（以下内容从华福证券《顶层设计更进一步后，再论深海科技》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（6/30-7/4）市场震荡上行，全A收涨1.22%。从指数情况看，中证红利、微盘股、沪深300领涨，仅科创50收跌。从风格情况看，医药医疗领涨，科技靠后。本周31个申万行业涨多跌少，钢铁、建筑材料、银行领涨，美容护理、非银金融、计算机领跌。
顶层设计更进一步后，再论深海科技。2025年两会政府工作报告**写入深海科技，7月1日的**财经委员会第六次会议，再次对发展海洋经济做出重要部署，是顶层设计的又一里程碑。往后，我们认为深海科技政策层面的利好有望不断释出，迎来反复催化。
深海科技具备**安全和商业化应用双重属性，且以**安全属性为先，保障**的军事安全、资源和能源安全。
时点上，建议把握7月季节性和九三胜利日大阅兵两大窗口期。方向上，建议关注：（1）深海科技主题中，属于国防军工行业的标的。（2）核心环节的国产替代，如钛合金材料、深海探测核心器件等。（3）关键基础深海装备制造，如深海潜水器、深海机器人等。（4）商业化进程相对靠前的深海资源开发与海洋新基建。
市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债收益差下降至1.3%，小于 1标准差。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪调整，行业轮动强度上升。市场大盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在光伏玻璃、CRO、创新药。（3）市场结构：市场量能环比下降，钢铁、煤炭、农林牧渔多头个股占比居前，电子、汽车、计算机内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降114亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降25万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、东方财富、建设银行，近5日涨幅分别为5.9%、-1.0%、4.6%。杠杆资金净流入155亿元，主要流入行业为电力设备、有色金属、国防军工。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-152亿份，其中科创板50、科创板100、国证2000更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均9亿份，同比上升132%，较上周下降61%。
行业热点：**组织14家光伏巨头座谈，摩尔线程与上海沐曦IPO申请获受理。（1）**组织14家光伏巨头座谈，“反内卷”引导光伏行业健康发展。（2）摩尔线程与上海沐曦IPO申请获受理，国产GPU资本化进程加速。（3）《支持创新药高质量发展的若干措施》印发，提供全链条政策支持。
行业配置：AI主线回归 军工安全资产 去美元化黄金长期机会。（1）AI主线回归：陆家嘴论坛释放支持科创板深化改革的重磅政策，6月27日国常会表示要加快推进高水平科技自立自强，为科技发展营造有利环境。近期Marvell上修2028年数据**TAM，显示出AI算力基建需求仍**旺盛。大模型环节迭代加速、端侧AI新品预期积极，AI产业共识不断强化。
（2）军工安全资产：印巴冲突和伊以冲突强化国防安全重要性，军工作为安全资产有望迎来重估。9月3日北京天安门广场将举行纪念**人民抗日战争暨世界反**战争胜利80周年大会，将展现我军强大实力，有望继续为军工板块打开上行窗口。海空均是军事力量的重要组成部分，主题方面建议关注深海科技、卫星互联等投资机会（更多内容详见5月19日外发报告《两会“爆款”主题面面观，兼论深海科技与具身智能（人形机器人）的投资前景》、5月29日外发报告《两会“爆款”主题面面观之6G主题推荐》）。
（3）去美元化黄金长期机会：截至5月末，央行已连续7个月增持黄金，在去美元化背景下黄金投资机会值得重视。
风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。
