（以下内容从华龙证券《汽车行业周报：以旧换新资金分批下达，持续支撑乘用车市场销量增长》研报附件原文摘录）
摘要：
本周观点：以旧换新资金分批下达，持续支撑乘用车市场销量增长。六月中旬以来部分地区暂停受理汽车置换补贴申请业务。针对上述情况，**相关部门表示，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度**资金将陆续下达。2025年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元**资金，支持地方做好一、二季度消费品以旧换新工作。后续还将有1380亿元**资金在三、四季度分批有序下达。随着**资金陆续到位，部分暂停以旧换新的地区重启，**乘用车市场销量在补贴支撑下有望维持增长态势。
行业动态：行业要闻，一是文远知行与Uber及迪拜RTA签署合作协议；二是Waymo在旧金山湾区扩大自动驾驶出租车服务范围。上市车型，上汽智己LS7和零跑C16等车型上市。
本周行情：申万汽车涨跌幅跑输沪深300指数2.10pct。2025年6月16日至6月20日，沪深300指数涨跌幅-0.45%，申万汽车板块涨跌幅-2.56%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅-2.08%/-2.47%/-2.59%/-4.98%。截至2025年6月20日，申万汽车板块PE（TTM）25.2倍，较上周环比下跌。
数据跟踪：月度数据，2025年5月，乘用车零售销量完成193.81万辆，同比 13.66%，环比 10.02%；新能源乘用车零售销量完成102.10万辆，同比 26.90%，环比 12.87%，零售渗透率52.7%，同比 5.49pct，环比 1.33pct。2025年4月，我国L2.5及以**用车销量35.04万辆，渗透率20.98%。周度数据，6月9-15日，乘用车市场零售销量完成36.3万辆，同比 21%，较上月同期-6%，新能源车市场零售20.0万辆，同比 36%，较上月同期-4%，周度乘用车市场新能源零售渗透率55.1%。
投资建议：汽车以旧换新补贴资金充足，有望持续支撑**乘用车销量增长，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）智驾**整车标的比亚迪，长安汽车，长城汽车，吉利汽车，赛力斯，理想汽车-W，小鹏汽车-W等；（2）智能化核心环节标的德赛西威，科博达，华阳集团，均胜电子，伯特利，保隆科技，速腾聚创，拓普集团，双环传动，银轮股份，北特科技，贝斯特，隆盛科技等；（3）商用车建议关注客车&重卡龙头宇通客车，中
风险提示：宏观经济波动风险；相关政策不及预期；原材料价格波动风险；地缘政治风险；**车型销量不及预期；智能驾驶进展不及预期；第三方数据误差风险；**关注公司业绩不及预期。
