（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：Q2业绩超预期，端游高景气及算力云/CJ共驱成长》研报附件原文摘录）
顺网科技(300113)
业绩超预期，净利率大幅提升，维持“买入”评级
2025H1公司实现营收10.10亿元（同比 25.09%），归母净利润1.62亿元（同比 69.22%），扣非后归母净利润1.40亿元（同比 54.21%），其中Q2实现营收4.32亿元（同比 9.3%），归母净利润0.88亿元（同比 109.6%，环比 19.9%），扣非后归母净利润0.76亿元（同比 93.2%，环比 19.5%），业绩超预期。公司营收增长或得益于端游持续复苏背景下，游戏厂商加大对网吧/电竞酒店场景下广告投放，驱动公司网络广告及增值业务实现高增长（2025H1营收8亿元，同比 31%），净利率提升（同比 3.9pct）或得益于规模效应带动下公司期间费用率下降（同比-4.6pct）。基于上半年业绩超预期，我们上调对公司2025-2027年归母净利润的预测至3.68/4.90/6.27亿元（前值为3.30/4.07/4.90亿元），当前股价对应PE分别为42.1/31.7/24.8倍，我们持续看好公司成长性，维持“买入”评级。
端游高景气或持续拉动公司网络广告及增值业务高增长
据游戏工委，2025年7月**端游表现突出，市场规模达66.37亿元（环比 13%，同比 17%），由新老游戏及双端产品驱动，体现端游景气加速。《三角洲行动》7月平均DAU破2000万，Steam数据显示其同时在线人数7月初达近20万的峰值，四个月内翻倍；《梦幻西游》端游8月在线人数达历史新高293万。后续端游新品储备众多，我们看好新老游戏共驱下端游延续高景气，并进一步拉动网吧、电竞酒店等线下流量及游戏厂商对网吧/电竞酒店游戏平台的广告投放增长。
AI算力云及展会潮玩业务逐步打造新成长曲线
公司算力云服务持续推新，已在云游戏等场景推出电竞云/个人云电脑等新品，落地场景不断拓展；医疗领域，增资浙江智**络医院并共探医疗健康领域AI应用；**领域，参与凤阳“小岗超脑”项目，打造“法律数智人一体机”，项目相关成果获安徽省案例三等奖。云服务子公司雾联科技2025H1实现营收2037万元（同比 21%），随各行业示范项目落地，AI业务商业化有望加速。ChinaJoy2025展会参观人次达41万（同比 12%），再创历史新高，或为公司Q3贡献可观收入增量。公司依托20年ChinaJoy品牌聚拢潮玩流量，并拥有潮玩品牌CJoy，年轻用户对情绪消费的旺盛需求，或驱动公司展会潮玩业务持续成长。
风险提示：电竞服务需求复苏不及预期；游戏流水下滑；算力业务不及预期。
