（以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报：中东战争结束叠加特朗普拟提前公布下任联储主席人选，市场**转向Risk On》研报附件原文摘录）
投资要点
回顾本周行情（6月23日-6月27日），有色板块本周上涨5.11%，在****行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨7.21%，工业金属板块上涨6.53%，小金属板块上涨4.46%，贵金属板块下跌1.48%，金属新材料板块上涨3.72%。工业金属方面，伊朗与以色列迅速达成停火协议，地缘避险需求大幅降温，市场**转向risk on，风偏的上行以及降息的预期于本周大幅推升工业金属价格。贵金属方面，地缘避险需求大幅降温，市场**转向risk on，风偏的上行短暂压制黄金价格，我们认为市场并未充分计价美国经济步入滞胀的风险，预计7月通胀上行速度将加快，黄金届时或迎来新一轮上升机会。
周观点：
铜：长单TC持续回落，市场风偏上行叠加LME逼仓风险助推铜价上行。截至6月27日，伦铜报收9,879美元/吨，周环比上涨2.26%；沪铜报收79,920元/吨，周环比上涨2.47%。供给端，截至6月27日，本周进口铜矿TC下跌至-45美元/吨，矿端持续紧张。Antofagasta与**冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅，较2025年的21.25美元/干吨与2.125美分/磅大幅下跌，创下历史新低纪录；需求方面，**终端订单季节性走弱，电缆、基建、漆包线等传统需求不佳。宏观层面，Comex-LME铜价差交易于本周继续升级，LME铜现货升水大幅走高，实物需求飙升，此外沪铜亦呈现明显Back结构，存在逼仓风险，随着中东战争快速结束，市场转向risk on，风偏上行叠加逼仓预期共同助推铜价上行，我们认为短期铜价突破上行并未**反应基本面，追多需严格带损，谨防232调查提前落地风险。
铝：市场风偏上行带动铝价上涨，需求风险仍存。截至6月27日，本周LME铝报收2,595美元/吨，较上周上涨1.31%；沪铝报收20,580元/吨，较上周上涨0.56%。供应端，贵州地区继续释放复产产能；云南地区电解铝企业释放新投产产能，**电解铝行业理论开工产能达到4394.00万吨，较上周增加5万吨；需求端，本周铝板带箔企业产能利用率环比持平，铝棒产能利用率环比下降0.17%，本周电解铝的理论需求环比下降。本周随着伊以冲突的快速停战，市场风偏上行带动铝价上涨；随着消费淡季的来临以及下游接货情绪转冷，社会库存结束下行趋势，录得48.37万吨，环比上升0.6%，铝价上方空间料将遇到压制，关注需求下行情况。
黄金：地缘避险情绪降温压制金价，再通胀临近仍旧看好黄金后市表现。截至6月27日，COMEX黄金收盘价为3286.10美元/盎司，周环比下跌2.90%；SHFE黄金收盘价为766.40元/克，周环比下跌1.56%。本周特朗普再度抨击美联储主席鲍威尔“降息滞后”并计划提前公布任联储主席人选，“影子联储”将弱化鲍威尔言论的市场的影响力，符合特朗普政府寻求长端利率下行的诉求；此外，伊朗与以色列迅速达成停火协议，地缘避险需求大幅降温，市场**转向risk on，风偏的上行短暂压制黄金价格。
美国5月个人支出月率环比下降0.1%，低于预期的 0.1%，扣除通胀因素后的个人消费支出下降了0.3%。为自年初以来的**降幅；美国5月核心PCE物价指数年率同比上涨2.7%，高于预期的2.6%。继CPI数据见底回升后，美国PCE数据同步上行。本周数据表明围绕特朗普政府经济政策的不确定性加剧，进一步强化美国经济逐步走向滞胀的预期，我们认为市场并未充分计价美国经济步入滞胀的风险，预计7月通胀上行速度将加快，黄金届时或迎来新一轮上升机会。
风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
