（以下内容从中航证券《聚焦AIDC核心机遇，放眼全球多元布局》研报附件原文摘录）
金盘科技(688676)
AIDC需求兴起，新增核心成长点
全球AI技术加速发展，驱动AIDC投资规模与电力需求同步高速增长。AIDC对于供配电设备的稳定性和可靠性要求更高，AIDC相关变压器、中低压开关设备等核心供配电设备市场需求攀升，供应紧张，变压器价格持续上涨。2025年5月，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，拟在浙江省桐乡市投资建设数据**电源模块等成套系列产品的数字化工厂，生产线将兼容UPS方案和HVDC方案。公司持续加大对数据**电源模块新产品和新技术的研发投入，已开展固态变压器、JST高压直流系统、超级电容柜等前沿技术产品的研发工作。
公司的数据**电源模块成套系列产品等近三年收入CAGR达33.2%，产品性能充分满足**外数据**的使用要求，已应用于**外300余个数据**项目，涵盖阿里巴巴、百度、华为、**移动、**联通等知名企业。2024年，公司签订140余份数据**订单，数据**订单同比增长603.68%，为公司新的核心增长点，进一步打开公司估值空间。
业务多元发展，新能源领域需求有望改善
公司主要产品包括变压器系列产品、开关柜、箱变、储能系列产品，数字化工厂整体解决方案等。产品广泛应用于风电、光伏等新能源领域，以及数据**、电网、**节能等非新能源领域。公司在非新能源领域收入规模扩张迅速，2024年收入为37.1亿元、同比 31.0%，主要得益于数据**等新型基础设施行业销售收入（2024年同比 167.4%）的快速扩张。2024年新能源领域收入30.1亿元、同比-19.2%，主要受到多晶硅等细分板块收入下滑影响。非新能源领域收入的快速增长对冲新能源领域收入的下滑，支撑2024年营业收入同比 3.3%，实现稳步增长。
截至2024年底，公司在手订单65亿元、同比 35.5%，在手订单充足。在“136”文叠加“十四五”收官之年的影响下，2025年上半年出现风光“抢装”现象，支撑风光产业链的产值维持高位。但在“反内卷”等政策背景下，风光产业链的产能结构和规模有望逐步优化，并步入良性发展阶段，对于配套的变压器等设备的需求亦将展现出更强韧性。
全球化布局成效显著，海外市场影响力持续提升
公司迅速开拓海外市场，同时逐步构建全球化的产能布局。2024年外销业务收入19.8亿元、同比68.3%。海外市场业务方面，公司产品已广泛应用于境外累计500余个发电站项目和14个轨道交通项目，产品间接/直接出口至境外风电场项目约1.6万余台。
公司在全球拥有11个生产基地，于2024年完成墨西哥基地扩建，2025年积极推进美国及马来西亚新产能建设，预计新产能将在年内逐步落地，进一步提升对海外市场的供应能力。公司**化布局辐射全球市场，结合**稳定的营收基本盘，成功构建更具韧性的跨国经营体系。
投资建议：
公司变压器产品技术**，发力AIDC相关产品应用及研发，积极拓展完善全球化产业布局，我们预计公司2025-2027年实现营业收入为86.01/106.37/130.57亿元，同比增长24.65%/23.66%/22.75%；归母净利润为7.42/10.16/13.16亿元，同比增长29.25%/36.79%/29.60%，对应当前（2025年8月18日）收盘价的PE分别为32/23/18倍，**覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
行业景气度下行风险、海外业务进展受阻、新能源市场需求恢复不及预期、市场竞争加剧、原材料价格的大幅波动的风险。
