（以下内容从开源证券《北交所信息更新：全域电商SaaS**企业，多平台产品矩阵深化 AI驱动》研报附件原文摘录）
美登科技(838227)
2025Q1营收3725万元，同比 7%；归母净利润1107万元，同比 7%
2024年公司实现营收1.48亿元，同比增长29.23%，归母净利润4178.20万元，同比下滑1.64%，扣非归母净利润3736.62万元，同比增长2.50%；2025Q1，公司实现营收3725.00万元，同比增长7.40%，归母净利润1106.65万元，同比增长7.38%。2024年，公司收购成都西阿爱木，增加电商客服外包业务收入，此外电商SaaS软件收入也有所增长。考虑到行业变化影响业务与新业务放量时间，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.47/0.54（原0.52/0.62）/0.63亿元，对应EPS分别为1.22/1.40/1.62元/股，对应当前股价的PE分别为56.7/49.6/42.7倍，看好公司光圈智播 水手客服等新产品条线未来增量，维持“增持”评级。
公司“美折”、“我打”、“光圈智播”等客户数量处于**地位
公司旗下产品多次被阿里巴巴商家服务市场评为“淘拍档”，在行业内具有良好的口碑和品牌效应，在电商SaaS行业中处于**地位。按客户数量（付费用户数量）统计，公司美折产品在阿里巴巴商家服务所属功能类目下处于**地位，我打产品在拼多多、1688、快手、抖音服务市场所属功能类目下处于**地位、光圈智播产品在抖音服务市场所属功能类目下处于**地位。公司自成立以来，以阿里巴巴商家服务市场作为SaaS业务开展的起始点，逐步向多类型电商平台渗透，形成了以阿里巴巴商家服务市场为主，多平台**发展的产品线格局。
横向拓展直播电商、供应链管理等新兴场景，构建覆盖全域电商一站式服务
2024年，公司研发费用2825.35万元，同比增长12.46%。截至2024年12月31日，公司拥有知识产权共计110项，其中软件著作权109项，发明专利1项。在传统电商工具基础上，公司横向拓展直播电商、供应链管理等新兴场景，推出“光圈智播”、“多宝分销”等产品；纵向整合售前营销、售后订单处理、客服响应及供应链服务，构建覆盖全域电商的一站式服务体系，帮助商家实现效率提升与业务增长。
风险提示：研发进度受阻、市场竞争加剧、新业务推广不及预期风险。
