（以下内容从华安证券《全球科技（计算机）行业周报：Figma IPO首日上涨250%，Figma Make重构定义》研报附件原文摘录）
主要观点：
美东时间7月31日Figma登陆纽交所，首日截止收盘**250%截至收盘，Figma股价飙升至每股115.5美元，上涨250%，市值达到约563.02亿美元，市销率（P/S）超过75x，成为2025年美股迄今为止规模**的IPO。
Figma是一款基于云的协作式界面设计工具，主要用于UI/UX设计、原型制作和团队协作。它颠覆了传统设计工具的单机模式，以云端实时协作和跨平台兼容性为核心优势，适用于设计师、开发者、产品经理等多个角色。
我们认为中长期来看Figma增长逻辑包括以下：
1）产品矩阵已基本覆盖前端工作全流程，能够沿着协作工作流，实现互相打通；2）持续沿着前端开发工作流进行用户渗透：目前Figma有1300万MAU，其中包括1/3设计师、1/3前端工程师以及1/3其他职能，而在典型的前端团队中，设计师和前端工程师在团队典型比例是1:5～1:10，因此Figma在典型团队中仍有明确的渗透率提升空间；3）头部付费企业增长更快：ARR超过10万美元企业数同比增长47%，F2000公司付费渗透率74%；4）**化市场增长成为中长期增长驱动力：PLG为主的工具传播使得Figma的**流量比例远大于目前**市场变现的比例：非美国的**用户占比约85%，但实际上美国市场在收入中的占比接近50%。
核心产品Figma Make重新定义Figma：
1）Figma Make内嵌于Figma中，与Figma工作流集成丝滑：前端工程师可直接在成型的Figma设计稿上利用Figma Make快速产出基础代码目录，大幅提效，设计师和产品经理等非开发者人群可直接基于Figma UI图/prompt快速生成交互原型进行更内部沟通；2）完善的GUI交互：精细化程度更加完善，可直接通过GUI方式进行交互；3）与Figma品牌资产库打通：支持用户导入Library确保生成的内容符合品牌image，有助于用户**使用成本。
我们认为Figma成功上市及市场高认可度将推动国产设计软件崛起并强化“自主可控”需求，催化AIGC产业链标的成长。建议关注：拓尔思、金桥信息、慧辰股份、鼎捷数智、迈富时、安恒信息、汉得信息、当虹科技、虹软科技、品高股份、戴尔科技、第四范式。
风险提示
1）下游预算限制信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。
