（以下内容从海通**《保税科技跟踪点评：**覆盖：传统物流静待复苏，新业务提质发展》研报附件原文摘录）
保税科技(600794)
本报告导读：
仓储利用率下降，导致2024年与2025Q1业绩承压。智慧物流业务收入增长和数据资产变现潜力大。传统物流业务份额、壁垒稳固。**覆盖给予“优于大市”评级。
投资要点：
给予“优于大市”评级。我们预测公司2025-2027年的EPS分别为0.12、0.14、0.16元，同比增速为-34.0%、 17.4%、 18.3%”；BPS分别为2.23、2.31、2.41元。参考可比公司估值，并考虑到公司智慧物流业务与数据资产的潜力给予**溢价，给予2025年2.3倍PB估值，对应目标价5.13元，给予“优于大市”评级。
仓储利用率下降，导致2024年与2025Q1业绩承压。2024年，公司实现营业收入9.00亿元，同比-40.0%；实现归母净利润2.10亿元，同比-16.8%，业绩下滑主要是由于子公**江**液体化工仓储平均库容利用率下降所致。2025Q1，公司实现营业收入2.28亿元，同比-20.1%；实现归母净利润3073.34万元，同比-58.5%，业绩下滑主要由于公司对智慧物流业务进行提质优化管理，以及受下游工厂产能提升的影响，仓储业务周转速度加快，存储周期缩短，智慧物流收入和仓储业务收入同比降幅较大。
智慧物流：收入增长和数据资产变现潜力大。长江**和外服公司线上货权平台交割率100%，增强了客户黏性。保税数科与上海清算所合作的“清算通”提供货物与资金同步交割的多银行支付结算功能，并创新“数融仓”、数字人民币结算，提升了货权安全管控能力2024年末，数字人民币清结算业务接入央国企仓库共7家，上线了四大类35个交割品种。2024年智慧物流收入2.2亿元，占比24.3%同比增长16.9%拉动整体营收增长。利用沉淀出的数字资产提供数据服务，2024年营收972万元，毛利率96.5%，数据要素变现潜力巨大。
传统物流：份额、壁垒稳固。2024年子公**江**主力品种乙二醇、二甘醇**进口市场占有率分别约为36%、47%，保持细分品种领域的龙头地位。子公司外服公司优化业务结构，稳固PTA份额同时推进多元化品种经营。未来，公司将持续巩固现有份额并优化品类结构，提升仓储利用率；同时将积极整合资源，扩大资产规模
风险提示：石化行业和乙二醇市场波动，业务竞争加剧等。
