（以下内容从山西证券《纺织服装行业周报：安德玛公布FY2026Q1财报，预计FY2026Q2营收延续下降》研报附件原文摘录）
投资要点
本周观察：安德玛公布FY2026Q1财报，预计FY2026Q2营收延续下降
8月8日，安德玛公布FY2026Q1（2025年4月1日-2025年6月30日）业绩。
FY2026Q1，公司营收同比下降4%至至11亿美元，净损失261.2万美元（上年同期为净损失3.05亿美元）。
分区域看，北美市场营收同比下降5%至6.7亿美元，**市场收入下降1%至4.7亿美元，其中，EMEA市场收入同比增长10%、亚太市场收入同比下降10%、拉美市场收入同比下降15%。
分品类看，服装产品收入同比下降1%至7.5亿美元，鞋履产品收入同比下降14%至2.7亿美元，配饰产品收入同比增长8%至1亿美元。
FY2026Q1，公司毛利率同比提升0.7pct至48.2%，毛利率提升，主因有利的汇率变化、零售折扣、产品组合，部分被不利的渠道结构与更高的供应链成本所抵消。公司期间费用同比下降37%至5.3亿美元，经调整净利润为900万美元。截至FY2026Q1末，公司存货同比增长2%至11亿美元。
展望FY2026Q2，预计营收同比下降6%-7%，其中北美市场营收同比下**双位数、EMEA市场营收同比增长高单位数、亚太市场营收同比下**双位数。毛利率预计同比下滑3.4-3.6pct，经营利润预计0-1000万美元。
行业动态：
1)8月5日，德国时尚奢侈品集团HUGOBOSS（雨果博斯）公布了截止6月30日的2025财年第二季度及上半财年关键财务数据：尽管面临持续严峻的市场环境，但二季度营收同比增长1%，上半财年营收与去年同期持平。EBIT（息税前利润）恢复增长，第二季度同比增长15%，上半财年同比增长2%。亚太市场受**消费情绪低迷影响表现**，二季度营收同比下滑5%，上半财年同比下滑7%。集团指出，品牌及产品关键举措推动业绩增长，包括与大卫・贝克汉姆（DavidBeckham）**联名系列BeckhamXBOSS的成功发布。集团指出，“消费者信心**和门店客流量下降”对多个关键市场造成压力，其中，**市场的需求“尤其低迷”。
2)美东时间8月7日开盘前，美国时尚奢侈品集团RalphLaurenCorp（拉夫・劳伦，以下简称“RalphLauren”）（纽约证券交易所股票代码：RL）公布了截至6月28日的2026财年**季度关键财务数据：净营收同比增长14%至17亿美元（按固定汇率计算: 11%），净利润同比增长30.7%至2.2亿美元。亚洲总营收同比增长21%至4.74亿美元，其中，**市场同比增长超过30%。管理层强调，集团将继续通过吸引更多年轻新客户、强化核心与高潜力品类、以及在各区域打造关键城市生态系统，来推动品牌全球化和可持续增长，同时保持对复杂全球经营环境的谨慎应对。
3)盒马鲜生今年将再开100家新店。8月7日，盒马公布了**开店计划：盒马鲜生计划财年内开出近100家门店，新增超过50个覆盖城市，届时盒马鲜生门店总数预计会超过500家。今年上半年，盒马先后进入天津、石家庄、唐山、泰州、遂宁等城市，通过“首店效应”为当地注入城市消费新活力。
行情回顾（2025.08.04-2025.08.08）
本周，SW纺织服饰板块上涨4.23%，SW轻工制造板块上涨2.57%，沪深300上涨1.23%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘3pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.34pct。各子板块中，SW纺织制造上涨3.34%，SW服装家纺上涨4.19%，SW饰品上涨5.53%，SW家居用品上涨2.88%。截至8月8日，SW纺织制造的PE-TTM为21.66倍，为近三年的95%分位；SW服装家纺的PE-TTM为28.86倍，为近三年的100%分位；SW饰品的PE-TTM为32.35倍，为近三年的98.68%分位；SW家居用品的PE-TTM为23.91倍，为近三年的65.79%分位。
投资建议：
品牌服饰板块：（一）2025年6月，纺织服装社零单月增速环比回落，1-6月累计同比增长3.1%，需求整体稳健，其中体育娱乐用品社零持续快速增长，1-6月累计同比增长22.2%，6月单月增长9.5%。运动服饰品牌公司2025Q2零售流水表现分化，361度品牌及安踏集团旗下迪桑特、可隆户外品牌、特步集团旗下索康尼品牌表现**，行业整体零售折扣维持稳定，库存处于可控水平。继续推荐运动品牌公司安踏体育、361度；建议积极关注受益于政府补贴的家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜。
纺织制造板块：2025年1-7月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为821.22、886.19亿美元，同比增长1.6%、-0.3%。本周，健盛集团发布2025H1财报，预计下半年棉袜业务增长有望提速，无缝业务营收预计保持稳健增长。华利集团发布2025H1业绩快报，受到Nike等核心品牌订单承压、新工厂爬坡影响，毛利率有所承压。短期角度，建议积极关注中报业绩确定性高的公司，建议关注百隆东方、开润股份。中长期维度，此轮关税或进一步推升海外上下游产业链布局完善的纺织制造龙头份额提升，推荐海外纵向一体化布局、美国敞口相对较低的申洲**，越南本地化原材料采购比例高的裕元集团、华利集团，积极开拓海外市场的伟星股份；建议关注新客户、新品类持续拓展的浙江自然。
黄金珠宝板块：2025年6月，金银珠宝社零同比增长6.1%，终端需求保持稳健增长。根据**黄金协会，2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.00%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%。高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。建议积极关注中报业绩确定性高的公司，推荐潮宏基、老铺黄金，建议关注菜百股份、曼卡龙。预计传统黄金珠宝公司二季度同店销售改善、营收降幅有所收窄，目前估值水平偏低。若黄金珠宝终端景气度显著恢复，此类公司基于渠道规模、加盟商资源，有望迎来修复。结合产品结构选股、跟踪终端销售拐点，建议关注周大生、老凤祥、周六福。
风险提示：
关税风险；**消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。
