周五(7月25日)，马来西亚衍生品交易所（BMD）基准10月棕榈油合约（FCPOc3）周五收报4276林吉特/吨，单日跌幅1.25%，周线终结三连涨。技术指标显示，价格仍处于布林通道中轨（4170林吉特）与上轨（4377林吉特）之间，MACD柱状收缩，RSI（14）回落至59.6，短期动能有所减弱。
多空博弈：产量与需求角力主导回调
本周棕榈油市场的调整源于两方面压力：一是前期连续上涨后的获利了结，二是马来西亚产量复苏预期与出口**的共振。马来西亚棕榈油局（MPOB）**预测显示，2025年全年产量或增至1950万吨，较2024年的1930万吨小幅提升。与此同时，船运机构数据表明，7月1-25日马棕出口环比下滑9.2%-15.2%，需求端未现季节性改善。
Pelindung Bestari经纪公司总监Paramalingam Supramaniam指出：“市场已开始消化三季度产量回升的预期。若出口未能跟进，7月末库存可能突破210万吨。”这一观点与盘面表现吻合——尽管林吉特兑美元贬值0.12%对价格构成微弱支撑，但基本面边际转松仍主导了交易情绪。
关联市场分化：豆油持稳与原油横盘
外部油脂市场呈现分化走势。大连商品交易所豆油主力合约（DBYcv1）微涨0.39%，而棕榈油合约（DCPcv1）下跌0.95%，反映出资金对棕榈油供应压力的敏感度更高。芝加哥期货交易所（CBOT）豆油价格同步回落0.41%，显示全球植物油市场整体承压。原油价格则维持横盘，市场对宏观经济前景的乐观情绪与委内瑞拉潜在增产消息相互抵消。值得注意的是，若原油价格后续走强，可能通过生物柴油需求传导至棕榈油，但目前这一逻辑尚未形成有效驱动。
机构视角：关注库存重建节奏
知名机构分析师认为，当前价格回调属于合理修正。Paramalingam Supramaniam强调：“关键变量在于未来两周的出口数据。若环比降幅收窄，库存峰值可能低于预期，价格或重获支撑；反之，若累库加速，市场需向下寻找新的平衡点。”此外，马来西亚种植园近期天气状况良好，若8月产量增速超预期，可能进一步压制盘面。
展望：短期承压与潜在转机
技术面上，FCPOc3合约需守住4170林吉特中轨支撑，否则可能下探3960林吉特附近区间下沿。基本面的矛盾点在于——产量回升是确定性事件，而需求能否企稳仍存变数。交易者需密切关注月末MPOB库存报告及主要进口国补库动向。若原油市场因宏观因素走强，或林吉特延续贬值趋势，棕榈油下方空间或受限。当前市场更倾向于等待新的驱动打破震荡格局。
