（以下内容从华安证券《新兴消费电子时代，终端品牌大有可为》研报附件原文摘录）
影石创新(688775)
主要观点：
事件
2025年7月28日，由影石Insta360与第三方共同孵化的消费级无人机品牌影翎Antigravity及品牌标识官宣亮相，8月14日，影翎正式发布全球首款8K全景无人机Antigravity A1，预计将在2026年1月正式发售。
新兴消费电子时代，终端品牌大有可为。
我们认为无人机的发布，将拓宽公司的可触达市场，打开中长期的发展空间。从产品维度来看，Antigravity A1**的革新在于其独特的影像系统。机身顶部和底部各配备一枚鱼眼镜头，能够无死角地捕捉周围所有环境，并实时拼接成8K分辨率的360度全景视频。这一设计带来了两大优势：
1）先飞行，后构图（Fly First,Frame Later）：传统无人机拍摄需要飞手在飞行过程中实时构图，一旦错过关键画面便难以弥补。A1的全景录制特性解决了这一痛点，用户可以专注于飞行，享受过程，在拍摄结束后，通过后期编辑自由选取任意角度、平移或缩放画面，如同在现场拥有一个可以任意移动的虚拟相机。
2）“隐形无人机”效果：通过图像拼接算法，A1在全景画面中能够将无人机自身**，实现无遮挡的“空中之眼”视角，提供更纯净的画面。在操控方式上，Antigravity A1摒弃了传统的双摇杆遥控器，采用了一套体感手柄 VR飞行眼镜的沉浸式操控方案：
1）体感手柄：类似于switch的Joy-Con，用户可以通过直观的手部动作来控制无人机的飞行方向和姿态，大大**了上手门槛。
2）VR飞行眼镜：配套的VR飞行眼镜可以实时传输360度全景图像。
飞手不仅能获得**人称视角，更可以通过转动头部来自由观察四周环境，而无人机的飞行方向则**由体感手柄决定。“视飞分离”的设计，让飞行和观察不再相互束缚，体验更加自由。
其他产品特性方面：
1）影像能力：支持录制高达8K的360度全景视频。
2）轻量化设计：机身重量仅为249克，在许多**和地区无需注册即可合法飞行。
3）负载检测系统：为确保飞行安全和合规，A1内置了负载检测功能，若检测到违规挂载物品，无人机将无法起飞。
4）自动起落架：开机后起落架自动伸出，起飞后自动收回，保证镜头视野不受干扰。
5）智能避障：配备前视和下视避障传感器，配合“始终前飞”的操控逻辑，提升飞行安全性。
6）一键返航：具备主流的GPS智能返航功能。
此外，公司现有主力产品方面，我们看好全景相机的成长势头和未来空间，从几个维度来看
1）产品认知：我们认为全景相机是短视频时代的生产力工具，给创作者提供了更多新奇玩法，在短视频平台有头部博主输出相关内容之后，带动创作者模仿输出同风格的视频，比如大头针打卡视频等等；此外，AI剪辑还能**普通创作者制作门槛，低成本输出更多内容。
2）竞争问题：我们认为竞争并不是当前主要矛盾，大疆入局全景市场对消费者教育&产品普及有积极作用，市场蛋糕在持续做大的过程中，所有厂商都会受益，比如19-20年的Airpods销量也没有因为其他TWS耳机出现就有所下降。
3）市场空间：以产品应用场景测算，全景相机拍摄的视频主要还是分享到视频平台，那我们可以用视频平台的创作者数量x渗透率的方式，去估算全景相机潜在的市场量级。海外视频平台Youtube用户量约为27亿，创作者数量约为6200万，频道数量约为1.1亿。假设未来全景相机渗透率15%，整体出货量级有机会接近千万台，以此为分母看全景相机的渗透率还处于较低的阶段。
投资建议
我们预计公司2025-2027年归母净利润为13.1、16.4、22.3亿元，对应EPS为3.26、4.09、5.55元/股。对应2025年8月14日股价的PE为57.3、45.7、33.7倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
市场竞争烈度超预期，关税影响加剧，市场需求不及预期，无人机发售进度不及预期。
