（以下内容从华福证券《2025年下半年**资本市场展望：波浪式前进的慢牛新格局》研报附件原文摘录）
2025年下半年，**资本市场预计将呈现“波浪式前进”的慢牛新格局。
**宏观经济背景：美国经济增速**，但尚未衰退，美联储降息延后，下半年可能**1次降息。 预计2025年降息**较2024年四季度明显放缓。
**宏观经济格局：高质量发展持续推进。 **政府工作报告、各个部门都持续贯彻去年底**经济工作精神，持续推出各类激励政策。宏观经济在波浪中前进。
**资本市场：迈向新的发展征程。 2024年9月底以来，资本市场呈现出鲜明的风格差异，小盘股科技股涨幅显著**，但后续波动可能加大。
投资建议： 红利为盾，包括煤炭、水电等板块；新质生产力为矛，具体继续关注科技、军工等领域。
风险提示： 经济复苏不及预期；后续**政策不及预期；新质生产力板块业绩不及预期。
