（以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报：农业部4月能繁存栏环比持平，宠物食品公司有望量价齐升》研报附件原文摘录）
主要观点：
生猪价格周环比下跌2.1%，农业部4月能繁母猪存栏环比持平①生猪价格周环比下跌2.1%。本周六，**生猪价格14.18元/公斤，周环比下跌2.1%。涌益咨询（5.16-5.22）：**90公斤内生猪出栏占比3.43%，维持低位；50公斤二元母猪价格1631元/头，周环比持平，同比上升3.6%；规模场15公斤仔猪出栏价627元/头，周环比下跌0.5%，同比下降11.1%；②生猪出栏均重周环比下降。涌益咨询（5.16-5.22）：**出栏生猪均重129.38公斤，周环比下降0.33公斤，较2023年、2024年同期分别高7.52公斤、3.66公斤；150kg以上生猪出栏占比4.98%，周环比微降0.03个百分点，较2023、2024年同期分别低0.91个百分点、高0.4个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为0.17元/斤、0.55元/斤，周环比小幅波动；③农业部4月能繁母猪存栏环比持平，2025年生猪养殖有望获得正常盈利。**&农业部数据，2025年4月末，**能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比增长1.3%，2024年4月至今产能累计仅上升1.3%；上海钢联4月能繁母猪存栏量环比上升0.41%（3月0.09%），涌益咨询4月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升0.96%（3月0.1%）。2025年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏、神农集团的生猪养殖成本处于行业**梯队；④估值处历史低位，**推荐牧原、温氏。根据2025年生猪预测出栏量，牧原头均市值2,398元、温氏2,260元、新希望2,576元、天邦930元、正邦3,700元、**2,450元、神农4,209元、京基2,900元、东瑞2,467元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，**推荐牧原、温氏。
白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽肉鸡价格周环比小幅波动
①白羽鸡产品价格周环比持平。2025年**9周（5.5-5.11）父母代鸡苗价格43.74元/套，周环比上涨8.1%，同比增长26%；父母代鸡苗销量166.25万套，周环比上升15%，同比增长35.5%。本周五，鸡产品价格8860元/吨，周环比持平，同比下降6.7%；主产区鸡苗均价2.85元/羽，周环比持平，同比下降11.5%。2024年12月至今我国未从美国、新西兰引种，仅于3月、4月、5月从法国少量引种，后续引种需密切跟踪；新西兰迟迟未复关也意味着2026年初开始，**科宝祖代供给将出现断档，大量强制换羽将再次出现，中期利好**白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块；②黄羽肉鸡价格周环比小幅波动。5月23日，三黄鸡均价15.76元/公斤，周环比涨0.9%，同比跌12.2%；5月22日，青脚麻鸡均价4.8元/斤，周环比持平，同比跌23.8%。
全球主要农产品25/26年库消比预测值同比下降
①25/26全球玉米库消比预测值处15/16年以来**。USDA5月供需报告预测：24/25年全球玉米库消比20.0%，预测值环比降0.1个百分点，25/26年全球玉米库消比18.9%，同比降1.1个百分点，处15/16年以来**水平。**农业农村部市场预警专家委员会5月报：24/25年**玉米供需平衡表不做调整；预计25/26年**玉米种植面积同比增0.3%，主要原因是玉米出售渠道畅通，叠加进口大幅下降，市场普遍看好后市，预计总产量同比增0.4%，消费量同比基本持平，进口量继续保持在配额之内，25/26年结余量预测值346万吨，较24/25年小幅升119万吨；②25/26全球小麦库消比预测值处15/16年以来**。USDA5月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比26.3%，预测值环比升0.5个百分点，25/26年度全球小麦库消比26.0%，同比降0.3个百分点，处15/16年以来**水平；③25/26全球大豆库消比预测值同比下降0.5个百分点。USDA5月供需报告预测：24/25年全球大豆库消比20.8%，预测值环比升0.1个百分点，25/26年度全球小麦库消比20.3%，同比降0.5个百分点。**农业部市场预警专家委员会5月报：24/25年**大豆生产、消费估计值与4月一致，大豆进口量上调400万吨至9860万吨，结余变化451万吨，预测值较4月升400万吨。当前正值东北产区大豆春播关键时期，主产区大豆种植意愿总体稳定，土壤墒情良好，春播进度加快，预计25/26年**大豆播种面积同比增1%，产量保持2000万吨以上，预计大豆进口量9580万吨，同比降2.8%，大豆消费量同比基本持平，25/26年结余量预测值259万吨，同比降192万吨。
宠物食品国产替代逻辑持续演绎，国产宠物食品公司有望量价齐升中宠旗下品牌持续发力，中宠小金盾推出全价幼猫粮、全价烘焙成猫粮和主食罐头，**烘焙猫粮在原有高端配方"羊奶鸡"和"蛋黄兔"基础上，新增三文鱼口味，烘焙犬粮产品线也推出“蓝莓牛”新口味，且与**合作获官媒背书，**自有品牌收入有望超预期。乖宝品牌力稳固，与平台议价能力强，麦富迪推出迭代升级新品麦富迪肉粒粮，Barf产品也从1.0升级至2.0。宠物食品行业国产替代逻辑持续演绎中，国产宠物食品公司有望量价齐升，我们继续推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份。
2025年1-4月猪用疫苗批签发数据同比增长为主
2025年4月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗177.8%、猪细小病毒疫苗88.2%、猪乙型脑炎42.9%、猪圆环疫苗23.3%、猪瘟疫苗16.9%、猪伪狂犬疫苗7.1%、**苗0%、高致病性猪蓝耳疫苗-18.8%。2025年1-4月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗67.2%、腹泻苗66.7%、猪细小病毒疫苗57.9%、猪圆环疫苗36.2%、猪瘟疫苗30%、猪乙型脑炎20.6%、**苗2.9%、高致病性猪蓝耳疫苗-24.3%。
风险提示
疫情失控；畜禽价格下跌超预期。
