（以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报：人形开始百台订单、光伏加强反内卷》研报附件原文摘录）
投资要点
电气设备7285上涨2.5%，表现强于大盘。本周（7月7日-7月11日）光伏涨7.95%，电气设备涨2.5%，锂电池涨1.2%，发电设备涨1.02%，新能源汽车涨0.77%，风电涨0.7%，核电涨0.61%。涨幅前五为拓日
新能、亚玛顿、京运通、科陆电子、*ST中程；跌幅前五为吉鑫科技、盈峰环境、中核科技、洛阳钼业、中电电机。
行业层面：人形机器人：智元机器人21亿“控壳”上纬新材；智元、宇树中标1.24亿人形机器人订单；智元机器人完成全球**通用具身机器人工业现场常态化作业直播；比亚迪成立具身智能实验室，将投入数千万；智元机器人推出灵犀X2-N机器人：双足秒变双轮；**上市公司盛视科技2.35亿收购破产人形企业。储能：海南省**：发布《关于海南省深化新能源上网电价市场化改革的实施方案（征求意见稿）》；浙江省能源局：下发《关于开展2025年度新型储能项目建设计划动态调整的通知》；****源局：年底前实现跨电网交易常态化开市。电动车：中汽协：6月我国电动车销量132.9万辆，同环比 27%/2%，**能25H1累计697万辆，累计同比 41%；6月出口20.5万辆，同环比 141%/-3%，25H1累计105.6万辆，累计同比 75%；6月**电池装机58.2gwh，同环比 36%/ 2%，宁德市占率43.7%；美国福特公司正式宣布，其在密歇根州与宁德时代合作的电池厂项目，将有**获得IRA生产补贴，同时20gwh将于26年中投产；特斯拉北美首座磷酸铁锂电池厂产能10gwh，即将完工；吉利汽车正式进军英国市场，首款车型选定EX5电动SUV；极星宣布2028年起在欧洲投产新款SUV；特斯拉FSD欧洲测试范围扩至西班牙，监管审批成挑战；特斯拉自动驾驶出租车服务有望在"一两个月内"扩展至旧金山湾区；大而美法案落地，限制**电池企业技术授权。鸿蒙智行享界旅行车秋季发布，余承东强调空间、操控和续航，享界LOGO正式公布。比亚迪巴西新工厂本月启动电动汽车组装，应对关税上调；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴24.83万/吨，-1.0%；百川金属钴24.90万/吨，-1.6%；镍：上海金属网12.26万，-0.3%；碳酸锂：SMM工业级6.22万/吨， 2.7%；电解液：SMM磷酸铁锂1.78万/吨，-0.8%;前驱体：SMM四氧化三钴20.70万/吨， 1.5%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.11万/吨，1.3%；负极：百川石油焦0.25万/吨， 0.8%；六氟磷酸锂：SMM5.06万/吨，-1.9%;百川4.90万/吨，-2.0%；电池：圆柱18650-2500mAh4.31元/支， 0.2%。新能源：光伏主材报价上涨信号明显，硅料有望上涨成交；国能信控预中标国能新疆抽水蓄能配套150MW/300MWh，埃及单体**储能项目投运。云南能投获得马龙区色甲光伏项目开发权。93座储能电站参335MWh储能系统采购。与，我国**规模新型储能集中调用。阿特斯集团美国亚利桑那州储能项目并网。远景能源中标250MWh北海独立共享储能设备采购项目。隆基等10家企业入围**铁建3GW TOPCon组件采购订单。本周硅料38.00元/kg，环比5.56%；N型210R硅片1.15元/片，环比13.86%；N型210硅片1.35元/片，环比12.50%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比持平；双面Topcon182组件0.68元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm18.50/10.55人，中标价8.2亿元。本周招标元/平，环比持平/-1.86%。风电：国电投广西钦州海风示范项目海缆开标，亨通为**候选2.2GW：陆上1.6GW/海上0.6GW；本周开/中标暂无。本月招标3.74GW，同比-47.2%：陆上3.14海上6.35GW，同比-13.52%/同比 48.36%。本月开标均价暂无。电网：宝光股份直接控股股东由宝光集团GW/海上0.6GW，同比-55.67%。25年招标53.69GW，同比-8.24%：陆上47.34GW/
变更为西电集团。
公司层面：汇川技术：控股子公司联合动力在创业板上市申请获得深交所上市审核委员会审核通过；天赐材料：计划公开发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市；爱旭股份：预计25H1归母净利-1.7亿到-2.8电气：1）预计25亿，24年同期-17.4亿；TCL中环：预计25H1归母净利-40亿到-45亿，24年同期-17.4亿；思源H1营业收入84.97亿元，同增37.80%；归母净利润12.93亿元，同增45.71%；恩捷股份：预计25H1归母净利-8265万到-1.1亿，24年同期2.9亿；华友钴业：预计25H1归母净利26亿到28亿，同增55.6%到67.6%；福斯特：预计25H1归母净利4.7亿，同比下降49%；日月股份：拟与浙江海风、宁波能源、东方电缆按照工：公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非5%、73%、20%、2%比例出资设立公司。公司认缴注册资本金为6000万。大金重
后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。
投资策略：机器人：Musk回归后整顿团队，推动方案调整，短期订单变化不改中长期放量大趋势；**人形公司上半年大量发布新品下半年开始有百台订单发布，25-26年**外量产元年共振，短期调整不改产业大趋势，我们继续**看好人形板块，**看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：6月我国电动车销量133万辆，同环比 27%/2%，增速略有放缓，但出口亮眼，全年出口预期220万辆 ，同比 70%，同时本土市场价格战持续，且购置税年底退坡，全年销量仍预计25% 增长；6月欧洲9国电动车合计销量27.6万辆，同环比增长23%/21%，销量持续强劲，全年销量预期上修至25%；美国电动车补贴9月底取消，但**厂商技术授权产能仍可获得IRA制造补贴；排产端看，储能满产，动力爆款车型上市提前备货，行业7月排产向上，旺季提前，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、璞泰来、尚太、天奈、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，看好硫化物及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长30% ，**储能因政策调整将催生高质量增长方式，今年预计20-30%增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，**看好工控龙头。风电：25年**海风10GW ，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续**看好海风，陆风100GW ，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。光伏：531抢装结束后，**终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，主链价格基本跌到现金成本，**组织会议光伏反内卷力度加大，硅料将成为主要抓手，报价基于成本价上调到40-45元/kg，硅片相应涨价，电池片酝酿，有待观察终端；因1-5月**装机198GW超预期，修订今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据**旺盛需求持续，**AI数据**新一轮基建，继续推荐AI电
气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司。
投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、富临精工（高压实铁锂**、机器人布局深厚）、海博思创（**大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料**）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、科华数据（**受益**AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显**）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、思源电气（电力设备**出海双龙头、订单和盈利超预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、**增长稳健）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐**）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外**布局）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和**AI资本开支、海外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、**西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、艾罗能源、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：上海洗霸、峰�G科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、科士达、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能、东方日升等。
风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期
