（以下内容从华福证券《策略定期研究：回顾历次3500点》研报附件原文摘录）
投资要点：
自上周沪指突破3500点后，本周继续运行在3500点上方，“站稳”3500点。统计沪指1990-12-19以来的数据，此前仅共有4次突破3500点。这个关口令市场较为重视，我们在此对前四次突破行情进行回顾。
（1）**次：2007年。2007年4月12日沪指收盘价突破3500点，直至2008年5月21日，这段区间整体处于3500点上方，具体统计共计251个交易日。（2）第二次：2015年。2015年3月17日沪指收盘价突破3500点，直至2015年12月31日，这段区间整体处于3500点上方，具体统计共计145个交易日。（3）第三次：2018年。2018年是一次较为短暂的突破，在2018年1月22日沪指收盘价突破3500点后，仅持续6个交易日，之后跌破3500点。（4）第四次：2021年。2021年沪指在2021年1月4日**突破3500点后，并未延续强劲的上涨态势，而是走势较为纠结，直到2022年1月24日长达一年的时间内，在3500-3700区间左右震荡。具体而言，共有188个交易日收盘价位于3500点上方。
本次：7月10日，沪指收盘价突破3500点，之后连续7个交易日（截至2025/7/18）运行在3500点上方。统计2025年突破3500点至今的区间，通信、医药生物、有色金属涨幅居前，此前表现亮眼的权重板块银行有所
落后。
本周（7/14-7/18）市场震荡向上，全A收涨1.40%。从指数情况看，创业板指、微盘股、深证成指领涨，仅中证红利下跌。从风格情况看，医药医疗、科技领涨，仅金融地产下跌。本周31个申万行业涨多跌少，通信、医药生物、汽车领涨，公用事业、房地产、传媒领跌。
市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债收益差下降至1.2%，小于 1标准差。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪回升，行业轮动强度上升。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在光模块(CPO)、创新药、稀土。（3）市场结构：市场量能环比上升，医药生物、汽车、计算机多头个股占比居前，纺织服饰、环保、交通运输内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升43亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降9万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为新易盛、中际旭创、宁德时代，近5日涨幅分别为39.0%、24.3%、-0.1%。杠杆资金净流入279亿元，主要流入行业为计算机、电子、机械设备。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-153亿份，其中科创板50、国证2000、中证2000更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均32亿份，同比上升306%，较上周上升94%。
行业热点：国常会听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报，OpenAI发布ChatGPTAgent。（1）国常会听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报，推动行业健康发展。（2）OpenAI发布ChatGPTAgent，AIAgent产业发展加速。（3）**电力负荷再创新高，迎峰度夏正当时。
行业配置：AI主线 军工 反内卷。当前市场赚钱效应良好，成交额有所回升，本周（7/14-7/18）周度成交额日均在1.5万亿以上，支持着市场风险偏好。产业及政策利好频出，涌现出AI、创新药、稳定币、人形机器人等新兴成长投资机会，部分传统板块也在“反内卷”政策预期下有相应表现。建议关注以下方向：
1、AI主线：H20恢复销售将继续支持**大厂AICapex，光模块龙头中报业绩预告大涨同样验证产业高景气度，AI算力产业链受益显著。中游大模型更新加速，KimiK2、ChatGPTAgent发布，下游端侧人形机器人代表企业宇数科技已开启上市辅导，AI全产业链趋势向好。
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2、军工：印巴冲突和伊以冲突强化国防安全重要性，军工作为安全资产有望迎来重估。9月3日北京天安门广场将举行纪念**人民抗日战争暨世界反**战争胜利80周年大会，将展现我军强大实力，有望继续为军工板块打开上行窗口。海空均是军事力量的重要组成部分，主题方面建议关注深海科技、卫星互联等投资机会。
3、反内卷：7月1日召开的**财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，释放出明确反内卷信号。反内卷有望改善部分内卷严重行业的供需格局，成为盈利能力回升的重要抓手。
风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。
