（以下内容从华福证券《半导体显示和光伏双龙头，并购强化**地位，盈利能力显著提升》研报附件原文摘录）
TCL科技(000100)
投资要点：
全球面板领军企业，半导体显示和光伏双龙头
TCL华星作为全球半导体显示龙头企业，**显示领域自主建线先锋，截至2024年末已累计投资超2600亿元，目前已拥有9条高世代面板线、5座模组工厂，覆盖全球主要客户。TCL中环则是硅片龙头，2024年出货量为125.8GW（销量143亿片），同比增长10.5%，至2024年末硅片产能达190GW，硅片出货全球**。2025年完成收购乐金显示广州8.5代生产线，同时计划收购深圳华星半导体少数股权，进一步巩固了公司半导体显示全球龙头地位。
半导体显示主导面板大尺寸化，中小尺寸业务多点开花
半导体在大尺寸领域，TCL华星发挥高世代产线优势，主导电视面板大尺寸化和高端化发展，公司电视面板出货量稳居全球前二，其
中65寸和75寸产品市占率居全球**。中尺寸领域，t9产线快速爬
坡并实现产能弹性配置，t3及t5产线发挥LTPS技术优势，丰富高端产品矩阵，在笔电和车载等**头部客户实现规模量产，显示器面板出货量全球第二，电竞显示器市场份额稳居全球**。小尺寸领域聚焦中高端市场，通过技术创新持续提升产品竞争力，LTPO高端产品占比持续提升，柔性OLED手机面板市场份额全球第四。
半导体显示业务盈利能力突出，光伏业务有望改善
半导体显示业务2024年实现营收1043亿元，同比增长25%；净利润62.3亿元，较2023年增长62.4亿元。2025Q1半导体显示业务实现营业收入275亿元，同比增长18%，净利润23.3亿元，盈利能力强劲。2025Q1TCL中环实现营业收入61亿元，归属母净利润-19亿元，环比改善49%，影响TCL科技归母净利润收窄至-5.7亿元，光伏业务有望改善。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2025、2026、2027年营业收入1848.61、2017.89、2192.17亿元，同比增长12.2%、9.2%、8.6%；归母净利润61.57、90.78、104.21亿元，同比增长为293.6%、47.4%、14.8%，对应EPS分别为0.33、0.48、0.55元。选取面板上市公司京东方、深天马，光伏企业隆基绿能作为可比公司，鉴于公司作为半导体显示和硅片双龙头，对比2026年可比公司平均PE估值27.00倍，公司2026年PE9.04倍，估值偏低，给予“买入”评级。
风险提示
面板下游需求不及预期、面板价格下跌风险、面板新建产能爬坡和释放不及预期、光伏装机量不及预期、光伏行业竞争加剧风险
