（以下内容从国金证券《**光模块需求释放，光电器件业务成**大主业》研报附件原文摘录）
华工科技(000988)
2025年8月14日，公司发布2025年半年度报告。2025年上半年实现营收76.29亿元，同比 44.66%；实现归母净利润9.11亿元，同比 44.87%。Q2单季度实现营收42.74亿元，同比 39.19%；实现归母净利润5.01亿元，同比 48.30%。
经营分析
**光模块需求量提升带动公司营收增长，光电器件业务成为**大主业：1H25光电器件营收37.44亿元，同比 124%，我们认为
主要系受益于**400G光模块放量，公司作为**光模块主要供应商充分受益。截止2Q25，公司光电器件收入占比达49%，已超越传统敏感元器件、传感器业务营收，成为公司**大业务。公司传统主业智能制造业务营收17亿元，同比微降，我们认为主要系下**业成熟度较高、需求趋于平稳所致。从盈利结构看，2Q25毛利率10.67%，同比 0.97pct，环比 1.70pct；1H25光电器件产品毛利率10.87%，同比 3.06pct，环比 2.06pct，盈利能力提升。受益于AI算力投资加码，光模块**与海外业务齐头并进：公司**市场已拓展中兴通讯、新华三、华为、字节跳动等大客户。2025年400G以及800G单模持续上量，LPO全系列产品也将批量交付。海外市场已拓展CISCO、HP、诺基亚等大客户，400G、800G以及1.6T产品已在多家头部客户进行测试。受益于海内外大厂资本开支上行，我们认为公司未来光模块业务业绩将持续提升。具备自研硅光芯片能力，前瞻布局LPO以及AEC产品：公司已实现高端光芯片自主可控，具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力。公司**1.6T LPO、1.6T LRO产品、1.6T3nm DSP方案；并且首推3.2T CPO解决方案。我们看好公司通过前瞻布局LPO、CPO产品不断增强竞争力。
盈利预测、估值与评级
我们预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为167.64/207.76/235.91亿元，归母净利润为15.47/20.66/23.93亿元，公司股票现价对应PE估值为PE为33.57/25.13/21.70倍，维持“买入”评级。
风险提示
AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期、汇率风险。
