周四（7月24日），欧洲央行决定维持利率不变后的新闻发布会上，确认了当前的观望立场。交易员对9月降息的预期已从6月时的50%降至约30%，市场对进一步宽松信心下降。尽管如此，仍不排除九月份再次降息的可能性，但降息门槛明显提高。
在自2023年9月以来连续七次降息25个基点、总计八次降息200个基点后，欧洲央行在今天的会议上保持政策利率于2%不变。这是自全球金融危机以来最激进的宽松周期后的**暂停，主要是等待特朗普关税政策的进一步明朗。在新闻发布会上，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德保留了所有选项。
据彭博社报道，一项经济学家调查显示，多数人预计欧洲央行可能推迟**一次降息至12月，市场对9月降息的预期降至35%左右。
欧洲央行对宏观经济评估未作调整
欧洲央行的宏观经济评估自上次会议以来未发生变化。欧洲央行仍认为欧元区经济具有韧性，但增长前景的风险偏向下行。拉加德明确指出这些风险包括全球贸易紧张局势升级、地缘政治紧张以及金融市场情绪恶化。
5月通胀率降至1.9%，接近2%目标，但拉加德警告贸易政策的不确定性使通胀前景更加复杂。欧洲央行继续避免对通胀风险作出明确评估，称通胀前景的不确定性高于往常。
对欧元走强和通胀低于预期的担忧被淡化
拉加德迅速回避有关欧元走强的问题，强调欧洲央行没有汇率目标，仅将汇率视为货币政策传导机制的一部分。欧元自6月高点回落约2%，减轻了欧洲央行立即降息的压力，交易员更关注贸易政策对经济增长的影响。六月会议后，欧元走强曾引发市场对7月继续降息的猜测，根据LSEG数据，7月降息预期仅5%，9月降息概率约为35%。
至于通胀低于预期的风险，拉加德通过指出欧洲央行六月预测已预计未来几个月通胀略低于目标来淡化担忧。HSBC下调2025年和2026年通胀预测至1.9%和1.8%，认为通胀下行压力可能推动9月或12月降息。拉加德表示，短期通胀低于预期不构成问题，货币政策关注中期前景。
九月仍可能进行**一次降息
总的来说，存款利率为2%，总体通胀率为2%，通胀前景符合旧的“低于但接近2%”目标，欧洲央行可以静观其变，等待贸易谈判结果及实际通胀表现。核心通胀（2.4%）和服务通胀（3.2%）仍高于目标，促使欧洲央行对降息持谨慎态度，市场定价显示年底前可能仅剩1-2次25个基点降息，终端利率在1.5%-1.75%。
拉加德重申，欧洲央行保持数据依赖，采取逐次会议方式，关注通胀前景、核心通胀动态和货币政策传导强度。
Barclays**市场策略师Julien Lafargue表示，欧洲央行可能在未来6-12个月内明确‘中性利率’，但贸易不确定性使其难以给出明确指引。只要核心和服务通胀保持在2%以上，且欧元区财政**政策不变，欧洲央行没有理由离开其“良好状态”。
Deutsche Bank**欧洲经济学家Mark Wall表示，若贸易冲击持续且数据**，9月降息可能性增加。如果贸易紧张局势迅速化解，经济韧性增强，欧洲央行讨论可能转向加息以应对财政**带来的通胀压力。
今日会议表明，今年再次降息的门槛已提高。Commerzbank经济学家Joerg Kraemer认为，2025年再降息两次至1.75%，欧元走强和能源价格下跌正堆积通缩压力，可能促使欧洲央行在9月行动。
实际通胀可能低于欧洲央行预期，夏季宏观数据可能令人失望。J.P.Morgan的Natasha May指出，欧洲央行可能低估通胀下行风险，9月降息理由依然充分。结合欧洲央行六月预测的1.75%终端利率，9月可能有一次降息，但信心今日有所减弱。
总的来看，拉加德未透露欧洲央行下一步线索，仅以多种方式重申一切皆有可能。欧洲央行因贸易冲突维持利率不变，经济前景不明朗；欧洲央行可能推迟降息至12月，交易员对9月降息押注减少。
