（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：1-7月开竣工继续下行，水泥玻璃价格仍偏弱》研报附件原文摘录）
投资要点：
据****数据，1-7月**房地产开发投资5.36万亿元，同比-12.0%，较前值-0.8pct；房屋新开工3.5亿方，同比-19.4%，较前值 0.6pct；房屋竣工2.5亿方，同比-16.5%，较前值-1.7pct；1-7月新建商品房销售面积5.2亿方，同比-4.0%，较前值-0.5pct；销售金额5.0亿元，同比-6.5%，较前值-1.0pct；1-7月商品房销售均价9,613元/平米，同比-2.4%，较前值-0.5pct；海南商品住房去化周期较高的市县，鼓励优先“以购代建”安置；湖南加快数字基础设施建设；湖南长沙县发布十条楼市新政，支持异地公积金购房，教师、医务人员等购房可获补贴；福州发布16条措施，支持房地产项目开发建设，购买保障房申请公积金**的首付比例降至15%；东莞将在**范围内征集条件合适的商品房用作保障性住房；天津推出购存量房提取住房公积金支付首付款便民服务新举措；合肥公积金8月20日起放宽商转公业务；郑州第二轮旧房装修补贴活动消费券将发放5000万元；苏州发布公积金新政，首付款比例降至15%，支持物业费提取住房公积金。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续四年回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大；4）考虑到我国PPI数据已经连续33个月负增长，反内卷推动PPI转正开始重视，建材板块有望受益供给侧出清。在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点。同时，鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复。
本周高频数据
截至2025年8月15日，**散装P.O42.5水泥市场均价为344.2元/吨，环比上周下降0.6%，较上月同比下降2.1%，较去年同比下降8.0%；**玻璃（5.00mm）出厂价为1160.0元/吨，环比上周下降3.2%，较上月同比下降1.6%，较去年同比下降18.7%
板块回顾
本周上证指数上涨1.7%，深圳综指上涨3.63%，建筑材料（申万）指数上涨2.88%。细分子行业来看，玻纤制造（ 14.93%）、其他建材（ 2.22%）、玻璃制造（ 2%）、耐火材料（ 0.38%）、管材（-0.37%）、水泥制造（-1.03%）、水泥制品（-2.53%）。
投资建议
我们认为，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来
拐点，并且预期来看，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改有助购房能力修复，购房意愿及能力边际修复预期预计推动房地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求修复。与24年相比，本轮建材板块
基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价在更低位，头部企业对大
B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本
面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业
格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明
显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、**巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。
