（以下内容从德邦证券《有色金属行业周报：关税扰动依旧，黄金持续看好》研报附件原文摘录）
投资要点：
贵金属：金价小幅走高，长期依旧看好。本周（5月19日-23日），**现货金价上涨1.27%。周内**贸易问题扰动依旧，特朗普在其自创社交媒体平台真实社交上发帖写道，欧盟成立的主要目的就是在贸易上占美国的便宜，他们一直非常难以打交道。他们设置了强**的贸易壁垒、增值税、荒谬的企业罚款、非货币贸易壁垒、货币操纵，以及针对美国企业不公平、毫无根据的诉讼，等等，这些导致美国每年对欧盟的贸易逆差过大。建议自2025年6月1日起，对欧盟产品直接征收50%的关税。此前伴随贸易问题的逐步缓和，黄金的避险情绪出现**退坡，但此事件证明后续全球贸易仍有不确定性，我们依旧对黄金持续看好，在当前贸易阴云飘忽不定的情况下，美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来**的推动。
工业金属：工业金属价格多数下行。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-1.5%、-0.6%、-0.4%、-2.2%、-0.4%、-2.1%。周内工业金属价格普遍走跌，其主要原因或与关税问题有关，特朗普建议自2025年6月1日起，对欧盟产品直接征收50%的关税，对全球工业金属需求带来了**扰动。
小金属：镨钕氧化物价格下跌，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数下跌。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格上涨、白钨精矿（≥65%）价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。
能源金属：碳酸锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿、碳酸锂等锂系列产品价格多数下行。（2）钴：金属钴、氯化钴、硫酸钴等产品价格持平。（3）镍：镍系产品价格下跌。关注后续能源金属需求增长情况。
投资建议。美联储降息周期逐步开启，**货币财政政策双双发力，**看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。
风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。
