍可能有 50-100 的上调幅度；据百川盈孚统计，本周内锌锭供应环比仍有增量。需求端，淡季刚需下开工稳中上行，但接单天数没有增加。昨日社库累增幅度提升，期货回落后现货升水有所回暖。整体来看，锭端库存仍有累增预期，锌价承压运行为主。
股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.33%，深证成指涨 0.64%，创业板指涨 1.86%，科创 50 涨 1.45%，沪深 300 涨 0.39%，上证 50 涨 0.21%，中证 500 涨 0.52%，中证 1000 涨 0.65%。两市成交额为 18031.71 亿元，较前一交易日增加约 608.63 亿元。 ? 申万**行业中，表现**的行业分别为：通信(3.29%)，钢铁(2.59%)，医药生物(2.06%)。表现最差的行业分别为：农林牧渔(-1.36%)，银行 (-1.19%)，美容护理(-0.71%)。 ? 基差方面，IH 基差走强，IF、IC、IM 基差小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为 0.40%、-2.70%，IC、IM 当季合约年化基差率为-9.30%、-11.70%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 ? 上个交易日沪深两市震荡上行，上证指数收盘站上 3600 点整数关口，两市成交额有所回升，保持近期高位。昨日，沪深两市尾盘较快速拉升，深证成指**价收盘，上证指数受银行、公用事业行业板块影响收盘前小幅回落。前夜 9 点，中美协商团队正式于斯德哥尔摩举行中美贸易框架下第二轮会谈，目前尚无关于本次协商的进一步进展报道，仍需紧密关注。总体来看，宏观经济缓升、货币流动性宽松、支持性政策持续出台下，指数下方支撑较强，昨日沪深两市尾盘加速上行或为阶段性调整进入尾段的迹象。中小企业盈利端亦有望回暖，盈利端、估值端双向修复或促使中小盘表现强于大盘，建议保持 IC、IM 多单持有。
股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.33%，深证成指涨 0.64%，创业板指涨 1.86%，科创 50 涨 1.45%，沪深 300 涨 0.39%，上证 50 涨 0.21%，中证 500 涨 0.52%，中证 1000 涨 0.65%，深证 100ETF 涨 0.78%。两市成交额为 18031.71 亿元，较前一交易日增加约 608 亿元。申万**行业中，表现**的行业分别为：通信(3.29%)，钢铁(2.59%)，医药生物(2.06%)。表现最差的行业分别为： 美容护理(-0.71%)，银行(-1.19%)，农林牧渔(-1.36%)。A 股连续走强后现整固需求，近几日股指呈现小幅震荡。近期股指走强核心驱动主要来自于政策托底以及资金宽松："反内卷"政策改善市场情绪，叠加央行逆回购放量维稳流动性，带动市场风险偏好明显回暖。后续在**政策端积极发力以及流动性宽松支撑下，增量资金或将带动股指震荡**上移。策略方面，中期期权备兑组合可继续持有；波动率方面，近期隐波有所上行，波动率卖方策略短期注意仓位管理。
国债期货：周二，国债期货再度下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌 0.78%，10年期主力合约跌 0.25%，5 年期主力合约跌 0.17%，2 年期主力合约跌 0.06%。30 年期国债活跃券收益率上行 3.8bp 至 1.961%，10 年期活跃券收益率上行 3.25bp 至 1.7475%，2 年期活跃券收益率上行 2.75bp 至 1.445%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.022 元、-0.08 元和 0.12 元。 单边策略：大宗商品走弱的情形下，期债仍然显著下跌，且长债更弱。需求回暖和供给收紧的预期暂未被证伪，目前难言通胀升温预期结束，短期情绪或仍有起伏，但长期而言，通胀压力有限，长债走牛的逻辑未变，持续关注逢低买入 TL 的机会。 跨品种策略：政策扰动不改资金对长债的偏爱，且降准降息预期短期可能降温不利于短债，继续关注空短多长的套利机会。套保策略：近期基差再度冲高，再次关注期货多头替代现券的策略。
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